|
二○一○年七月十九日哈高科投资的普尼公司，举行高效薄膜太阳能电池中试庆典暨2010年中国杭州太阳能光伏产业发展高峰论坛。本次论坛主办方为北京大学工学院、北京市建筑业联合会、新湖集团，承办方是普尼太阳能公司。
通过此次论坛中的交流，发现上市公司哈高科因为所投资的太阳能产业可能存在重大投资机会，其机会又根据事件进程分为“投机”与“投资”双重属性。当然，作为新兴科技项目，其中也包含风险。此分析在揭示其中机会与风险，重点是根据高效薄膜太阳能电池行业未来发展前景以及公司运作中的确定性进行分析，总体分析认为哈高科因各种原因存在的未被市场认识的特殊价值。 如果单纯从公司目前财务报告看，哈高科可以说是市场中最不值得投资的公司之一(因为它主业不突破并且是亏损的)；但由于公司参股高效薄膜太阳能电池新技术投资项目，并且投资的项目在中试结果创出全球行业中极高转换率水平，而使其成为未来最值得投资的一家公司(因为未来太阳能发电是非常巨大产业)。 注：由于自己缺乏相关专业知识，很多问题只是在网上查阅资料与公司沟通过程中的解释来判断，急需具有专业知识方面朋友的帮助，这也是写此分析跟踪报告的主要原因，希望对公司与太阳能行业有研究的朋友多加帮助与指导。 以下是在去调研时所想到的一些问题： 1、公司投资的高效薄膜太阳能电池在中试生产达到18%转换率，此成果在目前薄膜太阳能发电领域具有震撼的意义，公司是如何达到的？中试的高效薄膜太阳能电池能否产业化？在中试过程中成本是如何降低的？ 2、普尼公司的核心技术是什么？在试验室、中试、量产，不同阶段的转换率、生产成本、产量各阶段的风险点在那里？其中蕴含的风险与机会？ 3、中试产量3兆瓦，对未来产业化意味着什么？未来在产业化过程中主要的风险？ 4、普尼公司目前中试成果，它在美国都算很先进的技术，为什么最后会生根到中国？普尼公司核心竞争力是什么？如何取得的？于平荣、王东等团队核心人员的专业背景对公司发展帮助问题？他们和美国行业之间的关系？获得技术支持的路线与因果关系？跟美国国家可再生能源实验室合作产品开发。(如何合作的？如何明确其权力与责任？)有无专利或专有技术对研究创造成果或知识产权保护机制？专利权如何确认？专利受益人是上市公司还是研究者？ 5、哈高科控股股东对公司未来发展规划，以及对太阳能项目支持力度。哈高科是在什么背景下投资此项目上的？ 6、哈高科首期600万美元投资规模是否太小？未来是否还再持续投入？会在什么情况下投入？项目产业的发展问题？生产设备，是进口还是国产？或者有进口有国产？ 7、未来普尼公司的发展模式？重点会是在太阳能发电系统还是在专一品种上持续加大研究投入？是技术提供者还是产品生产商？ 8、结合大盘背景，对哈高科的投资操作策略。 一、 对太阳能行业的看法 随着石化常规能源的有限性以及环境问题的日益突出，世界各国加快对新能源的投资。在各种新能源中，内陆水能发电产业已相当成熟；风力发电则成本高，受地点及气候限制，输出不稳定；而中国土地辽阔，大西北、内蒙古、青海等高原、沙漠地区的太阳能资源丰富，位居世界第二位，仅次于撒哈拉沙漠，可见中国太阳能光伏的前景最为广阔。 多晶硅一直是制造太阳能光伏板组件的主要材料，价格在2008年达到高峰以后虽已稳定下来，但多晶硅太阳能组件的成本仍然比非晶硅薄膜太阳能组件高出很多；而且多晶硅在生产过程中消耗大量能源，污染大且令成本更高昂。非晶硅薄膜是另一种太阳能光伏板组件的主要材料。