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第十三章 商品流通企业财务管理 第一节 商品流通企业财务管理概述 一、商品流通企业财务管理的目标 (一)利润最大化 1.这种观点认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，则企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。 2.该观点的缺点： 第一，没有考虑利润取得的时间; 第二，没有考虑利润和投入资本额的关系; 第三，没有考虑获取利润和所承担风险的关系。 (二)每股盈余最大化 1.这种观点认为：应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察。 2.该观点的缺点： 第一，没有考虑每股盈余取得的时间; 第二，没有考虑每股盈余的风险。 (三)企业价值最大化 这种观点认为：企业价值最大化或股东财富最大化是财务管理的目标。这也是目前大多数企业采纳的观点。 【例题1·多选题】利润最大化不能成为企业财务管理的目标，其原因是( )。 A.没有考虑利润的取得时间 B.没有考虑利润和投入资本额的关系 C.没有考虑形成利润的收入和成本的关系 D.没有考虑获取利润和所承担风险的关系 E.没有考虑所得税 【答案】ABD 【例题2·单选题】目前大多数商品流通企业财务管理采纳的目标是( )。 A.利润最大化 B.风险最小化 C.企业价值最大化 D.报酬率最大化 【答案】C 二、商品流通企业财务管理的环境 商品流通企业的财务管理环境是指对商品流通企业财务活动产生影响作用的企业外部条件。它们是企业财务决策难以改变的外部约束条件，其中最重要的是法律环境、金融市场环境和经济环境。 (一)法律环境 财务管理的法律环境是指企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章。主要包括企业组织法规、税务法规和财务法规。 (二)金融市场环境 企业需要资金从事投资和经营活动，而资金的取得，除了自有资金外，主要从金融机构和金融市场取得。金融政策的变化必然影响企业的筹资、投资和资金运营活动。所以，金融市场环境是企业最为主要的环境因素。 (三)经济环境 财务管理的经济环境是指影响企业财务管理的各种经济因素，主要包括经济周期、经济发展水平和经济发展速度等。 三、商品流通企业财务管理的内容 商品流通企业财务管理的主要内容是投资决策、筹资决策和股利分配政策。 (一)投资决策 投资是指以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出。企业投资决策的类型主要有：直接投资和间接投资，长期投资和短期投资。 (二)筹资决策 筹资是指筹集资金。筹资决策要解决的问题是如何取得企业所需要的资金，包括向谁、在什么时候、筹集多少资金。筹资决策的关键是决定各种资金来源在总资金中所占的比重，即确定资本结构，以使筹资风险和筹资成本相配合。 (三)股利分配决策 股利分配是指在企业赚得的利润中，有多少作为股利发放给股东，有多少留在企业作为再投资。 四、商品流通企业财务管理的基础观念 (一)货币的时间价值(资金的时间价值) 货币的时间价值是指一定量的资金在不同时点上的价值量差额。今天的1元钱和将来的1元钱不等值，前者要比后者的经济价值大。 通常情况下，资金时间价值被认为是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，这是利润平均化规律作用的结果。如果通货膨胀率很低的话，政府债券利率可视同时间价值。 【例题1·单选题】资金时间价值通常被认为是没有风险和没有通货膨胀条件下的( ) A.额外收益 B.利润率 C.利息率 D.社会平均资金利润率 【答案】D 【例题2·单选题】(2007年)通常情况下，如果通货膨胀率很低，则( )可视同货币的时间价值。 A.银行存款利率 B.银行贷款利率 C.政府债券利率 D.企业债券利率 【答案】C (二)投资的风险价值 投资者由于冒风险进行投资而获得的超过货币的时间价值的额外收益，称为投资的风险价值或风险收益、风险报酬。风险越大，投资者要求的投资报酬率越高。 【例题·单选题】投资者甘愿冒着风险进行投资的诱因是( )。 A.可获得报酬 B.可获得利润 C.可获得等同时间价值的报酬 D.可获得风险报酬 【答案】D 第二节 商品流通企业投资管理 一、投资项目评价的基本方法 对投资项目评价时使用的指标分两类：一类是折现指标，即考虑了货币时间价值因素的指标;另一类是非折现指标，即没有考虑货币的时间价值因素的指标。根据分析指标的类别，投资项目评价分析的方法，也被分为折现的分析评价方法和非折现的分析评价方法两种。 (一)折现的分析评价方法 是指考虑货币的时间价值的分析评价方法，也被称为折现现金流量分析技术。 1.净现值法。这种方法使用净现值作为评价方案优劣的指标。 (1)净现值的计算。计算净现值的公式：
