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投资要点
全球发电装机快速增长，中国因素是最主要的增长动力。全球电力到2010年全球装机容量将达45亿千瓦，比2000年末净增11亿千瓦，其中45%的新增发电装机容量分布在亚洲，而亚洲市场的最重要增长源是中国市场，估计“十一五”期间新增装机3.5亿千瓦。预测全球发电设备年需求量500-600亿美元；输配电设备也应在400-500亿美元左右。 “市场换技术”成效显著，国际竞争力大幅提升。国家对电力设备自主开发设计和生产的能力极为重视，设备采购采取了较强的行业保护措施，对国际厂商始终采取“市场换技术”的合作策略，通过引进、消化、吸收和再创新，我国电力装备制造业仅用了2~3年的时间，就逐步掌握了一些关键设备的核心技术，并实现了高端产品国产化，国内占有率大幅提升，并且具有了国际竞争能力。 国内电网投资严重滞后，未来长期趋势上升。长期以来，我国电力工业“重发轻供”，电网建设投入严重不足，电网累计投资占电力投资的比例约30％左右，远低于发达国家50％以上的水平，电网发展严重滞后于电源发展。特别是近年来，电源建设和投产速度加快，电网发展滞后的矛盾更加突出。展望未来10-20年，未来持续加大输配电领域投资是我国电力工业长期发展的必然趋势。 开拓海外市场是国内主流电力设备厂商的重要发展方向。国内电力设备出口量的不断增加，在保持低制造成本优势的基础上，其技术水平在某些领域也逐渐具备了与国际知名电力设备厂商相抗衡的实力。目前，我国电力装备已出口到世界30多个国家和地区，其中东南亚、非洲和中东地区是主要目标市场，中国电力装备行业国际竞争优势开始显现。 行业重要投资主题：特高压、直流；电力市场；节能环保；风力发电。 投资建议：高成长才是高溢价的基础，长期看好输变电设备行业，国际比较结果表明电力设备A股估值水平偏低。 第一部分：国际篇一、世界电力设备市场发展迅速 全球发电装机快速增长据世界能源组织(IEA)估计，1995年～2020年间，世界电力翻一番，由3000GW增加到6000GW。在增加的约3000GW中，CECD(经合组织)为1094GW，发展中国家550GW，中国550GW，其他国家1109GW，总计3303GW。预计在这25年中需要投资资金33万亿美元。这就意味着，每增加1kW电力，需投资900美元。预计发电设备企业每年从全世界发电设备的安装过程中获得大约400亿美元的总收入，维修养护合同又为其增加大约50％的收入。按照输配电与发电设备配比1：1估算，全球输配电设备年需求量也应在400-500亿美元左右。 亚洲将成为发电设备制造业的重要市场据美国电力信息研究所(UDI)预测，到2010年全球装机容量将达45亿千瓦，比2000年末净增11亿千瓦，其中45%的新增发电装机容量分布在亚洲，由此可见近期亚洲市场将是世界发电设备的主要市场。 亚洲占全球电力消费比重逐步上升。预计2020年世界电力消费总量将达24万亿千瓦，而亚太地区将占总数的35％，相比之下，1993年的数字是28％；而北美洲和南美洲的电力消费在世界总量中所占的比例预计相应地略有下降，从1990年的36％，下降到2020年的32％。 中国市场构成亚洲最大的需求。目前的国际厂商看好亚洲市场，亚洲地区有着发展电力项目的强大潜在需求，世界上电力装机和年发电量排在前四位的国家分别是美国、中国、俄罗斯和日本，亚洲市场的主要构成是中国市场。据IAEA(国际原子能机构)统计和预测，2000～2010年世界将新增10.32亿千瓦的发电装机容量，按国网公司预测，这十年时间中国新增装机将超过5亿千瓦，可能占全球新增装机的50%左右；2020年总装机容量将再增长约15亿千瓦。 2005年底，我国发电装机容量突破5亿千瓦，发电量达到24747亿千瓦时，从1996年起稳居世界第二。目前，水电装机容量达到1.17亿千瓦，居世界第一。 发改委预测，我国“十一五”期间预计新增装机3.5亿千瓦，中国发电设备市场容量巨大，广阔的市场空间为中国发电设备制造业崛起提供了重要的市场环境，在今后的几十年里，中国将成为全球最重要的电力设备市场。 二、国际市场寡头垄断收购或兼并形成国际寡头垄断世界电力设备行业出现合并浪潮始于20世纪80年代，近年来收购合并愈演愈烈。Asea公司(瑞典)与Brown Boveri公司(瑞士)合并成ABB公司。GEC公司(英国)与Alcatel公司(法国)合并其能源与运输部门，形成GEC Alsthom公司。 另外，Westinghouse(西屋)和Mitsubishi Heavy Industries(三菱重工)在供应蒸汽轮机方面签订技术与市场经营协议，又由Fiat(菲亚特)联合提供燃气气轮机。到1995年，全世界形成5家领先的整体化电厂生产商，即GE公司，ABB公司，Westinghouse公司，GEC Alsthom公司和Siemens(西门子)公司。 而Siemens公司花费约20亿美元收购Westinghouse公司的非核电业务，意味着新一轮合并的开始。 比如西门子公司，通过不断的合并重组由电气工程技术领域，扩张到交通、医疗、通信等电气工程技术应用的上下游领域，成为全球最大的电气与电子公司之一。西门子公司目前的业务主要由信息和通讯、自动化和控制、电力、运输、医疗和照明六个领域(12个业务集团)，外加2个金融服务与资产管理机构构成。 在过去的几十年里，西门子公司逐步从电气工程领域转变到电子领域；公司的业务重点转移到信息技术方面，并且发展到半导体领域，现在，西门子公司在半导体领域已经处于技术领先地位。西门子公司通过并购，不仅强化了其现有业务，也实现了在一种未来能够占优势的关键业务领域的技术延伸与拓展。 全球化整合购并持续上演近年来，全球发电及输配电设备行业不断通过合并、并购或者合作的方式来提高行业及企业的竞争力，达到双赢互利的目的。 1. 2000年5月，阿尔斯通收购了原属ABB公司的除核电以外的所有发电业务。这些业务已并入阿尔斯通公司电力部。该部门在全球70多个国家开展业务，拥有50多个制造基地。 2. 2003年，西门子收购了前阿尔斯通的燃气轮机业务，并成立了西门子独资的业务集团。这次收购将西门子发电(PG)集团的产品和解决方案进一步延伸到了石油天然气领域。现在西门子发电集团拥有了包括中小型燃气轮机(最大功率为50MW)在内的完整的产品系列和服务。此前，西门子还花费约20亿美元收购Westinghouse公司的非核电业务，意味着新一轮合并的开始。 3. GE公司收购了著名的北欧主力公司：挪威克瓦纳能源公司的水力业务，取名为KGE公司。GE公司于2003年2月完成了对位于中国杭州的克瓦纳(杭州)发电设备有限公司90%的股权的收购。GE公司于2003年2月完成了对位于中国杭州的克瓦纳(杭州)发电设备有限公司90%的股权的收购。 4. 2003年，法国核电收购阿尔斯通输配电业务。2002年，输配电业务在阿尔斯通的整体经营中所占比例达到１５％，营业总额达到３２亿美元。法国核电在世界民用核电公司排名第一，主要的业务是核燃料采矿、核燃料提炼和销售、核反应堆制造、废料回收等。