“电荒”影响需求 煤炭股三条投资主线

　　今年的国内煤价呈现淡季不淡的特征，相比往年今年煤价下跌的幅度(往年都在10%以上，今年只有4.5%)以及企稳的时间都好于往年，显示国内的需求也较强势。今年煤价中枢上移，并将在高位运行。

　　由于电源投资结构的影响、来水情况的不理想、需求的强劲，全国部分省份出现“电荒”，“电荒”的出现使人们更加关注煤电矛盾，且部分省份也在拉闸限电，影响一部分需求，我们认为煤炭价格上涨的空间越来越小，因此我们需要把视线从未来的增幅上转向价格已取得较大涨幅的煤种，从这个角度看，无烟煤的安全边际可能会更高，现在无烟煤的价格相比去年同期上涨30%，而动力煤和焦煤只在10%左右。

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　　关注三条投资主线：一是明显受益于产量增长以及煤炭价格上涨的公司，如西山煤电、潞安环能、国阳新能、煤气化、冀中能源、盘江股份、神火股份、兰花科创；

　　二是有整合以及资产注入的企业，尤其关注山西省内的上市公司，如煤气化、潞安环能、国阳新能、大同煤业、山煤国际、开滦股份，这条投资主线值得长期关注；

　　三是受益于国际煤价上涨，出口相对稳定或有出口配额的企业，如山煤国际、昊华能源、中国神华、兖州煤业。综合起来我们构建的投资组合是：潞安环能、煤气化、国阳新能、冀中能源、昊华能源、兖州煤业、西山煤电、盘江股份。