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黄金的实际供求情况和数字是影响黄金价格高低的实质和长线因素，从数字看，黄金的需求在不断增加，在供不应求的情况下，金价按道理是应不断上升，为什么黄金价格在近月来却是在反复中向下调整呢？这是因为在影响金价的几个因素中，市场因素这一环是会按不同投资者的活动、其它市场和投资工具的变化等多种因素交织和相互影响的。这些因素包括： 美元汇价：美元汇价大致上是和黄金价格作相反走势的，因为国际金价是以美元为定价，如果美元汇价下跌，即美元兑其他货币下跌，表示美元的购买力减低了，美元所能购买的黄金数量亦同样减少，因此每盎司黄金的美元定价便上升。另一个在美元汇价下跌时刺激金价向上的原因是资金的流向，当美元出现弱势时，市场的资金会选择相对稳定的投资工具作暂时停靠，很多时候黄金被选中而吸引资金流入，从而对金价起支持作用。 通货膨胀：通货膨胀对黄金价格是一个很明显的支持因素，我们回望金价在上世纪七十年代末、八十年代初之所以能创下历史高位，其中一个直接原因是当年的通货膨胀率甚高，欧美部分国家的通货膨胀率在25%~30%之间。高通胀能够支持金价主要是在购买力和保值能力上考虑，高通胀令所有货币的购买力都下降，持有哪一类型的资产才能对抗通胀？黄金当然被视为首选对象。因此市场对一些反映通胀情况的数据，例如美国的消费物价指数、工资增长等等都会有所反应，从而令金价产生波动。 石油价格：近年间国际油价不断上升，很多投资者都将油价和金价联系在一起，除了两者的整体走势都是反复中向上外，石油价格的短线、甚至即市的波动都会直接和同步影响金价。石油和黄金虽然都是天然资源，但两者是没有直接或附属的关系。油价之所以能影响金价，最大的理据也就是前面所论及的通货膨胀阴影。石油是现今世界最主要的能源，它直接影响着生产、运输和能源等成本，当这些成本不断上升时，通货膨胀的危机便越大，这就吸引了投资者买入黄金。 中央银行的吸纳和抛售：除了从金矿提炼黄金作为供应外，中央银行也是实金的最大供应者。根据世界黄金协会的统计数字，在2005年9 月至2006 年4 月期间，在欧盟主要央行所签署的“央行售金协议”的规定下，这些中央银行一共卖出291 公吨黄金。根据协议，他们在2006 年的9 月底前有可能再抛售多达209 公吨黄金，这209 公吨黄金和之前已沽售的291 公吨加在一起便为500 公吨。这份简称为CBGA“央行售金协议Central Bank Gold Agreements”的协议原来的目的是让欧洲的央行在欧元面世后，黄金储备便显得有点多余，不少央行便自行抛售，为了减低沽售压力和有秩序卖出黄金，欧洲主要央行首先签署了第一份CBGA。第一份CBGA 规定由1999 年9月27 日至2004 年9 月26 日的5年内，参与签署的央行只可合共售出2000 公吨黄金；第二份CBGA 规定由2004 年9 月27 日起的1年期间，每年最多可沽售500 公吨，为期5年。当央行在市场沽售时便会对金价产生压力，市场因此十分留意央行的沽售动作。但另一方面，欧洲以外的央行却多为买家，特别是中国，市场一直有推测和消息说中国人民银行在吸纳黄金。2006 年6 月的最新数字显示，中国是全球央行中持有黄金储备的第十位，共拥有600 公吨黄金。这600 公吨黄金只占其所有外汇储备中的1.4%，这和全球央行的平均比率10%相差很远。那怕中国只是把这数字从1.4%增加至2.8%，要买入黄金便达600 公吨，这完全可吸纳欧洲央行抛售之数，因此中国人民银行的动作亦对金价起着刺激作用。 美元利率：黄金对利率的反应并不激烈，从投资成本看，利率调升对持有黄金的投资者来说，是负面因素，但这只是指在其他因素不能发挥作用时才看到。近几年来美元利率不断调高，金价没有受到很大影响，反而是加入黄金供求因素后的黄金借贷利率更容易令金价波动。 |
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