法国核电在收购阿尔斯通输配电部之后，将成为拥有１２０亿欧元资产以及75000员工的公司，收购阿尔斯通输配电业务对其意义重大。 5. 2004年对于风机制造商来讲，并购重组情况亦比比皆是。NEG Micon被并入Vestas，使其市场份额提高至35%；西门子10月份收购了全球第五大风机制造商Bonus，正式跻身于风电行业，此举惊艳四座的同时，增强了Bonus的实力，促成了Bonus为土耳其提供陆上和海上风电场的建设方案。11月，英国FKI plc公司宣布即将接手Dewind公司，提高市场竞争力。 国际市场寡头垄断形成发电设备市场：2002年，全球订购发电设备的总装机容量达到1155亿瓦(北美发电设备市场的销售额占全球销售总额的50%)，其中，美国通用电气公司所占的份额最大为32%；德国西门子股份有限公司占20%；法国阿尔斯通公司占17%，五家主要的公司还包括ABB和三菱重工。 输变电设备市场：全球的输配电市场的竞争异常激烈，据中国电力企业联合会提供的数据：目前全球输配电总量金额约为360亿欧元，各大电力巨头瓜分了近一半的市场，2003年，其中ABB公司约占21.1％，德国西门子(SIMENES) 约占9.6％，法国阿尔斯通约占8.7％，德国施耐德(SCHNEIDER)约占5.3％。 三、快速增长的中国市场成为争夺焦点中国电力市场蓬勃发展为全球带来商机经济中国的持续发展，带来了全社会用电量的快速增长。统计显示，截至2005年末，中国发电总装机容量为5.18亿千瓦，当年总发电量为2.47万亿千瓦时，增速高达12.8%，发电装机容量均居世界第二位。 根据预测，06、07年全国新增装机分别超过9000万千瓦和8000万千瓦，“十一五”期间共新增装机3.8亿千瓦，考虑3000万千瓦机组退役因素，2010年底全国装机容量将达到8.6亿千瓦(发改委规划为8.4亿千瓦)。“十一五”年均新增装机容量超过7000万千瓦，增速将由05年的17%逐步下滑到10%以下。 可以看出2003年以来中国电力工业规模大幅增长。 实际上，“中国商机”已经成为众多国际电力设备及技术供应商竞相捕捉的对象。西门子、法国电力(前阿尔斯通)、ＡＢＢ、３Ｍ、伊顿(Eaton)、F&G(中国)电气、日立(Hitachi)、东芝(Toshiba)、晓星(Hyosung)等国际知名的电力电工企业，都无一例外地将中国视为最重要的海外市场。 本土化生产是国际巨头重要策略外资在中国电力市场的设备供应似乎更看重在涉及发电设备的提供，中国市场的一些大型电力项目如三峡工程等均使用了西门子、阿尔斯通、ABB等国际巨头的发电设备。与出售发电设备相比，目前外资在输配电领域对中国的投资最为集中，获得的利润也更为丰厚。 ABB、西门子与阿尔斯通是全球输配电领域的巨头。这三家企业的规模和技术实力都属世界前列。目前，ABB、西门子、阿尔斯通是在中国投资于电力设备的3个主要跨国企业，近3年，他们在中国市场均以25％以上增长速度扩张。 西门子：在2004年12月宣布向中国输配电领域注资1.2亿元人民币，该投资将不仅使上海西门子开关有限公司的生产能力提高两倍以上，同时，公司的研发力量也将得到显著增强。正是因为中国是全世界第三大也是增长最快的电子电气市场，西门子今后在华将增加100亿元人民币的投资。时至今日，西门子在中国已经建立了38个办事处和超过45家合资企业。截至2004财年(即2004年10月31日)，西门子在华的长期投资总额超过85亿人民币，销售额达到384亿元。 法国核电公司(原阿尔斯通)：在华设有4家运营企业。未来5年，公司在中国的业务增长计划都将保持在25％以上。该公司将与中国的龙头企业合作，进一步扩大在中国的生产能力。今后5年，法国电力公司将加大在中国的国产化率，增加合资厂的生产力，并将继续在中国寻求合作伙伴。 ABB：与西门子和法国电力公司相比，胃口更大的是ABB。ABB是全球输配电领域的老大，也是在中国市场上投资于输配电行业最多的外资企业。2004年12月22日成立的厦门ABB输配电自动化设备有限公司成为ABB在中国的最新工厂。公司计划要将在华销售额从2004年的20亿美元增长至2008年的40亿美元，并表示在2008年之前新增至少1亿美元的投资。如今，ABB在中国的投资已经超过6亿美元，在中国拥有10多家企业。ABB集团目前在中国市场的营业额是欧洲市场的2-3倍，中国将在几年之后成为该集团主要市场。ABB认为，到2008年前，ABB在中国市场的年增长率将达到20%以上。 零件外包降低生产成本发电设备生产商越来越多地将部件分包出去，大型部门的采购部门可以建立低成本供应商的全球网络，通过其巨额采购实力来获取更低价格的部件供应。 全球采购提出了新的技术要求，即对全球分散的供应商进行质量监控。同时大型发电设备生产商将生产基地逐步转移到国外低成本区。 如ABB公司花费8.5亿美元将制造基地由西欧转移到东南亚。全球发电设备巨商纷纷同中国发电设备企业合资，一方面抢占市场份额，一方面建立低成本的部件供应基地。如2003年3月，美国GE公司向哈尔滨电站设备集团公司转让F级燃气轮机技术。2003年5月5日法国阿尔斯通公司与东方锅炉(集团)股份有限公司签署了价值6500万欧元的合同，共同为四川白马电站提供一台中国最大的循环硫化床(CFB)锅炉---30万千瓦循环硫化床(CFB)锅炉。此外，阿尔斯通还将其全球领先的CFB技术转让给中国最主要的三家锅炉制造商：东方锅炉(集团)股份有限公司、哈尔滨锅炉厂有限责任公司和上海锅炉厂有限责任公司、以及中国主要的设计院。 技术投入也是竞争的主要手段如法国电力公司与清华大学合作成立了在中国的研发中心，ABB则在北京建立新的研发中心，并决定从现在到2008年，计划再招募5000名具有良好教育背景、有能力的人才。一直以来，在国内企业尚不能涉及的高尖端电力设备制造领域，外资企业凭借技术优势享有超额回报；即使是同类产品，由于外资的技术更为成熟、产品质量优质的差异化，通常外资品牌的高端产品价格也要高出国内企业40-50%。 四、中国制造技术、份额持续上升电力装备制造国产化水平不断提升国产化进程加快，技术水平大幅提升。通过引进、消化、吸收和再创新国外先进技术，我国电力装备制造业仅用了2~3年的时间，就逐步掌握了一些关键设备的核心技术，并实现了国产化。目前，我国已形成包括哈尔滨、上海、东方三大发电设备制造基地，西北、东北两大输变电设备制造基地以及一批具有相当规模、水平和实力的大中型骨干企业群组成的技术开发与制造体系，并具备了一定的自主设计和大型成套电力装备制造能力。其中，超临界和超超临界火电、大型抽水蓄能电站、大型循环硫化床等新型发电技术代表了世界电力工业的最高水平。 目前，我国电力装机产量和年发电量均居世界第二位，水电设备装机产量已超过美国居世界首位，是世界公认的电站设备制造大国。但是我国电力设备产业的国际竞争力较低，尚面临诸多压力和挑战。 我国是世界最大的电站设备制造国，但远非设备出口强国。我国的设备研发能力，如集成技术、新材料的研制等方面与国外相比还有较大差距。同国外先进企业相比，国内企业在资金实力、规模、管理及产品性能、质量上均有差距，尤其在满足节能降耗标准的高新技术产品研发方面差距较为明显。