别让招行巨量创设成为散户的灭顶之灾

别让招行巨量创设成为散户的灭顶之灾

(2007-06-16 19:34:43)

标签： 封起de日子 股票 炒股 牛市 证券 理财 权证 招行cmp1

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这个周末对持有580997(招行CMP1)权证的朋友来说,确实不寻常!不少持有该权证的朋友纷纷写信给我诉说自己的苦衷.让我们来看看580997的创设情况.

 

 

6月13日，上海证券交易所紧急召集了具有权证创设资格的22家创新类券商的有关负责人开会，应对权证疯狂。

 

6月15日，中信证券、东海证券等14家券商同时发布了创设招行CMP1(580997)的公告。14家券商创设的招行CMP1份额总共达到了4.7亿份，为历次创设之最，接近招行CMP1流通份额(5月30日约为25亿份)的1/5强。

 

6月15日是个周五,招行召开股东大会,因正股停牌580997(招行CMP1)也相应停牌一天,那么这些被创设的权证就集中在下周一开始密集上市,让这些胆战心惊的580997(招行CMP1)持有人带着恐慌的心绪艰难地度过这三天时光.尤其让人不安的是即使6月15日580997(招行CMP1)停牌,但6月16日上海交易所还在发布东方证券和国都证券继续创设了3700万份580997(招行CMP1).目前已经知道在周一上市的创设总额达到6亿份.

 

据了解,下周一，预计还将有6家创新类券商继续创设招行CMP1，份额大概在1.3亿份左右.

 

从上海交易所如此召集创新类券商巨量创设580997(招行CMP1),可以看出其对遏制权证过度投机手段是何其之重.

 

 

实际上由于580997，发行规模: 224134万份， 流通规模: 275934万份，根据创设规定可以到470979万份，也就是说总共可以创设近25亿份.因此在下周时间里,580997(招行CMP1)的创设余地还很大.

 

 

自2005年7月18日，上证所发布“权证管理暂行办法”后，中国证券市场又恢复权证交易。这次权证的复出,完全是为了服务股改的需要,而这些权证就是作为标的公司对参与股改的股民进行的对价支付产品.当初为了保证权证的顺利上市,上海和深圳交易所做了大量的宣传和发动工作,以确保权证能够被市场认识和认可.其用意就在于鼓励大家对这个新的金融产品积极交易,很有怕"卖不出"的意思.而恰恰让市场大为吃惊的是2005年宝钢权证权证在上市初期就迅速遭遇爆炒，游资主力在宝权(580000)身上发动了风卷残云的进攻,价格在短期里不断翻番.一些先知先觉的短线高手获得了巨大的收益.应该指出,这些情况的发生都是与当时权证市场容量过小有关,更何况游资历来逢新必炒.

面对这些疯狂的炒作气氛,管理层一个是加快了其他权证的上市,另外一方面,而允许券商开始创设权证，以通过增加市场供应量，最终达到平抑市场投机行为的目的。目前在具体操作上，权证创设主要依据两个交易所的有关通知。深圳证券交易所于2005年12月1日发布了《关于证券公司创设权证有关事项的通知》,上海证券交易所只是在2005年11月21日发布了《关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知》.沪深交易所都没有在《权证管理暂行办法》中对权证的创设作出具体的规定。2005年7月颁布的《上海证券交易所权证管理暂行办法》和《深圳证券交易所权证管理暂行办法》在第二十九条规定，“已上市交易的权证，合格机构可创设同种权证，具体要求由本所另行规定”。而在新的权证上市前，只是公告“有资格的证券公司可比照本所已发布的《关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知》有关规定创设同种权证”。

 

 

但由于深圳市场在“权证创设规则”里，对券商实行的是T+2的创设方法，所以至今无券商在深圳市场创设过权证。而“上证所”的“权证创设规则”则是即时创设，因此自“武钢股份”碟式权证创设起，对其创设的合理和合法性的争议开始不断.