式中：NCFt：第t年现金净流量; C：初始投资; n：投资项目寿命周期 k：预定的折现率 利用净现值决策的规则是：对于独立方案，当投资方案的净现值大于零时才能接受，当净现值小于零时应拒绝;对于多个净现值大于零的互斥方案，应该选择净现值最大的方案。 (2)净现值法的优点 ①净现值的计算考虑了货币的时间价值。 ②净现值能明确反映出一项投资使企业增值(或减值)的数额大小。 (3)净现值法的缺点 ①净现值的计算主要依赖于贴现率数值的大小，而贴现率的大小主要由企业筹资成本决定。这就是说，一个投资项目的获利能力大小并不能由净现值指标直接反映出来，一个获利能力很强的投资项目可能由于企业筹资成本较高而使得该项目的净现值较低。 ②净现值法从投资净所得的角度评价投资项目的优劣，但因它是一个绝对值指标，所以未能反映投资的相对效益状况。 【例题·单选题】(2006年)净现值是投资方案评价指标之一。下列关于净现值的表述，错误的是( )。 A.净现值指标是相对指标 B.净现值反映投资的效益 C.净现值指标考虑了货币时间价值 D.净现值是特定方案的未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之差 【答案】A 2.现值指数法 使用现值指数作为评价方案的指标。现值指数也叫现值比率、获利指数、贴现后收益—成本比率。 (1)现值指数的计算。计算公式为：
(2)现值指数法的优点：可以进行独立投资机会获利能力的比较。在一定意义上反映投资效率的高低。 (3)现值指数法的缺点：主要是无法直接反映投资项目的实际收益率。 3.内含报酬率法 内含报酬率(IRR)是使投资方案净现值为零的折现率。 内含报酬率由下式确定：
(1)内含报酬率的计算。通常是“逐步测试法”。 首先估计一个贴现率，用它来计算方案的净现值;如果净现值为正数，说明方案本身的报酬率超过估计的贴现率，应提高贴现率后进一步测试;如果净现值为负数，说明方案本身的报酬率低于估计的贴现率，应降低贴现率进一步测试。经过多次测试，寻找出使净现值接近于零的贴现率，即为方案本身的内含报酬率。 利用内含报酬率指标进行决策的规则为：对于独立方案，当内含报酬率大于或等于资金成本或投资者所要求的报酬率时，接受投资方案，否则就拒绝投资方案;对于多个可行的互斥方案应该选择内含报酬率最大的方案。 (2)内含报酬率法的优点。主要在于： ①内含报酬率考虑了货币的时间价值。 ②内含报酬率的计算不需要确定资金成本或企业所要求的报酬率。 ③内含报酬率表示投资项目的内在报酬率，所以能在一定程度上反映投资效率的高低。 (3)内含报酬率法的缺点。主要是计算较为复杂。 【例题1·多选题】当一项长期投资方案的净现值大于0时则说明( )。 A.该方案可以投资 B.该方案未来现金净流量的总现值大于初始投资额 C.该方案的现值指数大于1 D.该方案的内部报酬率大于其资金成本 E.该方案不能投资 【答案】ABCD 【例题2·多选题】投资决策分析使用的贴现指标主要包括( )。 A.净现值 B.内含报酬率 C.现值指数 D.会计收益率 E.投资回收期 【答案】ABC (二)非折现的分析评价方法 非折现的方法不考虑货币的时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的。这些方法在选择方案时起辅助作用。 1.投资回收期法 投资回收期是指投资引起的现金流入累积到与投资额相等所需要的时间。它代表收回投资所需要的年限。回收年限越短，方案越有利。 (1)投资回收期的计算 ①在原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时： 投资回收期=初始投资额/每年现金净流量 ②如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的，则投资回收期(以PP表示)为：
(2)投资回收期法的优点 ①评价指标的计算较为简单。 ②采用该方法只需要确定投资项目前几年的现金净流量，而不必确定投资项目寿命期所有年份各年的现金净流量。 ③不用确定贴现率。 ④投资回收期的经济意义容易为决策人所正确理解。 (3)投资回收期法的缺点 ①忽视了货币的时间价值，将不同年份的现金净流量直接相加。 ②没有考虑回收期以后的收益，不利于对投资项目进行整体评价。 ③投资回收期标准的确定不够客观，主要依赖决策者对风险的态度。 2.会计收益率法 (1)会计收益率的计算。计算公式： 会计收益率=年平均净收益/初始投资×100% (2)会计收益率法的优点。在于： ①评价指标的计算简单、方便。 ②经济意义易于理解，净利润是会计人员较为熟悉的概念。 ③考虑了投资寿命期内所有年份的收益情况。 (3)会计收益率的主要缺点。在于： ①没有考虑货币的时间价值。 ②由于净利润只是会计上通用的概念，与现金流量可能有较大的差异，因此会计收益率并不能真正反映投资报酬率的高低。 【例题1·单选题】某方案的原始投资额为60000元，可以使用4年，年平均净收益为9000元。则该方案的会计收益率为( )。 A.3.75% B.15% C.18% D.60% 【答案】B 【解析】会计收益率=9000/60000=15%
