杰拉尔德·勒布

杰拉尔德·勒布

 

  

“所有人都知道的事情已经不值得你去知道了”。————杰拉尔德·勒布

 

       杰拉尔德·勒布生于1889年，1921年开始证券投资，在旧金山，以继承的13　000美元为资本。1923年损失巨大，后至E.F公司担任股票经济人。1924年至纽约，成为该公司的合伙人。1962年公司被兼并后，成为董事会事副主席。1935年出版了《投资生存之战》20　000册，1957年再版；1965年再次修订。1971年出版了《股市利润之战》。
他的交易风格包括：利用市场趋势，在关键点购买或卖出股票，快速赚取利润或止损。他认为，大多数投资者都没有对市场进行思考和研究，或者说至少没有对市场投入必需的努力；大多数人把市场看成快速致富的途经，这就是为什么大多数交易者在股票投机中失败的原因。对市场天真的想法导致大多数投资者的失败！
正是经验造就了这些伟大的交易者，他们不断从自己（和他人的失败）中吸取教训，最终在自己的交易生涯中获得了巨大的成就。

 

杰拉尔德  勒布的关键方法

 

        最好的股市投机者需要技巧和知识来创造突出的表现。他认为，应该沉得住气，一开始，你需要评估自己的优势与弱点，这就是需要你了解自己与自己的极限。
投机者要对市场、事实进行仔细的研究，通过训练与经验把风险降到最低，随着投机者在市场上获得更多的经验，经验的价值就转化为知识，而获得的知识告诉投机者，在市场中什么发挥作用，什么不发挥作用。在股票市场上事实说了算，而伟大的交易者们都知道这一点。
如果你想积累资本，那么你就进行投机而不是投资。投资是把你的钱拿出来等待回报；投机则是在对未来可能性的合理估计基础上承担计算过的风险。他认为，通过大量的研究、观察和研究，一个交易者不通过购买一只基本面良好的股票并永远持有也能够成功。他完全可以通过与市场的变化保持一致并利用这些变化而获得成功。

快速反应与规则使人获利

 

        勒布相信，短期交易（持有一只股票6－8个月的时间）比长期交易要更有利可图，这是因为短线交易者迫使自己在正确的时间购买正确的股票，按照市场的指示快进快出。你能越早地发现市场趋势的变化，你就可以利用这些趋势的变化适时地行动，实现更多的利润。
对投机者来说，变化是一项关键的技能，变化和找出变化的能力将会在很大程度上改善你的成果。市场已经证明，某些模式随着时间的推移不断地重复自己，因此，理解历史变动的能力也是一种重大的技巧。
        想要做好短线投资，就必须全身心地投入和关注。
        交易者的成功或是失败不能靠运气，更确切地说，是知识和优秀的能力导致了成功。花在理解市场上时间与交易结果是直接联系的。只有极少数人能在股票市场上获得最高的成功，就像在其它领域中一样。
        成功投资者的最佳素质是知识、经验和判断。勒布发现最好的交易者通常是心理学者，而那些最糟糕的交易者通常是会计师。交易者应该按照实际的市场行为来进行交易，而不是按照自己设想的市场行为来行动。
        勒布不相信虚似的交易（能培训自己成为合格的交易者）。
        他注意到，心理影响在市场定价过程中发挥重大的作用。交易者需要控制自己的情绪，交易决策的基础应该是好的交易机会，为了好好利用这些条件，成功的交易者需要依赖可靠的交易规则，而不是情绪。
        股票（公司）的发展过程就如同人生，包括初生期、成长期、成熟期和衰退期。交易的关键是要能够判断出该股票处在哪一个时期，并好好利用这个机会。这意味着你要对市场心理有深刻的理解。成长期是获得利润的最佳时期，因为人们制造价格，价格背后隐藏着利润，所以人们就造就了利润，这种行为最终促使股份上升或下跌。
因为人对市场的重要影响，勒布开始学着不做一个分析家而去做一个心理学者。1927年，他投资的每一只股票都是根据基本面信息购买的，当时股价持续上涨，但是经过彻底分析，他认为这些股价被高估了，于是全部平仓离场。由于股价还在继续攀升，而且市场还是处在牛市的状态，他又重新买进了这些股票。市场心理学告诉他，投资者正在疯狂在购买股票，而如果使用那些传统的分析工具投资者将退出市场。他还注意到，无论自己怎么想都不重要，因为市场将自己得出股票价值到底是被高估了还是被低估了的结论。作为一名机敏的交易者，勒布发现1929年股市实际上在9月3日就达到最高点，这比大崩盘开始几乎早了整整2个月，他在大崩盘前卖出了绝大多数的股票。