 

 

实施权证创设的券商条件严格。两所都在《通知》中规定，“取得中国证券业协会创新活动试点资格的证券公司（“创设人”）可按照本通知的规定创设权证”。大多数券商因不是创新类，而不具备创设资格。

 

 

其次，创设人需上缴股票和资金冻结在中国证券登记结算公司。创设认购权证的，创设人应在中国证券登记结算公司开设权证创设专用账户和履约担保证券专用账户，并在履约担保证券专用账户全额存放股票，用于行权履约担保。创设认沽权证的，创设人也应在中国结算公司开设权证创设专用账户和履约担保资金专用账户，并在履约担保资金专用账户全额存放现金，用于行权履约担保。

 

最后，创设和注销均需经过审核。创设人向交易所申请创设权证的，应提供中国结算公司出具的其已提供行权履约担保的证明。交易所经审核同意，通知中国结算公司在权证创设专用账户生成次日可交易的权证。权证创设后，创设人可向交易所申请注销权证。交易所经审核同意，通知中国结算公司于当日注销权证，次日解除对相应股票或资金的锁定。
　　

 

另外，对于创设权证，两个交易所还有创设数量、比例等其他多项严格的规定。具备创设权证资格的创新类证券公司，要受到交易所和中国证券登记结算公司的严格监管。

 

针对权证的创设,支持方强调的是打击投机,稳定市场.而反对方认为:权证本身是作为标的公司对参与股改的股民进行的对价支付产品.而券商的创设无疑就构成了对参与股改者的利益侵害.在上海的权证几乎都被创设过,但就是宝钢权证唯一没有被创设,这与宝钢董事会在坚持自己捍卫股东利益上的坚决态度所分不开.市场人士对权证创设的最大争议事例就是2005年11月28日，580995“武钢JTPI”创设权证偷袭上市的“权证门”事件。券商创设武钢碟式权证时，有违反证监会“券商自营管理办法”中，“风险控制”有关规定动作,在580001“武钢JTBI”行权首日，1.6亿份权证因券商专用帐户保证金不足，而行权失败……；到以下券商在创设580998“白云JTPI”权证，未尽1600万份注销义务的严重犯规事件。上证所对上述一系列事件没有出现应有的解释,同样也没有追究创设券商的责任.

 

 

2006年,我曾经去香港考察,在香港市场上,满足一定条件的发行商履行规定程序后,均可针对港交所指定名单内的上市公司及指数发行备兑认股权证。请注意,他们创设后不许选择同一个代码.在对待权证价格的波动上的态度也是比较宽容的.比如前不久,中石油发现大油田的消息就一度刺激其在香港上市的权证暴涨达26倍.

 

 

从国际经验来看，标准权证产品都有一种被称为“连续创设”的机制，这种机制允许发行人或其他合格机构及时增加权证供应量。当权证价格失衡，发行人或其他合格机构发现有利可图时就会适时创造并出售新的权证，权证价格自然向合理价格回归。一般来说，备兑权证发行人的直接收益包括：权证的发行收益和做市过程中买卖权证的价差收益，因此权证交易实行做市商制，对于权证的发行人券商来说意义重大。在证券公司利润构成方面，各个公司有所不同，但主要利润来源都集中在经纪业务、自营业务、投行业务。其中，创设权证属于自营业务范畴。目前，所有的认沽权证都是零价值，券商创设后卖出，属于无风险套利。当然，为了改善流动性，创设的券商需要以更低的价格买回，才可以注销。或会促成价格上扬，但也可以等待到期后，由于零价值而无人行权，来实现自动解冻。当然，券商需要考虑被创设的零价值权证的存续期，以衡量时间价值。一般情况下券商会购进权证来注销，会促成一定幅度的上涨。

 

 

以580997为例券商只需要抵押5.48元就可创设一份沽权，不管以最低时0.35 元还是最高时4.95元卖出都稳赚不赔。对其后期操作来讲,无非两种方式，一是根据目前的3块多价格能够卖多少就卖多少,跌到一定程度的时候，买回去注销，拿回押金5.48元. 另外就是等到存续终止日，无人行权，押金退回，都稳赚卖出时利润.当然这个里面也说不定碰到疯子行权，券商以5.48买回正股，再现价（22.20）卖出，赚得就更多了.

 

不管从什么方面讲,券商在权证上的创设是顿近乎完全免费的豪门盛宴,只是这盛宴的买单人始终都是普通投资者.

 

 

由于做市商制度尚未设立，涉及创设权证的相关法规确实需要进一步的完善，尤其是在对参与股改的这些股民朋友来说,他们是创设行为中的最大利益损害者.从"招行CMP1"巨量创设上看,这种天量的创设，与追求市场稳定的目标相悖,如此高额的新创权证一次性大批量上市，是建立在580997近乎10倍涨幅的基础上，使之前买进的普通投资者只有亏钱的份。对那些仍不大熟悉权证产品而贸然参与的中小投资者十分不公正,我呼吁我们的管理层应该多考虑下普通投资者的利益牺牲和付出.不要给他们带来灭顶之灾!