【例题2·多选题】(2006年)下列投资决策的分析评价方法中，考虑了货币时间价值的有( )。 A.净现值法 B.现值指数法 C.投资回收期法 D.内含报酬率法 E.会计收益率法 【答案】ABD 二、流动资金管理 流动资金是指投放在流动资产上的资金。流动资金的主要项目是现金、应收账款和存货，它们占用了绝大部分的流动资金。流动资金管理的基本方法是以最低的成本满足生产经营周转的需要。 (一)现金管理 1.企业置存现金的原因。主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。 2.现金管理的目标。 企业现金管理的目标，就是要在资产的流动性和盈利之间做出抉择，以获取最大的长期利益。 3.现金收支管理。现金收支管理的目的在于提高现金使用率，为达到这一目的，应当做好以下几个方面的工作： (1)力争现金流量同步。 (2)使用现金浮游量。 (3)加速收款。 (4)推迟应付款的支付。 (二)应收账款的管理 1.发生应收账款的原因。主要原因有两种： (1)商业竞争。 (2)销售和收款的时间差距。 2.应收账款管理的目标。应收账款管理的目标是求得利润。应收账款管理需要在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成本之间作出权衡。只有当应收账款所增加的盈利超过所增加的成本时，才应当实施应收账款赊销。 (三)存货管理 1.发生存货的原因。存货是商品流通企业在经营活动中为销售或者为耗用而储备的各种商品以及各类包装物、低值易耗品等。存货的需要出自以下原因： (1)保证生产或销售的经营需要。 (2)出自价格的考虑。 2.存货管理的目标。进行存货管理，就要尽力在各种存货成本与存货效益之间作出权衡，达到两者的最佳结合。 第三节 商品流通企业筹资管理 一、普通股筹资 (一)普通股的概念 普通股是股份公司发行的无特别权力的股份，也是最基本的、标准的股份。 (二)普通股筹资的优缺点 1.优点 (1)发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不需要偿还。 (2)没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，经营波动给公司带来的财务负担相对较小。 (3)发行普通股筹措的资本是公司最基本的资金来源，它反映了公司实力，可作为其它方式筹资的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。 (4)由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响，因此普通股筹资容易吸收资金。 2.缺点 (1)资本成本较高 原因：从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的投资报酬率;对于筹资公司来讲，普通股股利从税后利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具有抵税作用;此外，普通股的发行费用一般也高于其他证券。 (2)容易分散公司控股权 利用普通股筹资，出售了新的股票，引进了新的股东，容易导致公司控制权的分散。 二、长期负债筹资 长期负债是指期限超过1年的负债。长期负债筹资主要有长期借款和债券两种方式。 (一)长期借款 1.长期借款的概念。长期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期超过1年的借款，最主要用于构建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。 2.长期借款筹资的优缺点 (1)优点。①筹资速度快;②借款弹性较大;③借款成本较低。 (2)缺点。长期借款的限制性条款比较多，制约着借款的使用。 【例题·多选题】银行借款筹资的优点有( )。 A.筹资速度快 B.款项使用灵活 C.筹资成本低 D.资金不用偿还 E.没有固定利息负担 【答案】ABC (二)发行债券 1.债券的概念。债券是经济主体为筹集资金而发行的，用以记载和反映债权债务关系的有价证券。这里所说的债券，指的是期限超过1年的公司债券，其发行目的通常是为建设大型项目筹集大笔长期资金。 2.债券筹资的优缺点。与长期借款筹资方式相比，发行债券的突出优点在于筹资对象广、市场大。但是，这种筹资方式成本高、风险大、限制条件多，是其不利的一面。 三、短期负债筹资 短期负债是指期限不超过1年的负债。其筹资形式是商业信用和短期借款。 (一)商业信用 1.商业信用的概念。商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款的方式进行购销活动所发生的信用形式。 2.商业信用的形式。利用商业信用筹资，主要形式有： (1)应付账款。应付账款是企业购买货物暂未付款而欠对方的账项，即卖方允许买方购货后一定时期内支付货款的一种形式。 (2)应付票据。应付票据是企业进行延期付款商品交易时开具的反映债权债务关系的票据。 (3)预收账款。预收货款是卖方企业在交付货物之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。预收货款一般用于生产周期长、资金需要量大的货物销售。 3.商业信用筹资的优缺点。最大优点在于容易取得。对于多数企业来说，商业信用是一种持续性的信用形式，且无须正式办理筹资手续;如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信用筹资不负担成本。缺点：期限短，在放弃现金折扣时所付出的成本较高。 【例题·多选题】利用商业信用筹资的主要形式( )。 A.应付账款 B.应付票据 C.预收货款 D.银行借款 E.发行债券 【答案】ABC (二)短期借款 1.短期借款的概念。短期借款指企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在1年以内的借款。 2.短期借款筹资的优缺点。在短期负债筹资中，短期借款的重要性仅次于商业信用。优点：可以随企业的需要安排，便于灵活使用，且取得亦较简便。缺点：短期内要归还，特别是在带有诸多附加条件的情况下更是风险加剧。 【例题·多选题】(2006年)负债筹资是指通过负债筹集资金。下列属于企业负债筹资方式的有( )。 A.发行债券 B.发行股票 C.发放股利 D.银行借款 E.商业信用 【答案】ADE 四、资本成本与资本结构 (一)资本成本 1.资本成本的内容和表示方法。 资本成本是指企业筹集和使用资金必须支付的各种费用。包括： (1)用资费用——企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用。如股息、利息。 (2)筹资费用——企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的费用。如借款手续费、有价证券发行费。 【例题·多选题】下列属于用资费用的有( )。 A.向股东支付的股利 B.向债权人支付的利息 C.借款手续费 D.股票发行费 E.债券发行费 【答案】AB 资本成本可用绝对数表示，也可用相对数表示，一般用相对数表示，即表示为用资费用与实际筹得资金(即筹资数额扣除筹资费用后的差额)的比率。计算公式： 资本成本=[每年的用资费用/(筹资数额-筹资费用)]×100% 2.资本成本的计算 (1)个别资本成本——各种筹资方式的成本。包括：长期借款资本成本、债券资本成本、普通股资本成本等。 ①长期借款成本 长期借款成本是指借款利息和筹资费用。借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用。一次还本、分期付息借款的资本成本为：
②债券资本成本。债券资本成本的计算与借款成本的计算基本相同，也应当计算税后成本。按照一次还本、分期付息的方式，债券资本成本的计算公式为：
③普通股资本成本。普通股资本成本可以按照股利增长模式的思路计算，公式为：
(2)加权平均资本成本。加权平均资本成本一般是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。计算公式为： 其中：KW是加权平均资本成本;Wj是第j种个别资本占总资本的比重;Kj第j种个别资本成本。 (二)资本结构 资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成及其比例关系。在通常情况下，企业的资本结构由长期债务资本和权益资本构成，资本结构指的就是长期债务资本和权益资本各占多大比例。 资本结构是企业筹资决策的核心问题。企业应确定最佳资本结构，即在一定条件下使企业加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构，并在以后追加筹资中继续保持。 【例题·单选题】(2007年)资本结构是企业筹资的核心问题。通常情况下，企业的资本结构由( )构成。 A.债务资本 B.权益资本 C.长期债权资本 D.长期债务资本和权益资本 [答疑编号911130306：针对该题提问] 【答案】D 第四节 商品流通企业股利分配 一、利润分配概述 (一)利润分配的顺序 根据《公司法》等有关规定，企业当年实现的利润，一般应当按照如下顺序进行分配。 1.提取法定公积金 2.提取任意公积金 3.向投资者分配利润或股利 【例题·单选题】(2007年)根据《公司法》等相关法律规定，公司利润分配的顺序是( )。 A.弥补以前年度亏损→提取法定公积金→提取任意公积金→向投资者分配利润 B.提取法定公积金→提取任意公积金→弥补以前年度亏损→向投资者分配利润 C.向投资者分配利润→提取法定公积金→提取任意公积金→弥补以前年度亏损 D.提取法定公积金→向投资者分配利润→弥补以前年度亏损→提取任意公积金 [答疑编号911130307：针对该题提问] 【答案】A (二)股利支付的程序 1.