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潍柴重机：多个项目明后年产能集中释放 2010年，公司实现营业收入26.61亿元，同比增长13.87%;营业利润2.65亿元，同比增长14.88%。归属母公司所有者净利润2.18亿元，同比增长21.75%;基本每股收益0.79元。2010年不分派，不转增。 优势产品热销，收入稳步增长 。公司是国内内河航运发动机龙头企业，主要产品包括中低功率中速船用柴油发动机、柴油发电机组和配件等。2010年，柴油机和发电机组分别实现销售收入17.46亿元和3.36亿元，同比上升10.10%和64.06%。
柴油业务增长的主要原因是CW200系列产品持续热销。发电机组业务增长的原因是公司引进发电业务的专业人才，完善销售网络。 毛利率略有下滑，期间费用控制良好。2010年综合毛利率15.39%，受钢材价格上涨的影响，综合毛利率下滑0.72个百分点，但仍是仅次于2009年的历史第二高，其中，柴油机业务毛利率不降反升，同比提高0.57个百分点。公司全年期间费用控制良好，期间费用率为5.08%，同比降低0.6个百分点，保持连续两年下降的趋势。下降的主要原因是核算口径调整导致销售费用降低26.71%。 内河航运投资五年翻番，船舶更新速度加快。“十一五”期间我国内河航运建设总投资达1，000亿元，超过建国以来的投资总和。“十二五”期间内河航运投资将比“十一五”再翻一番，达2，000亿元。到2020年，建成1.9万公里国家高等级航道。内河运输货运量从2010年的17亿吨提高到2020年的30亿吨以上，这意味着未来十年内河航运运量将近翻倍。 公司作为国内内河航运船舶发动机龙头企业将伴随国内内河航运业的发展而快速成长。 CW200不断扩产，满足市场需求。CW200系列产品价格仅为国外同类产品的1/3，性价比优势明显。2010年每台提价5-8万元，但该系列产品仍然供不应求。公司已投巨资建设“关键毛坯件建设项目”，该项目将于2011年底建成投产，届时困扰CW200产能瓶颈将得到初步解决。CW200的产能有望翻番，达到4000台。 大功率中速机项目进展顺利。该产品主要应用于近海运输船舶、大型捕捞船舶等以及远洋船舶的发电机组，国内市场容量约为100亿元。该项目于2009年12月完成第一次CKD件组装，2010年底开始小批量试生产，并将于2012年末达产。该项目规划产能为300台，完全达产后将为公司新增30亿的销售收入。 2010年11月公司被拟认定为高新技术企业。公司现实行25%的所得税税率，根据相关规定，企业获得高新技术企业认定资格后三年有效期限内，所得税按15%的比例征收，并按国家规定享受高新技术企业的相关优惠政策。 盈利预测。2011年-2013年每股收益分别为：0.87元、1.24元、1.77元，按照上个交易日收盘价22.50元计算，对应动态市盈率分别为26倍、18倍、13倍，维持公司“增持”的投资评级。 风险提示：1）钢材价格上涨;2）募投项目未达预期。（天相投资分析师：张雷） 飞亚达A：10财报点评：动作频频，发展提速 业绩基本符合预期，费用率下降，存货周转率提升 公司2010年实现营业收入17.8亿元，同比增长43.91%;归属于上市公司股东的净利润0.94亿元，比上年同期分别增长34.14%;基本EPS为0.377元，摊薄后为每股0.335元。三项费用率合计25.67%，同比下降1.26%;存货周转率1.34，同比增加0.19。 亨吉利开店数创新高，实现快速增长 2010年新开门店57家，同比翻一倍。亨吉利新增门店48家，亨联达新增门店9家，这是从未有过的开店速度。截止期末，公司共有门店187家，其中亨吉利149家，亨联达38家。名表销售实现收入14.34亿元，同比增长48.48%，毛利率为23.38%，同比下降0.41%，毛利率下滑幅度较中报有较大改善。 三色堇计划继续推进 飞亚达手表2010年新推出凯旋、新恒昱、新“摄影师”、卓雅等系列新品，实现收入2.67亿元，同比增长39.84%;毛利率64.89%，同比提升0.2%。高端品牌“EmileChouriet”腕表销售数量及金额同比去年均实现100%的增长。高端品牌新增56家销售网点，销售网点达到120家。