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关于财富的论述

2007-04-19  广南子

关于财富的论述

     by 根深叶茂

关于对财富的论述,最经典的莫过于在400多年前,培根在《培根论人生》的论财富中做过的论述。本文主要是谈谈该论述对投资的启示。

对待财富的总体原则为:千万不要为了摆阔而追求财富,而是应当取之有道、用之有度、施之有乐。

培根说:“通过正当的手段和靠劳动所获得的财富,步伐是缓慢的”。世界上部分杰出的投资大师收益情况如下表:

大师

管理基金

或公司

年复利报酬率

期间

年数

累积
报酬率

乔治·索罗斯

索罗斯基金管理公司

28.6%

19692000

33

402670%

沃伦.巴菲特

波克夏.哈萨威

21.4%

19652006

42

361156%

乔尔·格林布雷

戈坦资本公司

40%

19852005

20

83668%

约翰.坦普顿

坦普顿基金

14%

19461996

50

70000%

.辛普森

GEICO

20.3%

19802004

25

10154%

比尔.罗纳

红杉基金

19.6%

19721997

25

7739%

雪拜.戴维斯

戴维斯纽约创投基金

15.00%

19692000

31

7532%

约翰.奈夫

先锋温莎基金

13.8%

19641995

31

5640%

麦克.普莱斯

共同股份基金

20.40%

19761998

21

4827%

本杰明.

格雷厄姆

格雷厄姆.

纽曼公司

21.00%

19411960

20

4425%

乔纳森.贝尔.

洛夫莱斯

美国投资公司基金(资金集团管理的共同基金之一)

13.25%

19732003

30

4179%

查尔士.布兰帝

布兰帝全球权益基金

16.16%

19802002

23

3032%

彼得.林奇

麦哲伦基金

29.30%

19771990

13

2700%

梅纳德.凯恩斯

切斯特基金

13.2%

19281945

18

932%

标准普尔500

指数基金

10.4%

19652006

42

6479%

当然,还有很多杰出投资大师的业绩未列出,如吉姆.罗杰斯、约翰.博格(相当指数的业绩)、菲利普·卡莱特、伯纳德.巴鲁克、托马斯..普里斯、马克.默比乌斯等。

上表不是为了说明谁的投资水平更高。因为收益能力与投资资金大小、资金组成、投资时间、历史阶段、环境等因素均有关。凯恩斯取得了平均回报率为13.2%的业绩,而当时英国股市的回报却停留在持续低迷的状态(-0.5%),考虑到这阶段既包括了大萧条,也包括了二次世界大战,凯恩斯的业绩是非凡的。

启示1:投资获得财富,过程是缓慢的。非常精确地说,一个真正称得上长期的例子是,从1899123119991231100年间,道琼斯指数从65.73点上涨到11,497.12点,总体上相当于每年5.3%的复利收益率(当然,投资者也收到分配的红利)。20世纪最强大的国家--美国的收益情况如此,中国最多也就如此。一般情况,投资者从股市上得到的收益也如此,除非你是相当杰出的投资者。

启示2积累财富要靠复利。爱因斯坦都曾经说过:“世界上最强大的力量是复利”。赚一丁点财富很困难,挣大笔财富却很容易。创造财富需要本钱,本钱愈大利息就愈多。

启示3积累财富要避免重大损失。要适度冒险,但不能冒无法承受的风险。一旦有太大的损失,将丧失复利的效应。巴菲特说:“成功的秘诀有三条:第一,尽量避免风险,保住本金;第二,尽量避免风险,保住本金;第三,坚决牢记第一、第二条。”

启示4获得超额收益很难,投资指数基金也是一种好的投资策略。格雷厄姆说,投资艺术有一个一般不受人欣赏的特点。如果不惊人,外行投资者可以用最小的努力和能力取得可信的结果,但是改进这个容易得到的标准需要更多的运用和更多的智慧。如果你只是用一点额外的知识和聪明于投资规划,而不是比通常的结果认识得更好,你可能发现你已经做错了。

培根说:“致富的方法主要有:高利贷能获取暴利;获得某种技术专利,取得某种专利的特权;取得垄断;拥有大量的资源,并能进行妥善的利用;依靠杰出的经理人。从正常的生意和工作中赚得的是规规矩矩的钱,主要有两种途径:一是勤快;二是有诚信的好名声。”