股利宣告日 2.股权登记日 3.股利支付日 假定C公司2008年11月15日发布公告：“本公司董事会在2008年11月15日决定，本年度发放每股为1元的股利;本公司将于2009年1月2日将上述股利支付给已在2008年12月15日登记为本公司股东的人士。” 此例中，股利宣告日是2008年11月15日;股权登记日是2008年12月15日;股利支付日为2009年1月2日。 (三)股利支付的方式 1.现金股利。用现金支付的股利。 采用现金股利时有两个基本条件：一是企业要有足够的未指明用途的留存收益(未分配利润);二是企业要有足够的现金。 2.股票股利。以增发的股票作为股利的支付方式。 优点：可以免付现金，保留下来的现金可用于追加投资，扩大企业经营;股票变现能力强，易流通，股东乐于接受，也是股东获得原始股的好机会;股票股利是一种比较特殊的股利，它不会引起公司资产的流出或负债的增加，只涉及股东权益内部结构的调整。 缺点：发放股票股利会因普通股股数的增加而引起每股利润的下降，每股市价有可能因此而下跌。 【例题·单选题】公司发行股票股利可能带来的结果是( )。 A.引起公司资产减少 B.引起公司负债减少 C.引起股东权益内部结构变化 D.引起股东权益与负债同时变化 [答疑编号911130308：针对该题提问] 【答案】C 二、股利分配政策 (一)剩余股利政策 剩余股利政策是指企业较多地考虑将净利润用于增加投资者权益(即增加资本或公积金)，只有当增加的资本额达到预期的目标资本结构(最佳资本结构)后，才将剩余的利润向投资者分配。 【例题】某公司2008年提取了公积金后的税后净利为800万元，2009年的投资计划所需资金为700万元，公司的目标资本结构为自有资本占60%，借入资本占40%。则按照目标资本结构和剩余股利政策的要求，该公司向投资者分红的数额为多少? [答疑编号911130309：针对该题提问] 公司投资方案所需的自有资本数额为： 700×60%=420(万元) 按照剩余股利政策的要求，该公司向投资者分红数额为： 800-420=380(万元) (二)固定股利政策 即公司在较长时期内都将分期支付固定的股利额，股利不随经营状况的变化而变动，除非公司预期未来收益将会有显著的、不可逆转的增长而提高股利发放额。采取这种政策，大多数属于收益比较稳定的或正处于成长期的公司。 这种政策有如下好处： 第一，固定的股利有利于树立良好的形象，有利于公司股票价格的稳定，从而增强投资者对公司的信心。 第二，稳定的股利有利于投资者安排收入与支出，特别是对那些对股利有着很强依赖性的股东更是如此。 这种策略的主要缺点在于股利支付与公司盈利能力相脱节，当盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺，导致财务状况恶化。 (三)固定股利支付率政策 即每年按固定的股利支付率从净利润中支付股利。由于公司的盈利能力在年度间是经常变动的，因此每年的股利也应随着公司收益的变动而变动，保持股利与利润间的一定比例关系，体现风险投资与风险收益的对等。这种策略的不足之处在于，由于股利波动容易使外界产生公司经营不稳定的印象，不利于股票价格的稳定与上涨。 (四)正常股利加额外股利政策 企业每年按固定的数额向股东支付正常股利，当企业年景好、盈利有较大幅度增加时，再根据实际需要，向股东发放一些额外股利。 优点：具有较大的灵活性，可给企业较大的弹性。由于平常股利发放水平较低，故在企业净利润很少或需要将相当多的净利润留存下来用于再投资时，企业仍旧可以维持既定的股利发放水平，避免股价下跌的风险;而企业一旦有充裕的现金，就可以通过发放额外股利的方式，将其转移到股东的手中，也有利于股价的提高。因此，在企业的净利润与现金流量不够稳定时，采用这种股利政策对企业和股东都是有利的。 【例题1·单选题】在企业的净利润与现金流量不够稳定时，采用( )对企业和股东都是有利的。 A.剩余股利政策 B.固定股利政策 C.固定股利支付率政策 D.正常股利加额外股利政策 [答疑编号911130310：针对该题提问] 【答案】D 【例题2·单选题】(2006年)在企业股利分配政策中，能够充分利用筹资成本最低的资金来源，保持理想的资本结构，使企业综合资本成本最低的政策是( )。 A.剩余股利政策 B.固定股利政策 C.固定股利支付率政策 D.正常股利加额外股利政策 [答疑编号911130311：针对该题提问] 【答案】A 第五节 商品流通企业绩效分析 商品流通企业绩效分析的主要内容是商品流通企业的盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力分析。 一、盈利能力分析 盈利能力就是企业赚取利润的能力，反映企业盈利能力的主要指标有销售净利率、资产净利率和净资产收益率。 (一)销售净利率及其分析 1.销售净利率。是净利润与销售收入的百分比。公式为： 销售净利率=(净利润÷销售收入)×100% 【例题】ABC公司2008年度的净利润是300万元，销售收入是6000万元，该公司的销售净利率为多少? [答疑编号911130312：针对该题提问] 依上式计算销售净利率为： 销售净利率=(300/6000)×100%=5% 2.