股指期货操作攻略之套期保值篇http://stock. 2010年04月15日 07:56:21 中国证券报 我要推荐此文给好友
套期保值 策略选择有门道 在CPPI与OBPI策略中，股指期货扮演了截然不同的两种“角色”：在前者中，股指期货目的是利用股指期货本身具有的杠杆特性，在市场向好的情况下尽可能多地获得收益；而在后者，股指期货目的是利用做空机制，对冲投资者持有的股票组合的价格下行风险。正因为这样的不同，股指期货在两个不同的策略中的持仓方向是不同的，前者以多头持仓为主，后者以空头持仓为主。 针对沪深300股指期货市场的特点，我们可以采取不同的策略。如果沪深300股指期货的价差结构主要以近高远低为主，则在移仓时股指期货的多头能够获得额外的收益而空头则会出现亏损，在此情况下，以多头持仓为主的CPPI策略可能会有更好的表现。反之，在近低远高的正向市场中则OBPI策略或许会有更佳的表现。根据市况的不同，灵活配置策略可以获得更好的效果。 ■ 资料链接 套期保值(Hedging) 套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。其交易原则如下：1.交易方向相反；2.商品种类相同；3.商品数量相等；4.月份相同或相近。 基差(basis)与套期保值 套期保值可以大体抵消现货市场中价格波动的风险，但不能使风险完全消失，主要原因是存在“基差”这个因素。要深刻理解并运用套期保值，避免价格风险，就必须掌握基差及其基本原理。 基差(basis)是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品近期合约的期货价格之差，即：基差＝现货价格-期货价格。 套期保值与投机的区别 1、交易目的不同。套期保值是为了规避或转移现货价格涨跌带来风险的一种方式，目的是为了锁定利润和控制风险；而投机者则是为了赚取风险利润。 2、承受风险不同。套期保值者只承担基差变动带来的风险，相对风险较小；而投机者需要承担价格变动带来的风险，相对风险较大。 3、操作方法不同。套保者的头寸需要根据现货头寸来制定，套保头寸与现货头寸操作方向相反，种类和数量相同或相似；而投机者则根据自己资金量、资金占用率、心理承受能力和对趋势的判断来进行交易。 套期保值—— 投资者的“定心丸” 王超 套期保值是期货市场最重要的基本功能，也是期货市场产生的初衷。这一术语是从英语“Hedge”翻译过来的。Hedge的本来意思是“对冲”。在我国，通常将期货与现货之间的对冲交易翻译为套期保值，换言之，套期保值已经成为“期货与现货”对冲的特定称呼了。 股票市场是现货市场，股票价格经常在变动，这种变动对股票交易者而言，既是机会，也意味着风险。比如，手中有股票者希望股价上涨，最担心股价下跌；手中没有股票的，希望股价下跌，最担心股票价格上涨，这种风险也称之为踏空风险。 为了抵御股票现货市场的价格波动风险，股票投资者可以利用股指期货。这种利用股指期货对冲股票现货市场风险的交易就是股指期货的套期保值。 始于2005年的股权分置改革，使得国内A股市场上国有股一股独大问题得到了基本根治，但系统性风险依然居高不下，政策市特征也仍然存在。类似“2.27”、“5.30”等一次又一次的系统性风险引发A股市场全线下跌，万亿市值在瞬间“蒸发”。虽然通过证券组合投资可以有效地化解股票市场的非系统性风险，但规避系统性风险需要在资产配置中加入股指期货才能完成。否则，面对系统性风险的无情洗礼，券商等机构投资者只能“束手就擒”。 4月16日以后，在股指期货的“庇护”下，股票市场投资者只需要根据风险比例，利用股指期货的杠杆优势，以较少的保证金为价值几十倍的资产或资产组合购入一份“价值险”，无论市场如何波动，资产组合的价值都能稳坐泰山。像加息、提高准备金，乃至2008年的金融危机等在过去被认为是无可规避的系统性风险，都将不足为惧。券商、基金、上市公司大股东等将最终迎来“舒心”的日子。 总之，股市有风险，但如果能够科学地运用股指期货这一风险管理工具，那么股市风险也只能算作是“纸老虎”。 |
|
|
