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07向股神巴菲特致敬

2009-12-27  yangyang3...
07向股神巴菲特致敬(2009-08-22 00:28:29)

巴菲特,是人是神?唯物论者说他肯定是人,但对于价值投资者来说就显得很矛盾了,说他是人,但他的投资成就早就超出了‘人’所能达到的高度,说他是神,他要吃饭、要睡觉也会拉大便,再说中国人对造神运动的结果已经领教过了,吃的苦头够多了。所以我们还是把他当人看的好,我想股神也是希望被当人看而不是神。

 

每年在美国内布拉斯加州的一个中型城市奥马哈市除了圣诞节,还有一个很特别的‘节日’,那就是伯克希尔·哈撒韦公司的股东年会,全世界有四、五万的价值投资者都抱着“朝圣”的热情来参加哈撒韦公司的股东大会,你可千万别认为这么多人就一定是一群普通的投资者,里面每个都是有钱人,哈撒韦公司的股票高的时候每股15万美元,按那时汇率大概8倍,等于说拥有一股哈撒韦公司的股票就有120万人民币的价值,按现在中国的币值算,也不是一笔小数目,对中国人来说是百万富翁了。

 

每年伯克希尔·哈撒韦公司开股东年会的时候,都会为当地带来一笔不小的经济收益,具体数字没有经过统计,但只要想想5万有钱人到一个中型城市去消费这笔款就小不了,而这些有钱人为什么花钱去这个地方,只为了聆听伯克希尔·哈撒韦公司董事长沃伦·巴菲特(Warren E. Buffett)在股东大会上的讲话,很多价值投资者说自己去“聆听伟人的教诲。”股东大会高潮一般出现在问答环节,在这时投资者会提出各种各样的问题,有关于美国或世界各国经济、一些流行话题、或对某个问题的看法甚至有关巴菲特和查理·芒格的私人问题,关于巴郡掌舵继承人的问题近年来十分受投资人关注,提问一向非常踊跃,有机会提问是运气到了,而会议之前巴菲特和查理·芒格对投资人要问的问题一无所知,过程完全随意而非事先安排的,但每个投资人都有一个愉快的会议经历,巴菲特和查理·芒格充足智慧的语言幽默风趣,往往一针见血指出问题核心,整个过程五、六小时会场里都是欢声笑语,满堂喝彩。

 

让我们一起欣赏一下巴菲特的妙语如珠:

01哈佛的一些大学生问我,我该去为谁工作?我回答,去为哪个你最仰慕的人工作。两周后,我接到一个来自该校教务长的电话。他说,你对孩子们说了些什么?他们都成了自我雇佣者。

02吸引我从事工作的原因之一是,它可以让你过你自己想过的生活。你没有必要为成功而打扮。

03投资对于我来说,既是一种运动,也是一种娱乐。他喜欢通过寻找好的猎物来“捕获稀有的快速移动的大象。”

04我工作时不思考其他任何东西。我并不试图超过七英尺高的栏杆:我到处找的是我能跨过的一英尺高的栏杆。

05要赢得好的声誉需要20年,而要毁掉它,5分钟就够。如果明白了这一点,你做起事来就会不同了。

06我始终知道我会富有。对此我不曾有过一丝一刻的怀疑。

07我所想要的并非是金钱。我觉得赚钱并看着它慢慢增多是一件有意思的事。

08要学会以40分钱买1元的东西。

09人性中总是有喜欢把简单的事情复杂化的不良成分。

10风险来自你不知道自己正做些什么。

11只有在退潮的时候,你才知道谁在裸泳!

12成功的投资在本质上是内在的独立自主的结果。

13永远不要问理发师你是否需要理发!

14用我的想法和你们的钱,我们会做得很好。

15在拖拉机问世的时候做一匹马,或在汽车问世的时候做一名铁匠,都不是一件有趣的事。

16当世界提供这种机会时,聪明人会敏锐地看到这种赌注。当他们有机会时,他们就投下大赌注。其余时间不下注。事情就这么简单。

17高等院校喜欢奖赏复杂行为,而不是简单行为,但简单的行为更有效。

18时间是杰出人的朋友,平庸人的敌人。

19你可以知道的信息和重要的信息。而你可以知道且又重要的信息在整个已知的信息中只占极小的百分比!

如果你在错误的路上,奔跑也没有用。

20我所做的,就是创办一家由我管理业务并把我们的钱放在一起的合伙人企业。我将保证你们有5%的回报,并在此后我将抽取所有利润的50%!

