[转载]你是否有能力圈

你是否有能力圈？作者：修远求索

看到米勒的滑铁卢，深知投资这个事不是那么简单，你认真的对待投资，投资才会真正的回报你。我和豹豹讨论过米勒失利的原因，从能力圈上，是陷入豹豹说的虚幻的能力圈，就是你认为这个是你的能力圈，其实不是。所以我在“理解规则背后的意义”一文中写了能力圈测试的两点，认为米勒对金融股未达到第二点。所以失利。严格的说，能力圈测试达到第二点才算是有了能力圈。这个很重要，所以单提出来写一篇博文，以引起大家的重视：

1、当你和公司管理层或这个行业的专业人士交流时，他们是否会认为你是内行？象巴菲特初期拜访盖可保险和高管聊天一样。滚雪球一书p110，高管当时想5分钟把巴菲特打发走，毕竟谁愿意花时间和一个外行聊天。但后来他们聊了4小时。

如果不能，则此公司不能算你的能力圈。一般的价值投资者达到这个程度的都不多，米勒等专业投资者达到了这个要求。

2、更进一步，认识是否超越了这个行业的一般企业家和专业投资者的认识和理解?

为什么顺驰和碧桂园的老总看不到自己的问题，王石却能看到（见前文关于碧桂园的简析）。米勒对金融股的认识大约没超越这个程度，而巴菲特超越了这个程度。米勒以前操作过金融股，也是逆向投资抄底，都取得了成功，不能说不了解金融股，但对金融股的认识水平比巴菲特差一些，所以在关键时刻还是会出错。从巴菲特在90年代末抛售房地美便知水平之高下。巴菲特：房地美公司会计造假早有征兆。而在巴菲特抛售后米勒还一直持有房地美。再看盖可保险，《滚雪球》P347页第四段，“过去20年来，他一直在追踪他（但没买），在1975年，又看了看盖可的股价，仅凭感觉计算了一下他的赔款准备金，(凭感觉就能计算出来，可见功夫），大吃一惊，.......”认为其准备太低，然后想找管理层说，但管理层没有听他的见解（可见认识超越了企业的管理层）。然后盖可在1975出现巨亏，400多名股东在会上大发雷霆，提出质问和指责。（严格来说，这些股东虽然都研究盖可，但其实盖可不是其能力圈）。看费雪和戴维斯的书，我从很多细节发现，他们对行业不是一般的了解。他们对能力圈内公司的认知均能达到这个程度。超越了一般的管理层和投资者。

其实严格的说，投资者能达到第2步才能说真正的有了能力圈。所以建立能力圈并不简单，对想从分析企业前景入手，学习巴菲特和费雪的投资者来说。还需付出很多的辛劳。如果经过努力，证明自己对企业分析确实不内行，但还想做价值投资，其实还有一条途径，那就是学习格老的价值投资法。