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第一章 财务管理概论 1、企业的目标（本书观点）：企业价值最大化（P6） 优点：考虑了时间价值，考虑了风险与报酬的关系，避免了短期行为 意义：扩大了考虑问题的范围，注重在企业发展中考虑各方利益关系，更符合目前我国国情 第二章 财务报表分析 1、短期偿债能力 （1）营运资本（P40） 营运资本 = 流动资产 - 流动负债 （2）流动比率（P41） 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 （参考值为2） （3）速动比率（P41） 速动比率 = 速动资产 / 流动负债 = （流动资产 - 存货 - 待摊费用） / 流动负债 （参考值为1） 2、长期偿债能力 （1）资产负债率（P42） 资产负债率 =（负债总额 / 资产总额）* 100% （2）权益乘数（P43） 权益乘数 =（资产总额 / 所有者权益总额）* 100% = 1 / 权益比率 = 1 /（ 1 - 资产负债率） 3、营运能力分析 （1）总资产周转率（P44） 总资产周转率 = 销售收入总额 / 平均资产总额 （2）流动资产周转率（P45） 流动资产周转率 = 营业收入净额 / 平均流动资产余额 （3）应收账款周转率（P45） 应收账款周转率 = 营业收入净额 / 平均应收帐款净额 （4）存货周转率（P45） 存货周转率 = 营业成本 / 平均存货净额 4、盈利能力分析 （1）销售净利率（P46） 销售净利率 = 税后净利 / 销售收入净额 （2）总资产报酬率（总资产收益率，ROA）（P46） 总资产报酬率 = 息前税前利润 / 平均总资产 =（税后净利 + 净利息费用）/ 平均资产总额 * 100% （3）净资产收益率（权益资本收益率，ROE）（P47） 净资产利润率 = 税后净利 / 平均所有者权益 *100% 5、杜邦分析法（P53-54） 第三章 财务预算与控制 1、销售百分比法（P67） （1）使用此方法的原因 资金需要量还与企业生产经营规模密切相关，生产规模扩大，销售数量增加，会引起资金需求量增加；反之，则会使资金需求量减少。 （2）前提假设 ① 企业销售收入可以与利润表、资产负债表的各个项目建立起固定的比例关系； ② 假定这种比例最优且在未来维持不变。 （3）基本步骤 ① 确定资产负债表项目与销售百分比 ② 确定预测期的销售额 ③ 计算预测期资产负债表各项目 ④ 预测留存收益增加额 ⑤ 计算外部资金需求量 第四章 货币时间价值与证券估价 1、名义利率与有效年利率（P90） 2、终值与现值 （1）终值（P91） （2）现值（P92） 3、年金 （1）普通年金（后付年金）终值（P93） （2）普通年金（后付年金）现值（P94） （3）先付年金终值（P95） （4）先付年金现值（P95） （5）永续年金（P96） 4、债券 （1）内含价值 证券投资所带来的未来现金流量的现值 （2）债券估价的基本模型（P96） （3）影响债券价值的因素 ① 未来现金流量：未来NCF越高，债券价值越高 ② 所要求的必要报酬率（市场利率）：所要求的报酬率越高，债券价值越低 Ⅰ.市场利率＝票面利率，债券价值＝面值 Ⅱ.市场利率＞票面利率，债券价值＜面值 Ⅲ.市场利率＜票面利率，债券价值＞面值 ③ 债券期限：债券期限越短，债券价值越接近于面值 Ⅰ.所要求的报酬率=票面利率时，债券期限对债券价值没有影响； Ⅱ.随着到期日的接近和缩短，债券价值逐渐接近其面值； Ⅲ.短期债券对必要报酬率的变化没有长期债券敏感。 ④ 付息频率 Ⅰ.市场利率＞票面利率（折价出售），付息频率越快，债券价值越低 Ⅱ.市场利率＜票面利率（溢价出售），付息频率越快，债券价值越高 （4）债券的收益率（债券的内含报酬率IRR） ① 平价购买，每年付息IRR=票面利率 ② 溢价购买，每年付息IRR<票面利率 ③ 折价购买，每年付息IRR>票面利率 5、股票 （1）零增长股票价值（P101） （2）固定增长股票价值（P101） （r：折现率；g：股利增长率；r必须大于g） 第五章 风险与报酬 1、多期平均收益率 （1）简单算术平均数（P108） （2）几何算术平均数（P108） 2、期望收益率（P109） 3、单个资产风险的计量 （1）标准离差系数（P108） 标准离差系数 = 标准差 / 期望收益率 （2）单一资产的风险（P109） 4、经营风险 （1）概念（P109） 不考虑企业负债融资的情况下，由于企业经营中各种因素的波动导致企业息税前利润波动的风险 （2）放大效应的来源（P109） 固定成本 5、息税前利润（P109） 息税前利润= 销售量*（单位售价- 单位变动成本）- 固定成本 EBIT = Q *（P – VC）- FC 6、经营杠杆 （1）概念（P110） 