读一切可读之物（76）——一个完善的投资系统。
(2009-07-27 19:23:28)
一个完善的投资系统
1、投资标的：根据能力圈选出自己的投资标的，做股票的选出自己的股票池。池外的不投资。
如巴菲特有自己的股票池：见《新巴菲特法则》p129-p150页。近期投资公司16家。历史投资公司36家。大约有50多家，如可口可乐，运通等等。如果你在美国投资，是否你完全知道巴菲特的股票池，业绩就会和巴菲特一样。答案是不能。如果不能，那么你在中国按巴菲特原则选出的股票池，如招行、万科、茅台、张裕等等，其实也只是投资的初步而已。另外坚守能力圈有二个额外需注意的问题，一是能力圈太小了也不行。如只了解三到五只股票。这样出现买点的机率会小的多。很难构造一个投资组合。而且经过风险后的收益也不会太好。二是如果能力圈都在一些行业特质不太好的行业。如都是完全竞争行业，则需拓展能量圈。
2、投资标的分析：全面的了解和深度分析所投资标的的情况。了解其风险和收益特征。
3、估值和制定买卖策略：估值是科学，又是艺术，真正能做到位不容易。
4、资产配置：大类的资产配置。如股票、债券、商品、套利等等。小类的配置如股票中消费类配多少、金融类配置多少？等等。在不同的经济周期中，各配置多少？单只股票最大的配置仓位是多少？有报告说，资产配置对投资收益的影响是90%。资产配置实质上是价值比较，取决于对各标的风险收益特征的深度把握和估值的准确程度，否则无法取舍。就是如果2，3项不过关，资产配置是很难做好的。
5、小概率事件的打击测试：即使你投资系统在常规条件下成功率和收益率都很高，如果经不住这一关的打击，也是枉然。长期资本公司和尼德霍夫的投资系统都是被小概率事件击垮的。也不是说价值投资者就不会被小概率击垮，如现在米勒案例。当然不见得是会破产，大部分可能是经过一次小概率打击后，收益率会落后于市场平均。会让你感到多年的主动投资不如被动的投资于指数。所以价值投资者也要认真检视自己投资系统中的问题。
-----------------------------------------------------------------------------------------------
自评：
学习别人的投资系统，有借鉴之处。
|