 

        勒布认为，成功交易者在复杂的市场环境中需要具备的重要素质包括：

 

        *　才智
        *　对人类心理学的理解
        *　极度客观的鉴别力
        *　天生的敏锐
        *　保持逻辑性的独创性思考

        当然，了解自己的思考并意识到市场对你的思考可能产生的危险也是十分重要的。例如：

        *　认为自己比市场更聪明
        *　在运用自己的方法时变得更加激进

        他发现，巨大的成功可能导致过分自信，如果不加以自制，就将造成很大程度的伤害。管理好自己的自信水平，避免其失控也是非常重要的，当然这需要很大程度的纪律和自控。
       交易者不知道处在什么阶段或是周期，就可能出现很大的危险。大多数牛市都是在开始之后才被主流投资者或交易者认知的，而大多数牛市也都是人们还很激动，过度评价盛行的情况下结束的。要想待在市场的顶点，能在市场变动和方向出现时对其加以分析，就必须知道市场所处的确切阶段。这一点十分重要，交易者需要具有这种敏锐的感觉。
为了成功交易，交易者必须把注意力集中在价格和交易量行为上，它们是决定性的因素。

        勒布认为，要想成为真正获得胜利的最优秀的交易者应该：

        *　目标远大
        *　控制风险
        *　不要害怕在没有进行任何投资的情况下持有储备金，要有耐心

 

勒布把在股票市场投机看成是一门艺术，而不是一门科学。

 

战争中的纪律

 

        第一条也是最重要的策略是：了解熟悉市场现在的总体趋势，一旦你掌握了市场处于哪个阶段的信息，你就可以接着使用那些股票操作规则了。
        成功的交易者和其他交易者的最大区别在于，当市场行为不当时，他们具有不进场交易的能力，而不是在危险的市场上频繁地交易。这需要很大程度上自制能力。对于成功的交易者来说，这是关键的财富，许多交易者发现，过度交易，特别是与市场方向相悖地进行毅然决然是失败的策略。
        为了在股市中取得长期成功，无论股票属于何种产业，购买账务状况具有发展前景的公司的股票总是更好的。即公司应当具有稳定增长的收入，以及健康和不断提高的利润，它还应该具有未来更高红利的前景，以及能够支持这些预期的账务状况。

 

        他提出，在选择股票时应该考虑以下几个方面：

 

        *　公司的主营业务是什么？它是否在行业中处于领先地位？
        *　未来是否有对公司产品或服务的大量需求？
        *　谁是主要竞争对手？公司是否有能力竞争？
        *　产品价格是否会受到竞争压力？
        *　管理层的长处和弱点是什么？他们是否拥有良好的业绩记录，他们的目标是什么？
        *　管理层是否认识到对公司的股东负有责任？

 

        如果市场狭窄且没有清晣的信号，或者如战争消息等消息成为决定性的因素，他就会什么交易也不做，持有现金。他会持币观望很长时间，等待时机的到来。为了哪些新的交易良机，交易者必须拥有更多储备。他在任何时候都只持有少数几种股票，这使得他专注于这些股票，并密切地观察它们。

勒布推崇集中投资而不是多样化投资。他常常说：“把所有的鸡蛋都放在一个篮子里，然后再好好看着这个篮子。”

勒布认为，交易者应该为自己制定非常高的回报目标，但是你必须要衡量并把目标尽可能地降到最低。

另一个重要的纪律是在事实发生以后评估自己的交易。回顾过去损失的交易，使自己不断地学习，了解自己犯过的错误，避免在未来犯同样的错误，是交易成功的关键。

        交易时他会写一张清单，说明购买原因，其中包括：

 

        *　基本面信息
        *　目标与风险
        *　综合信息

 

        你必须依赖自己的判断，你要有能力判断市场的周期行为，确认市场现在是处在积累阶段、分销阶段，还是两者之间的中间阶段。

        他认为，交易的成功要从下面三个方面进行衡量：

 

        *　风险
        *　回报
        *　前后一致性

 

        关键一点是控制风险并寻求自己的规则和策略，前后一致的最高回报。重要一点是：当你发现你的规则有效或无效的时候，你需要修正它。

        勒布的卖出规则包括最基本的一个前提：交易者应该在合理的卖出理由存在的时候卖出。这条纪律是短线投机者和长期投资者的区别。

 

       

（ 根据华安基金版《至高无上》学习笔记打字、整理。 ）