同时，国内电力设备企业出口规模普遍较小，产品竞争力不强。我国发电制造业要实现跨越式发展，必须下大力气推进自主品牌建设，研究和掌握核心技术，着力提高整个产业的国际竞争力。 我国电力装备制造业基本上能够满足我国电力工业的发展要求。但在抽水蓄能水电机组、超临界和超超临界煤电机组、大型循环硫化床锅炉等洁净煤燃烧技术、大型燃气轮机联合循环发电技术、大型空冷电站技术以及核电技术领域，我国尚处于初级阶段，而国外的技术水平已经相当成熟，并形成了一套完整的设计、制造、运营体系。输变电设备制造领域，提高500千伏交直流成套输变电设备国产化水平，750千伏及以上特高压输变电关键设备的制造技术仍是我国电力制造业面临的严峻挑战。 外资垂涎中国市场随着全社会用电需求的增加，我国电力装备制造业迎来了难得的发展契机，预计中国电力行业未来几年有望保持7%左右的年均增速，远远超过了世界3%的平均水平。2010~2020年，全国电力装机容量将分别达到8.6亿千瓦和11亿千瓦左右，同时电网容量及电压等级将进一步提高，电力行业投资也会相应增加。未来30年，中国电力产业预计投资需求总量将超过2万亿美元，主要用于电力设备投入，中国电力设备采购量将可能占到全球总采购量的32%。 如此丰盛的电力设备盛宴让阿尔斯通(Alstom)、韩国斗山集团(Doosan)、ABB、西门子等跨国巨头热血沸腾，并迫不及待地向中国抛来橄榄枝，言称要把其市场重心转移到中国。但从长远来看，外资进军国内电力设备市场的态势无疑加大了本土电力设备制造企业的竞争压力。 自主创新能力是可持续发展的关键电力设备企业结构调整的中心环节是提高自主创新能力。在未来的电力建设中，电网容量、电压等级将进一步提高，对高效、高参数、大容量、低排放(污染)发电设备的需求相应增加，技术含量随之加大。为此，本土电力装备制造企业必须苦练内功，强身健体，才能与虎视眈眈的国际厂商抗衡。 据悉，国家"十一五"规划已经为国内电力设备企业制定了提高自主创新能力的战略目标：以提高电力装备的设计制造能力、不断增强电力装备国内外市场竞争力为主攻方向，建立以企业为主体、市场为导向、产学研相结合的技术创新体系，加强科研和生产、技术与产品、经济与环境的紧密结合，以实施引进消化吸收再创新的战略为重点，加速引进技术的消化吸收，增强技术储备，加快科技成果商品化、产业化；依托重点工程，在重大技术装备国产化的过程中，实现一批核心技术的突破，形成一批拥有自主知识产权的技术、产品和标准；加强电力装备基础共性技术、关键材料研究，增强原始创新能力，使电力装备技术水平尽快达到或接近世界同期产品先进水平。 市场换技术——内外资的博弈电力装备制造作为关系到国计民生的产业，国家一直以来实行“以市场换技术”的方式，将跨国公司的尖端技术通过联合投标嫁接到国内企业，并希望国内企业逐渐能够自主设计自主生产，伴随跨国公司进入中国市场，核心制造技术也被带到中国。 典型的是三峡项目。国家在此项目上的策略是，通过国内企业和国外企业的合作，进而掌握核心技术。在项目操作过程中，ABB将直流变压器的技术转移给西安变压器企业，而西门子则和沈阳变压器集团合作。 如重庆ABB就是为了三峡电站及其他电站配套而建的大型变压器制造企业。与此同时，ABB还获得了500kV气体绝缘开关的项目，但事实上，ABB是通过分包的方式获得上述项目的，三峡工程总公司首先与西安高压开关公司和新东北电气(沈阳)高压开关公司签定供货合同，随后ABB与这两家签定分包合约，这样做的目的是让国内企业掌握500 kV气体绝缘开关的技术。 国产化能力大幅提升以变压器为例，自平武500千伏工程后，国内引进了法国阿尔斯通、德国西门子、日本日立和三菱、葡萄牙益发塞克以及ABB等公司的制造技术，三峡工程更是加速了这种引进的进程。而沈阳变压器厂通过技术消化，自行设计出了三相油浸式变压器并投入了运行。特别是由国内自行研究设计的中小型油浸式变压器，目前在国内已有400多家工厂同时生产。
而在干式变压器方面，目前所有国外的制造技术都可以在国内找到了，金曼克变压器厂为城市地下变电站提供的产品成为国内外的首创，国内同行中产量最大的顺德特变电厂为三峡发电机配套的国家重点科研项目，已经达到了世界先进水平。 同时，通过引进和消化吸引，我国的中压开关设备在技术参数方面已与世界水平相当。而据了解，三峡工程中高压开关的全部GIS(封闭式组合电器) 设备，就是国内两家企业与ABB合作生产提供的。 我国输变电设备经历了多年国际国内市场磨炼，并具备了一定竞争优势。 国内电力专家预测说，由于进口与国产产品竞争加剧、国内外市场逐步融合，竞争愈演愈烈。 国产设备国内市场份额持续上升外资巨头争相加大在中国电力市场的投入，一方面在于这个市场所带来的巨大回报，另一方面也折射出中国电力设备市场的激烈竞争态势。虽然三大巨头在中国的扩张速度非常快，但事实上，它们在中国市场的份额却并不高。目前法国电力公司、ABB和西门子加起来还未占到中国市场30％的份额。 “市场换技术”成效显著。近年来，国际发电设备制造巨头阿尔斯通、西门子等公司也在国内成立了合资和独资公司，但是由于大型电站项目、超高压电网建设关系到国家的电力安全，国家对发电设备自主开发设计和生产的能力极为重视，对设备采购采取了较强的行业保护措施，对国际巨头始终采用的是“以市场换技术”的态度。同时，充分发挥外资电力设备生产商的资金与技术竞争优势，从而有力地促进了国内制造业技术水平的突飞猛进，目前绝大部分订单仍然由国内企业完成。 三大动力集团基本垄断国内发电设备市场。目前国内发电设备的主流品种30－60万千瓦亚临界和60万千瓦以上超临界机组主要集中在三大发电设备集团生产。而未来60万千瓦和100万千瓦超超临界机组的市场更是非三大动力集团莫属。伴随国内电力装机的快速增长，目前国内三大动力集团已经占有了全球市场份额的30%左右。 输变电设备市场相对分散。输变电产品种类繁杂，高端产品市场集中度较高，中低端市场分散。2003年，在高端市场(220千伏以上)，ABB、西门子、阿尔斯通和东芝－三菱占据了1／3的份额，ABB占高端市场份额的18％、西门子占7％、阿尔斯通占4％、东芝－三菱占2％。中端主要是三菱－东芝和施耐德的进口产品，低端品牌施耐德和ABB分而治之，各占18％，其余是国内输配电企业。 未来输变电设备可能面临行业大规模整合。20世纪80年代初期，在欧洲经济迅猛发展时期，欧洲共有输配电企业200多家。然而在市场的激烈竞争中通过整合，目前只剩下了5家。目前，中国市场也正在经历同样的发展历程。据了解，目前，中国国内共有3000多家各类输配电企业，其中相当大部分是由于受到当地政府的保护而生存下来的。在外国跨国企业对中国加大投入的情况下，中国本地的电力设备企业在今后市场扩张的过程中也可能面临大规模整合，优胜劣汰，从而提高国际竞争力。 电网公司集中招标后，输变电设备国产化率大幅提升。原来电网公司以省招标，造成过去经济发达沿海地区购买了大量进口及外资厂商设备。近年来有关部门对重大装备的国产化愈发重视，国网及南方电网均已在2005年收缴了各下级单位对220千伏及以上电网招标权，改为集中招标。