张志雄/文
近来，内陆建立创业板市场的舆论渐热。不过，对创业板的投资者而言，十有八九都会受到伤害。
在2008年伯克希尔公司的股东大会上，有位股东提问：“在过去几年里，我有一家优秀的小企业，但我不能使它成长到下一阶段。看起来，我忽略了一些要素。我希望能得到您的建议。”
巴菲特的合伙人芒格的一席回答颇堪玩味。
“你需要记得，事实上，大部分小企业不会变成大企业。同样，大部分大企业会持续地变成中等或更糟。所以，这是艰苦的比赛。而且，所有的参赛者都会死
去。这就是游戏规则，你必须适应它。我们只是抓住了一个变成了大企业的小企业，那就是再保险部门。阿吉特杰恩和沃伦，还有其他人，从空气中创造了一个伟大
的、有价值的企业。”
我们早已知道，伯克希尔从小变大，实施了无数次收购，但是，芒格提醒我们，在他们投资的小企业中，真正由小变大的只有一家，这不发人深省吗？
是啊，巴菲特最成功的投资案例，都是在大企业的股价遭到低估时买入而已，如《华盛顿邮报》、可口可乐、美国运通、吉列和中石油等。
如果连巴菲特和芒格这等成功和专业的投资人，投资“创业板”的成绩也是如此糟糕，我们一般的投资人会更好吗？
除了考虑到小企业成长为大企业的概率很小，我们尤其要注意所谓的高（科技）新（兴）产业中的企业对投资者的杀伤力。
工业革命以来，尤其是近100年，飞机、汽车和电脑等发明，为消费者创造了极大的方便和福利。我们可能想当然地认为，投资这些产业的股东一定大获其利。很不幸，事实恰恰相反。
在当年科技和网络热潮中，巴菲特几乎不在高科股上投1分钱，引来一片质疑。一般人可能对巴菲特多次提到“不熟不做”的投资原则印象深刻，却很少注意他以汽车和飞机产业经验为例，证明涉入高新产业的股东是“冤大头”。
在20世纪上半叶，美国人为汽车的发明激动不已，竟然出现了2000多家汽车公司，但最终只留下了三家大公司。如果不是政府支撑，这三家现在也该玩完了。也就是说，如果是长期投资的股东，他们会血本无归。
上世纪另一项伟大发明是飞机，投资者的境遇同样惨痛。早在20世纪50年代，巴菲特的恩师格雷厄姆已在《聪明的投资人》中提到了投资飞机业的危害，而
巴菲特虽然一直声称《聪明的投资人》是促使他走向康庄大道的决定性的一本书，后来却仍以优先股方式大举购买了“美国航空”股票。巴菲特深陷其中，几乎不能
自拔，最后是凭着运气逃了出来。真的，巴菲特仅仅是运气好而已。
巴菲特不得不自嘲：如果有时光机器，让他回到莱特兄弟发明飞机的时代，他一定把那架“小鹰号”给打下来，让前赴后继的飞机投资人幸免于难。
那么，有人一定会问，为什么有那么多的私募和创投仍在趋之若鹜地“投资”呢？搞错啦。他们只不过是“二道贩子”，是要把所谓的“创业板”的股票卖给投资人而已。不信的话，如果没有二级市场的“出口”，世上还有几家创投或私募？
现在一些支持创业板的人士，动辄说是为了鼓励企业创新，这和当年发展资本市场是为了搞活国企一样，忽视股东利益，只不过更没有道理。中国有多少家“创
新企业”啊，而创业板的容量又有多大？让少数的企业上创业板，不过是仅仅富了极少极少的人而已。还有，就是提供具有极度投机特点的泡沫产品，让更多的投资
人失去财富。
更何况，玩上市游戏，只会让更多的创业企业不务正业。香港中原集团主席施永青，就批评有些内陆地产代理公司成功上市，筹集到惊人的资金，同时却把业内公司的经营方式引上了“邪路”。
“于是，市场上出现了很多疯狂的地产代理经营者，他们不管分号开了之后有没有生意，也四处开分号。有些连员工也招聘不到，也一样租铺装修，把招牌挂上
去再算。有很多商铺，虽然灯明火猛，但里面只有一名接待员，完全不可以提供正常的代理服务。打开门面，全无收益，只是不断烧钱，但一样有人乐此不疲。”
施永青无可奈何地写道：“市场上出现了一批这样的可以不计成本的公司之后，铺租被抢高了，工资亦被这样抢高了，他们最终或许无法生存下去，但在他们未
退出市场之前，很多正统的经营者都给他们害死。中原的情况好一点，我们最多只是赚少一点，但一些中小型的同行，已被他们逼迫得走投无路。”
这些野心勃勃者不仅害了同行，而且一旦最终不能上市，也会害了自己。类似 的报道比比皆是，这儿就不细谈了。■
