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田荣华:弱势仍未见底 应波段投资能源和消费 http://finance.QQ.com 2008年06月28日12:53 腾讯财经 评论3条 腾讯证券讯 6月28日在国内证券业顶级盛会腾讯网“2008影响中国·A股投资国际论坛”上，深圳 田荣华表示，高通胀下投资的配置应该呈哑铃型的分布：哑铃的第一块在上游，既然是高油价、高进口资源价格，那么投资应选择国内A股市场上能够对高油价有替代作用的能源、稀缺性资源去投资。第二块是在下游，跟CPI联系比较紧的消费类资源。 他同时认为，因为市场比较弱，整个经济环境也比较弱，投资者一定要优中选优，不是简单地选可选消费品，要选有网络化的客户资源，在业态上能连锁经营，管理上非常优秀，有异地的获利和复制盈利的能力，而且要有比较好的品牌消费品，同样在上游要优中选优。 “要进行波段投资，中国这样一个社会经常会出现这样一个特征，就是脉冲式的、波动式的投资拉动。”田荣华表示，中国的GDP大概有20多万亿，但是中国的非财政收入有6万多亿。他认为，中央政府这样阶段性的、脉冲式的财政支出情况下，建议投资者采取波段投资。毕竟，中央政府的财政支出也是脉冲性的，比如今年可能是高速铁路，明年可能是滨海新区，后年可能是电讯、3G等等这样的投资，它也是脉冲性的。 “在偏弱的宏观经济环境和整体的市场环境情况下，等相关的公司、行业的股价调整到有足够的安全边境的情况下，来介入这种投资拉动型的资产，才有可能在弱势中保全自己的资产或者是获得一定的收益。”田荣华表示，市场仍未见底，中国的资本市场应该是新兴资本市场，发展速度成熟市场发展要快一些，可以离成熟市场有15-20%左右的议价。 田荣华称，虽然目前市场表示PE已经较低，但是现在仍未见底。“PE是很简单的估值指标，也是非常不可靠的估值指标，PE就是每股税后盈利，指标变动非常大。有可能指数跌了20%，PE反而上升成10、20倍的上升。”因此他建议，在市场比较弱，整个国民经济在减速的情况下，大家要用比较系统的指标对市场进行估值。比如PB的变化就比PE的变化小一些。 对目前市场讨论的中国经济的转型，田荣华表示抱有非常大的信心。他分析，中国经济目前仍然呈现出发展中的不断转型和升级的特征：比如说前十几二十年很多出口的产品都是很初级的产品，比如资源类的产品、初级加工产品，它的毛利率都是非常低的；现在，产业上已经有些突破，包括机械、造船等等，更高端的像华为、中兴通讯等等，这些企业的升级路线也是比较明确的。 （注：本文部分内容截取自嘉宾发言实录。实录全文将延后一天公布，敬请关注。） |
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