销售净利率分析 反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。净利润额与销售净利率成正比关系，而销售收入额与销售净利率成反关系。通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。 (二)资产净利率及其分析 1.资产净利率。是企业净利润与平均资产总额的百分比。 资产净利率=(净利润÷平均资产总额)×100% 而：平均资产总额=(期初资产总额+期末资产总额)÷2 【例题】ABC公司2008年度期初资产为2000万元，期末资产为3000万元，净利润为300万元，该公司的资产净利率为多少? [答疑编号911130313：针对该题提问] 依上式计算资产净利率为：资产净利率=300/[(2000+3000)/2]×100%=12% 2.资产净利率分析 是反映企业资产利用的综合指标。该指标越高表明资产的利用效率越高，说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好效果，反之亦然。 (三)净资产收益率及其分析 1.净资产收益率(净值报酬率或权益报酬率)。是净利润与平均净资产的百分比。计算公式为： 净资产收益率=(净利润÷平均净资产)×100% 平均净资产=(年初净资产+年末净资产)÷2 【例题】ABC公司2008年度期初净资产为1000万元，期末净资产为1500万元，净利润为300万元，该公司的净资产收益率为多少? [答疑编号911130314：针对该题提问] 依上式计算净资产收益率为：净资产收益率=300/[(1000+1500)/2]×100%=24% 2.净资产收益率分析 反映企业所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。 【例题·多选题】(2007年)盈利能力是指企业赚取利润的能力。反映企业盈利能力的指标有( )。 A.流动比率 B.资产净利率 C.销售净利率 D.存货周转率 E.净资产收益率 [答疑编号911130315：针对该题提问] 【答案】BCE 二、偿债能力分析 反映流通企业偿债能力的主要指标有流动比率、速动比率、资产负债比率和产权比率。 (一)流动比率及其分析 1.流动比率。是衡量短期偿债能力的指标之一。是流动资产与流动负债的比值。计算公式为： 流动比率=流动资产÷流动负债 【例题1·计算题】 ABC公司2008年末的流动资产是600万元，流动负债是300万元，该公司的流动负债为多少? [答疑编号911130401：针对该题提问] 依上式计算流动比率为：流动比率=600/300=2。 【例题2·单选题】某公司年末流动比率为3，流动资产年末余额为270万元，年末存货为150万元。则该公司流动负债年末余额为( )万元。 A.50 B.90 C.450 D.810 [答疑编号911130402：针对该题提问] 【答案】B 【解析】流动比率=流动资产÷流动负债，所以，流动负债=流动资产÷流动比率=270÷3=90。 2.流动比率分析 反映短期偿债能力。企业能否偿还短期债务，要看有多少短期债务，以及有多少可变现偿债的流动资产。流动资产越多，短期债务越少，则偿债能力越强。 (二)速动比率及其分析 1.速动比率。是衡量短期偿债能力的指标之一。速动比率是从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债的比值。计算公式为： 速动比率=(流动资产-存货)÷流动负债 【例题·计算题】ABC公司2008年末的流动资产是600万元，存货是180万元，流动负债是300万元，该公司的速动比率为多少? [答疑编号911130403：针对该题提问] 依上式计算速动比率为：速动比率=(600-180)/300=1.4 2.速动比率分析 在计算速动比率时把存货从流动资产总额中减去，可以使计算出来的速动比率反映的短期偿债能力更加令人可信。通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。 (三)资产负债率及其分析 1.资产负债率。是衡量长期偿债能力的指标之一。是负债总额除以资产总额的百分比。计算公式为： 资产负债率=(负债总额÷资产总额)×100% 【例题·计算题】ABC公司2008年末的负债总额为1500万元，资产总额为3000万元，该公司的资产负债率为多少? [答疑编号911130404：针对该题提问] 依上式计算资产负债率为：资产负债率=1500/3000×100%=50% 2.资产负债率分析。资产负债率反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也被称为举债经营比例。