薄膜太阳能电池的原理是将多层薄膜制成太阳能电池，其用硅量极少。加上相对于能源回收期为5至7年的多晶硅，非晶硅薄膜回收期只需要1.5年，更能降低生产成本和减少污染。非晶硅薄膜太阳能行业的发展将带动太阳能发电组建以至整合方案的需求。当中为薄膜太阳能组建制造商提供设备和整合方案的供应商。 太阳能电池(solar cell),又称光电池、光生伏打电池。是一种将光能直接转换成电能的半导体器件。太阳能电池的两个关键问题就是：提高转换效率和降低成本。由于太阳能电池发电具有无污染、资源的普遍性和永不枯竭等特点，符合当今世界的环境保护的要求以及资源日渐短缺的趋势，所以对太阳能的光电的有效利用成为近些年来最具活力的研究领域之一。 太阳能薄膜电池，最希望成为未来新能源王者。但是目前转换效率不高，一直让薄膜电池备受诟病。从实验室数据来看，薄膜电池落后于晶体硅。不过，目前这一情况已经发生了变化，特别是普尼公司最新中试所取得的成果更将极大程度加快这个转变过程。 学术界和产业界普遍认为太阳能电池的发展已经进入了第三代。第一代为单晶硅太阳能电池，第二代为多晶硅、非晶硅等太阳能电池，第三代太阳能电池是薄膜太阳能电池。目前已经能进行产业化大规模生产的薄膜电池主要有3种： 硅基薄膜太阳能电池、铜铟镓硒薄膜太阳能电池（CIGS）、碲化镉薄膜太阳能电池（CdTe）。薄膜电池弱光性好。在太阳光照不是强烈的情况下仍然能够发电，晶硅电池只能在较强的太阳光照射下才能发电，国外有研究统计同样容量的薄膜电池和晶硅电池，薄膜的发电量要超过晶硅电池20%。 CIGS是太阳能薄膜电池CuInxGa(1-x)Se2的简写，其具有稳定性好、抗辐照性能好、成本低、效率高等优点。此前小样品CIGS薄膜太阳能电池的最高转化效率2008年3月刷新为19.9％，由美国可再生能源实验室采用三步蒸发法制备。大面积电池组件转化效率及产量根据各公司制备工艺不同而有所不同，一般在10％~15％范围内。我国CIGS薄膜技术还处于实验室阶段，南开大学光电子研究所在CIGS研究上处于国内领先水平，转换效率可达到13%以上。 光伏发电的主要实现路径包括一代晶硅、二代薄膜、三代多结聚光等技术，每一代技术下又各有分支，纷繁复杂。各种光伏发电技术的投资风险、收益如何？成本、转换率怎样？哪种技术才是未来最具前景的？在技术不成熟时期，一切尝试和投资决策都是存在风险。 根据德国zf的统计，光伏产业光伏产业成本每年下降20%，未来5年，部分光伏技术可能接近上网平价。随着技术的进步与成本的下降，当太阳能发电的价格与传统能源一样便宜，不再需要zf支持，就能够持续高速发展时，市场需求将呈跨数量级式的增长。 二、 普尼公司简况与亮点 普尼于2007年在美国硅谷成立。公司在创立早期即得到了美国能源部的资助，并跟美国国家可再生能源实验室合作产品开发。公司拥有自主知识产权的高效薄膜太阳能技术，其光电转换效率和成本等核心参数均居世界领先水平。普尼公司的高效薄膜太阳能电池转换率达18%，并较其它生产企业薄膜电池产品降低近30%的生产成本。这样的转换率与成本可以说是在太阳能产业中是颠覆性的。 据公司介绍，包括纽约时报在内的多家媒体对普尼作过报道，美国能源部曾撰文指出普尼的技术是“革命性的”。(在昨天的交流会上，美国能源部可再生能源实验室主任、首席科学家（Senior Research Fellow） Arthur J. Nozik 博士就说：“普尼公司目前的成果是改变太阳能发电游戏规则的成果。”