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财务管理学重点整理

2015-04-03  茶香飘万里

第一章 财务管理概论

1、企业的目标(本书观点):企业价值最大化(P6)

优点:考虑了时间价值,考虑了风险与报酬的关系,避免了短期行为

意义:扩大了考虑问题的范围,注重在企业发展中考虑各方利益关系,更符合目前我国国情

第二章 财务报表分析

1、短期偿债能力

(1)营运资本(P40)

营运资本 = 流动资产 - 流动负债

(2)流动比率(P41)

流动比率 = 流动资产 / 流动负债

(参考值为2)

(3)速动比率(P41)

速动比率 = 速动资产 / 流动负债

= (流动资产 - 存货 - 待摊费用) / 流动负债

(参考值为1)

2、长期偿债能力

(1)资产负债率(P42)

资产负债率 =(负债总额 / 资产总额)* 100%

(2)权益乘数(P43)

权益乘数 =(资产总额 / 所有者权益总额)* 100%

= 1 / 权益比率

= 1 /( 1 - 资产负债率)

3、营运能力分析

(1)总资产周转率(P44)

总资产周转率 = 销售收入总额 / 平均资产总额

(2)流动资产周转率(P45)

流动资产周转率 = 营业收入净额 / 平均流动资产余额

(3)应收账款周转率(P45)

应收账款周转率 = 营业收入净额 / 平均应收帐款净额

(4)存货周转率(P45)

存货周转率 = 营业成本 / 平均存货净额

4、盈利能力分析

(1)销售净利率(P46)

销售净利率 = 税后净利 / 销售收入净额

(2)总资产报酬率(总资产收益率,ROA)(P46)

总资产报酬率 = 息前税前利润 / 平均总资产

=(税后净利 + 净利息费用)/ 平均资产总额 * 100%

(3)净资产收益率(权益资本收益率,ROE)(P47)

净资产利润率 = 税后净利 / 平均所有者权益 *100%

5、杜邦分析法(P53-54)

第三章 财务预算与控制

1、销售百分比法(P67)

(1)使用此方法的原因

资金需要量还与企业生产经营规模密切相关,生产规模扩大,销售数量增加,会引起资金需求量增加;反之,则会使资金需求量减少。

(2)前提假设

企业销售收入可以与利润表、资产负债表的各个项目建立起固定的比例关系;

假定这种比例最优且在未来维持不变。

(3)基本步骤

确定资产负债表项目与销售百分比

确定预测期的销售额

计算预测期资产负债表各项目

预测留存收益增加额

计算外部资金需求量

第四章 货币时间价值与证券估价

1、名义利率与有效年利率(P90)

2、终值与现值

(1)终值(P91)

(2)现值(P92)

3、年金

(1)普通年金(后付年金)终值(P93)

(2)普通年金(后付年金)现值(P94)

(3)先付年金终值(P95)

(4)先付年金现值(P95)

(5)永续年金(P96)

4、债券

(1)内含价值

证券投资所带来的未来现金流量的现值

(2)债券估价的基本模型(P96)

(3)影响债券价值的因素

未来现金流量:未来NCF越高,债券价值越高

所要求的必要报酬率(市场利率):所要求的报酬率越高,债券价值越低

.市场利率=票面利率,债券价值=面值

.市场利率>票面利率,债券价值<面值

.市场利率<票面利率,债券价值>面值

债券期限:债券期限越短,债券价值越接近于面值

.所要求的报酬率=票面利率时,债券期限对债券价值没有影响;

.随着到期日的接近和缩短,债券价值逐渐接近其面值;

.短期债券对必要报酬率的变化没有长期债券敏感。

付息频率

.市场利率>票面利率(折价出售),付息频率越快,债券价值越低

.市场利率<票面利率(溢价出售),付息频率越快,债券价值越高

(4)债券的收益率(债券的内含报酬率IRR)

平价购买,每年付息IRR=票面利率

溢价购买,每年付息IRR<票面利率

折价购买,每年付息IRR>票面利率

5、股票

(1)零增长股票价值(P101)

(2)固定增长股票价值(P101)

(r:折现率;g:股利增长率;r必须大于g)

第五章 风险与报酬

1、多期平均收益率

(1)简单算术平均数(P108)

(2)几何算术平均数(P108)

2、期望收益率(P109)

3、单个资产风险的计量

(1)标准离差系数(P108)

标准离差系数 = 标准差 / 期望收益率

(2)单一资产的风险(P109)

4、经营风险

(1)概念(P109)

不考虑企业负债融资的情况下,由于企业经营中各种因素的波动导致企业息税前利润波动的风险

(2)放大效应的来源(P109)

固定成本

5、息税前利润(P109)

息税前利润= 销售量*(单位售价- 单位变动成本)- 固定成本

EBIT = Q *(P – VC)- FC

6、经营杠杆

(1)概念(P110)