21选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票,然后将你的大部分资金集中在这些股票上,不管股市短期涨跌,坚持持股,稳中取胜。

22要知道你打扑克牌时,总有一个人会倒霉,如果你看看四周看不出谁要倒霉了,那就是你自己了。

23我们也会有恐惧和贪婪,只不过在别人贪婪的时候我们恐惧,在别人恐惧的时候我们贪婪。

24投资股票致富的秘诀只有一条,买了股票以后锁在箱子里等待,耐心地等待。

25如果我们有坚定的长期投资期望,那么短期的价格波动对我们来说就毫无意义,除非它们能够让我们有机会以更便宜的价格增加股份。

26我认为投资专业的学生只需要两门教授得当的课堂:如何评估一家公司,以及如何考虑市场价格。

27必须要忍受偏离你的指导方针的诱惑:如果你不愿意拥有一家公司十年,那就不要考虑拥有它十分钟。

28价格是你所付出去的,价值是你所得到的,评估一家企业的价值部分是艺术部分是科学。

29理解会计报表的基本组成是一种自卫的方式:当经理们想要向你解释清企业的实际情况时,可以通过会计报表的规定来进行。但不幸的是,当他们想要耍花招时(起码在部分行业)同样也能通过会计报表的规定来进行。如果你不能识别出其中的区别,你就不必在资产选择行业做下去了。

30如何决定一家企业的价值呢?做许多阅读:我阅读所注意的公司的年度报告,同时我也阅读它的竞争对手的年度报告。

31为你最崇拜的人工作,这样除了获得薪水外还会让你早上很想起床

32如果你想知道我为什么能超过比尔·盖茨,我可以告诉你,是因为我花得少,这是对我节俭的一种奖赏。

 

这样一个近乎不可能的传奇,到底是怎样缔造的,1930年8月30日小巴菲特出生在美国内布拉斯加州的奥马哈市,11岁买了平生第一张股票,自小喜欢合资买股,第一个“合伙人”是他姐姐,1947年少年的巴菲特进入宾夕法尼亚大学攻读财务和商业管理。两年后巴菲特考入哥伦比亚大学金融系,拜师于著名投资理论家本杰明·格雷厄姆,这里需要说明的是格雷厄姆不止是投资的理论家,而且是华尔街的有钱人,只是他的传世之作《证券分析》光芒太盛导致大家以为他只是有教无类的孔夫子那种感觉,事实上他是一实践高手,巴菲特师从格雷厄姆之后几乎毫无选择的全套接受格雷厄姆的投资理论,我们可以看到早年的巴菲特投资股票时和格雷厄姆一样十分钟意便宜的股票,但后来随着投资方法日益精湛,我们注意到他的投资风格更倾向于公司成长性,直到现在他的投资方法炉火纯青,成长性和护城河是最明显的标致,可以说巴菲特是六成格雷厄姆加上四成费舍组合而成的。当然这只是个大概,真正的巴菲特比这复杂许多。

 

1956年在老家奥马哈创立他的第一家公司——巴菲特有限公司,这时候主要也是一些亲朋好友在看好巴菲特这支“成长股”。1964年的巴菲特身家已是400万美元,管理的资金是2200万美元,要注意1964年的400万美元跟今天的400万美女不是一个概念,相差太大了。他说过在他30岁以前赚不到100万美元就从奥马哈市最高的大楼上跳下去,而30岁时的巴菲特资产已经远远不止100万美元。1965年是一个特殊的年份,35岁的巴菲特收购了一家名为伯克希尔-哈撒韦的纺织企业,那个时候的巴菲特还是喜欢“捡烟屁股”,由于师承格雷厄姆的巴菲特这时候投资理念还没有完善,喜欢超低价股,他全资买入伯克希尔-哈撒韦这事纺织企业也是因为它够便宜,后来巴菲特完全放弃这家公司的纺织业务,转型并发展成一个金融王国——巴郡,1965-2006年的42年间,伯克希尔公司净资产的年均增长率达21.46%,累计增长361156%;同期标准普尔500指数成分公司的年均增长率为10.4%,累计增长幅为6479%。2009主营业务收入1.07786千亿美元,世界财富500强名列41位。

 

1968年当股市如火如荼时,巴菲特于当年5月宣布要“引退”并逐渐清算了巴菲特合伙人公司的几乎所有的股票。1969年6月份股市变脸,形势急转直下,接下来步入4年漫漫熊市,熊市中人们又发现巴菲特的身影,他暗自欣喜若狂,因为他发现了太多便宜的股票可以供其购买。

 

从这个时候开始,巴菲特的投资理论和方法逐步完善,直至90年代后进入炉火纯青的境界,在这期间他投资了很多后来被众口传诵的公司案例,如波士顿环球、华盛顿邮报、可口可乐都在这段时期开始缔结姻缘。我们不得而知在70年代、80年代投资成绩如此靓丽的巴菲特为什么投资风格会趋于开放,不再只想“捡烟屁股”,转而更多去关注公司的成长性,但无论如何,这个相对开放些的投资风格带领伯克希尔·哈撒韦公司投资了更多的成长型公司和更广的领域,有一点值得注意,无论什么时候巴菲特都不投资高科技公司,在99年的高科技网络概念股热火中烧的时候,巴菲特不为所动,被媒体嘲笑为“过时股神”,但后来事实证明了巴菲特的英明,在这点上现在对他的评价颇高。

