如何用现金流折现估值法估值(2008年laoba1茅台)

【 · 原创:laoba1　 2008-06-18 19:15 】

由于一时疏忽，第一部分忘记了折现，现在更正如下，另外请大家把注意力集中在计算方法的探讨上，茅台只是作为讨论的载体，不必太关注其结果。 　　 　　1.乐观：前十年净利润复合增长率 30% 　　永续增长率4% 　　贴现率9% 　　 　　前十年每股盈利之和 　　 年份 每股盈利 折现值 2007 3 3 2008 3.9 3.6 2009 5.1 4.3 2010 6.6 5.1 2011 8.6 6.1 2012 11.1 7.2 2013 14.5 8.6 2014 18.8 10.3 2015 24.5 12.3 2016 31.8 14.6 总和 75.1 　　　　 　　 　　第十一年每股盈利为41.3 　　每股永续经营价值=41.3 / (9%-4%) / 1.09的十次方=348.5 　　每股价值=348.5+75.1=423.6　　 　　 　　2.中性：前十年净利润复合增长率20% 　　永续增长率3% 　　贴现率9% 　　 　　前十年每股盈利之和 　　年份 每股盈利 折现值 　　2007 3 3 　　2008 3.6 3.3 　　2009 4.3 3.6 　　2010 5.2 4.0 　　2011 6.2 4.4 　　2012 7.5 4.9 　　2013 9 5.4 　　2014 10.7 5.9 　　2015 12.9 6.5 　　2016 15.5 7.1 　　总和 45.0 　　 　　第十一年每股盈利为18.6 　　每股永续经营价值=18.6/ (9%-3%) / 1.09的十次方=130.6 　　每股价值=130.6+45=175.6 　　 　　3.悲观：前十年净利润复合增长率15% 　　永续增长率3% 　　贴现率9% 　　 　　前十年每股盈利之和 　　年份 每股盈利 折现值 　　2007 3 3 　　2008 3.5 3.2 　　2009 4 3.4 　　2010 4.6 3.6 　　2011 5.2 3.7 　　2012 6 3.9 　　2013 6.9 4.1 　　2014 8 4.4 　　2015 9.2 4.6 　　2016 10.6 4.9 　　总和 38.7 　　 　　第十一年每股盈利为12.2 　　每股永续经营价值=12.2/ (9%-3%) / 1.09的十次方=85.7 　　每股价值=85.7+38.7=124.4