基础坚实A股进入牛市周期 5月放手激情做多!

 

在经历了16年的风雨之后，深成指在2007年4月13日飞跃万点，中国A股市场成为全球“万点俱乐部”第8位成员。分析人士普遍预计，即将到来的5月份中国A股市场将演绎激情澎湃的多头行情！    　　○政策利好  　　基础坚实A股进入牛市周期  　　中国A股市场持续上涨并非一个因素作用的结果。在所有利好环节中，宏观政策走势在很大程度上为大盘指明了方向。由于汇改、股改、强力监管等一系列对股市有着里程碑意义的改革措施的逐步实施，我们很难再说中国A股市场还是那个停滞不前、制造泡沫的机器。  　　利好一：人民币持续升值  　　2005年7月21日，人民币放弃挂钩美元，而是参考一篮子货币，这一标志性事件注定成为中国汇改里程碑。人民币汇率改革的目的，是建立由市场力量对汇率进行定价的新机制。以汇改为契机，监管部门推出了一系列举措，增加外汇市场主体，引进交易品种，增加交易方式，使外汇市场在几个月内实现了突飞猛进，人民币进入持续升值周期。人民币进入升值周期是A股进入牛市周期最坚实的基础。  　　利好二：股改已基本完成  　　A股市场已经基本完成股改。经济学家华生说：“股改给市场带来的是长治久安的利好，而不是一时狂热的炒作。”股改快速提升了上市公司的价值。股改之前，A股市场一直是非流通股占主导，而非流通股与流通股的市场利益诉求不一样。股改改变了A股市场是融资市场的形象，使A股市场成为投资市场，这样的结果提升了中小股民对A股市场的信心和信任。  　　○数据说话  　　慢涨快跌牛市特征  　　慢涨快跌，这是牛市的典型特征。2006年10月27日，“巨无霸”工行亮相A股，直接带动银行股持续走强，导致股指向上加速拓展空间。股改之前，A股三分之二的市值不能流通，非流通股东与流通股东利益难以达到平衡，流通股东经常受到伤害。股改之后，非流通股东与流动股东之间利益基本平衡，衍生出整体上市、定向增发、资产置换等利好主题来。  　　做多理由一：股市人气格外旺盛  　　在1999年“5·19”行情当中，沪市单日最高成交额突破了200亿元；在2003年“6·24”行情当中，沪市单日最高成交额突破了270亿元；2007年4月24日，沪市单日成交额为2054.77亿元，创出历史新高；从2007年3月22日起至今，沪市单日成交金额连续保持在千亿元之上的水平，24日沪深两市总成交金额更是突破了3000亿元的“瓶颈”。这样一比较，我们发现之前的所谓天量完全是“小巫见大巫”。  　　今年以来，日增新开户数屡屡创出新高，“2·27”暴跌“前日新开户数突破了10万户，最近更是突破了30万户。目前沪深股市总开户数已突破9000万户，基民有1700万户，股市人气之旺盛，由此可见一斑。  　　做多理由二：牛市符合国家利益  　　随着股指连创新高，不少专家学者表示，资金推动的“中国牛”暗藏着巨大的风险。国外媒体甚至认为，中国9000万股民正在抢乘“泰坦尼克”。但更多的分析人士认为，股市可以合理分流高达15万亿元的居民存款，因此可以认为，A股走牛符合国家持续稳定发展的利益。  　　2006年中国A股市场成为全球增长最快回报最高的股市，连全球投资最稳健的美国养老基金也垂涎三尺。最近一年，市场诞生了千亿基金；保险、社保炒股收获颇丰；券商否极泰来，赚得盆满钵满。2007年，基金存量资金已达8000亿元，私募基金则突破了万亿元。极其充裕的资金供应，是中国A股市场延续牛市的物质保证。  　　○记者分析  　　剖析3个似是而非的观点  　　许多看空的经济学家认为，当前中国A股市场完全与实体经济相背离，目前A股市场是一个炒作十分疯狂的市场，贪婪和恐惧可能引起市场瞬间崩溃。必须指出的是，这些经济学家有以下3个似是而非的观点。  　　重蹈美国股市崩盘覆辙？  　　有经济学家表示，A股市场有可能重蹈美国股市崩盘的覆辙。1929年美国股市崩盘之前，连著名经济学家费希尔都认为大盘会持续上扬，于是把全部家产都押给了华尔街，结果输得精光。  　　但是，不同市场不能简单类比，要注意当时的条件。1929年美国股市发生崩盘的背景是，道琼斯指数从1921年的75点到1929年顶峰时的363点，上涨近5倍，美国这9年中基本上是持续牛市。而我国沪深市场从1999年到2007年，同样的9年时间中，熊市时间比牛市更长，熊市持续了5年，沪指才从1144点走到今天的接近3800点，上涨倍数为3.3倍。