由于企业经营中固定成本的存在,销售费用的变动引起息税前利润的变动

(2)计算公式(P110)

7、财务风险

(1)概念(P109)

企业存在负债情况下,息税前利润波动导致的股东收益波动的风险

(2)放大效应的来源(P112)

固定利息

8、财务杠杆

(1)概念(P112)

衡量负债经营对每股收益波动的放大效应

(2)计算公式(P112)

9、总杠杆

(1)概念(P113)

销售变动导致的每股收益产生的更大变动

(2)计算公式(P113)

(无优先股时去掉)

10、资产组合的收益与风险(P113-114)

(1)资产组合的收益:加权

(2)资产组合的风险:非加权

11、系统风险与非系统风险

(1)系统风险(P116)

通过资产组合不能够被分散掉的风险,是由影响所有公司的因素引起的风险

(2)非系统风险(P116)

通过资产组合可以被分散掉的风险,是由影响个别公司的特有事件造成的风险

(3)资产总风险(P116)

某种资产的总风险(方差)= 在组合中的协方差(系统风险)+ 被分散掉的方差(非系统风险)

12、资本资产定价模型

(1)资产组合的有效集

给定风险水平条件下具有最大预期报酬,或在给定预期报酬条件下具有最小风险水平的资产组合集;

(2)资产组合的有效边界

投资者可承受风险水平,投资者期望的预期报酬

(3)β系数的计算

(4)资本资产定价模型的基本公式

(5)证券市场曲线

第六章 投资管理

1、净现值法(P129)

(1)计算

初始投资一次建成

初始投资非一次建成

(2)决策规则

独立的投资项目:净现值>0项目可行;反之不可行

互斥项目:净现值>0中最大的投资项目

(3)优点

考虑了货币时间价值,并能反映预计投资收益具体金额的现值

考虑了投资风险的影响

与股东财富最大化的目标直接联系

(4)缺点

只能反映投资项目增值的总额,不能反映投资项目本身的增值能力

对净现值影响很大的折现率确定比较困难

2、现值指数法(含义)(P131)

投资项目未来现金流入的现值与初始投资额的现值之比,反映投入1元初始投资所获得的未来现金流入现值

3、内含报酬率法(含义)(P132)

使投资项目净现值等于0时的折现率

4、现金流量的估算(例题参考P139例6-10)(P138-P139)

(1)计算公式

不考虑所得税的经营净现金流量

经营净现金流量 = 经营现金流入 – 经营现金流出

= 经营现金流入 – 付现成本

= 利润 + 折旧

考虑所得税的经营净现金流量

经营净现金流量 = 经营现金流入 – 经营现金流出 – 所得税

= 经营现金流入 – 付现成本 -(经营现金流入 – 付现成本 – 折旧费)* 所得税税率

= 净利润 + 折旧费

(2)现金流量估算中应注意的问题

初始投资额一般假定在期初一次投出;

经营期现金流一般假定发生在期末;

固定资产折旧的考虑;

所得税的考虑;

项目终了垫付的流动资金的回收;

项目终了固定资产残值的回收。

5、设备更新决策(P146)

(1)特点

设备更换不改变生产能力,不增加实质性相关营业现金流入,只需要比较相关现金流出。

新旧设备使用年限相等,可比较现金流出总额。

(2)计算

营业NCF=收入-付现成本-所得税

=净利润+折旧

=收入(1-T)-付现成本×(1-T)+非付现成本×T

6、年限不等时设备更新决策(P147)

(1)特点

新旧设备使用年限不等,现金流出总额不可比。

决策的标准是比较各方案的年平均成本,即年平均现金流出现值。

(2)方法

最小公倍数法、年平均成本法

第七章 投资管理

1、主要种类

(1)股东权益融资(吸收直接投资、发行普通股、留存收益、优先股)

(2)长期负债融资(长期借款、公司债券)

(3)租赁融资

2、吸收直接投资的优缺点(P157)

(1)优点

能够快速形成生产能力

容易进行信息沟通

吸收直接投资的手续相对比较简便,筹资费用较低

属于股权资本,能提升企业的资信和借款能力

财务风险较低

(2)缺点

企业控制权集中,不利于企业治理

不利于产权交易

资本成本较高

3、发行普通股的优缺点(P161)

(1)优点

无到期日,不用偿还本金

没有固定的股利负担

增强公司举债能力

由于可以保值而容易吸收资金

(2)缺点

资本成本较高

以普通股筹资会增加新股东,可能会分散现有股东对公司的控制权

增发新股,可能引起股票价格的变动

4、留存收益融资的优缺点(P162)

(1)优点

不用发生筹资费用

维持公司的控制权分布

(2)缺点

融资数量有限

积累速度较慢

5、发行优先股的优缺点(P164)

