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美国就业情况改善缓慢,市场期待更多刺激政策。美国6月就业情况令人非常失望,不但失业率上升到了9.2%,而且非农就业人数只增加了1.8万人,远低于市场预期。低迷的就业数据使得市场期待会有更多刺激政策出台。如果经济增速继续放缓,或者失业率在今后的几个月中继续攀升到接近10%,不排除美联储推出QE3这种可能性。但我们认为,即使美联储推出另一轮QE,对于经济的刺激作用将会十分有限。美国政府则需考虑出台进一步的措施来刺激就业,虽然困难重重,但奥巴马出于为其连任竞选的考虑,将会在刺激政策上有所作为。奥巴马现在需要考虑的也许不是如何将失业率降低到7%以下,而是将失业率有所降低,给选民一种经济确实在改善的印象。
美联储QE2对资产价格的拉动远大于对经济的刺激。美联储实施第二轮量化宽松措施(QE2)的目的在于抬高资产价格,并且通过增加货币的供给来增加总需求,从而拉动经济的增长。从现实效果来看,QE2的任务可以说只完成了一半。 数据显示,美联储通过QE2超发的货币,主体部分要么以银行存储的形式沉淀了下来,要么流向了资本市场,推高了风险资产的价格,只有少量流向了实体经济,对经济的拉动作用并不明显。往后看,美联储货币政策对资产价格的支持作用将会减弱,并且由于经济对货币政策的敏感度降低,只有更多的财政刺激政策才能更有效地帮助经济复苏,这也符合“资产负债表性”的经济衰退的特征。 美国股市难以继续大幅反弹。前期市场的上涨说明在希腊债务危机暂时缓解之后,投资者可能过于乐观。在经济前景的不确定性实际上是在加大,全球经济增速放缓的宏观环境下,市场难以继续大幅反弹。但由于有对政策改变期待的存在,虽然今后仍可能有大量令人失望的经济数据出台,市场因此而大幅下挫的可能性并不大。美国股市将迎来第二季度企业业绩的密集公布,企业盈利仍能维持一定幅度的正增长,但增长的幅度在明显放缓。近期市场将会更多地随着企业盈利情况的变化而波动。 |
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