而且当年美国股市许多人炒股是用信用融资放大手中资金倍数炒股，这样的方法类似炒期货，风险也随之成倍放大。用1929年的美国股市崩盘来类比现在的沪深股市，是不恰当的。  　　A股市场换手率高得离谱？  　　有经济学家认为，A股的换手率过高。但事实却是，A股股权结构特殊，尽管经过了股改，但相当大一部分大股东的股份还处于限售期内。计算换手率时，采用的股本是流通股本而非总股本。而境外市场上因为是全流通，所以计算换手率的股本是总股本，由于分母很大，所以得出的境外市场换手率数字远远低于A股市场。同时，从历史经验来看，经济成长迅速的新兴市场，其换手率远远高于已进入经济发展平缓期的成熟市场。虽然不否认现在的A股市场有不少投机炒作的资金，但A股市场的换手率还没有太多偏离正常范围。  　　A股业绩没有真正提高？  　　有经济学家认为，A股业绩没有真正提高。从2006年3月至目前沪市A股平均市盈率从19.42倍上升到48倍多，深市A股从18.78倍上升到45倍之高，有100多家公司的市盈率高达100倍以上。  　　其实，比较一定时期的市盈率应从总体来看，拿偏离正常值的低谷时期和高速上涨时期的数据对比，就有上升太快的错觉。记者查询了有数据可查的1999年-2006年沪市的整体年末市盈率，其中最高的年份为2000年，年末市盈率达到了58.22倍，最低的年份是2005年，为16.33倍，2006年年末市盈率是33.3倍。8年汇总下来，沪市平均年末市盈率为34.73倍。由于这些年份中，熊市比例更高，因此34.73倍的平均年末市盈率还属于偏低水平。就现在的时点而言，最新数据显示，沪市本周末的市盈率在52倍左右。仍低于2000年末时点的58.22倍市盈率。由此可见，目前沪市的市盈率虽然处于高位区，但还没有超过2000年的水平。  　　○专家言论  　　刘纪鹏：可能涨到5000点  　　在谈到股市泡沫这个敏感问题时，著名经济学家刘纪鹏在接受记者采访时表达了很乐观的观点。  　　记者：有人根据美国股市的经验认为，3000点以上买股等于博傻，您怎么看这个问题？  　　刘纪鹏：用美国股市来分析中国股市的做法，是理论到理论，没有联系实际。1997年沪指就到了1500点，如今过去了10年，这10年我国经济每年以接近10％的速度高速增长，而我们的股市却经历了长达5年的熊市，沪指甚至跌破了千点。股市是经济晴雨表，股市长期低迷肯定不正常。  　　记者：你如何看待股市的泡沫问题？  　　刘纪鹏：为什么上市公司的价值比非上市公司的价值要高？高出来的那一块是什么？是泡沫！泡沫是资本市场与生俱来的产物，所以不要对泡沫大惊小怪。  　　记者：从去年开始，中行、工行上市，今年国寿、平安等保险公司也上市，券商上市也不少，近期中信、交行也要上市，未来金融企业可能迎来一个上市密集期，这会不会造成供大于求，对未来股市有不良影响？  　　刘纪鹏：不会。我国金融企业密集上市是好事，它通过上市带来的公司治理水平的提高，将大量化解金融风险。从这一点来说，不必担心供大于求。相反，目前金融企业的大量上市，金融行业的改革与转型，是股市发展的最好时期。  　　记者：近期央行加息，到现在连续三次提高准备金率，今年上半年还会不会继续加息？近期股市如此火热，有传言央行将准备打压股市，您认为是真是假？  　　刘纪鹏：目前股市发展得这么好，从政策方面来说，一方面是证监会的政策好，另一方面也是央行货币政策与股市密切配合的结果，因此说央行要打压股市，肯定不真实。观察央行的政策，由于解决流动性还要依赖股市的大发展，因此股市在稳定中繁荣和发展，既发展又稳定，才是央行对股市的态度。  　　今年央行首度加息27个基点，加息力度并不大，只是象征性的。由于加息具有双刃性，加息太高，会进一步导致国外热钱流入，加大人民币升值压力，因此，央行更多地还是会利用其他货币政策工具。我个人认为，上半年央行再度加息的可能性很小。当然，如果其他指标太高，也不排除央行再加息的可能，但估计仍会如这次一样，是象征性的，提醒股市要健康平稳发展。  　　记者：您认为未来一年内股市会到多少点，会不会上5000点？  　　刘纪鹏：我一般不对具体点位作预测。不过我认为，未来一年内，股市即使出现调整，也不会改变牛市的格局。我国经济高速发展，股市在解决了股改问题后，上市公司的潜力正在迸发，在这样的基础下，涨到4000点、5000点甚至更高点位，不是没有可能。