由于企业经营中固定成本的存在，销售费用的变动引起息税前利润的变动 （2）计算公式（P110） 7、财务风险 （1）概念（P109） 企业存在负债情况下，息税前利润波动导致的股东收益波动的风险 （2）放大效应的来源（P112） 固定利息 8、财务杠杆 （1）概念（P112） 衡量负债经营对每股收益波动的放大效应 （2）计算公式（P112） 9、总杠杆 （1）概念（P113） 销售变动导致的每股收益产生的更大变动 （2）计算公式（P113） （无优先股时去掉） 10、资产组合的收益与风险（P113-114） （1）资产组合的收益：加权 （2）资产组合的风险：非加权 11、系统风险与非系统风险 （1）系统风险（P116） 通过资产组合不能够被分散掉的风险，是由影响所有公司的因素引起的风险 （2）非系统风险（P116） 通过资产组合可以被分散掉的风险，是由影响个别公司的特有事件造成的风险 （3）资产总风险（P116） 某种资产的总风险（方差）= 在组合中的协方差（系统风险）+ 被分散掉的方差（非系统风险） 12、资本资产定价模型 （1）资产组合的有效集 给定风险水平条件下具有最大预期报酬，或在给定预期报酬条件下具有最小风险水平的资产组合集； （2）资产组合的有效边界 投资者可承受风险水平，投资者期望的预期报酬 （3）β系数的计算 （4）资本资产定价模型的基本公式 （5）证券市场曲线 第六章 投资管理 1、净现值法（P129） （1）计算 ①初始投资一次建成 ②初始投资非一次建成 （2）决策规则 ①独立的投资项目：净现值>0项目可行；反之不可行 ②互斥项目：净现值>0中最大的投资项目 （3）优点 ①考虑了货币时间价值，并能反映预计投资收益具体金额的现值 ②考虑了投资风险的影响 ③与股东财富最大化的目标直接联系 （4）缺点 ①只能反映投资项目增值的总额，不能反映投资项目本身的增值能力 ②对净现值影响很大的折现率确定比较困难 2、现值指数法（含义）（P131） 投资项目未来现金流入的现值与初始投资额的现值之比，反映投入1元初始投资所获得的未来现金流入现值 3、内含报酬率法（含义）（P132） 使投资项目净现值等于0时的折现率 4、现金流量的估算（例题参考P139例6-10）（P138-P139） （1）计算公式 ①不考虑所得税的经营净现金流量 经营净现金流量 = 经营现金流入 – 经营现金流出 = 经营现金流入 – 付现成本 = 利润 + 折旧 ②考虑所得税的经营净现金流量 经营净现金流量 = 经营现金流入 – 经营现金流出 – 所得税 = 经营现金流入 – 付现成本 -（经营现金流入 – 付现成本 – 折旧费）* 所得税税率 = 净利润 + 折旧费 （2）现金流量估算中应注意的问题 ①初始投资额一般假定在期初一次投出； ②经营期现金流一般假定发生在期末； ③固定资产折旧的考虑； ④所得税的考虑； ⑤项目终了垫付的流动资金的回收； ⑥项目终了固定资产残值的回收。 5、设备更新决策（P146） （1）特点 ①设备更换不改变生产能力，不增加实质性相关营业现金流入，只需要比较相关现金流出。 ②新旧设备使用年限相等，可比较现金流出总额。 （2）计算 营业NCF＝收入－付现成本－所得税 ＝净利润＋折旧 ＝收入（1－T）－付现成本×（1－T）＋非付现成本×T 6、年限不等时设备更新决策（P147） （1）特点 ①新旧设备使用年限不等，现金流出总额不可比。 ②决策的标准是比较各方案的年平均成本，即年平均现金流出现值。 （2）方法 最小公倍数法、年平均成本法 第七章 投资管理 1、主要种类 （1）股东权益融资（吸收直接投资、发行普通股、留存收益、优先股） （2）长期负债融资（长期借款、公司债券） （3）租赁融资 2、吸收直接投资的优缺点（P157） （1）优点 ①能够快速形成生产能力 ②容易进行信息沟通 ③吸收直接投资的手续相对比较简便，筹资费用较低 ④属于股权资本，能提升企业的资信和借款能力 ⑤财务风险较低 （2）缺点 ①企业控制权集中，不利于企业治理 ②不利于产权交易 ③资本成本较高 3、发行普通股的优缺点（P161） （1）优点 ①无到期日，不用偿还本金 ②没有固定的股利负担 ③增强公司举债能力 ④由于可以保值而容易吸收资金 （2）缺点 ①资本成本较高 ②以普通股筹资会增加新股东，可能会分散现有股东对公司的控制权 ③增发新股，可能引起股票价格的变动 4、留存收益融资的优缺点（P162） （1）优点 ①不用发生筹资费用 ②维持公司的控制权分布 （2）缺点 ①融资数量有限 ②积累速度较慢 5、发行优先股的优缺点（P164） （1）优点 ①没有固定到期日，不用偿还本金 ②股利支付既固定，又具有一定弹性 ③不影响普通股股东的控制权 ④具有财务杠杆作用 ⑤降低负债比例，增强举债基础 ⑥有利于兼并谈判的成功 （2）缺点 ①融资成本较高，低于普通股高于债券 ②如果公司不能获取超过优先股股息的报酬，就会降低普通股每股收益 ③发行优先股可能会给公司的经营发展造成一定的限制 ④发行优先股可能会引起一些有关控制和所有权的问题 ⑤制约因素较多 ⑥可能形成较重财务负担 6、发行长期借款的优缺点（P167） （1）优点 ①筹资速度快，借款成本低 ②借款弹性大 ③长期借款可发挥财务杠杆作用 （2）缺点 ①限制条件较多 ②筹资数量有限 7、发行公司债券的优缺点（P171） （1）优点 ①融资成本低 ②可利用财务杠杆 ③保障股东控制权 ④融资具有灵活性 （2）缺点 ①财务风险较高 ②限制条件较多 ③筹资数量有限 8、发行租赁融资的优缺点 （1）优点 ①融资与融物于一体，使企业能迅速获得所需资产； ②限制条件较少； ③可避免设备陈旧过时的风险； ④税收筹划 （2）缺点 ①成本较高 ②支付固定的租金 ③设备残值的损失 第八章 资本成本与资本结构 1、综合资本成本的估算（P179） （1）计算公式 （Kw：综合资本；Kj：第j种个别资本成本；Wj：第j种个别资本占全部资本的比重/权数） （2）确定的原则 ①账面价值 ②市场价值 ③目标筹资结构 2、资本结构 （1）基本含义 企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果 （2）种类 ①资本的权属结构：股权资本、债权资本 资本的权属结构涉及企业及其所有者和债权人的利益和风险。 ②资本的期限结构：长期资本、短期资本 资本的期限结构涉及企业一定时期的利益和风险，并可能影响企业所有者和债权人的利益和风险。 （3）意义 ①合理安排债务资本的比例可以降低企业的综合资本成本率； ②合理安排债务资本的比例可以获得财务杠杆利益； ③合理安排债务资本的比例可以增加企业价值。 企业总价值V=债务资本的市场价值B+股权资本的市场价值S 3、每股收益无差别点分析法（P188） （1）无优先股 （2）有优先股 第九章 营运资金管理 1、企业现金管理的目标（P200） 在资产的流动性和盈利能力之间做出抉择，以保证企业经营活动的现金需要 2、企业持有现金的动机（P200） 交易性动机、预防性动机、投机性动机 3、企业持有现金的成本（P201） 基本四种：机会成本、管理成本、短缺成本、交易成本 成本分析模式：机会成本、管理成本、短缺成本 存货模式：机会成本、交易成本 随机模式：固定转换成本 4、机会成本的计算（P208） （1）应收账款机会成本 应收账款机会成本 = 维持赊销业务所需要的资金 * 资金成本率 （2）维持赊销业务所需要的资金 维持赊销业务所需要的资金 = 应收账款平均余额 * 变动成本 / 销售收入 = 应收账款平均余额 * 变动成本率 （3）应收账款平均余额 应收账款平均余额 =（年赊销额 / 360）* 平均收账天数 = 平均每日赊销额 * 平均收账天数 5、信用条件（P210） （1）定义 企业要求赊购客户支付货款的条件，由信用期限、折扣期限和现金折扣组成。 （2）表示方法 例：2/10，1/30，n/60 6、存货的成本（P216） （1）基本的四种成本（P216） ①订货成本： （F1：订货固定成本；D：存货年需求量；Q：每次进货量；K：每次进货变动成本） ②采购成本：采购成本 = DU （U：存货单价） ③储存成本： （F2：储存固定成本；Kc：单位变动成本） ④缺货成本： （S：缺货量；Cs：单位缺货成本；：平均存货量) （2）不同情况下的存货成本 经济订货批量：订货成本、采购成本、储存成本、缺货成本 存在数量折扣：订货成本、储存成本、采购成本 存在缺货：订货成本、储存成本、缺货成本 7、经济订货批量（P217） 8、放弃现金折扣成本（P227） 第十章 股利分配管理 1、现金股利分配政策 （1）剩余股利政策（P242） 公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不派发股利。 股利是变动的。 （2）固定股利支付率政策（P243） 公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率从净收益中支付股利的政策。 支付率固定，股利可能变动。 （3）固定股利或稳定增长股利政策（P243） 公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，然后在一段时间内不论公司的盈利情况和财务状况如何，派发的股利额均保持不变。 股利是固定的。 （4）低固定股利加额外股利政策（P244） 公司事先设定一个较低的经常性股利额，一般情况下，公司每期都按此金额支付正常股利，只有企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。 股利可能固定，可能变动。
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