終
於要結束了。第二輪量化寬鬆（QE2）的帷幕即將落下。回顧往昔﹐它承受了種種打擊﹐但還是以自己的方式堅持了下來。
遺憾也有一些﹐實際上恐怕還不止“一些”。對於它有用無用﹐經濟學家基本上是各執一詞。美聯儲(Fed)這一債券購買計劃將在美東時間週五上午11點（北京時間週五晚上11點整）結束﹐它可能是防止了雙底衰退的發生﹐但如果沒有這個計劃雙底衰退是不是就一定會發生呢？那就很難講了。
QE2的絕對贏家相當少﹐但輸家（不注意的人可能會稱之為“失敗者”）就要多一些。
贏家：股市：自貝南克(Ben Bernanke)去年8月27日在傑克遜霍爾發表講話﹐承諾實施QE2以來﹐道瓊斯指數上漲24%。這是一個相當明顯的贏家。
美國商界：不僅股價飆升﹐利潤也已經穩步上升﹐而且公司得以借到數額前所未有的資金﹐利率是20世紀40年代以來最低的。
大宗商品：傑克遜霍爾講話以來﹐原油價格上漲30%﹐金價上漲21%。贏家。
銀行：贏得不是那麼明顯。它們受益於超低的短期利率﹐但美聯儲不管在多大程度上壓低了更長期利率﹐都限制了銀行的淨息差。它們的股票是今年以來市場中表現最差的﹐不過自傑克遜霍爾講話以來仍然有14%的漲幅。
輸家：美元：是所有輸家當中最明顯的。傑克遜霍爾講話以來﹐美元指數下跌了10%。
就業：失業率已從2010年8月份的9.6%降至9.1%﹐方向肯定是對的﹐但沒有誰會誤以為就業市場已經繁榮得令人興奮。
房價：據凱斯-希勒(Case-Shiller)20城房價指數﹐傑克遜霍爾講話以來﹐住房價格已下降6.5%。
新興市場：它們經歷的是大起大落。傑克遜霍爾講話之後﹐隨著投資者拿著無息資金瘋狂投資﹐新興市場獲得了巨大利益﹐但在更近的時候﹐它們又因為增長過快和通貨膨脹而陷入困境。上證綜合指數自傑克遜霍爾講話以來上漲了6%﹐但這主要是因為10天左右以前開始了一輪反彈。而在那之前上證綜指自4月底開始下跌了14%。
美國國債：我要大膽地說一句﹐美國國債非常失敗。格羅斯(Bill Gross)不會同意這個說法﹐但10年期國債收益率已經從傑克遜霍爾講話前夕的2.48%升至當前的3.15%。
美聯儲公信力：這方面還沒有定論。QE2啟動的時候﹐美聯儲招致外國官員的大量批評﹐但隨著全球經濟繼續掙扎﹐這些批評聲音已經平息。美國國內對美聯儲仍有很多批評﹐QE2會留下什麼影響仍然有待觀察。
Mark Gongloff