集中招标后，国产设备的成本优势凸现，市场份额快速上升。 五、出口业务可能是行业持续增长动力开拓海外市场是国内主流电力设备厂商的未来长期重要的发展方向。无论是发电设备主机制造企业，还是具有技术实力和成本优势的输变电和电站辅机企业，其未来几年内的出口业务或者海外产能扩张都值得关注。随着电力设备出口量的不断增加，中国电力设备企业在保持低制造成本优势的基础上，其技术水平在某些领域也逐渐具备了与国际知名电力设备厂商相抗衡的实力。目前，我国电力装备已出口到世界30多个国家和地区，其中东南亚、非洲和中东地区是主要目标市场，我国电力行业国际竞争优势开始显现，逐渐成为了国际电力市场的一支新兵。 发电设备拓展海外市场时机日渐成熟电力需求的强劲增长刺激了电力投资的日益高涨，国内五大发电集团纷纷新建电站，以拓展市场空间，卖方市场由此出现，东方电气集团、上海电气集团、哈尔滨电站设备集团三大主力厂商的设备订单都安排到了2007年。 国内需求周期见顶明显。从统计数据来看，1990-2000我国年发电设备产量不足2000万千瓦，2003年开始进入突飞猛进发展阶段，到2005年全国发电设备产量已高达9200万千瓦，是3年前的4倍之多。我们认为未来国内电站需求见顶迹象较为明显，2008-2010年新增需求大概在7000万千瓦左右。 拓展国际市场是应对国内需求下滑的最好选择。当国内需求趋向饱和的时候，向外寻找新的客户群无疑是最好的方法，东南亚及中亚地区便成为我国企业的首选目标。跟国际竞争对手相比，中国企业的制造成本优势极为显著。中国机械设备进出口总公司今年以来分别获得了马来西亚木卡2×13.5万千瓦电站、沙捞越电站以及斯里兰卡普塔拉姆30万千瓦电站三个火电站总承包合同，近期正在跟踪的电站项目总金额超过20亿美元。在这些项目中，工程设计、设备采购均立足于国内企业。 三大动力联合中标国际大单。近日，东方电气集团、上海电气集团、哈尔滨动力设备股份有限公司和中国技术进出口总公司，与印尼国营电力公司签署了合作备忘录，共同承接印尼1000万千瓦燃煤电站的建设项目(据称，这一装机容量占到目前印尼全国电力装机总容量的30%)，建设期为36个月，总金额高达70亿美元。据了解，该项目也是迄今为止我国发电设备企业在国外承接的最大规模的电力项目，本次参与合作的东方锅炉、东方电机、上电股份都将成为直接受益者。 未来继续抢占国际份额。由于今年国内发电设备需求旺盛，三大动力集团不但技术水平大幅提升，并且在国际市场份额中占有约32%的较大比重，给这些公司开拓国际市场铺平道路。预计2008年之后国内需求下滑，国内将有足够的剩余产能供给国际市场，尤其是东南亚等周边国家。 拓展国际市场时机日渐成熟。目前国内发电设备制造商技术逐步成熟；近年国内旺盛需求的滋养，企业的综合制造能力全面提升；未来剩余产能可供海外市场，平滑国内需求波动。我们认为，拓展海外市场时机日渐成熟，无疑成本优势明显，大量的技术实践经验是我们最大的竞争优势。 国际竞争尚存差距。我们要看到目前32%的国际份额主要是国内需求，国际份额大幅上升的原因也是国内新增需求的快速上升，今年有可能会占到全球新增装机的50%左右。跟国际巨头相比，我们的国际竞争力不够。国内企业出口方式仍然主要依托于国内进出口公司承揽的国外工程，以及国内直接对外投资电站项目，单独参与国际工程竞标能力尚显不足，国际化意识需不断加强。输变电设备出口初具规模“十一五”期间，输变电设备行业技术提升水平较快，尤其是在“三峡”、“西电东送”、“特高压”、“直流输电”领域得到了锻炼，目前国内制造水平已基本接近世界先进水平。过去行业制造技术落后，出口设备较少，2006年以来，中国输变电设备出口开始初具规模。 案例1：2006年6月14日电中国新疆特变电工股份有限公司与塔吉克斯坦14日在此间签署了总金额约3.4亿美元的输变电成套项目合同，塔吉克斯坦350公里500千伏南北高压输变电线路项目和90公里220千伏高压输变电线路项目。这两个项目是塔吉克斯坦“水电兴国”的重要电力建设项目。据了解，项目计划3年完工，这也是中国政府向上海合作组织成员国提供优惠出口买方信贷项目之一，该项目是中国输变电企业迄今为止获得的单笔金额最大的国际合同。 案例2：2006年7月31日，从阿联酋传来特大喜讯，中国大型干式变压器制造企业顺特电气有限公司与阿联酋迪拜水电局签订了总值人民币5亿元的干变供货合同。在今后的一年中，顺特电气将为对方提供1775台干变产品。这不仅是迄今为止我国最大的一份干变出口合同，在国内也是最大的干变订单；不仅对顺特电气具有重要意义，对中国变压器行业发展也将产生积极影响。 国际比较公司规模差距巨大。输变电行业与电站设备不同之处在于行业过度分散，成套能力不强。我国的输变电行业目前仍然没有形成象ABB、西门子那样的涵盖高中低压各类别产品的综合成套能力的大型公司，多数公司只生产一两类单一产品，跟国际巨头差距较大。例如国内输变电收入规模最大的特变电工，主要产品是变压器、电线电缆，2005年公司主营业务收入仅有45亿元RMB，实现净利润1.25亿RMB；而全球领先的电力和自动化技术集团ABB其2005年全年销售收入实现了224亿美元，实现净利润7.35亿美元，2005年其在华销售额为24亿美元，比2004年增长了20%。 仍需继续扩大国内市场份额。从中国电网远景规划来看，电网投资持续增长将持续到2030年。国内旺盛需求吸引了所有的国际巨头争夺国内市场，而且输出方式多为国内投资建厂，成本优势不够显著。跟发电设备相比，输变电还没有完成对国内市场的大规模占领，海外市场拓展尚需时日。从国网公司2006年的中标结果来看，完全国产的变压器、断路器产品市场占有率较低，占比50%左右，未来继续扩大国内高端产品市场份额是中国输变电设备制造产业国际化的必经之路。 劣势：高度分散的行业，综合配套能力不强，不利于国际市场竞争抗衡；行业景气度持续提升，使短期内行业大规模购并整合变得困难；制造技术仍然落后，需加快技术吸收，赶超较为困难；国际化程度不高，仍然依托国内进出口公司承揽海外工程的国内采购，较难单独参与国际工程招标；境外分支机构不成熟，国际售后服务跟不上。 优势：低成本制造优势明显；周边发展中国家是未来主要的新兴市场，中国制造有明显地理优势(运输、售后服务成本低)；国产设备对发展中国家薄弱的网架结构有较好的适应性，尤其是二次设备保护经验丰富，可靠性更强；“特高压”推出，国内装备制造业技术水平将再上一个台阶，有可能达到国际一流技术。 第二部分：行业篇一、行业快速发展展望据中国电器工业协会统计，2005年我国电器工业实现总产值10768亿元，首次突破万亿元，同比增长29.38%；利润总额599亿元，同比增长32.57%，新产品产值1434亿元，同比增加43.25%，新产品产值增幅连续三年保持超过40%的高速增长，增速居整个机械行业之首。 电力工业发展目标：全国电力供需基本平衡，电气化水平进一步提高，竞争性发电市场较为完善，发输配协调合理，形成比较完善的全国联网，区域电网适应区域电力市场要求，电源结构进一步优化。 