巨化 三爱富之我见 理性分析，请文明发言

巨化 三爱富之我见 理性分析，请文明发言

巨化股份 股本 7.96亿股

三爱富 股份 3.47亿股

巨化和小三是我一直关注的股，早在巨化13块的时候，我就买入了巨化，今年除权27以后卖掉，同价换了三爱富。

换股基于如下理由：

1.巨化 08年11年 4万亿前夕，最低股价3.16元 股本 5.5亿

三爱富 08年11月 最低股价3.25元 股本3.47亿

期间由于巨化业绩优异连续3次10送3，相当于股本增大了69％，仍然价格高于三爱富

 本轮行情操作的核心是氟化工

我们看10年年报和11年一季报巨化和三爱富的氟化工主营业务

              10年                                                             11年一季度

 巨化 10年 营收   氟化工  33.2亿         毛利率36％。利润占比84％  主营业务成本21亿                              氯碱产品 14亿           毛利率12％  利润占比 12％

三爱富 10年营收 29亿 毛利率仅为 17％ 主营业务成本 24亿  这是由于三爱富10年签订的大多是长期订单价格没有随之上涨所致  如果按相近毛利率计算，那么三爱富氟化工产值应该至少等于巨化，甚至高于巨化

如果按10年的利润贡献比例来说，巨化股份84％的市值的产值应当等于三爱富的产值，加之11年氟化工规划的出台，产品价格快速上涨，氟化工业务占巨化利润比例应该更高

巨化11年营收21亿，利润4.1亿 如果按10年比例，那么氟化工营收在14亿左右，贡献3.36亿利润，氯碱业务营收7亿左右，仅贡献7000万利润。 此间，巨化销售价格上涨98％，成本上涨77％

三爱富11年营收12.7亿元。利润2.1亿，营收上涨93％，主营业务成本上涨42％

由此可见，随着氟化工产品价格的上涨，巨化的氯碱业务会越来越成为巨化的拖累

并且三爱富产品附加值较高，4月以来，巨化的R22价格从3.5万/吨跌倒2.45万/每吨，而三爱富采购R22作为中间件，产品价格稳步上涨。

另外大家可以看到巨化与三爱富氟化工成本相近，利润差异确很大，这是由于长单造成，随着价格连续高位运行，可以预期长单价格也会随之上涨，三爱富的利润增长报复力度会远远强于巨化，假设三爱富氟化工业务利润达到巨化的70％ ，那么一季度三爱富的氟化工业务收入就应该有2.3亿利润，全年6.9亿。加上cdm的0.3-0.4的利润，全年业绩将达到2.2元以上

如果三爱富市值达到巨化的50％ 股价将是1.15倍

                                           60％股价将是1.37倍

                                           70％股价将是 1.60倍

                                           80％股价将是 1.83倍