周评:整体仍弱 一金两农值得关注

周评:整体仍弱 一金两农值得关注

作者： 来源：世华财讯 2010-05-15 09:38:51

　　国内商品期货本周(5月10日至5月14日)低位整理，房地产调控以及信贷缩紧预期继续对市场施加影响，但黄金、棉花、玉米三个品种在整体弱势下表现坚挺，黄金继续受避险需求支撑走高，棉花和玉米受国内供求偏紧的支持。

　　国内商品期货继续维持弱势，为缓解上述市场担忧，欧盟各国财长与央行行长9日晚间宣布了一项总额7,500亿欧元(约合9,706亿美元)的新贷款援助机制，来防止希腊债务危机蔓延至欧洲其他相似国家，国际商品市场周初大幅反弹。国内商品市场没有跟随国际市场走势，房地产调控以及信贷缩紧预期导致商品期货价格保持在低位，美元上涨加重了商品负担。分析师认为，商品市场波动加剧，但各品种走势趋于分化。

　　国际金价突破历史新高，因风险厌恶情绪再次席卷全球。尽管早些时候在欧盟公布规模近1万亿美元的救助计划之后市场担忧情绪一度消褪，但是在评级机构调降多个主权国家的债务评级预期刺激下，市场对于欧洲经济前景的疑虑再度出现，越来越多的投资者意识到近期宣布的前所未有的举措可能并不足以应对欧元区的债务危机。在目前阶段太多的不确定性促使投资者紧紧抓住黄金这项传统的避险工具，令金价不断走高。

　　棉花和玉米受到国内供给不足的支撑。国内棉花供不应求，纺织企业对棉花的需求旺盛，这令期棉维持强势，尤其是近月合约表现抢眼，预计后市仍有上升空间。玉米受东北播种延迟的影响，价格保持坚挺，国内已经加大了进口，一方面会对价格有所抑制，另一方面也佐证了国内玉米缺口的现实，分析师预计价格维持高位的可能性大。

　　基本金属反弹

　　本周(5月10日-5月14日)，沪铜有所反弹。沪铜10日受美国4月份良好就业数据影响，呈现高开高走局势，当日上涨3.92%。本周其余时间，铜价基本呈现震荡状态，因利好和利空因素交替出现，市场处于胶着状态。中国4月份未锻造铜及铜材进口量达到436,345吨，环比有所减少，主要因废铜进口量回升。中国4月份精炼铜产量达到38万吨，环比有所增加。智利Collahuasi铜矿因受转包合同工人要求加薪影响，出现运作中断，预计对全年铜产量影响不大。欧洲方面，10日欧盟成员国财政部长达成一项总额高达7,500亿欧元的救助机制，为了防止希腊债务危机蔓延。

　　沪铝本周有所上涨。沪铝10日跟随铜价上涨1.66%，而本周其余时间铝价呈现窄幅波动状态。中国4月份氧化铝进口量达到15万吨，环比减少70%，因铝价下跌至成本线附近，导致一些铝企冶炼热情减退。中国4月份生产原铝136.5万吨，环比增长0.07%，而铝材产量环比增长7.8%，表明铝市供求关系有所改善。中国4月份汽车产量环比有所下滑，因3月份汽车产量基数较高。国家发改委等部门近日下发通知，要求全面清理对高耗能企业的用电价格优惠，这将对铝价形成支撑。

　　沪锌本周有所反弹，但反弹力度较弱。本周锌价跟随铜价展开反弹行情，但受高库存影响，锌价反弹力度有限。4月份，中国规模以上工业增加值同比增长17.8%，增速比3月份小幅回落0.3个百分点；其中4月份粗钢产量达5,540.3万吨，同比增长27.0%，环比增长0.79%。规模以上工业增加值的继续增长，以及粗钢产量继续攀高，对锌价形成支撑。中国4月份CPI增长达到2.8%，连续三个月超过一年定期银行存款利率，导致市场对央行加息预期升高，这对锌价形成负面影响，因锌价更容易受中国股市影响。

　　农产品震荡整理品种间分化明显

　　本周(5月10日-5月14日)，国内农产品整体回落，但品种间的分化较为明显。其中棉花、玉米表现较为坚挺，豆类、油脂、白糖小幅回落。分析师认为，周边商品下跌对农产品走势构成拖累，不过受到粮食消费需求提升及政策面的利多支持，农产品回调的空间并不大，远期来看，政策面利多及天气不确定性仍可能提振农产品价格回升。

　　本周国内商品市场回调趋势明显，特别是受流动性收紧及国家宏观调控政策的影响，工业品跌势显著。而周边商品的下滑也对农产品市场形成了打压，导致农产品市场跟随回调。从外部市场看，欧美股市出现反弹，但对欧洲债务问题的忧虑并没有完全消除。同时欧元的持续下挫导致美元指数大幅飙升，商品市场继续阴云笼罩，价格走势尚不明朗。在此情况下，国内农产品市场呈现出震荡格局，外部环境不稳及品种自身基本面受限，加重了市场调整格局。

