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超硬材料的上游是金刚石，钕铁硼的上游是稀土。两者在供给上都逐渐走向寡头垄断，在需求上都有稳定的高速增长。金刚石价格虽然不会出现类似稀土的剧烈涨幅，但未来趋势继续“看涨”，利好具有金刚石业务的企业。
中游做出中国品质，看“海外市场拓展”。超硬材料的中游是复合片，其发展程度类似2003年前后的钕铁硼。当时国内产品性能突破了360kJ/m3，从而打入了国际主流市场，促使全球产能逐渐向我国转移。当前国内领先的超硬材料企业，正力争在刀片和石油片上打入国际主流市场。如果成功，同样会促进复合片的生产向我国转移。 下游需求增长，看“高端产品开发”。钕铁硼的崛起与近两年新能源汽车、风电设备和节能电机等应用的发展密切相关。超硬材料的下游同样在快速增长。在需求的量上，以对传统磨料和刀具、钻头、锯片等工具的替代为主，预计复合增速25%。在经济效益上，我国的金刚石线锯、高精高速砂轮、高档专业锯片、单晶型拉丝模、单晶型车刀等新型超硬工具距国外的发展水平差距较大，投资机会将更加明显。 相关公司面临快速成长机遇，具有投资价值。当前整个超硬材料产业链面临快速成长的机遇。四方达（300179）、豫金刚石（300064）、黄河旋风（600172）、博深工具（002282）等上市公司，相对竞争对手具有融资优势，能实现更快速的发展，具有一定的投资价值。
人造金刚石是工业的牙齿，高端产品应用潜力巨大。我国人造金刚石产量占据了全球市场的70%，但高品级产品不足。随着国内高品级产品占比的提高、下游应用领域上的拓展，以及金刚石切割线、金刚石膜、宝石级人造金刚石等高端产品的逐步推出，我们认为国内金刚石产业将在几年内迎来产业升级。
核电材料受益建设提速，国产化比例将继续提升。核电压力容器、蒸汽发生器、控制驱动机构、核级泵阀、应急柴油机等主要设备的国内制造，将对核级材料（碳素钢、低合金钢、不锈钢、镍基合金、钛及其合金、锆合金等）提出国产化要求，后期随着核电站建设的大规模进行，进口依赖度预计将逐步下降。
高端电子信息材料空缺，尚处于起步阶段。以TFT-LCD 为例，材料成本占器件总成本的70%以上，其中玻璃基板和液晶材料毛利率可达30%，是非常关键的部分。但我国总体上还处于空白和起步阶段，90%以上的材料需要进口。 高铁领域需应用多种新材料，碳纤维材料具有战略重要性。目前高铁所用的轮、轴承、受点弓等零部件还要依赖进口；车体材料方面，纤维复合材料具有更好的机械性能、符合车身轻量化趋势。我国碳纤维原料及其复合材料一直严重依赖进口，比例在90%以上，提升T300 以上的高端产品生产能力，在军事、空天、汽车等领域均有巨大战略意义和进口替代潜力。
世界三大高性能纤维：1）碳纤维：目前全球碳纤维产能已供过于求，虽然国内碳纤维进口依赖率高达83.9%，进口替代空间大，但国内碳纤维技术仍待突破，目前进口碳纤维产品价格已逼近国内生产成本。我们认为碳纤维价格若维持低位，将促进碳纤维在高端产业和工业领域中的普及应用，由于碳纤维每一级的深加工都有高幅度的增值，碳纤维下游复合材料企业将从中直接受益。 2）芳纶纤维：目前全球芳纶纤维整体已出现供过于求局面，但其中芳纶1414的供求形势依旧偏紧。国内芳纶纤维消费旺盛，年复合增长率约为30%。我们认为，随着供给增加，国内高温滤料用芳纶1313或将出现产能过剩，芳纶1313在需有一定技术含量的防护领域、芳纶纸高端产品应用领域市场潜力大；国内芳纶1414主要依靠进口，供给是关键。3）超高分子聚乙烯纤维：目前全球超高分子聚乙烯纤维供不应求，供给缺口为9万吨以上；国内供给缺口为8000吨左右，国内部分企业产品已达世界先进水平，供给是关键。