一年前的这个时候，股指不到1500点，当时谁能想到一年后股指会涨一倍？在面对中国如今的股市，套用任何以前的故事，都是缺乏想象力。  　　叶檀：股市政策会更宽松  　　知名财经评论家叶檀在“2·27”股市暴跌后说：“股市政策确实不会发生大的变化，股市也会继续向好。”这不仅反映在政府工作报告的字里行间，高官们对股市不约而同的浓厚兴趣，更深层次的原因在于股市走牛形成了新的利益生成与分配体制。人民币升值、全球资本热衷于新兴市场，以及人民币利率难抵通货膨胀，房地产投资受到抑制，这是近期不会变化的经济常量。  　　叶檀称，比起汇金注资入股中行等政府投资项目的收益，自然人原始股是小巫见大巫。2003年成立的中央汇金公司在2004年向中国银行和建设银行注入450亿美元的外汇储备，2005年向工商银行注入150亿美元，如今不仅收回全部投资，还获得了不菲的回报。利为众之所趋，等着排队上市、并购、私有化与解禁的央企络绎不绝，国家投资公司与大小非的持有者们从国际与国内资本市场超额回收资金。如果A股市场发生动荡，将影响到中国的外汇、人民币流动性与央企、金融机构市场化大局，甚至国际资本市场，所谓牵一发而动全身，从利益分配取向来看，中国股市政策只会越来越宽松，即便偶有调整也是为了金融衍生品等利好政策的推出。  　　近8年“五一”行情一览  　　2006年5月是股市牛熊两界的分界点，2006年5月9日，上证指数终于再次站上1500点，此后便是一路上扬，2006年11月20日，上证指数站上2000点。2006年12月14日，上证指数首次创出历史最高纪录，收于2249.11点。8个交易日后，2006年12月27日，上证指数首次冲上2500点关口。  　　2005年5月对中国股市来说是一个有里程碑意义的日子，这一年的5月，管理层启动了股改试点，上证指数从1000点附近再次启动。  　　国务院有关部门联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》及配套文件，按照“试点先行、协调推进、妥善解决”的步骤和“统一组织、分散决策”的思路，启动了上市公司股权分置改革试点。规范上市公司股权分置改革。至年末，共有16批上市公司完成这项改革或进入改革程序。  　　2004年这一年“五一”过后，大盘延续了之前震荡下跌的走势，并且将熊市一走到底。在5月10日开盘这一天，沪市大盘收盘时指数为1560.21点，较上个交易日下跌了2.22％。也许真是这个不吉利的开头，引发了其后一连串的震荡下探。在5月25日这一天，沪指一度下探1516.34点，最终收于1518.05点，较前一个交易日下跌超过2％。  　　2003年这一年“五一”过后，大盘出现了震荡整理的走势。在5月12日开盘这一天，沪市大盘收盘时指数为1531.87点，较上一个交易日上涨了0.6％。在此之后的一周时间里，沪指一直处于不明朗的震荡整理阶段。在5月16日这一天，经历了一周整理的大盘收盘时指数为1554.45点，较前一个交易日仅下跌了0.05％。  　　2002年这一年“五一”过后，大盘出现了严重的“跳水”现象。在5月8日开盘这一天，沪市大盘高开低走，开盘价为1669.87点，最终仅收于1652.37点，下跌0.92％。在此之后的一周时间中，投资者遭遇了罕见的股市寒流，沪指从1652.37点一路下探，至5月16日收盘时，已跌至1549.50点，较当日开盘时的1592.24点下跌了3.06％。  　　2001年这一年“五一”过后，大盘出现了震荡上扬的走势。在5月8日开盘交易这一天，沪市大盘从开盘的2119.9点上涨到2137.99点，微涨了0.89％。在此之后一周时间里，大盘呈现出了“绿瘦红肥”的走势。大盘指数仅在5月9日这一天下降至2132.89点，下跌0.24％，之后一路攀升，在5月16日这一天达到了一个小高潮，当天大盘收于2199.50点。  　　2000年这一年“五一”过后，大盘出现了明显的下调迹象，虽然在5月8日开盘的这一天沪市大盘还从1848.17点上涨到1836.64点，微涨了0.02％，但在其后，大盘指数在短短7天时间里下调到1704.59点。  　　1999年这一年5月对股民来说是一个漂亮的年份，“5·19”行情井喷，在短短一个半月内，股指上涨将近70％，1999年6月30日上证指数上攻至1756点。