电力工业发展的战略方针是：大力开发水电，以大型高效机组为重点优化发展煤电，推进核电建设，稳步发展天然气发电，因地制宜地加快新能源发电，加强电网建设，带动装备工业发展，保护生态环境，提高能源效率，深化体制改革。 电源建设展望完成我国经济社会发展的“十一五”规划目标，中国电力的发展，正面临着新的挑战。到2010年，我国电力装机容量仍将以高于GDP的速度增长，安全优质供电的责任重大，提高供电质量和不间断电力在社会进步和人民生活以及整个社会经济发展中尤为重要。中国电力管理体制改革之后，发电领域的公平竞争以及供电领域的市场化改革，都需要积极有效地进一步探索。 未来要彻底改变分区自我平衡的电力发展思路，积极贯彻国际能源发展战略，加大西部地区大水电、大煤电基地开发建设力度，严格控制东部地区燃煤电厂的建设，加快落实“西电东送”的受电市场。 发电设备总的发展趋势是向大容量、高参数、高效率、低污染、高可靠性、负荷适应性、经济性和自动化方向发展，对发电设备的性能要求越来越高。在发电构成上，由于世界煤储量比较丰富，而可再生能源的开发利用还需要一个过程，因此，火电仍是主要组成部分，在火电中燃煤发电占有突出地位。
火电设备发展方向：积极开发高效率、低污染、低能耗、低造价的发电设备。十分重视新型的清洁煤燃烧发电技术的开发，机组容量大多为600～800MW，不再向更大的单机容量发展。 水电设备发展方向：继续发展大容量、高参数水电机组。品种构成上，抽水蓄能式机组及低水头贯流式机组的发展在水电中的比重日益提高。核电设备发展方向：要求对已成熟的热堆核电机组进行改进。着重于严重事故的预防和事故后果的减缓，降低严重事故发生的概率，发生事故时后果可包容在场内。在经济上要求能和整体煤气化联合循环相比较。因而提高安全性和经济性是当前世界核电总的发展趋势。 新能源发电设备发展方向：高度重视利用风能、太阳能、生物质能、地热能、海洋能等新能源发电。据世界权威部门预测：2060年新能源发电有可能达到装机总量的50％。目前，以风力发电最为迅速，其趋势是提高机组经济性和单机的发电容量等级、效率，降低成本。 电网建设展望“十一五”时期，我国将重点建设以特高压电网为核心、各级电网协调发展的国家电网，建成1000kV交流特高压线路4200km，变电容量3900万kWA，开工建设±800kV直流工程；加大跨区联网工程建设，继续发展区域和省级主网架，到2010年，跨区输电能力达到7000万kW;统筹城乡电网发展，加快北京、上海等31个重点城市电网建设，推进县城电网改造，提高农村电气化水平，开展跨国电力合作。到2010年，220kV及以上线路将达到36万km，变电容量超过14亿kVA。初步形成结构合理、安全可靠、灵活高效的坚强电网，电网主要技术装备和运行指标达到或接近国际先进水平。 输配电与发电资产配比严重偏低，电网投资长期上升。长期以来，国内电力建设中一直存在着“重发轻送不管供”的现象，尤其是开放发电领域的投资后，发电和输配电的结构严重失衡。根据有关资料，发达国家中输配电和发电资产的比例约是6:4，我国两者的比例关系是3：7，输变电的投资远远落后于发电资产的投资。尤其是在2006、2007年来，国内发电装机激增，分别新增9200万千瓦和8000万千瓦，预计到2010年全国装机容量将达到8.6亿千瓦，5年间比2005年的5.1亿千万上升了近70%。尽管“十一五”规划电网投资比“十五”基本翻倍，但是仍然难以扭转输配电资产比例严重偏低问题，未来持续加大输配电领域投资是我国电力工业长期发展的必然趋势。 国家电网“十一五”期间跨区电网的建设重点是：大力推进特高压电网建设，建设晋东南～陕北、晋东南～北京、荆门～武汉和淮南～上海市1000千伏交流工程，共计线路4200公里、变电容量3900万千伏安，开工建设金沙江一期送出±800千伏直流工程；加快跨区联网工程建设，全面建成三峡输变电工程、阳城输电系统加强、三万线加装串补、神木一二期和府谷一期送出、三峡地下电站送出等500千伏交流工程，建设三峡～上海、东北～华北背靠背、呼伦贝尔～辽宁、西北～华北、西北～四川、灵宝背靠背扩建和葛沪增容改造等500千伏直流工程；大力发展西北750千伏电网，结合拉西瓦水电、哈密煤电等电源送出工程，逐步在西北建成750千伏主网架。 目前，我国已经是世界最大的直流输电工程建设和相关设备的需求市场。 随着高压输变电系统的扩容增回，变压器等主设备保护和线路保护产品需求增长。按电压等级将其需求结构大致分为500kV以上(含750 kV、330kV)占10%、220kV占20%、110kV占30%、35kV及以下占40%。 二、电力设备子行业的基本投资观点输变电——行业快速上升1、“十一五”国网和南网公司规划总投资规模超过1.2万亿，比“十五”期间的6500多亿，高出近一倍，预计电网投资年均增速20%。考虑到设备制造行业先行于项目建设，我们的观点是“十一五”前两三年是规划项目集中招标期，据判断“十一五”的前2-3年，电力设备行业增速更快，行业需求增长将高于30%，利润增速可能达到40-50%。2006-2007年做为“十一五”的开局之年，无疑是投资输配电设备行业的大好时机。 2、电网投资严重滞后，未来长期需要补课。长期以来，我国电力工业“重发轻供”，电网建设投入严重不足，电网累计投资占电力投资的比例约30％左右，远低于发达国家50％以上的水平，电网发展严重滞后于电源发展。特别是近年来，电源建设和投产速度加快，电网发展滞后的矛盾更加突出。 展望未来10-20年，中国电网投资仍将继续保持快速增长。 3、从投资比重来看，未来电网投资重点是骨干电网、大城市电网改造，因此输变电高低端设备行业均将面临行业景气，高端设备行业壁垒相对较高，竞争较为垄断，更为看好高端输变电设备。另外，从长期来看，2009年后特高压大规模启动可保证高端设备未来长期需求增长，预计特高压总投资规模超过4000亿元，能够参与到特高压设备市场的公司景气度更长。 4、二次设备：景气周期最长，垄断地位长期稳固。二次设备行业需求来源于新建、改造项目，电力体制改革、电力市场化、计算机技术升级换代等，都会造就部分新增市场需求，因此，二次相对于一次设备抗周期性更好；行业进入壁垒最高、垄断程度高、国内龙头企业长期垄断地位稳固；二次设备的主要原材料为电子元器件，基本没有成本上涨压力，可以充分显现行业需求的高速增长。 5、一次设备：受需求拉动行业景气度持续上升，更为看好垄断程度高、具备定价能力的高端输电设备，如高端变压器、互感器、断路器等；尤其看好特高压、直流设备，其景气周期可以维持到2020年；不看好产能过剩、成本压力增大的电线电缆。一次设备相对于二次设备来看，均有不同程度的原料上涨，看好具备一定定价能力的高端垄断设备，不看好竞争过度的低端设备。 电站设备——国内需求即将见顶，水电、核电预期好1、三大发电设备集团在手订单充裕，07年之前的业绩较有保证；06年电力供需总体平衡得到市场共识，未来3年大规模投产机组必然造成发电能力的阶段性过剩。判断07年后，水电、核电设备需求仍将稳步增长，火电设备需求下滑幅度较大，国际订单可部分平滑国内需求下降周期。 2、我们认为发电设备需求总量在07年后大幅下滑之势已成定局，参与水电、核电设备生产企业抗风险性相对要好，但企业争夺新增订单与当初用户围着发电设备制造企业转的局面已形成逆转，不得不担心未来竞争加剧导致行业利润下滑的可能。 