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联化科技：买入并持有分享高成长
http://www. 2011年03月28日 07:16 长江证券

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　　增发完成后，公司股本增加8%左右，将在3年内再造一个联化科技

　　公司公开增发已经获得证监会核准。按照目前35.60元的价格增发，公司募集6.85亿元需要增发1924万股左右，发行后总股本在26461万股左右，相对目前股本增加7.84%。本次增发投资的6个项目全部达产后，公司将新增收入10.18亿元，净利润1.64亿元，相对公司2010年的工业收入(12.55亿元)和净利润(2.03亿元)，公司的收入和净利润增长都在80%以上(不考虑其他产品增长)。这意味着，公司在未来3年内将再造一个联化。

　　预计2011-2013年净利润复合增速高达45%

　　在过去的6年中，公司净利润复合增长率高达33.49%；我们估计，2011-2013年，公司净利润复合增长率仍在45%以上，未来3年高速增长可期。

　　继续推荐联化科技，买入并长期持有，分享公司成长

　　我们预计，2011-2013年，公司归属于母公司所有者的净利润分别达到3.45、4.75和6.20亿元，净利润复合增速高达45.06%；按照增发前股本计算，公司每股收益分别为1.41、1.94和2.52元，目前股价(35.45元)对应市盈率分别为25、18和14倍；假设本次增发公司股本增加7.84%，2011-2013年每股收益分别为1.30、1.80和2.34元，目前股价对应市盈率分别为27、20和15倍。在我们覆盖的精细化工公司中，联化科技2011年的市盈率最低、成长性也最为确定。因此，我们继续推荐联化科技，买入并长期持有，分享公司成长。