启示5按照把股票当作商业进行分析的原则,最 好的投资对象是:金融股:以招商银行、中国银行为代表;有专利技术的公司,如中集集团、中兴通讯、烟台万华、福耀玻璃等;取得垄断,一种是有经济特许权的 公司,美国有可口可乐、吉利、箭牌等一批消费品品牌和传媒类公司,中国有茅台、张裕、云南白药、伊利、双汇、歌华有线等公司。还有一种是国有资源垄断公 司,典型代表为:机场(上海机场)、港口(上港集箱)、公路(赣粤高速)、旅游(黄山旅游)、申能公司(公用事业)等;杰出的经理人。 1980年年报中,巴菲特特别赞扬了Capital City Tom Murphy2006年年报中说,如果你2006年喜得龙子龙孙的话,给他起名叫Tony。中国也有很多杰出的经理人;资源股:以盐湖钾肥、中国石油、煤炭(西山煤电)有色金属(弛鸿锌锗、云南铜业)、地产(万科)等为代表。有些公司兼有其中两项以上特质。

本人所举例子的公司,不代表投资建议。

有兴趣的投资者,可统计这十几年来股票的涨幅榜。对1992年到2006年这段时间中国股市的市场表现来看,基本验证了上述结论,从美国股市的发展历史看,也验证上述结论。股市里的资产重组公司绝大多数是失败的,股市里炒作的各种题材,如网络概念,有色金属概念,香港回归、券商概念等,最终的结果肯定会失败。

巴菲特特别喜欢那种特别能够适应通货膨胀的公司。通常它们又具备了两种特征,一是很容易去调涨价格,且不怕会失去市场占有率或销货量;一种是只要增加额外少量的资本支出,便可以使营业额大幅增加(虽然增加的原因大部份是因为通货膨胀而非实际增加产出的缘故)

培根说:“一 个人如果能够充当真正的逻辑学家,他既善于发现问题,又善于判断问题,那么他就可以大捞一把,尤其是遇到运气好的时候。仅仅靠固定收入生活的人是很难成富 翁的,而倾其所有进行投机生意的人又往往会倾家荡产,所以最好的做法就是有一份稳定的收入作为投机冒险的后盾,这样即使投机失败也有退路。”

启示6投资中,独立判断力很重要。特别是站在企业所有人的角度来看问题。通过独立分析各方面信息,找出被市场低估、误判的、未来有潜力的公司。

启示7投资成功,有时靠运气。可参阅《随机漫步的傻瓜-机遇在市场及人生中的隐蔽角色》。短期来看,获得较高的投资收益,有很大的运气成分。如果自己的投资对象刚好是市场的投资热点,当然,会获取较高的投资收益。投资者介入市场的时候,刚好碰上好行情。长期来看,运气的成分就大大降低了。

启示8:倾其所有进行投机生意的人往往会倾家荡产。马斯洛理论把人的需求分成生理需求、安全需求、社交需求、尊重需求和自我实现需求五类,依次由较低层次到较高层次。倾其所有进行投机,必然容易造成失去安全保障。没有安全保障,很难实现投资成功这个自我实现的过程。Berkshire的明星经理人都十分有钱,工作不是为了钱,不是为了生理需求,也不是为了安全保障,而是乐在本身的工作,乐在一份他们想要,而且期望能够终生拥有的事业,乐在自我实现,因此他们可以完全专注在如何把这份他们拥有且热爱事业的长期价值极大化。而大多数投资者,想通过投机,赚些钱,满足生理、安全需要,当然不易投资成功。

启示9要用自己多余的闲钱投资。这很重要,但往往被忽视。即使亏了,对自己影响也不大,抱着这种心态,投资才容易成功。大多数投资者把不该投入股市的钱投进来,想快速致富,这种心态,肯定会赔钱。

培根说:“人在生命的最后,如果不把钱财留给家属,那么就只能留给社会。”

启示10巴菲特确实伟大,让人敬佩!2006625日,巴菲特宣布,将把自己的大部分财富捐给5家慈善基金会。按照最近一个交易日23日纽约股市的股价计算,巴菲特打算捐出的股份总价值约为370亿美元,占他个人总财富的80%以上,创美国有史以来个人慈善捐款额之最。

 


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