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煤炭行业：需求回升与资源整合提高安全边界(2009-08-08 06:57:08)
分类：公司资料需求回升: 从长期看中国宏观经济的高速发展为煤炭需求持续增长提供了坚实的支撑；煤炭呈现大体供需平衡的局面，同时局部地区、部分煤种、个别时段出现供应偏紧的情况会经常发生。短期内煤炭供给总体平衡，国际原油价格上涨、通涨预期支持煤价上升。煤炭资源整合、资产注入给煤炭上市公司带来了机遇，其发展空间不断扩大。 山西煤矿整合:
山西省煤矿企业兼并重组规划报批工作已过大半。11个市有8个市的整合规划获批，其余3个市的报批不日将完成。从各种渠道获得的信息，山西省煤矿企业兼并重组开弓没有回头箭。
实质性整合会持续更长时间。规划报批之后即进入实质性的整合阶段。煤矿企业兼并重组涉及资源评估作价、股权结构调配等比较复杂的问题和相关各方的利益平衡，仅仅是利益整合就需较长时间。基层以及官方的信息表明，整合矿井的改扩建同样需要一定的时间，加上年内重大节日影响，整合主体矿井达到规定产能需要到2010年。
山西省下半年月度煤炭产量料将维持6月份现状，全年同比减产1.5亿吨。5、6月份，为保发展，政策允许在整合基本原则不变以及保证安全的情况下复产，煤炭产量有了恢复性增长。了解的情况是，目前符合整合原则的矿井都已经恢复生产，今后月度产量将与6月份相当，考虑往年统计遗漏，全年的原煤产量同比减少1.5亿吨左右。
盈利能力持续增强:
煤炭行业长期向好，短期内煤炭供需平衡，国际原油价格上涨、通涨预期支持煤价上涨。今年上半年我们煤炭经济运行呈现以下基本特点：一是煤炭生产、运输和需求处于低位运行。二是煤炭供需关系基本平衡、略为宽松。三是煤炭库存处于相对高位。四是煤炭市场价格稳中趋降。五是煤炭行业经济效益开始回落。短期内煤炭行业存在的主要问题是：（一） 煤炭总量过剩压力继续加大。（二）部分电煤合同未签订影响正常结算。（三）政策性增支因素过多。从长期看，我国煤炭呈现大体供需平衡的局面，同时局部地区、部分煤种、个别时段出现供应偏紧的情况会经常发生。
煤炭行业的盈利能力从高速增长走向平稳。2001年以来我国煤炭行业的盈利能力呈现总体上升的趋势。综合财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况和发展能力状况等四个方面综合比较显示，中国神华、大同煤业等公司的历史效绩好于行业平均水平。煤炭行业的业绩增速放慢，仍将高位运行。
投资策略:
维持煤炭板块投资评级“推荐”。
整合方面: 维持行业“增持”的投资评级，重点关注山西省重点上市公司以及无烟煤、焦煤公司。煤炭供给冲击依然，宏观经济走好趋势未改，煤炭价格至少保持稳定，不同煤种走势各异。山西省煤炭上市公司在资源整合中快速扩张概率较大，由此将带动业绩增长。我们维持煤炭行业“增持”的投资评级。首推买入山西省主要煤炭公司，包括中油化建（600546）、兰花科创（600123）、潞安环能（601699）、西山煤电（000983）、国阳新能（600348）。山西省资源整合对炼焦煤子行业供给冲击较大，焦煤价格稳定增长将使得金牛能源（000937）、盘江股份（600395）等获益。 需求方面: 在煤炭资源整合、产业结构整合的过程中，煤炭上市公司将发挥越来越大的作用，其发展空间不断扩大，投资价值与日俱增。煤价易涨难跌的公司抗风险能力强，业绩提升快，更具投资价值。随着钢铁行业的复苏，焦煤价格可能有较大幅度的上涨，相关上市公司投资机会较多。 重点煤炭股推荐：中国神华、大同煤业、西山煤电、开滦股份、中煤能源、潞安环能、平煤股份等。
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