3、水电、核电设备厂商较为集中，可部分抵抗周期性风险。虽然预计的“十一五”期间水电、核电年投资总规模550亿元，与火电年投资规模相比还是很低，但由于生产水电和核电设备的企业较为集中，而且随着国产化率的逐步提高，相关设备的生产厂商将从中获益。根据规划，“十二五”期间我国还将进一步加大水电和核电投资规模，“十二五”期末我国水电和核电装机容量将分别达到2.3亿千瓦和3600万千瓦，分别占到总装机容量的25%和4%，期间年均投资额将分别达到750亿元和350亿元。 4、海外市场扩张有助于平滑国内需求周期波动。经过过去3年的快速发展与技术进步，国内发电设备制造巨头已经迈入国际先进制造技术行列，在核电等高难度技术领域市场份额不断增大，并逐步参与到国际市场竞争当中，预计伴随未来国内、国际市场份额持续增大，可部分抵偿国内需求总量大幅下降的负面影响。 电力环保设备——行业无序竞争状况仍无好转1、节能环保产业是“十一五”重点鼓励产业，市场需求不是问题，2004-2006年是新增装机脱硫市场高峰，07年之后火电配套的新增市场需求大幅萎缩；老机组尚有2亿千瓦待安装脱硫设备，存量市场约有350-400亿的份额，预测2007-2009年后仍能维持较高需求水平，但由于行业进入壁垒低、行业低价竞争问题一直没有明显好转，我们仍对该子行业仍持谨慎观点。 2、原材料价格回落，行业谨慎看好。早期行业的丰厚利润及较低的进入门槛，使众多企业纷纷涌进。而随后产生的激烈竞争，使行业整体盈利能力大幅下降，全行业步入微利时代。脱硫设备成本构成为40%的原材料(主要是钢材)、20%的制造费用(主要是运输费用)、5-10%的技术引进费用(下降趋势)、30-35%管理费用等，目前市场价格普遍在200元/KW左右，行业毛利率水平较低。钢材价格本轮回落对于订单充沛的电力环保行业无疑是重大利好，未来毛利率水平有望整体上升。 新能源发电设备——需求旺盛，尚待政策扶持1、可再生能源是指风能、太阳能、水能、生物质能、地热能、海洋能等非化石能源，也就是常说的新能源。在国际上，可再生能源已成为化石燃料等常规能源之外的一种替代能源。在1995年到2003年期间，全球可再生能源累计投资达到了1000亿美元，使可再生能源的并网发电能力达到了1亿千瓦，至少满足了3亿人的用电需求。尽管目前可再生能源占全球能源的消费比例不到2%，但其应用扩展的潜力是巨大的。 2、我国具有丰富的太阳能、风能、生物质能、地热能和海洋能等新能源和可再生能源资源，开发利用前景广阔。目前我国对于新能源发电的规划是： 以风能发电为重点，重点发展单机600千瓦及以上容量风力发电机组；太阳能发电、生物质能发电、地热能发电和海洋能发电要继续搞好试点。计划到“十二五”期末，新能源发电装机容量达到2000万千瓦，占总装机容量的2.3%左右，新能源发电机组的制造企业将面临难得的发展机遇。 3、按目前规划，到2020年，我国小水电总发电装机容量将达到7500万千瓦，年替代8000万吨标准煤；风力发电装机容量可以达到4000万千瓦，年替代3000万吨标准煤；生物质发电装机容量达到2000万千瓦，年替代2800万吨标准煤；生物油开发可达到年产2000万吨标准煤；太阳能热水器总集热面积达到2.7亿平方米，年替代10000多万吨标准煤。专家表示，如能实现上述发展目标，我国到2020年可再生能源开发利用总量将达到3亿吨标准煤，约占届时一次能源消费总量的10%。 4、我国发展新能源主要以风电为主，现在看来对于新能源发展的政策扶持尚不到位，短期制约了行业的快速发展；长期看来，风电将是国内最具发展前景的新能源产业，预计未来年均增速将超过30%。 三、行业数据跟踪分析钢材、有色金属是行业的上游钢材类、有色金属是电力设备行业的主要上游原料，一般占成本的60%左右。 原料价格趋稳，成本压力弱化2003-2005年原料价格持续上涨，直至2006年下半年基本宣告本轮上涨结束。电力设备行业一般原材料占成本的比重都在60-70%，过去行业承受了长时间的原料提价，有定价能力的产品及企业承受住了巨大的成本压力，已基本完成了提价对成本的转移；那些没有定价能力的产品及企业，仅能生存在盈亏平衡边缘。我们认为，目前电力设备行业对原料价格波动的敏感度已经弱化，未来原料价格合理幅度波动，对行业的毛利率水平不会产生重大影响。 1、钢价回落——电站设备毛利率基本稳定过去两年，钢材类原料价格波动较大。在2005年5月之前，钢材价格持续攀升，屡创新高；05年5月以后，受宏观调控政策影响，钢材价格陡然向下；一直到2005年底，钢价触底小幅反弹，基本恢复到04年初水平。钢材类品种价格走势基本如图8。
电站设备子行业毛利率基本稳定。钢材是电站设备(电机类另有铜原料占比20-30%左右)的主要原材料，企业累积的在手订单较多，受原料价格的企稳影响，行业毛利率水平逐步趋稳。2006年以来，只有锅炉产品下滑较快(比年初下滑了近3个百分点)，对上游原料较为敏感，预计未来行业盈利能力受原料价格波动影响较小。 2、有色金属价格高位盘整有色金属5月份冲高后维持高位盘整。我国有色金属的需求占全球需求的近20%，其需求变化直接影响着国际市场的价格。2004年至今国际有色金属价格大幅上涨，其中铜价已创10年来新高。2006年以来铜铝等有色金属在五月份冲高后小幅回落，目前仍然维持较高价位盘整走势。 有色金属价格维持高位，电线电缆、电机、变压器、高压开关等设备成本压力增大。2003年以来，铜、铝有色金属价格持续走高，定价能力较弱的电线电缆行业早已苦不堪言，行业毛利率持续下降(毛利率下滑到11.5%)，目前行业普遍微利经营。 从图11看，2006年以来，各品种输配电设备毛利率均有小幅下滑，但在有色金属屡创新高的5月份，行业毛利率并没有明显波动。我们认为，经过过去2-3年的原料涨价，高端设备已具备一定的成本转嫁能力，规模扩张仍能保持较快增长；低端设备企业经营在盈亏边缘，毛利率几乎没有进一步下降的空间。 判断未来输变电行业对原材料价格不会像过去那么敏感，毛利率水平基本稳定。 子行业数据跟踪 1、电站设备行业——增速明显放缓，行业见顶迹象明显 中国机械工业联合会统计信息显示，过去两年的电力持续短缺，使以发电设备为代表的电工产品高速增长。2005年发电设备生产实现9671万千瓦，同比2004年全年的7128万千瓦增长了35.68%，增速较过去3年已经有了较大程度回落；2006年1-9月份发电设备产量8315万千瓦，同比增速为34.6%，预计全年产量将突破1.1亿千瓦；2005年开始，发电设备产量增速明显放缓，电站设备行业见顶迹象明显。 目前行业利润增长仍然较快。从2005年电站设备子行业的统计数据来看，锅炉、发电机、汽轮机等发电关键设备的销售收入同比增长在30-50%，其同比增速分别为33%、33%、48%；发电机、汽轮机、锅炉发电关键设备的利润总额同比增长在20-40%，基本与同期收入的增速保持了同步，其同比增长分别为19%、36%、31%。 