　　消息面上，美国农业部公布了最新的5月份月度供需报告。报告数据除了对玉米市场表现利多之外，其他品种均呈现轻微利空影响。但由于此前市场对报告内容已经有所消化，因此在报告出台后，相关品种表现均较为平稳。由于报告基本上维持了对全球作物供需格局转松的预期，因此对农产品市场将造成长期的利空影响。

　　国内农产品走势分化，棉花、玉米坚挺，豆类、白糖疲软。棉花、玉米因农民惜售及减产的影响短期供应形势趋紧，这推动上述品种价格走坚。而豆类表现较弱，库存偏高及短期供应压力较大给盘面带来压力。特别是国内油脂、大豆供应充足，商务部数据显示，5月份大豆进口量可能达到500万吨。这对短期市场形成压力，不利于价格反弹。但国内农产品市场仍存在较强支撑。一方面国家政策扶持对农业利多。另一方面国内粮食消费进入旺季，需求抑制下跌空间。此外，产区播种条件不太理想，也给市场提供炒作题材。

　　尽管本周国内农产品市场出现回调，但相比较工业品而言走势仍较坚挺。对于后市，商品的同向性继续减弱，品种之间基本面的差异将继续导致走势的分化。不过考虑到农产品对宏观政策面的敏感度要低，加之需求向好及进入传统的天气炒作时期，随着调整的深入，市场整体出现反弹行情的可能性逐步增大。

　　化工品继续下滑

　　本周，国内化工品期货整体呈现下滑态势，大连LLDPE和PVC期货震荡下行，郑州PTA期货经过弱势盘整后，在供应充足及预期终端需求恶化的不利影响下，于周五大幅下跌，盘中期价跌破8,000元/吨一线，分析师认为短期内PTA走势难以好转。

　　本周大连LLDPE期货主要受到上游原油期货价格深跌及下游需求疲软的不利影响，整体呈现震荡下滑态势。国际油价连续下挫对市场心态造成打压，现货市场报价也不断探底下行，商家对7042最低报价跌至10,400元/吨。不过由于国内石化厂家对LLDPE继续执行挂牌销售政策，因此对市场价格有一定的支撑。需求方面，农地膜生产已经基本结束，5-8月份是传统农膜生产淡季，需求处于一年中的低位，因此需求不足是这期间LLDPE市场的主要利空因素。供应方面，2010年4月国内PE产量为92.3万吨，较09年同期增加27.9万吨，增幅为43.3%。1-4月份累计产量为324.8万吨，较09年同期增加76.5万吨，增幅为30.8%。进口货源也继续增加，同时进口货源成本普遍偏低，对国产料市场冲击较大。

　　因此，LLDPE市场基本面表现为供大于求的状态，利空因素占据主导，后期走势继续关注国际油价及石化厂家的销售政策。

　　全球金融市场震荡加剧，国内调控政策频出，PVC期货在内忧外患的情况下，本周一小幅反弹后仍难改下行态势。不过从生产原料方面来看，电石供应紧张推动价格继续上涨，乙烯价格也稳于高位，PVC生产成本不断上升，另外国家将大幅提高差别电价加价标准，对于耗电大户的PVC生产企业而言，生产成本预计将进一步增加。因此PVC生产企业在成本压力下，多以坚挺出厂价格为主，对市场的支撑作用依然存在。需求方面，虽然近期下游工厂在买跌不买涨的心理作用下，对原料采购比较谨慎，造成市场成交陷入僵持。但是5月份是传统需求淡季，虽然房地产市场过热情况受到打压，对PVC的刚性需求应该变化不大。因此，随着宏观经济面利空因素的影响逐渐淡化，在成本支撑及需求得到恢复的情况下，PVC市场后续下滑空间应该不会太大，不排除有企稳回升的可能。

　　外围经济环境不利及国际油价持续下跌拖累PTA市场破位下行。郑州PTA期货周五大幅跳水下行，现货市场也出现恐慌性下跌，国产料市场少量报盘价格下跌至7,750元/吨，实际商谈则跌至7,650元/吨附近，外盘市场商谈价格跌至915-940美元/吨之间。欧元区及英国经济增长将受到紧缩政策拖累而放缓，PTA下游终端纺织行业出口环境更加严峻，同时在人民币升值压力下，出口企业利润率降低，因此市场对PTA需求面的担忧加重。而国内PTA生产商目前除例行检修外，开工负荷基本维持在90%以上，现货市场供应较充裕。因此，预计PTA市场短期内难改弱势。