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延益：因为海蜇分享（谢谢海蜇），我关注杭汽轮有段时间了，可一直没有时间整理资料。这次趁端午假期，有时间初步整理一下。由于杭汽轮仅在B股上市，调研报告比较少，网上相关资料也不多，只能花时间自己整理了。若有错误，请指正，谢谢。 一，企业简单介绍 1976年，杭汽轮在国内率先引进德国西门子的工业汽轮机技术。在第一个10年，基本上依西门子的图纸“画瓢”；第二个10年是西门子制造转子和叶片，杭汽轮制造辅助配件，并逐步掌握核心技术。 30多年来，杭汽轮走引进、消化、吸收、再创新的 路子，全面掌握西门子引进技术，依托核心技术形成竞争力，占领国际市场28%、国内市场80%的份额。杭汽轮是国内最大的工业汽轮机研发和制造基地，占领了“三个百万等级"驱动汽轮机的制高点，开辟了燃机制造的新纪元，综合效益指数连续多年位居国内同行业前列，主导产品工业驱动汽轮机。 1976年到1985年，杭汽轮开展与西门子的战略合作，杭汽轮出资1500万美元买设备，500万美元买西门子三系列汽轮机制造技术，开始成套汽轮设备的生产。第一个10年基本上 是西门子画图纸，杭汽轮来组装；第二个10年是西门子制造转子和叶片，他们制造辅助配件。后来他们制造转子、叶片等核心部件，核心技术逐步被掌握并进入全面创新阶段。2003年后，杭汽轮开始在西方国家开展市场竞争，唱响中国民族工业品牌。他们从手工画图、半机械制造到全自动化设计制造，用30年时间完成 西方国家企业100多年走过的路程。他们从“拿过来”跟着干，慢慢地走到自主创新境界。 杭汽轮集团是杭州市6家国有资产授权经营大集团之一，前身为杭州汽轮机厂，成立于1958年。集团集技、工、贸为一体，拥有成员企业16家，在册职工 5000多人，产品门类包括汽轮机、燃气轮机、水轮机、齿轮箱、发电机、电子管等。集团自2005年以来，一直位列“中国大企业集团500强”、“中国纳税500强”、“中国机械工业100强”、“中国最具竞争力的企业100强”，并被评为“中国最具潜力的上市公司”，被全国总工会和人社部第一批命名为 “全国创建和谐劳动关系示范企业”。 杭汽轮目前拥有成员企业16家，其中全资企业2家，绝对控股公司5家，相对控股公司4家，参股公司5家；产业涉及装备制造、船舶制造、电子真空管制造、进 出口贸易、服务业、房地产等领域。 截止2005年底，本集团拥有总资产56.13亿元，营业收入61.73亿元，利润总额6亿元；员工总数3800余人，其中各类专业技术人员1550 余人，占员工总数的38.75%，工程技术人员920人，占员工总数的23%。 二，财务指标     三，收入细分：  从收入细分看，增长比较快的是余热发电成套项目和工业汽轮。特别是余热发电这两年的发展，符合刘欢战友的判断。不过，这个项目占杭汽轮总利润比重并不大，仅7.63%。工业汽轮占84.11%，增长率15%左右，这与杭汽轮整体10年的增长相符。 从毛利率看，产品还是具有不错的竞争力。不过，具体衡量得对比行业的毛利率。  虽然经历了金融危机，但杭汽轮的境外销售增长速度仍高于国内增长。这是个好现象。 四，应收账款 2010年账龄分析
从连续三年应收账款情况看，1年以内的占50%以上。2010年坏账核销占计提1.7%;2009年坏账核销占计提0.8%。总得来看，应收账款虽然多，但回款情况良好，坏账计提也比较充分。 五，营运能力
2007至2010，杭汽轮收入从增长50%，应收账款周转和存活周转控制较好。 六，政府补贴 2010年政府补贴6,432,447；2009年政府补贴19,941,619.20；2008年政府补贴12,306,669.57，2007年政府补助：11,382,436.45。
政府补助占比不高，特别是2010年，政府补助最少的一年，对杭汽轮业绩也无影响。 七，高管薪酬
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