电力供需双增长：前三季度发电量达到20111 亿千瓦时，比上年增长12.9％，全国新增发电装机容量达到6008 万千瓦，是历史上电力生产能力增长最快的时期，预计2006 年新增发电装机将达到8000 多万千瓦，2006 年全国发电装机容量达到6 亿千瓦。
行业利润增长率走出低谷：我们预计2006 年利润总额增长率为10%-15%，如果预计2007 年煤炭价格处于下跌趋势，在竞价上网政策出台前，煤电价格联动机制继续有效的前提下，我们认为电力行业效益能够继续保持10%以上增长。
未来业绩依然增长：尽管产能过剩，机组发电利用小时数下降，导致电力行业景气下降，但是煤炭行业景气下降更多，根据煤电价格联动机制，发电企业自行消化30%的煤炭价格上涨成为业绩提升的有利因素，我们认为电力行业上市公司未来几年效益仍是提高的。
竞价上网对大型电力上市公司影响不大：在电力市场供大于求时，如果竞价上网，由于大型发电集团公司机组容量大、运营效率高,并且电力行业上市公司是大型发电集团中比较好的资产，我们认为在竞价上网后的上网电价未必低于目前上网电价，仍认为电力行业上市公司未来几年效益仍是提高的。
电力行业投资价值由大型电力行业上市公司确定：由于一半左右电力行业上市公司具有大型发电机组，总股本远大于小型电力行业上市公司，而长期具有新增发电能力的公司在大型电力行业上市公司中，所以在2006-2010 年，可以长期持有大型电力行业上市公司。
维持电力行业评级增持：目前电力行业上市公司股价下跌较多，按电力行业重置成本估值，已具备投资价值，假设上证综指市盈率维持18 倍，如果电力行业市盈率不超过18 倍，电力行业上市公司涨幅取决于新增发电能力产生的利润，电力行业指数上涨10%是可以预期的。
增持电力行业
我们预计2006年利润总额增长率为10%-15%，如果预计2007年
煤炭价格处于下跌趋势，在竞价上网政策出台前，煤电价格联动机制
继续有效的前提下，我们认为电力行业效益能够继续保持10%以上增
长。
对电力行业评级为增持的理由如下：
1.在石油价格继续上涨空间有限，2006年电力行业上市公司2006
年增长10%-15%。
2.由于电力生产与消费是同时完成的，尽管机组发电利用小时数
下降，导致电力行业景气下降，但是煤炭行业景气下降更多，根据煤
电价格联动机制，发电企业自行消化30%的煤炭价格上涨成为业绩提
升的有利因素，我们认为电力行业上市公司未来几年效益仍是提高
的。
3.在电力市场供大于求时，如果竞价上网，由于大型发电集团公
司机组容量大、运营效率高,并且电力行业上市公司是大型发电集团
中比较好的资产，我们认为在竞价上网后的上网电价未必低于目前上
网电价，仍认为电力行业上市公司未来几年效益仍是提高的。
4.目前电力行业上市公司股价下跌较多，按电力行业重置成本估
值，已具备投资价值，假设上证综指市盈率维持18倍，如果电力行
业市盈率不超过18倍，电力行业上市公司涨幅取决于新增发电能力
产生的利润，电力行业指数上涨10%是可以预期的。
5.大型电力公司机组容量大、运营效率高,电价政策变动对公司影
响相对有限.由于大型电力公司通过经营地域多元化,降低单一市场
电价变化对公司整体经营的影响程度。在条件成熟时,公司将考虑投
资建设水电、天然气发电等其他类型的电源项目,避免单一电源结构
受电价变动影响过大。
综上所述，由于一半左右电力行业上市公司具有大型发电机组，
总股本远大于小型电力行业上市公司，而长期具有新增发电能力的公
司在大型电力行业上市公司中，所以在2006-2010年，可以长期持有
大型电力行业上市公司,重点推荐国电电力,桂冠电力,华电国际,华
能国际,漳泽电力,粤电力等,长江电力等。