时尚品牌COSMO和JEEP东南亚市场渠道初步铺设完毕;在国内一线城市（武汉、上海、成都等）有70家实体店设有专柜，并开拓了网络、信用卡等多种销售渠道;同时通过借助集团内部渠道资源，为后期的市场拓展和开拓新的销售网点奠定基础。 近半年来公司收购、增资以及成立新公司动作频频，预计发展将提速 预计2011年公司收入达到23.1亿，同比增长29.8%，净利润达到1.3亿，同比增长35.9%。不考虑分配方案带来的股本变化，EPS为0.47元，对应2011年37X，维持“推荐”评级。（国信证券分析师：田慧蓝，孙菲） 华兰生物：血液制品和疫苗业务并肩驱动高增长 公司血液制品处於行业龙头地位，行业景气度推动公司快速发展;疫苗业务发展迅速，血液制品和疫苗业务比翼双飞，看好公司长期持续发展。 预计2011年/2012年实现净利润8.72亿元（YOY+42.44%）/11.14亿元（YOY+27.66%），EPS分别为1.51元/1.93元，对应PE分别为27倍/21倍。给予“买入"的投资建议。（群益证券（香港）分析师：黎莹） 华孚色纺（002042）：盈利能力进一步增强"买入" 2010年按最新股本摊薄的EPS为1.34元，净利润同比大幅增长154%，业绩超预期。2010年实现营业收入47.83亿元，同比增长45.4%，利润总额增长101%，归属上市公司股东净利润为3.71亿元，同比增长153.6%。2010年完全摊薄EPS为1.32元，业绩高于我们在年报前瞻中1.22元预期，也略高于公司业绩快报中1.32元预期。利润分配方案为：每10股派发现金红利2元（含税）。 提价和销量增加使收入大幅增长，加强成本控制，盈利能力进一步增强。业绩超预期的主要原因：（1）收入同比增幅45.4%，由于区域结构和客户结构持续优化，目标客户销售比重增加，销售量同比增长了17%，我们预计提价幅度约30%左右。（2）加强成本控制，公司通过产业西移取得了整体成本降低10%的成绩，同时充分利用国储竞拍、进口配额增量、籽棉收购、期货操作等方式锁定了优质资源，规避棉花大幅波动风险。（3）净利润率显著提升：2010年毛利率同比提升1.9个百分点至19.7%，销售费用率同比上升0.3个百分点至4.5%，管理费用率同比下降0.3个百分点至4.1%，净利润率同比上升3.3个百分点至7.8%。因此，业绩增长主要来自市场需求增长、产品结构优化调整、产业西移及资源整合将持续释放成本效应，使得盈利能力有大幅提升。 加强色纺纱品牌推广，结合资源战略布局中西部地区，业绩有望持续快速增长，维持买入。公司加强对华孚品牌所传达的"时尚源动力"的内涵推广，在2010年12月举办了首届华孚杯色纺时尚设计大赛，通过一系列的推广活动，华孚品牌影响力进一步得到提升，每年推出的流行色咭成为国内外主要终端品牌的首选。同时，公司将根据区域战略规划的布局，加大对收购目标的搜索与谈判，在适当的时机内完成产业西移计划。我们预计公司2011-2013年EPS为1.80/2.43/3.00元，对应PE为15/11/9倍，考虑到公司2010年12月定向增发价格为23.5元，2011年2月推出股权激励行权价为27.77元，目前股价有安全边际，维持买入评级，给予11年20-22倍PE估值，目标价36-40元。（财富赢家） 川大智胜：低空空域逐步放开，长期利好空管业务 2010年新获订单2.30亿元，同比增长20.39%。公司2010年新获订单2.30亿元，其中空管产品订单1.15亿元，地面交通产品订单0.43亿元，其他产品订单0.72亿元。与2009年获取订单1.91亿元相比，增幅达到20.39%。预计新获订单在2011年将有1.91亿元跨期执行，保证公司2011年业绩的快速增长。 拟增发不超过1400万股投飞行模拟机视景系统等项目。公司拟募集资金不超过3.5亿元投入飞行模拟机视景系统、低空空域空中交通管理和服务系统、空管及智能交通传感网络新技术研发中心三个项目。其中拟对飞行模拟机视景系统投资额达到2.565亿元，成为公司主要的业务开拓方向。如果增发获得成功，市场空间将更加广阔。 低空空域逐步开放，空管市场空间巨大。我国低空空域管理领域今年进入推广阶段，目标到2015年在北京、兰州、济南、南京、成都飞行管制区分类划设低空空域，基本形成全国一体低空空域运行管理和服务保障体系，对公司空管业务营收全面提升形成长期利好。 投资评级：根据公司订单跨期执行情况，我们预计公司2011、2012年营业收入分别为1.93亿元、2.59亿元，净利润分别0.54亿元、0.69亿元，每股收益分别为0.72元、0.92元，按3月18日公司收盘价41.77元计算，公司2011、2012年PE分别为58x、45x，我们维持对公司的“增持”评级。