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本周五“加息”这第二只“靴子”终于落地，使得短期不确定性因素得以消除，“利空出尽是利多”。但不同的行业受加息的冲击并不一样。受加息影响最大的是房地产、民航、高速公路三大行业；受加息冲击厉害的行业还有机场、石化、钢铁等行业；影响最小的是航运业，加息27个BP对其利润的影响力只有0.30%。在升息周期中，成熟市场上倾向于防御性的行业配置，因此稳定增长、防御性配置成为我们选择行业的重要标准。其中最具代表性的商业、旅游等础消费行业兼具成长性和防御性，并且受加息周期的影响最小。 其中旅游业是典型的升息周期中的防御品种，旅游行业属于消费升级类行业，国内庞大的市场需求，人们生活水平的不断提高，国家政策的扶持，都对旅游业构成强力支撑。 2003年我国人均收入已经跨越1000美元关口，按照国际经验，人均GDP超过1000美元之后，将触发国内社会消费的结构升级。据国家统计局分析，我国人均消费从2003到2020年将增长10.8%，新的消费高峰就要来临，教育、医疗、旅游、电信、信息和家庭娱乐商品的更新换代，都将成为消费支出中增速较快的项目。居民消费将由实物消费为主走上实物消费与服务消费并重的轨道，旅游将是消费升级的主要收益行业之一。旅游业发展空间广阔。据媒体报道，到2010年，我国旅游业的投资将高达19000亿，这将会促进旅游业的更快发展。良好的成长性将成为旅游板块不断走强的坚实基础。另外著名的投资大师罗杰斯对于中国股市的旅游股也格外看好，他认为中国旅游业存在重大机会，因为中国只要有10%的人出游，就有1亿人了，这个市场非常大。而快速增长的经济将为人们提供越来越多的收入，出游的经济条件也会变得越来越成熟。 我国旅游业正处于初级阶段，基础设施不健全，服务水平差，从旅游消费方式和旅游消费结构来看，绝大部分属于观光旅游，文化型、享受型极少。在旅游消费结构中，吃住行比重高达85％，而游览购物仅占15％。随着人均收入的增长，人们出门旅游将由基本满足型向舒适型、享受型过渡。与国外成熟的旅游消费机构相比，发展的空间极大。这就为目前市场占有份额大的品种提供了巨大的机会。国内旅游行业正在酝酿大变革。国资委最近正组织专家进行可行性论证，计划将187家直属中央企业中的非旅游企业旗下的所有旅游经营性资产，包括旅行社、饭店、宾馆、景点等从原企业剥离出来，整合到以旅游为主业的企业中去。预计我国旅游业市场集中度将提高。 国家旅游局政策法规司司长张坚钟曾公开表示，旅游业要继续成为国民经济新的增长点，实现到2020年建成世界一流的旅游强国的宏伟目标，必须进一步降低民营资本和外资进入旅游服务业的门槛。同时还披露了国家旅游局加大对外开放力度的具体措施。外资并购对于旅游企业的积极意义一方面在于资本价值提高，资产结构和经营效益改善，管理技术优化，企业竞争力提升。另一方面从二级市场角度则大大丰富了旅游板块的运作题材，并使之有望跻身市场的主流热点。 旅游板块中的个股，具体业务大致可分为两大类：旅游景点开发和旅游中介服务。以旅游景点开发为主营业务的公司收入稳定，主要是守着金山吃饭，开发新业务的动力不足，成长性一般。以旅游中介服务为主营业务的公司掌握网络资源，具有规模效应，容易做大。这类公司是旅游板块中最具成长性的，其中具备奥运题材的旅游资源股更是值得重点关注。在未来几年奥运热潮的推动下，以G国旅（600358）为代表的旅游概念将大放异彩。.另外公司业绩骄人，06年中报业绩同比增长300%，未来前景值得期待。技术上该股已出现了明显的加速上扬态势，短期有望走出爆发行情，投资者可重点关注。 G国旅(600358)：旅游行业龙头 业绩大幅增长 G国旅(600358)2006年1-6月每股收益0.04元，每股净资产1.14元，净资产收益率3.17%，实现净利润1568.32万元，同比增长278.23%，值得关注的是旅游业收入达到1223万元，其中汤山温泉项目收入1144万元，占05年全年的84％（汤山温泉项目是05年4月试运营）。宜昌船务公司通过继续和长江客运的联合经营，06年一季度主营收入为1058万元，同比增长11%，主营利润同比增长5%，净利润同比增长35%。