汽轮机等发电关键设备的销售收入同比增长在30-50%，其同比增长分别为31 %、34%、47%；利润总额同比增长在20-50%左右，其利润同比增长分别为19%、36%、31%。行业转暖后，收入规模迅速扩大，行业增速表现为逐步下降趋势。我们认为06-07年是行业本轮高峰值，2007年后增速可能回落到10%以下，行业增速大幅下滑已成事实。 2、输变电设备——处于景气周期快速上升阶段行业稳步上升趋势未变。2006年1-9月份，输变电类设备收入同比增长基本在25-50%之间；利润总额增速为45-90%，受原料企稳影响，同期各子行业利润增速均高于收入增速，行业仍然保持了较为快速的增长，其中行业微利的电线电缆收入利润保持了同步增速，变压器类产品的利润增速远远高出收入增速近30个百分点，达到了67%。统计数据表明，行业仍然处于高速增长期。 输变电行业景气度快速上升，2006年表现为加速增长，1-9月份各自行业收入增速均在25-50%。认为未来5年需求仍可保持20-30%左右的年均增速，行业景气度持续上升，利润年增速有望达到20-50%。 四、重点关注投资热点 1、特高压、直流具有长期投资价值4000亿投资规划特高压之争已有定论。现在看来，2009年之前，要启动武高所的特高压试验基地及建设特高压线4条，其中，国网公司旗下“晋东南-南阳-荆门1000kV特高压试验示范工程”、“溪洛渡、向家坝和锦屏水电站±800kV特高压直流送出工程”，南方电网旗下的“云南至广东±800kV直流工程”和“云南昭通-广西桂林-广东惠东1000kV交流”。特高压示范工程的技术积累成熟后，特高压输电工程有望大规模启动。预计到2020年特高压及跨区电网的输送容量将为2.1亿千瓦，其中±800千伏直流约5600万千瓦，另外约1.5亿千瓦由交流构成。 未来5年，直流输电即将驶入快车道。根据规划2010年前需开工及在建项目包括国网范围灵宝扩建、东北-华北背靠背联网、西北-华北联网、华中-西北联网、东北300万kW直流输电、葛沪线升级改造；南方电网范围包括贵广二回直流、云广特高压直流。预测未来5年年均有1-2条直流输电工程开工，在国家极力倡导提高国产化率的前提下，云广特高压直流线路国产化率要求达到60%以上，该项目招标基本决定了未来直流市场竞争格局。 中俄特高压直流输电建设提上日程。为加快中俄跨国输电和黑龙江“北电南送”的步伐，中国东北地区的电网建设规划已经提速。中俄之间的电力合作具体方案：第一阶段，继续增大边境输电规模，到2008年建设±220千伏边境直流背靠背工程，从俄罗斯远东电网向中国东北黑龙江省网送电，输电功率为600-720MW，年供电量36-43亿千瓦时。第二阶段，到2010年，建设±500千伏直流输电线路，从俄罗斯远东电网向中国辽宁省电网送电，输电功率为3000MW，年供电量165-180亿千瓦时。第三阶段，到2015年，建设±800千伏直流输电线路，从俄罗斯远东电网或东西伯利亚电网向中国东北或华北送电，输电功率为6400MW，年供电量380亿千瓦时。 特高压、直流输电将成为市场焦点。特高压网架建设、直流输电是一个电力部局的方向，国内高压输变电设备企业尤其是龙头企业，都在暗暗较力，引进技术，改造生产及实验条件，凑错资金，紧密布局技术攻关。2006年，谁能中标国内的特高压以级直流国产化项目建设，其意义可能波及到未来在行业格局中的地位问题，特高压技术国产化又将成为国内输变电领域的市场焦点。 从投资看，到2020年特高压交流加直流的投入约为4060亿元，其中交流为2560亿元，直流为1500亿元。现在能看到2009年之前开工项目金额应该超过500亿元。我们认为能够分享特高压这块蛋糕的国内企业并不多，上市公司中一次设备看好特变电工、天威保变、平高电气；二次设备看好国电南瑞、许继电气、国电南自。 2、计划2010年前完成三级电力市场构建2006年，发电设备、发电建设安装工程将进入历史上的交货、验收高峰期，相应地发电装机也将进入一个投产高峰期，预计全年投产规模将在9000万千万以上，明年电力供需基本持平，供电紧张局面得到极大缓解，为电力市场化的全面铺开提供好的物质基础。 2010年前完成三级电力市场建设。所谓三级电力市场是指，设立国家、区域和省级三级电力交易中心，根据规划，2010年之前，我国要完成全部三级电力市场建设。目前，东北区域电力市场进入试运行，华东和南方区域电力市场已分别进入模拟运行阶段，华中、华北区域电力市场也正在积极筹备之中，国家电网电力交易大厅建设已经启动。预计明年开始，国内电力市场将大规模启动。 电力市场发展前景广阔。电力市场交易系统包括网端竞价决策系统和厂端报价系统，行业发展分三步走，首先启动区域网端竞价系统，再到省网竞价系统，最后逐步扩散到所有厂端报价系统，发展前景广阔。按照区域网系统单价5000万元、省网2000-3000万元、厂端报价系统100-200万估算整个市场，预计总的市场容量20-30亿元。并且电力市场交易系统基本是纯软件产品，并且需要结合紧密的专业知识，以及与其他二次系统通信接口，因此行业壁垒很高，且后期维护服务较多，预计每个站点后期运行服务费80万/年，估算后期维护费用市场容量4000-5000万元/年国电南瑞竞争优势明显。电力市场的大规模启动，国电南瑞无疑将是受益最大的上市公司，公司隶属于国家电网公司，脱身于南京自动化研究院，科研实力雄厚，业内口碑最好，未来在电力市场领域具有垄断优势。公司过去承揽过浙江、吉林、江苏、内蒙省级电力市场化建设，目前国电南瑞已经中标了南方电力市场、华中电力市场、中电投华东分公司报价系统。预计伴随06年南方、华中两大区域电力市场的投运，公司将积累宝贵的工程经验，在未来国内该领域的竞争中，将具备绝对垄断优势，长期发展前景看好。 3、环保、节能——中国能源未来重大发展战略我国能源利用效率低，节能潜力巨大。中国是世界第二大能源消费国，能源年消费量已由2000年13.03亿吨标煤增加到2005年22.25亿吨标煤。“十五”期间的年均增长率高达11.29%。我国与世界先进水平相比，能源利用率和经济效益存在较大差距，单位产值能耗比世界平均水平高2.4倍(2000年)；单位产品能耗平均比国际先进水平高40% (2000年)；主要耗能设备能源效率比先进水平低15-20% (2000年)；单位建筑面积采暖能耗是气候相近发达国家的2-3倍；能源效率比国际先进水平低约10%。因此，节约能源和提高能效的潜力很大，充分挖掘能源潜力，降低能源消耗是中国能源未来发展的主要战略。 国家发改委启动“十一五”期间重点节能工程为落实《节能中长期专项规划》，实现规划目标，近日，国家发展改革委启动规划提出的十大重点节能工程，并对实施工作进行具体部署。通过实施十大重点节能工程，“十一五”期间将实现节约2.4亿吨标准煤的节能目标。跟电力设备行业相关的十大重点节能工程有以下几项： a)节约和替代石油工程：太阳能汽车等新能源替代。 b)燃煤工业锅炉(窑炉)改造工程：改造锅炉系统，提高锅炉房整体运行效率；以大代小，发展集中供热；在空气污染严重的大中型城市，结合城市小区或园区建设规划，建设起点高、节能效果好的锅炉节能重大示范(试点)工程。 