有如下含义： (1)从债权人的立场看，他们最关心的是贷给企业的款项的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股东提供的资本与企业资本总额相比，只占较小的比例，则企业的风险主要由债权人负担，这对债权人来讲是不利的。因此，他们希望债务比例越低越好，企业偿债有保证，贷款不会有太大的风险。 (2)从股东的角度看，由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用，所以股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价。在企业所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利息率时，股东所得的利润就会加大。如果相反，运用全部资本所得的利润率低于借款利息率，则对股东不利，因为借入资本的多余的利息要用股东所得的利润份额来弥补。因此，从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则反之。 (3)从经营者的立场看，如果举债很大，超出债权人心理承受程度，企业就借不到钱。如果企业不举债，或负债比例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力很差。从财务管理的角度看，企业应当审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在两者之间权衡利害得失，作出正确决策。 (四)产权比率及其分析 1.产权比率(债务股权比率)。是衡量长期偿债能力的指标之一。是负债总额与所有者权益总额的比率。计算公式为： 产权比率=(负债总额÷所有者权益总额)×100% 【例题·计算题】ABC公司2008年末所有者权益总额为1500万元，负债总额为1500万元，该公司的产权比率为多少? [答疑编号911130405：针对该题提问] 依上式计算产权比率为： 产权比率=1500/1500×100%=100% 2.产权比率的分析。产权比率反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。一般来说，股东资本大于借入资本较好，但也不能一概而论。从股东的角度看，在通货膨胀加剧时期，企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人;在经济繁荣时期，多借债可以获得额外的利润;在经济萎缩时期，少借债可以减少利息负担和财务风险。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构;产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。产权比率同时也表明债权人投入的资本受到所有者权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。 三、营运能力分析 营运能力是反映商品流通企业在经营运转方面的效率。其主要指标有营业周期、存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率。 (一)营业周期 是指商品流通企业从取得存货开始到销售商品并收回现金为止的这段时间。营业周期的长短取决于存货周转天数和应收账款周转天数。 营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数 一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快;反之，说明资金周转慢。 (二)存货周转率及其分析 1.存货周转率。存货周转率是衡量和评价商品流通企业购入存货、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。它是销售成本被平均存货所除而得到的比率，或叫存货的周转次数。计算公式为： 存货周转率=销售成本÷平均存货 存货周转天数=360/存货周转率 其中：平均存货=(期初存货+期末存货) ÷2 【例题1·计算题】ABC公司2008年度销售成本为3000万元，期初存货为320万元，期末存货为180万元。该公司存货周转率为多少? [答疑编号911130406：针对该题提问] 依上式计算存货周转率为： 存货周转率=3000/[(320+180)/2]=12(次) 存货周转天数=360/12=30(天) 【例题2·单选题】(2007年考题)某公司2006年度销售收入为7500万元，销售成本为4500万元，年初存货为300万元，年末存货为200万元，则该公司2006年度的存货周转率为( )次。 A.15 B.18 C.20 D.30 [答疑编号911130407：针对该题提问] 【答案】B 【解析】存货周转率=4500/[(300+200)/2]=18(次)。 2.存货周转率分析 一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金、应收账款等的速度越快。