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[转载]段永平的投资二例

 shanquan0 2011-06-12
  先看第一个例子。2001年的网易日子很不好过,这一年度它亏损了近3000万美元,而且正面临着一桩诉讼,有可能被摘牌,不确定性大,加上纳指从5048点的高峰飞流直下,跌到2000点,网易的股价也跌去了80%以上,只有0.8美元。这时候,美国大部分投资者草木皆兵,谈股色变。然而有一个人却伺机出击,他就是段永平,一个来自中国的投资者。他找来网易的年报,发现网易居然每股还有2美元多的现金,而即将推出的网络游戏和短信业务有可能扭亏为盈,他的第一判断是该股已被严重低估。接着他又找来律师咨询网易的诉讼,发现网易败诉的可能性甚小,最后他确信投资网易的风险极小,于是他决定大干一场,投入100多万美元加上几十万美元的借款,买入200万股网易股票。随后网易开始强劲反弹,伴随着业绩的大幅增长,一路飙升,经过四次拆股,复权以后近100美元。更神奇的是,面对飙升的股票,100多倍的利润,他居然无动于衷,一路持有,带来了1亿美元的巨额收益。这是段永平的运气使然吗?显然不是。

 再看第二个例子。UHAL是一家以拖车租赁为主业的美国公司,其分店遍布美国各州及加拿大,占据市场很大的份额。为了进一步壮大自己,该公司不惜代价举债多元化,成立保险子公司,进行高风险投资。很快,保险子公司给UHAL带来的是每年1亿多美元的亏损,而短期负债又使UHAL陷入深重的财务危机。到20036月,该公司进入破产保护程序。巨大的风险使该公司股价从几十美元暴跌到4美元以下,许多人唯恐避之不及。也就是这时候,段永平请会计师审查财务报表,确定公司业绩没有造假,发现该公司每股净资产居然有50多美元,即使再打5折,还有25美元。同时对该公司进行市场调研,发现其核心业务运营良好,竞争优势依然,销售收入稳定,现金流量充沛。只要该公司剥离保险子公司,出售部分房地产,财务状况将立即改观。段永平判断该公司股价严重低估,于是他在3.5美元左右的价格买了100多万股。2004年初,该公司破产保护解除,其股价大幅上涨,2006年一度冲过百元大关,段永平依然持有23,收益在8000万美元以上。还是段永平的运气使然吗?显然也不是。

 这两个例子都堪称经典之作,都是段永平忠实践行巴菲特式的价值投资的必然结果。

其共同的投资特点是:

1、仔细研究公司;

2、在优秀公司出现麻烦股价大幅下跌的时候介入;

3、在价值被严重低估时买入;

4、一路持有,不理会短期波动;

5、集中投资,能买多少就买多少。

 看到这里,我们终于恍然大悟:当年沃伦·巴菲特买下美国运通或华盛顿邮报的精彩一幕又在段永平身上重演。

 但是段永平初到美国时看的也是技术分析的书。一次偶然机会,他发现了巴菲特的书,接触到巴菲特的投资理念,终于让段永平改变了一生的命运,巴菲特式的价值投资犹如黑暗中的一盏明灯照耀着他前行。段永平坦承,如果没有看过巴菲特的书,大概不一定敢去做投资。

 如今的段永平公开承认自己的投资风格与巴菲特是一模一样的,就是搞自己懂的企业。他认为,自己能够取得投资成功在于对巴菲特的理解,更在于坚持执行巴菲特的理念。这里略摘录一些段永平的访谈,

 让我们了解他是如何理解巴菲特的:

 投资其实很简单,但简单不等于容易

 买一只股票,就是买一个企业的现在与未来。你必须看懂企业,看中好的企业,等它价值被低估时买入。

 “0.8美元买网易股票的不单是我一个人,但坚持持有到100美元的就不多,所以发现价值有时候要靠运气。

 投资不在乎失掉一个机会,而是千万不要抓错一个机会。

 投机和投资的很大区别就是:

 你是在动用大笔钱还是小笔钱;

 其二,当股价下跌时,投机和投资的态度正好相反,投资者看到股价下跌,往往很开心,因为还有机会可以买到更便宜的东西,而投机者想的是这公司肯定是出什么事情了,赶紧走人。

 投资就是找到一个最好的公司,然后把你的钱投入进去。既然你认为最好,不把钱投到这样的公司里,而把钱投到不好的公司里,在逻辑上就是错乱的。

 巴菲特怎么投资股票我并不关心,因为巴菲特投资股票最简单的原则是,当你买一支股票的时候,其实你是在买它的生意、买它的企业,所以你一定要搞懂你所投资的东西。我投资是我能搞懂的,巴菲特投资是他能搞懂的。最重要的是我要关注我投资的公司是不是我能弄得懂如果你发现这个企业的基本价值、基本面发生很大变化的时候,你可能就会卖掉这支股票。巴菲特也不是说从来没有卖过他的股票,他也是会卖的。

 很少人有耐心。同时也很少人能够在投资方面成功。成功的人都必须是要有耐心的,所谓耐心是一个必要条件,当然也有个别人不小心赚到钱,跟你去澳门赌场赚到钱没有区别。但是作为投资来说是必须长期坚持的一个东西,

  你不长期坚持,没有耐心就没有机会得到一个很好的回报

  耐心是一个真正所谓价值投资者一定要具有的,如果你不具有就没有机会。

基于如此深刻而独步的理解,我想,段永平即便是不想战胜市场亦难矣!

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