【《证券市场周刊》记者 袁京力】鉴于未来的不确定性，且判断A股未来走势波段操作并非易事，投资者在此可引入专业人士进行股票买卖的指标——M1增速，这是包括公私募基金经理在内的专业机构买卖股票的参考指标。
其背后的逻辑是：“M1增速高企——通胀预期迅速升温——物价迅速上涨——大幅收缩流动性——指数下跌——M1增速下降——通缩阴影浮现——放松或者注入流动性——M1增速上升——股市上涨”。
这同样可以运用到指数基金的买卖上。以深证成指为例，从1996年1月至2009年7月，如果存在指数基金的话，那么投资者买入持有深证成指基金获得的投资收益将增值11倍；若投资者采取另一种波段操作的方式，即在M1增速跌至10%附近时买入、上涨至20%以上卖出，则获得95倍的投资收益，后一种方式远高于买入持有的方式。
三大案例
不合适的时点买入基金让许多投资者付出了惨痛的代价。
以2007年下半年为例，银河证券基金研究中心的一份报告指出，在2007年股市疯狂时买入偏股型基金的资金大约在9000亿元至1.2万亿元之间。而大部分那时买基金的投资者在四年后仍面临亏损。
华泰联合证券基金研究中心总经理王群航曾对记者表示，买入持有是种误导，即便主动管理的基金，仓位为60%至95%，也存在选时的空间，投资者买卖基金也应该进行选时。
何谓合适的时机？招商证券分析师罗毅曾经在2009年底撰写了一篇《M1定买卖》的股市策略报告，可以作为指数基金买卖的参考。
该报告提出，M1增速在10%时买入、超过20%时卖出，以深成指为例，1996年1月M1增速为11%时买入指数，1997年1月M1增速为22%时卖出，此轮收益大约为4-5倍；下一轮M1增速低点是1999年1月的9.6%，至2000年中期M1增速超过20%时卖出，收益超过70%，下一轮是2002年初M1增速为10%时买入，至2003年3月M1增速为20%时卖出，收益基本为零；接着是2005年3月M1增速不足10%时买入，至2007年6月M1增速超过20%时卖出，收益为5倍；最后是2008年1月M1增速不足9%时买入，在2009年7月M1增速为26%时卖出。经过这几轮买卖，投资深成指的收益将是95倍。
即便是以成长性较差的上证综指来测算，也出现了类似的情况。据记者按照这一思路计算，经过5轮的指数基金买卖之后，投资者获得的投资收益为本金的14倍左右，远高于买入持有13年6倍的投资收益。
再以在2009年7月之后涨幅巨大的中小板指数为例，据记者初步统计，该指数以2005年6月为基点，投资者按照M1作为参考指标，在2005年6月买入、2007年6月卖出，然后再在2008年10月买入、2009年6月卖出，期间的投资收益至少为8倍，而投资者采取买入持有至前期最高点卖出，获得的投资收益为6倍，仍逊色不少。
背后逻辑
上述三个案例说明，对于指数基金投资而言，波段操作比一味地买入持有更能获得超额收益。
M1所反映的流动性指标，成为基金经理的重要参考。
在2010年的一次论坛中，曾经获得2009年阳光私募榜首的广东新价值投资总经理罗伟广曾对记者表示，“自A股设立以来，市场的涨跌说到底跟流动性关系密切。”
鹏华基金的一位基金经理在去年底北大的一次演讲中，也推崇罗毅的“M1定买卖”的观点。
按照罗毅的说法，这中间说到底是中央政府调控与通胀之间的关系。当M1增速不足10%时，面对GDP潜在增长率超过8%的局面，中国的通缩压力将会极为显著，放松流动性将会成为政府的选项；而M1维持在20%以上甚至高达30%时，通胀压力剧增，政府将会出台调控措施，M1增速将掉头向下，这将导致指数下跌。
由此，M1成为买卖股票的参考指标。这或许对指数基金的买卖也同样适合。