报告期内，公司遵循上年度制定的“在现有业务和资产上做减法，整合一切资源发展以温泉度假村的开发、管理和经营为核心的主业，尽快形成公司核心竞争力”的发展战略，在做好汤山温泉度假村经营的基础上，加快了完善汤山温泉度假村配套设施、服务功能的规划设计，以期提升度假村接待能力；公司对汤山温泉项目的未来发展前景充满信心，并将加大投入，二期会议中心酒店的投入将使客房数增加到350-500个，此外，还计划用100-400亩土地作产权式酒店、度假别墅，并计划与在度假酒店开发经营领域具有丰富经验并享有很高知名度的印尼大马集团合资建一座酒店（国旅联合拥有其19％股权），酒店目标市场主要针对国际高端客户，经过综合开发，争取将汤山镇建设成为知名的温泉镇。06年一季度汤山温泉项目收入1144万元，占05年全年的84％（汤山温泉项目是05年4月试运营）取得了不错的增长业绩。公司还考察了多个温泉度假项目，为尽快实现规模化经营、形成公司核心竞争力寻找商机。同时，积极寻求机会，出让公司其他资产和业务，以取得高额投资收益。 彩票业前景无限,G国旅有望受益 随着彩票种类和资金流动规模的不断扩大,"彩票经济"在中国国民经济发展中的作用越来越大。彩票销售的增长,已成为福利、体育、环保等社会公益事业增加投入的基础。彩票业的发展带动了印刷业、电讯业、广告业等产业的发展。统计表明,目前全球彩票年销售额已达1200亿美元,且每年以18%的幅度递增。我国自1992年起重新发行彩票,2002年销售额450亿元人民币,近10年来每年彩票销售增长率在50%以上。目前,中国彩票业总量已攀升至世界第九位。同时,我国的彩票市场发展潜力巨大,作为一个有着13亿人口的大国,彩票销售还远远没有达到理想状态。根据国务院发展研究中心课题组研究测算,今后10年中国潜在的彩票发行规模可达846亿人民币。 2005年，G国旅（600358）彩票业务收入5903万元，同比增长30.63％。彩票业务主要来源于控股子公司深圳市思乐数据技术有限公司（以下简称深圳思乐公司），其主营范围是彩票投注机的销售和维护，彩票咨询服务，彩票运营服务。2005 年国内彩票销售额达到了创纪录的411 亿元，而通过深圳思乐公司软、硬件销售系统销售的彩票达到139 亿元，占市场份额的33.8％，处于领先地位，国旅联合于2001 年11 月投资6000 万元收购深圳思乐公司30%的股权，当年获得投资收益180万元，之后于2002年5月、2004年、2005年1月分别投资2000万元、765万元、349万元获得10％、8％、3%的股权，截至2005年底，公司持有深圳思乐公司51％股权。2006年4月26日公司发布公告，以6000万元人民币的价格,出让深圳思乐公司21.12％股权至中信文化传媒集团有限公司至此公司仍然持有思乐数据的股权为其股东. 旅游产业抵御加息风险的避风港 作为新兴的综合性现代旅游业与金融、信息、餐饮、交通运输业有着密切的关系,具有较高的产业关联度。国旅联合的三大主营业务高速船客运服务、休闲业务以及彩票设备与运营服务业务都是属于泛旅游行业,它是融合彩票业、客运业等为一体的休闲产业。国旅联合的第一大股东是中国国际旅行社是我国规模最大、实力最强的国际旅行社（集团），年年蝉联“中国旅行社百强第一名”的奖项。先后加入了PATA（太平洋亚洲旅行协会）、IATA（国际航空运输协会）、ASTA（美国旅行代理商协会）等国际组织，并且是WTO(世界旅游组织)在中国的唯一企业会员。目前，国旅总社已与世界上一百多个国家和地区的一千四百多家旅行商社建立了稳定的业务合作关系，形成了稳定的国际化销售网络和完整的接待网络,而国旅也有望在大股东强劲实力的基础上做大做强旅游产业为日后的发展奠定坚实的基础. 考虑到旅游等基础消费行业兼具成长性和防御性，并且受加息周期的影响最小。公司有望在周一成为市场资金回避大盘加息风险的避风港, G国旅未来前景开始得到市场主流资金的认同.最值得期待的是该公司所处的旅游行业又正是升息周期中最具有防御性的行业，这就使得众多资金将会对此类品种加大关注力度。技术上G国旅（600358）已出现了明显的加速态势，短期有望出现爆发行情，投资者可重点关注。 (天同证券) |
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