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该来的迟早会来，本来我预计要等到11月 （十二）祛瘀剂 47 48 49 50 51 52 数据来源：《国家基本药物目录》(基层医疗卫生机构配备使用部分)(2009版) 我的结论如下：中恒血栓通冻干粉针入选基本药物目录将会为公司发展提供历史性机遇，中恒将成为入选基本药物目录中最受益的上市公司（目前市场和医药行业研究员都没有意识到这一点！） 我将从业绩变化弹性（彼得林奇经常谈到这个问题,呵呵），市场空间，产品利润3个角度分析： 1：业绩变化敏感性最高：血栓通冻干粉针是公司主导产品，入选基本药物目录将使公司获得最大的增长弹性。 2009年上半年，公司血栓通冻干粉针占公司主营业务利润比重已经达到70.6%，也就是说中恒集团未来的增长完全依靠血栓通单一品种，虽然产品单一使公司长期发展存在一定隐患，但在目前依靠血栓通放量的快速发展期，公司将获得最大的收益，业绩变化的弹性最大。入选基本药物目录的企业我都看了，还没有一家上市公司有如此品种。 2：入选基本药物目录将为公司血栓通提供广阔市场空间 我认为公司血栓通冻干粉针进入基本药物目录将使销售渠道下沉，公司将迅速占领产品没有覆盖的基层医疗市场。 基本药物目录中有这样一段话09 据我所知，我国基层医疗市场占我国药品消费市场30%左右，而09年覆盖30%的基层医疗机构也就相当于整个药品市场的10%左右，而2011年在全国建立基本药物制度，意味着基层医疗市场全部覆盖，相当于整个医药市场的30%，这是多么大的一块蛋糕？ 中恒目前血栓通冻干粉针的目标客户只有二级及二级以上医院，基层医疗市场还是一片空白，这就意味着中恒血栓通冻干粉针进入基本药物目录等于政府免费使公司产品进入上述市场，公司产品将在基层医疗市场获得巨大发展空间。 还有一个需要注意的地方：血栓通冻干粉针为独家品种，经营具有排他性，不存在竞争，而且血栓通冻干粉针在剂型上优于进入目录的血栓通注射液，再疗效质量等方面优于目录中的血塞通，因此本人认为血栓通冻干粉针将成为同类药物的首选品种，分享到最大的市场蛋糕。 3：进入基本药物目录将使公司获得巨大的超额利润 很多人担心进入基本药物目录的药品会降价，我的观点恰恰和其他人相反，血栓通进入基本药物目录将使公司获得巨大的超额利润，改变过去利润分配不合理的局面。 以上结论是我是经过深入思考过的，我之所以得到以上结论就是从血栓通利润分配链的特殊性考虑的，因为中恒的药品销售依靠代理商，代理商负责配送，推广等，在公司产品还在快速发展阶段时，代理商的话语权非常大，因此获得了极为不合理的利润空间，我在以前的文章中已经分析了，公司出厂价6元，而招标价35元，代理商利润空间29元，这种利润分配不平衡是巨大的，而公司一旦进入基本药物目录，代理商的作用将消失，进入基本药物目录的药品将由国家统一配送，强制使用，因此不存在药品推广和配送这两个环节，也就是说代理商所进行的产品推广和药品配送由政府主导完成，代理商的作用随之消失，因此销售环节将不再由代理商主导，而是由政府主导，结果就是归属代理商的利润将被中恒获得。 基本药物目录中的药品实行零差率，而由国家发改委制定基本药物全国零售指导价，将按药品通用名制定公布。也就是说国家价格干预在招标零售环节，公司目前的招标价是35元，广西已经到达38元，公司血栓通冻干粉针是独家剂型，享受优质优价政策，因此未来可能享受单独定价，退一步说即使不能单独定价，血栓通招标价下调20%，招标价变为30元左右，而公司目前出厂价仅6元，而在没有中间代理商的情况下，理论上公司所获的利润将是招标价-成本，这是多大的一块利润蛋糕？假设即使中恒只在基层医疗机构销售2000万只血栓通，这部分的利润将是极为巨大的，这个问题是市场投资者和医药研究员都没考虑的问题。 综上所述，如果我上面分析是正确的，血栓通进入基本药物目录将会使公司产品销量和利润面临爆发式增长，公司将成为基本药物目录收益最大的上市公司——30%的医药市场空间，没有经销商的利润价差，这一部分的蛋糕是巨大的。 最后想说一下，最近中恒的下跌完全是由市场系统性风险拖累，没有必要恐慌，如果我前面的分析正确，再三季报公布后，市场会对中恒未来的盈利预期进行修正，中恒的一致盈利预期会大幅提高。 |
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