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业绩低于预期：1季度，公司实现营业收入15.17亿元，同比增长31.94%，归属上市公司股东净利润2497.48万元，同比增长17.54%，基本每股收益0.157元，低于我们的预期。
培育期亏损拖累业绩：公司营业收入增速较快主要源于百货及超市业务的快速扩张，合并报表范围比去年同期有所增加以及欧亚商都、欧亚卖场等主力门店的经营提升，而由于公司2010年新开3家大型门店尚需培育，利润增速低于收入增速。 毛利率下滑，费用率下降：报告期，公司综合毛利率为13.63%，同比下降1.42个百分点，主要由于公司新增门店多处于省内二、三线城市毛利率较低及租赁收入占比下降；销售费用率为3.16%，同比下降0.43个百分点，管理费用率为6.66%，同比下降0.77个百分点，扩张过程中费用得到了较好的控制。 项目储备丰富，垄断省内市场：目前公司储备项目有7万平的梅河欧亚，拟于今年4月开业的近4万平的吉林2店、松原意向门店、通辽意向门店、可适时扩场的通化、白城店及欧亚城市综合体。其中梅河项目为商住两用，商业面积5万平左右，住宅售价在3000元/平米左右；欧亚4期和欧亚购物中心将作为长春市十二五期间重点项目合并建设，打造面积10-15万平的欧亚城市商业综合体，由于项目紧临商都且有政府支持，培育期不会很长，项目前景乐观。 进入业绩释放期：我们认为公司在前期积累及激励基金的双重作用下进入业绩释放期，较高的物业重估价值更为公司提供了安全边际，预计公司2011-2013年EPS分别为1.09、1.42和1.85元，维持推荐评级。 风险提示：门店培育期过长，省外扩张优势不明显 |
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