 

“从短期来看,市场是一架投票计算器。但从长期看,它是一架称重器”这句话是格雷厄姆的经典语录,是巴菲特时刻谨记的,无论什么时候,公司的质地是第一要素,没有了这点,不会有其它任何可谈,在这点上我特别的感触,成长性和质地如何去评价这一家公司,极少时候它们可兼得,可大多时候它们是鱼和熊掌的关系,以后的文章中会专门对这一点进行分析。

 

巴菲特投资生涯中一直特别钟情保险公司,倒不是保险公司的业务模式有多大的吸引力,而是可以为他提供大量的保险浮存金,巴菲特认为这是不用利息的资本金,可以让他用于投资,甚至这些资本是负利息的,每年的投资收益还可加上负利息收益,不过这是资本大鳄的游戏,一般投资人玩不起,从这点上我们要说国内投资者对平安的喜爱很大理由就是巴老喜欢保险业务,其实非也,现在国内的价值投资者对平安存在迷信,平安的急功近利没有得到充份的重视,不过这是本文的题外话,以下是巴菲特投资的8大经典案例:

 

可口可乐:投资13亿美元,盈利70亿美元

GEICO:政府雇员保险公司,投资0.45亿美元,盈利70亿美元

华盛顿邮报公司:投资0﹒11亿美元,盈利16﹒87亿美元

吉列:投资6亿元,盈利是37亿美元

大都会/美国广播公司:投资3﹒45亿美元,盈利21亿美元

美国运通:投资14﹒7亿美元,盈利70﹒76亿美元

富国银行:投资4﹒6亿美元,盈利30亿美元

中国石油:投资5亿美元,到2007年持有5年,盈利35亿,增值8倍

 

辉煌终将会过去,漫漫历史长河中,这些辉煌也许有一天不再被人所记念,炼净下来的只有人性的光辉,巴菲特在慈善事业上,不能说开历史之先河,但从绝对数字上讲,他把自己85%的财产370亿美元捐赠出来的义举是创历史记录的,尽管事隔一年就被他的好友比尔·盖茨也效仿其义举进行“裸捐”打破其记录,但这丝毫不影响其一洗过去在慈善事业的负面形象,一直以来美国人对巴菲特在慈善事业的吝啬意见颇多,巴菲特一直就强调会捐出自己的大部份财产,但不是现在,直到零七年这话被兑现,其实对于一个投资者来讲,投资基数是很重要的,他要的就是不断放大自己的基数,就像伯克希尔·哈撒韦公司股价分红不成比例到几乎每年都不分红一样。

 

巴菲特另一项为世人熟知的慈善活动是自2000开始,每年固定在网上为格来得基金会(Glide Foundation)募款拍卖与其共进午餐的机会,每年都会在纽约第四十九街第三大道口的史密斯·沃伦斯凯(Smith&Wollensky)牛排餐厅举行,据说巴菲特非常喜欢这家餐厅,也因为巴菲特这家餐厅身价百倍,在这里吃顿饭成了许多人的愿望,拍卖起步价2.5万美元,至今最高成交价是2008年华人赵丹阳的211.01万美元,华人还有段永平于2006年竟拍成功,以62万美元竟得与巴菲特共进午餐的机会。2009年拍起的成交价为168.03万美元,在金融危机的当下,已经不算少了。

 

现在巴菲特已经成为一个符号,一个价值投资的符号,当我们心存敬意地仰望大师的时候,我们事实上也在仰望一种价值投资的信仰,巴菲特的投资方法是一种可以被复制的方法,它可以造就富人,会有许许多多少的小巴菲特,但真正的巴菲特只有一个,我不敢说以后在投资领域就不会再出现比巴菲特就成更大的人,但巴菲特的意义不可替代,就像我们说的,他超越了成就,而成为价值投资的信仰支柱。我们也真心希望巴菲特能更长寿,好继续谱写这个传奇故事,因为我们这时代太需要英雄和神话了。

 

我本来想对这篇文章多写一些感性的话,后来发现都是多余的,也没有想好该怎么去写,就是想到那写到那,一边写一边找数据,也不由的陷入“列数据”的境地,反正巴菲特的传记也不止30本,关于他的书更是不计其数,也不缺我这一篇,在这里只是想表达一种对巴菲特的敬意,目的已经达到,至于这一篇糙文,也就免强凑合了。 

 

 

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