c)区域热电联产工程：将分散的小供热锅炉改造为热电联产机组；对设备老化、技术陈旧的热电厂进行技术改造；以秸秆和垃圾等废弃物建设热电联产供热项目的示范；热电联产相关的技术、经济政策等配套措施。 d)电机系统节能工程：电机系统节能改造，提高运行效率。合理匹配，加快淘汰落后低效电机，推广高效节能电机；推广变频调速节能技术，风机、水泵、压缩机等通用机械系统采用变频调速节能措施，工业机械采用交流电动机变频工艺调速技术。 涉及环保节能概念的电力设备上市公司a)高压变频器：主要应用于电厂的大功率水泵和风机上，据测算能节约厂用电30%以上，3年基本可回收加装变频器的投资，节能效果明显。初步估算国内变频器市场容量2000亿元左右，目前国内高压变频器主要被国外厂商垄断，国电南自开展变频器业务具有市场开拓优势，其集团公司——华电集团旗下拥有140多家电厂，市场空间广阔。目前南自与清华大学合作的高压变频技术尚未成熟，今年12月份面临技术鉴定，预计规模启动要到2007年下半年。 b)循环硫化床锅炉：主要应用于热电联产集中供热、煤矸石发电和垃圾发电领域。过去国内仅有与15万千瓦机以下循环硫化床锅炉技术，20-30万千瓦循环硫化床锅炉是未来15年我国重点发展的节能环保型燃煤锅炉品种。华光股份已经技术引进美国FosterWheel-er公司30万千瓦亚临界循环硫化床锅炉(CFB)的技术,目前Foster Wheeler公司是全球唯一具有30万千瓦循环硫化床锅炉运行业绩的公司。另外，东方锅炉从事到白马电厂30万千瓦循环硫化床锅炉国家示范工程。 c)非晶合金变压器：非晶材料生产过程节能70%，非晶变压器空载损耗减少70%，是双节能产品，国家政策积极推广使用。过去由于原料价格过高制约了该类节能变压器发展，但硅钢价格大幅上涨以后，相同规格的硅钢变压器与非晶变压器的市场价格之比已由数年前的1:2回落到目前的1:1.3以下，非晶合金变压器面临着千载难逢的发展机遇。目前国内主要从事非晶变压器生产的仅有置信电气，但行业进入壁垒并不高，如果突破原材料供应制约瓶颈，加之又符合国家倡导的"节约资源，保护环境，建设节约性社会"的产业政策，目前的国内配变厂如万家乐均可大力发展。 d)电站空冷设备：具有环保、节能、节水等主要特点，电站空冷技术特别是直冷技术在国内外火力发电厂的建设中得到广泛应用。这项技术过去一直为美德两国所垄断。哈空调在国家发改委和有关部门的大力支持下，通过引进吸收和技术改造、不断自主创新，全面掌握了大型电站空冷系统的核心技术。国家积极倡导采用电站空冷技术，规定未来我国缺水地区新建电厂必须采用电站空冷设备，未来行业需求增长旺盛，从而吸引了龙源电力等新的进入者参与。 e)新能源发电设备：参与太阳能发电的上市公司有天威保变、特变电工、上海机电、风帆股份等；参与风力发电的有湘电股份、特变电工、苏福马等，明年金风科技、大连重工都将IPO上市。未来长期，新能源、可再生能源行业均面临广阔的发展前景。 f)真空断路器：一般的高压开关采用SF6气体作为绝缘介质，众所周知含氟气体对大气的臭氧层有很强的破坏作用，因此国际社会倡导采用真空断路器替代原有的SF6断路器。东源电器主要从事12.5-40KV真空断路器生产，并且引进了国内第一个110kV真空断路器生产技术，未来发展空间广阔。 g)电厂除尘、脱硫、脱硝：除尘、脱硫在中国电厂推广已有多年，未来政策导向还要严格控制排放物含硝量。行业进入壁垒较低，市场竞争激烈。从事的上市公司有凯迪电力(已卖掉脱硫业务)、菲达环保、龙净环保、九龙电力、东方锅炉、华光股份等。 4、风电特许权项目扶持本国制造目前中国的电源中煤电占75％，排放污染严重，增加风电等清洁能源势在必行。在减少二氧化碳等温室气体排放，减缓全球变暖方面，风电是有效措施之一。目前我国《可再生能源法》已开始实施，可再生能源中长期发展规划提出，我国到2010年将建成500万千瓦风电，到2020年将达到3000万千瓦。有专家甚至乐观认为，预计2020年之后，风电可以超过核电成为中国第三大主力发电电源(前两位为煤电和水电)，到2050年风电则可超过水电成为第二大主力发电电源。 风力发电是目前技术最成熟、最具规模化发展前景的可再生能源。在能源供应日趋紧张、环境污染日益严重的形势下，风电发展越来越受到各方的高度重视。我国风能资源丰富，具有发展风电的资源禀赋，但目前风电发展面临着技术和经济(竞争性)两方面的约束。就经济方面而言，风电造价高，电价竞争力弱，为此，国家已颁布实施《可再生能源法》，并制定配套政策措施扶持产业发展、化解电价难题，增强竞争力；就技术而言，风电的随机和间歇等自身特性，其大规模的发展对电力系统的安全和稳定运行的影响，历来受到各方的高度重视，已经成为制约风电发展的直接障碍。 风电成本持续下降，未来可与常规用电相竞争。以目前风电应用最为成熟的欧盟为例，其风电投资成本已下降为832欧元/kW，发电成本降为3.88欧分/kWh，可以与常规用电相竞争，并进入大规模商业化阶段。据欧洲风能协会预测，到2020年风电成本有望再降低40%，投资可降至497欧元/kW，发电成本降到2.34欧分/kWh，将低于常规用电成本。 风电资源丰富，开发水平远远落后。我国风能资源十分丰富，陆上可开发的风力资源至少有2.53亿千瓦，近海的风力资源可开发储量有7.5亿千瓦，全国可开发风里资源在10亿千万以上，具有大规模商业化开发风电资源条件。截止到2004年底，国内风电装机74万千瓦，世界排名第十位，这在一定程度上说明，我国作为一个风力资源丰富的国家，风能的开发利用水平不高，远远落后于世界水平。 未来的5年仍然是我国风电快速发展期，预计年增速将高达30-40%。2005年中国新增风电装机容量50.3万kW，增长率为154%，累计装机增速67%。近两年，国内风电出现了前所未有的爆发式增长，预计2006年我国风电累计安装容量将突破200万千瓦。预计未来5年行业增速可保持在30%高增长，以此推算，至2010年，我国风电场建造的市场规模有望增长至120-150亿元/年，风电机组的市场规模有望增长至80-100亿元/年。 风电设备国产化率要求提高到70%。风电实现真正意义的国产化后，可以大幅度降低机组造价核项目综合造价，与国外设备相比，减少了进口关税、设备运输费、人工成本费用、原材料采购费用，预计风电机组造价可以降低30%以上，风电场的综合造价可以降低20%-30%。国家发改委明确规定“今后风电项目风电设备国产化率要达70%以上，不满足设备国产化率要求的风电场不允许建设，进口设备海关邀照章纳税”。这实际上彻底关上风机整体进口的大门，对我国风电设备长期依靠进口断了后路，中国风电规模发展才真正有了希望。 风电特许权项目扶持本国制造业。从2003年开始，我国政策规定容量超过5万千瓦的风电场开发均要纳入发改委审核的风电特许经营权项目，每年进行一次集中招标。06年的特许权项目新规则中规定，风电运营商与设备制造商绑定投标，以确保项目真正达到70%国产化率要求。国家通过风电特许权项目，引导风电上网电价趋于合理，设备国产化率不断提高，本土制造业自主创新能力提升，竞争实力增强。 |
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