一、煤炭行业：上调动力煤价格预测
我们预计,在即将到来的冬季用煤高峰,国内动力煤现货价格将保持坚挺,尽管短期内可能出现疲软。展望2011年,我们预计国内动力煤供给和需求将基本保持平衡,但运输瓶颈仍将存在。在这样的大背景下,加之今年以来的较预期高的煤价,我们将今、明两年的国内动力煤基准价格预测分别上调9%和14%。我们维持对煤炭板块的增持评级。
支撑评级的要点 ：虽然由于季节性因素和节能减排的力度加大,短期内国内动力煤现货价格可能出现疲软,但我们认为这只是暂时性的,影响不大;
我们预计在即将到来的冬季用煤高峰(通常在11月中旬开始),由于强劲的季节性需求,国内动力煤现货价格将进一步走强;一些专家预测今年北半球的冬天将较平常的寒冷,一批波兰的专家甚至预测欧洲将出现千年一遇的寒冬,如果真是这样,将成为推升煤价的潜在动力。
虽然我们预计2011年国内煤炭产量的增速将略高于需求增速(产量增速为9.6%,需求增速为8.6%),但中国的煤炭市场将基本保持平衡。优质动力煤的供给依然紧张。
我们将2010年和2011年秦皇岛山西优质动力煤平均结算价格预测分别由670元/吨和640元/吨上调至730元/吨和730元/吨。预计2011年国内动力煤合同价格将上涨5%(之前预测的涨幅为0-5%)。
首选买入 ：
H股/港股:兖州煤业、中煤能源 A股:国阳新能、潞安环能、兖州煤业
二、有色金属行业：基本金属价格继续上涨
国内外价格:受全球主要央行重启二次量化宽松政策预期,本周LME 基本金属价格普遍继续上涨,其中铅锌一周涨幅高达5-6%,铜和锡上涨1-2%,铝和镍小幅下跌0.3-0.4%。国内基本金属普遍大涨,铜铝铅锌上涨2-4%,镍上涨1.3%,锡受国内外巨大价差推动,有补涨趋势,本周上涨5.1%。国内外黄金本周上涨2-3%。
本周我们跟踪的小金属中:稀土方面（包钢稀土、广晟有色、中色股份、厦门钨业、中国铝业、五矿发展）,稀土矿基本持平,但下游氧化镨和氧化钕大涨5-6%。钨精矿（厦门钨业、章源钨业）继续上涨1%。钽精矿（东方钽业）在盘整数周后,本周继续大涨6.7%。钼精矿（金钼股份）继上周下跌2.9%后,本周反弹1%。欧洲钛铁（宝钛股份）和美国废钛价格本周下跌3-5%。
交易所库存:本周全球交易所金属库存涨跌不一。其中铝和铅库存小幅下降0.3%,其余品种库存普遍上升1-2%。今年以来锡、镍和铜交易所库存累计下降53.4%、21.4%和20.4%。
A 股有色金属股票:本周A 股有色金属板块上涨16.2%,较沪深300 指数周涨幅9.3%跑赢近7 个点,此等涨幅可谓极为罕见!全球宏观经济复苏态势和流动性:从最近几个月全球PMI 和美国非农就业人口数据看,全球经济复苏势头趋于放缓。日本国庆期间已经重启二次量化宽松政策,而美联储近期的表态,也大大增强了市场对其启动二次量化宽松货币政策的预期。实际上自金融危机爆发以来,欧美日央行已经将基准利率降至历史最低位,且维持有一年半多时间,史无前例的超低利率造就了全球宽松的流动性。目前二次量化宽松货币政策的到来,势必造成进一步流动性泛滥,继而推动全球风险资产价格上升。
我们的观点:全球二次量化宽松货币政策的到来,造就新一轮流动性泛滥,必将推升资产价格进一步上涨,供应紧张的资源品的价格也将到达一个新的高度。受供应忧虑和宽松流动性推动,LME 锡已经率先刷新历史高点,我们认为铜的供应面同样严峻,铜很可能是下一个创历史新高的基本金属品种。
具体分析见我们9 月27 日铜行业深度报告《未来铜价有望震荡上行,不排除创新高可能》。
投资标的:建议关注基本金属。全球二次量化宽松货币政策的到来,恐推动部分资源品价格进入一个新的高度,LME 锡（锡业股份）已经创历史新高,我们认为LME铜很可能是下一个创历史新高的品种。受铜价带动,其他基本金属铅锌（豫光金铅、中金岭南）、铝价格也有望走高。推荐:铜板块龙头上升公司和铅锌板块,江西铜业、铜陵有色、中金岭南(买入)。
建议继续关注黄金和小金属板块。推荐:中金黄金(买入),山东黄金(买入),宝钛股份(买入),金钼股份(买入),贵研铂业(买入)。
三、元器件行业：重视基本面支撑下的超跌反弹机会---国金证券
投资建议：行业策略:大盘股上涨,板块风格转换是导致目前半导体板块股价下跌的主要原因,但行业基本面依然持续向好。莱宝高科主动上调三季度业绩预示着行业揭开三季报超预期的序幕,我们建议投资者重视股价超跌后回归合理估值水平的投资机会。
推荐组合：围绕着股价超跌与三季报超预期因素,我们推荐莱宝高科、法拉电子、顺络电子、中环股份与易连众。建议积极关注光伏产业复苏与IGBT 行业繁荣主题下的横店东磁、中环股份与华微电子的投资机会。如果关注LED 行业行情可以关注士兰微与国星光电。
行业观点：我们再次重申半导体板块将出现三季报继续超预期:莱宝高科已经上调了公司三季报的预测,这只是开始,拥有技术创新优势的企业,三季报将继续超企业预期,更超市场预期。
创新动力不减,行业景气趋势不改:打破常规,创新思想,我们再次建议投资者围绕着“创新革命,杀手级产品推动行业景气继续上行”来理解此轮半导体繁荣。只要创新动力不减,行业景气趋势就不会改变。
技术创新赋予大陆半导体企业业绩持续超预期动力:技术创新业务市场需求持续超预期势必带来企业订单的超预期,从而推动企业业绩超预期;更重要的是创新业务毛利率相对更高,创新业务订单超预期势必推动企业毛利率上升超预期,进一步推动公司业绩超预期现象出现。