（山西证券（行情，资讯）分析师：张旭） 信维通信10年报点评：客户基础助推公司快速发展 事件：信维通信3月29日公布了2010年年报，披露实现营业收入14，011.72万元，同比增长47.45%;净利润4，818.64万元，同比增长46.39%。;每股收益0.913元，同比增长28.97%。并公布了利润分配预案，每10股转增10股派现金红利3元派发现金股利12.3元（含税）。 信维通信主营业务为研发、生产和销售移动天线系统产品。主要包括手机天线、蓝牙天线、天线组件、手机电视、GPS终端天线等移动终端天线，主要应用于手机、笔记本电脑和上网本等各类便携式移动终端产品，与华为、RIM、三星、金立、OPPO、步步高（行情，资讯）等客户保持了稳定的合作关系。2010年，公司荣获“2010福布斯中国潜力企业”等。 客户基础助推公司快速发展。公司通过近几年的客户拓展，截止2010年上半年公司客户已经拓展至43家，在成为步步高、OPPO等国产手机厂商的主流供货商之后，公司陆续成为华为、三星等国际知名厂商的供应商，并获得了JABIL以及RIM的供应商资格;并与2010年开始通过TEKRO公司对韩国手机厂商销售天线产品，实现销售金额达3，734.60万元，占同期营业收入的26.65%。公司在深耕原有客户的同时，也将积极拓展MOTOROLA、NOKIA与AMAZON（E-BOOK）等国际大客户和其他国内规模手机整机厂商。 智能手机提升天线配件需求。市场研究公司IDC近日发布的报告显示，2010年第四季度智能手机出货量首次超过了个人电脑（PC），当季智能手机出货量达1.009亿部，同比大增87%;其中三星四季度出货量970万台，市场份额达9.6%，较去年提升了6个百分点，同比增速高达438.9%，增速最快。据iSupply预测，2013年中国的3G用户数量将超过1亿，预计2010-2012年全球手机出货量将保持稳定增上。与此同时，较普通手机智能手机，具备了GPS导航、手机电视、收音机及WLAN上网等功能，单部手机配置的天线数量将大于2支，手机天线设计需要采用多天线方案，从而提升行业对手机天线配件的需求。 加大研发投入，提升核心竞争力。公司建立了较为完善的研发体系，形成了较强的技术与产品创新能力，取得专利4项、非专利技术4项，正在申请的专利8项，其中宽频带多回路移动终端天线技术，使得公司移动终端天线产品可以同时覆盖5个频段，满足国际品牌客户全球销售手机的技术要求。2010年公司研发投入1427.36万元，占营业收入10.19%，较去年同比提升了近2个百分点;公司对研发的投入，有助于提升核心竞争力，助推公司获得国外客户供应商资格。 产能扩张，提升获利能力。在全球移动终端天线行业，公司处于第二梯队（年出货量3千万至1亿支），产能为5000万支/年。公司于2010年成功上市，共募集资金4.96亿元，用于终端天线技术改造项目和研发测试中心建设项目，其中移动终端天线技术改造项目建成后公司制造能力将扩大2.8倍，即实现8400万支/年的3G移动终端天线产能，3600万支/年的3D精密成型天线产能，2000万支/年的模组天线产能，并形成24000万支/年的高性能天线连接器产能。公司2010年上半年产能利用率已经高达115.61%，募投项目有望在2年内达产，扩大公司产能并提升产品性能，从而提升公司的获利能力。 首次关注给予“增持”评级。公司目前拥有稳健的财务结构（研发费用全部予以费用化以及超募资金补充现金流）、稳定的高毛利率水平、陆续拓展客户的研发水平;与此同时，下游行业在智能手机驱动下对手机天线高需求，均为公司未来发展提供了良好的基础和环境。 据公司年报披露，手机天线连接器也实现盈利，募投项目投产将提升天线连接器的收入占比，并成为公司盈利的重要来源。我们期待募投项目投产后盈利的提升，预计11-12年EPS为1.40、2.32元，分别对应目前股价38、22倍的PE，估值偏高当考虑到行业下游的旺盛需求首次关注给予“增持”评级。 风险提示。客户较集中风险;短期二级市场波动风险。（英大证券分析师：费瑶瑶） (责任编辑：sohustock)
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