Fed：想说加息不容易
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乎可以肯定的是，美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)将在下周的政策例会上维持利率不变。眼下Fed似乎认为，除非通货膨胀前景出现明显恶化，否则在秋季之前都无加息的迫切必要。利率期货市场目前认为，由于通胀相关忧虑情绪升温，Fed可能会在8月份时上调目前2%的联邦基金目标利率。但这一预期或许过于激进了。 当然，不能排除8月份加息的可能性。从现在起到8月份，市场将迎来若干经济数据，其中包括两份就业报告以及多个通胀指标。如果整体经济形势与金融体系显示出迅速好转的迹象，抑或通胀形势明显恶化，那么从去年9月份即步入减息进程的Fed可能会开始做出加息决定。 但目前，Fed官员仍然希望显示他们对通货膨胀风险的警觉(尤其是对能源价格飙升以及美元走软的担忧)，同时，为美国经济留出摆脱住房、就业以及金融市场危机的时间。 有鉴于此，在下周二、周三的例会结束后，Fed政策声明在通胀风险方面的措辞可能比5月份更加强硬；但也不太可能矫枉过正，做出与市场关于最早8月份加息的预期一致的表态。 如果Fed推迟启动加息，将对美国家庭与企业带来广泛影响，暂时缓解家庭抵押贷款与企业贷款承受的利息压力。而降低信贷成本是刺激经济复苏、走出长达数月的疲软势头的重要推动力。 经济前景趋于复杂是另一个重要因素。最近几周能源价格持续飙升，可能会进一步拖累经济增长，并推高通货膨胀整体上升势头。 最近数日，市场一直在分析Fed主席本•贝南克(Ben Bernanke)上周的言论。在讲话中，贝南克暗示将加大对通货膨胀忧虑的关注力度，尤其是公众对通货膨胀上升的预期。他在6月9日的讲话中表示，最新一波能源价格涨势加大了通货膨胀与相关预期的上行风险。贝南克说，Fed将强烈阻止通胀预期出现失控。如果公众认为物价还会上涨，那么工人会要求涨工资，企业会上调产品价格，从而进一步推高通货膨胀。 这番言论给市场部分人士带来提振，他们预计加息可能会早于此前预期。利率期货市场周一显示，Fed在8月份加息25个基点的可能性达到了90%。市场状况还显示，投资者预计Fed会在今年晚些时候加息，将联邦基金目标利率上调到至少2.5%的水平。而上个月，交易员还看不到任何年底前加息的可能。 但贝南克还表示，住房市场收缩与能源价格飙升表明，经济增长仍面临下行风险，尽管美国经济陷入明显下滑的可能性有所下降。 目前为止还没有迹象表明，核心通货膨胀或是公众的长期通胀预期已经到达了危险的临界点。贝南克和其他大多数官员都认为，通胀预期仍然处于控制之中。Fed贯常采用的不包括能源与食品价格的核心通胀率仍在接近1.5%-2%的Fed目标区间顶部的水平。而且由于经济走软，工人也无法获得加薪，因而不会推动通货膨胀螺旋式上升。最新数据显示，工资涨势实际正在放缓，这与欧洲的情况截然不同。面临不断上涨的工资压力，欧洲央行(European Central Bank)对遏制通货膨胀采取了强硬立场。 而且，贝南克与其他央行官员也相信金融市场仍非常脆弱。贸然加息可能会导致这些问题恶化，重创抵押贷款行业，拉长房市萧条的持续时间。 经纪商ISI Group的分析师汤姆•加拉格尔(Tom Gallagher)认为，金融危机的前景或将恶化。他指出，Fed通常会等到失业率见顶后才停止减息，但这一情况尚未出现。如果不久后就开始加息，那么Fed就会较传统指标明显先行一步，提前收紧货币政策。 近期一些经济数据尤其是零售数据都显示出消费状况仍有相当活力。但其中部分消费动能可能来自于联邦政府总额1,520亿美元的经济刺激计划中提供的退税。 近几个月，几家地区联邦储备银行的行长都表示了对通货前景的强烈担忧。这可能给下周的政策例会带来更多的不同意见，延续去年秋天以来少数成员持反对意见的状态。 里士满联储行长杰弗里•拉克(Jeffrey Lacker)周一发表讲话称，随着经济走软的风险消退，Fed应当准备加息。但拉克还暗示目前支持维持利率不变，他指出通货膨胀预期尚未“失控”。在通货膨胀问题上拉克一直持强硬立场。 拉克表示，“目前我们似乎避开了这一风险。通货膨胀预期的确超过了我的接受范围，但仍相对稳定。” |
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