(1)优点

没有固定到期日,不用偿还本金

股利支付既固定,又具有一定弹性

不影响普通股股东的控制权

具有财务杠杆作用

降低负债比例,增强举债基础

有利于兼并谈判的成功

(2)缺点

融资成本较高,低于普通股高于债券

如果公司不能获取超过优先股股息的报酬,就会降低普通股每股收益

发行优先股可能会给公司的经营发展造成一定的限制

发行优先股可能会引起一些有关控制和所有权的问题

制约因素较多

可能形成较重财务负担

6、发行长期借款的优缺点(P167)

(1)优点

筹资速度快,借款成本低

借款弹性大

长期借款可发挥财务杠杆作用

(2)缺点

限制条件较多

筹资数量有限

7、发行公司债券的优缺点(P171)

(1)优点

融资成本低

可利用财务杠杆

保障股东控制权

融资具有灵活性

(2)缺点

财务风险较高

限制条件较多

筹资数量有限

8、发行租赁融资的优缺点

(1)优点

融资与融物于一体,使企业能迅速获得所需资产;

限制条件较少;

可避免设备陈旧过时的风险;

税收筹划

(2)缺点

成本较高

支付固定的租金

设备残值的损失

第八章 资本成本与资本结构

1、综合资本成本的估算(P179)

(1)计算公式

(Kw:综合资本;Kj:第j种个别资本成本;Wj:第j种个别资本占全部资本的比重/权数)

(2)确定的原则

账面价值

市场价值

目标筹资结构

2、资本结构

(1)基本含义

企业各种资本的价值构成及其比例关系,是企业一定时期筹资组合的结果

(2)种类

资本的权属结构:股权资本、债权资本

资本的权属结构涉及企业及其所有者和债权人的利益和风险。

资本的期限结构:长期资本、短期资本

资本的期限结构涉及企业一定时期的利益和风险,并可能影响企业所有者和债权人的利益和风险。

(3)意义

合理安排债务资本的比例可以降低企业的综合资本成本率;

合理安排债务资本的比例可以获得财务杠杆利益;

合理安排债务资本的比例可以增加企业价值。

企业总价值V=债务资本的市场价值B+股权资本的市场价值S

3、每股收益无差别点分析法(P188)

(1)无优先股

(2)有优先股

第九章 营运资金管理

1、企业现金管理的目标(P200)

在资产的流动性和盈利能力之间做出抉择,以保证企业经营活动的现金需要

2、企业持有现金的动机(P200)

交易性动机、预防性动机、投机性动机

3、企业持有现金的成本(P201)

基本四种:机会成本、管理成本、短缺成本、交易成本

成本分析模式:机会成本、管理成本、短缺成本

存货模式:机会成本、交易成本

随机模式:固定转换成本

4、机会成本的计算(P208)

(1)应收账款机会成本

应收账款机会成本 = 维持赊销业务所需要的资金 * 资金成本率

(2)维持赊销业务所需要的资金

维持赊销业务所需要的资金 = 应收账款平均余额 * 变动成本 / 销售收入

= 应收账款平均余额 * 变动成本率

(3)应收账款平均余额

应收账款平均余额 =(年赊销额 / 360)* 平均收账天数

= 平均每日赊销额 * 平均收账天数

5、信用条件(P210)

(1)定义

企业要求赊购客户支付货款的条件,由信用期限、折扣期限和现金折扣组成。

(2)表示方法

例:2/10,1/30,n/60

6、存货的成本(P216)

(1)基本的四种成本(P216)

订货成本:

(F1:订货固定成本;D:存货年需求量;Q:每次进货量;K:每次进货变动成本)

采购成本:采购成本 = DU

(U:存货单价)

储存成本:

(F2:储存固定成本;Kc:单位变动成本)

缺货成本:

(S:缺货量;Cs:单位缺货成本;:平均存货量)

(2)不同情况下的存货成本

经济订货批量:订货成本、采购成本、储存成本、缺货成本

存在数量折扣:订货成本、储存成本、采购成本

存在缺货:订货成本、储存成本、缺货成本

7、经济订货批量(P217)

8、放弃现金折扣成本(P227)

第十章 股利分配管理

1、现金股利分配政策

(1)剩余股利政策(P242)

公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求,如果还有剩余,则派发股利;如果没有剩余,则不派发股利。

股利是变动的。

(2)固定股利支付率政策(P243)

公司确定固定的股利支付率,并长期按此比率从净收益中支付股利的政策。

支付率固定,股利可能变动。

(3)固定股利或稳定增长股利政策(P243)

公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上,然后在一段时间内不论公司的盈利情况和财务状况如何,派发的股利额均保持不变。

股利是固定的。

(4)低固定股利加额外股利政策(P244)

公司事先设定一个较低的经常性股利额,一般情况下,公司每期都按此金额支付正常股利,只有企业盈利较多时,再根据实际情况发放额外股利。

股利可能固定,可能变动。

 

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