ZT碳定价：别重蹈汇率覆辙

黄杰夫简介：

黄杰夫——芝加哥气候交易所副总裁、天津排放权交易所董事长助理。

黄杰夫在美国有17年跨国并购和期货市场的经验。他直接参与了中国第一家中外合资的交易所——天津排放权交易所的谈判和创建。他本人以并购顾问的身份，直接参与了法国东方汇理期货公司和中信期货公司的合资谈判。

作为外聘专家，黄杰夫还曾多次为中国证监会（CSRC）执笔撰写了有关中国期货市场基础建设的技术报告。

          碳定价：别重蹈汇率覆辙

 

英国《金融时报》中文网专栏作家 黄杰夫

 

建立二氧化碳排放的定价系统，已经被公认为减少温室气体排放的最佳方式。随着中国到2020年减排45%目标的制定，工业企业的碳排放事实上已经开始出现“稀缺性”。理论上讲，有了稀缺性，碳定价就成为可能。

但要在中国这样的发展中国家建立并完善碳的定价体系，需要一个健康和基本健全的“金融生态环境”，这里面包括成熟的参与者、监管者、工具与规则。

碳定价在外界看来神秘，但它所依赖的生态环境，其实却和货币、金属、股指的定价，没什么两样。因为按照成熟市场的经验，现在为股指期货、汇率期货、铜期货等金融产品定价的这一批市场参与者，也正是将来会为碳定价的“玩家”们。举个例子，今天在期货市场上交易铜的工业厂家们，在制造过程中会排放二氧化碳，未来这同一群人将会因为减排之需，在碳市场上交易排放量。

因此说，一个基础设施健全、市场化程度高的金融“大环境”，对碳的价格发现至关重要。

但在让金融体系更市场化、“去行政化”方面，中国的步伐还不够快。这里以最近被热议的汇率机制为例——如上文所述，汇率是货币的价格，它形成所需的“基础设施”与碳价格是一样的。而这里要将中国与之比较的，不是华尔街，而是同属发展中国家阵营的巴西和印度。

与人民币一样，印度的卢比和巴西的雷亚尔都不是完全自由兑换的货币，但两国都陆续推出了相关的金融工具，帮助发现卢比和雷亚尔的价格，即让“市场之手”决定汇率。同时，市场参与者，包括生产厂家、进出口商、投资人等，也可以利用这些金融工具来对冲、转移汇率风险。

在印度，正是在2008年9月美国雷曼公司倒闭，也就是金融危机达到高峰之后的几个月中，该国开始着手推出卢比/美元的期货合约交易。一个发展中国家在如此动荡的国际环境中、在人们纷纷对衍生品侧目之时，推出这样的金融工具，当时令不少“专家们”大跌眼镜。但印度金融政策制定者认为，汇率的市场化场内衍生品交易机制，是一种“稳定器”；它可以更大程度上增加汇率形成的“有效性、透明性和广泛性。”