柳宇宁：黄金不仅可作资产配置 还可做对冲

柳宇宁：黄金不仅可作资产配置 还可做对冲

 

柳宇宁：首先祝贺首届中国外汇与黄金高层论坛胜利召开。我是从事黄金交易和操作的，就我看黄金投资趋势和风险的问题，首先谈一下风险。

风险在某些人看是风险，某些人看是机遇。黄金投资趋势的概念我认为是一个中观的概念。今天上午黄金交易所的王喆总经理也谈到，实际上中国黄金市场的政策法规并没有到位，是市场先行，政策还是有一些滞后的。但黄金投资趋势，我们并不谈政策法规的问题。我个人看黄金投资趋势归根到底是黄金属性的问题。

黄金现在所谈的投资属性归根到底是商品属性和货币属性的结合。举三点例子来说明怎么看这个问题：

首先，黄金的货币属性。大家一定要清楚，黄金作为货币是作为本位币出现的，通过这个概念，可以引伸出一个话题，就是为什么去年美国形成次级债危机的金融影响下，黄金和美元上涨了？我们实行的后布雷顿森林体系的货币体系，美元是作用本位币出现了，在通缩的情况下，美元反而出现上涨。大家一定要理解，并不是通胀的情况下，美元才会涨，而是在通缩的情况下，美元才会涨，因为是本位币。同样，我们在谈黄金的货币属性，一定要知道黄金是作为本位币出现的。

其次，黄金的商品属性。黄金市场有一个周期性，一般做黄金的人都很清楚，黄金每年的高点是在年初或年终，一般在12月、1月、2月。这是什么原因呢？因为每年年底岁末，西方的圣诞节，中国的春节，印度(黄金最大消费国)消费集中于年底出现，所以每年6、7月是黄金价格的低点，但这是源于黄金的商品属性，就是消费属性所形成的周期。去年7月初黄金价格出现下跌，随后市场结构发生变化，随后黄金上涨属于投资属性的恢复，商品属性出现弱化。在投资属性和商品属性之间转化过程中，就有了对黄金价格判断形成了风险。去年6、7月正好是买黄金的高点，但不排除这背后是商品性和货币性之间的转换。

再次，商品性上来说，黄金和众多大宗商品是有关系的，货币性上来说，黄金和美元以及其它货币，像人民币之间是有关系的。实际上黄金走势是非常多变的。归结到一点，铜、石油、美元、道琼斯指数价格波动都会影响到黄金(价格)，这就引伸出我们要说的第三个话题，黄金是作为资产配置存在的。

现在在西方成熟的观念，认为黄金在资产配置之中应该有10%的比例，这也是我们大会去提倡的藏金于民。在资产配置里配置一些黄金。最后大家是不是买了黄金在那儿放着就是一种配置，在西方来说可能更灵活一些。比如一家基金看空股市，很可能抛空道琼斯指数或者抛空股票，相应买黄金，形成反向对冲。这也是一种配置，很多机构在增加黄金市场的筹码。这场金融危机形成概念之中，大家对黄金有一个重新的认识，认识之中大家会增加对黄金的对冲量。我们会看到，在这种对冲量增加过程中，投资的基金增加了配置，但黄金价格并没有出现特别大幅的上涨，这也是黄金的一个独特走势特点。

归结起来，黄金任何波动都跟它的基本属性有关系，在基本属性互相变化过程之中，就形成了我们在市场操作中所说的风险，也形成了机遇。谢谢大家！