普尼认为未来公司使命是为全世界贡献一亿千瓦的清洁可再生能源， 2009年，中国上市公司哈高科与普尼联手成立注册资本1500万美元的普尼太阳能（杭州）有限公司，共同打造基于杭州的太阳能基地。公司得到了杭州地方zf的大力支持。上市公司哈高科于2009年8月7日与普尼太阳能公司签订了投资协议，决定合资成立普尼太阳能（中国）有限公司（简称“中国普尼”），进行新一代薄膜太阳能产品的研发、生产、销售。其中上市公司方出资600万美元，占该公司40%的股权。(此合同的签订，等于美国普尼公司完成了首次融资。)通过沟通得知，后来注册的普尼太阳能（杭州）有限公司作为母公司主体控制了更早前成立的美国普尼公司公司。公司已有的和未来所有专利、专有技术都属于普尼太阳能（杭州）有限公司。在上市公司公告中未注明其它60%的股权，普尼太阳能公司是以技术还是以资金方式注入？未来股权是否还存在变数？未来需要再对产业化进行投资时，双方出资方式。另外，也不清楚在股权设计方面是否对未来重要科技人员或者新技术持有者的潜在股权奖励。 据了解，普尼公司因高效薄膜太阳能电池中试因为生产设备有部分是在国外定做或自己制造，加之在转换率提高的同时，也就摊薄并降低了单位计算的太阳能电池生产成本。未来太阳能电池各种技术的成本还会有不断下降的空间，随成本下降其对总成本影响边际效应减弱，未来只能通过提高转换率技术的杠杆效应大。因此，各种技术的转换率将在未来成为主要的竞争因素，拥有差异化技术及全产业链布局优势的企业有望最终胜出，从目前情况看，普尼公司相对具有这方面的优势。最终决定企业市场占有率的是技术，光伏发电技术总是在不断变化，目前还没有一种技术可以完全替代其他技术，未来的光伏发电市场是可以容纳一系列技术应用。 通过调研沟通，一方面明显感觉到普尼公司核心管理团队是在太阳能领域中有不同专业背景，并且都在国外学习、工作多年，年青并有创业激情。遗憾的是因为普尼公司技术核心、也是公司董事长因小孩出生而在美国，在国内其它高管对回答相关核心技术问题比较谨慎。二是作为一项创新技术，到公司调研直接能够看到中试出来的产品，并且到生产车间直接参观生产流程(因为商业秘密原因而不允许拍照。)在参观生产车间时据介绍，公司很多生产设备是管理团队在国外定做或自己生产，生产程序也为团队设计，这将极大程度提高产品质量与降低生产成本。三是普尼公司因为美国金融危机更谨慎投资、美国风投管理机制、对未来中国太阳能生产成本优势与市场发展预期等诸多方面原因而回国创业的。 三、 普尼公司太阳能产业中的难点与不确定性 四、 二级市场股价走势分析与操作策略（因已过时故效略去。这股去年8月初我讲过，很多人知道这事：莫大注） 五、 到公司调研后想到的问题：
马仁辉 莫大注：今日重新翻出当时的报告，是想让各位关心哈高科的朋友，了解薄膜光伏电池的相关技术。哈高科这几天是跌的有点过了，但这并不会改变这家公司与普尼合作的事实。同时，我也不认为在遇核污染传言的打击，以及中金北京建外qfii砸盘后，现在就是好的进场时点，有些不可预计的风险谁要无法预见。建议看报告的人注意投资风险，不要轻言抄底。本报告由马先生所写，我只是转帖而已。全国涨停板敢死队内部专用内参软件,提前买入涨停股http://www./spreed.jsp?type=2&name=jxp9929
|
|
|