提高存货周转率可以提高企业的变现能力，而存货周转速度越慢则变现能力越差。 (三)应收账款周转率及其分析 1.应收账款周转率。是年度内应收账款转为现金的平均次数，它说明应收账款流动的快慢。计算公式： 应收账款周转率=销售收入÷平均应收账款 应收账款周转天数=360/应收账款周转率 【例题·计算题】ABC公司2008年度销售收入为6000万元，年初应收账款余额为200万元，年末应收账款余额为400万元。该公司应收账款周转率为多少? [答疑编号911130408：针对该题提问] 依上式计算应收账款周转率为： 应收账款周转率=6000/[(200+400)/2]=20(次) 应收账款周转天数=360/20=18(天) 2.应收账款周转率分析 一般来说，应收账款周转率越高，平均收现期越短，说明应收账款的收回越快。否则，企业的营运资金会过多地呆滞在应收账款上，影响资金的正常周转。 (四)流动资产周转率及其分析 1.流动资产周转率。是销售收入与全部流动资产的平均余额的比值。计算公式为： 流动资产周转率=销售收入÷平均流动资产 平均流动资产=(年初流动资产+年末流动资产)/2 【例题·计算题】ABC公司2008年度销售收入为6000万元，年初流动资产为900万元，年末流动资产为600万元。该公司的流动资产周转率为多少? [答疑编号911130409：针对该题提问] 依上式计算流动资产周转率为： 流动资产周转率=6000/[(900+600)/2]=8(次) 2.流动资产周转率分析 流动资产周转率反映流动资产的周转速度。周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力;而延缓周转速度，需要补充流动资产参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。 (五)总资产周转率及其分析 1.总资产周转率。是销售收入与平均资产总额的比值。计算公式为： 总资产周转率=销售收入÷平均资产总额 平均资产总额=(年初资产总额+年末资产总额)/2 【例题·计算题】ABC公司2008年度销售收入为6000万元，年初资产总额为2000万元，年末资产总额为3000万元。该公司的总资产周转率为多少? [答疑编号911130410：针对该题提问] 依上式计算总资产周转率为： 总资产周转率=6000/[(2000+3000)/2]=2.4(次) 2.总资产周转率分析 总资产周转率反映总资产的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。 四、发展能力分析 发展能力反映商品流通企业的发展趋势，也可以判断企业所处的发展阶段。主要指标有：销售增长率、总资产增长率、净利润增长率和人均净利润增长率。 (一)销售增长率及其分析 1.销售增长率。反映企业销售收入的增长幅度。计算公式为： 销售增长率=[(本年销售总额-上年销售总额)÷上年销售总额]×100% 【例题·计算题】ABC公司2008年度销售总额为6000万元，上年度的销售总额为5000万元。该公司的销售增长率为多少? [答疑编号911130411：针对该题提问] 依上式计算该公司2008年度销售增长率为： 销售增长率=(6000-5000)/5000×100%=20% 2.销售增长率分析 销售增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志，也是企业扩张增量和存量资本的重要前提。该指标若大于零，表示企业本年的销售收入有所增长，指标值越高，表明增长速度越快，企业市场前景越好;若该指标小于零，则说明企业或是商品不适销对路、质次价高，或是在售后服务等方面存在问题，商品销售不出去，市场份额萎缩。 (二)总资产增长率及其分析 1.总资产增长率。反映企业资产总额的增长幅度，它可以衡量企业本期资产规模的增长情况，评价企业经营规模总量上的扩张程度。计算公式为： 总资产增长率=[(年末资产总额-年初资产总额)÷年初资产总额]×100% 【例题·计算题】ABC公司2008年末资产总额为3000万元，年初的资产总额为2000万元。该公司的总资产增长率为多少? [答疑编号911130412：针对该题提问] 依上式计算该公司2008年度总资产增长率为： 总资产增长率=(3000-2000)/2000×100%=50% 2.总资产增长率分析 总资产增长率是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业后劲的影响。该指标越高，表明企业一个经营周期内资产经营规模扩张的速度越快。 (三)净利增长率 净利润增长率反映企业净利润的增长幅度。计算公式为： 净利增长率=[(本年净利润-上年净利润)÷上年净利润]×100% (四)人均净利增长率 人均净利增长率反映企业人均净利润的增长幅度。计算公式为： 人均净利增长率=[(本年人均净利润-上年人均净利润)÷上年人均净利润]×100% |
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