由于高性能纤维及复合材料性能要求高、生产工艺复杂、技术壁垒高，是未来产业升级的关键要素，建议投资者关注其中具有技术、规模优势的公司，如生产航空航天复合材料产品，技术垄断优势明显的公司：博云新材（002297）；具有生产芳纶纤维中间体技术优势的的供应商：浙江龙盛（600352）；具备高端芳纶纤维产品生产技术和规模领先优势的龙头企业：烟台氨纶（002254）；关注具有生产超高分子聚乙烯纤维技术与规模实力的上市公司：S仪化（600871）。
博云新材：海外市场快速扩张 买入评级
公司的C/C复合材料具有广阔的市场空间。C/C复合材料凭借优异的性能，广泛应用于航天航空领域，并有望成为新一代制动材料。飞机刹车副业务打破市场垄断格局，即将进入新一轮高速增长期。民族证券预计2011年公司飞机刹车副业务有望保持35%-40%的增长率，若能成功联姻HONEYWELL，其产品有望迅速打入欧美市场，实现海外市场的快速扩张，这或为公司的业绩增长提供想象空间。 民族证券认为，公司募投项目将在2011年逐步达产，产能有所扩张，预计2011-2013年EPS分别为0.33元、0.64元和1.16元，对应动态PE分别为53倍、28倍和16倍。虽然2011年公司PE估值水平仍较高，但考虑到公司股本小、各项业务均具有高技术壁垒，应该给予一定估值溢价，给予公司“买入”评级。 安泰科技：多项目相继投产 明后年业绩高速增长 调研情况及投资建议：我们本次对安泰科技进行调研，主要了解公司整体发展战略、新建项目投产情况，以及未来企业的业绩成长。整体看，公司未来主营业务涉猎广泛，多个在建项目明年陆续投产，未来盈利能力大幅增长。我们预计，2010-2012年公司每股收益将达到0.31元、0.45元和0.71元，维持公司“增持”评级。 1.公司盈利增长点将来自于多项目的陆续投产 公司背靠中国材料领域研发实力最强的中国钢铁研究总院，技术实力雄厚、研究领域广泛，因此主营业务较为复杂，主要产品并不突出。经过多年有选择的整合、重点突破，已经形成了四个主要业务板块、九个产业类别，发展路径逐步清晰。2009年，公司主营收入中超硬及难熔材料占比33.61%，功能材料14.08%，精细金属制品18.07%，生物医用材料1.20%，其他业务33.04%。 钢研高纳：业绩略低于预期 买入评级 事件：营业利润同比增长21.47% 2010年1至3季度，公司营业收入21，551.13万元，同比增长8.05%；营业利润3，641.07万元，同比增长21.47%。归属于公司普通股股东的净利润3，090.73万元，同比增长13.86%。基本每股收益0.262元。 点评：业绩略低于预期、募投项目进度推迟 财务：业绩略低于预期 公司归属于普通股股东的净利润同比增长13.86%，当季度的营业收入同比下滑6%，略低于预期。但是公司各项业务毛利进展顺利，1-3季度毛利率逐步增加，分别为25.89%、25.93%及27.80%。 业务：业务结构稳定、变形高温合金存在较大的增长空间 公司的各项业务相对比较稳定，铸造高温合金业务同比增长了11.3%，相对平稳，变形高温合金涡轮盘合同额增长较大，目前已经接近去年全年水平。大型难变形涡轮盘今年进入小批量生产阶段，为未来的持续增长提前埋下布局。 募投项目：项目进展偏慢、原来计划于2010年底投入生产的航空航天用粉末及变形高温金属材料制品项目推迟到2011年底。 公司看点：内外扩张发挥技术优势 公司作为高温合金领域的高新技术企业，其技术实力为其带来持续增长的核心竞争力；另一方面，公司公告中提到“物色合作伙伴共同创业，并购相关企业，尽快扩大生产规模”，目前公司的订单量相对比较充足，募投项目进展较慢，如果能够通过横向并购扩张的方式，以充分发挥公司的技术优势，将带动公司的快速成长。 预计2010年至2012年，三年EPS分别为0.44元，0.56元，0.67元，鉴于公司的技术领先，壁垒较强，公司的募投项目将为公司提供持续稳定增长的动力，维持公司买入评级。 红宝丽：经营业绩稳健向好 推荐评级 公司2011年上半年实现营业收入9.8亿元，同比增长30.68%；实现归属于上市公司股东净利润7210.64万元，同比增长17.20%，符合预期。另外公司营业外收入为1794.63万元，同比增长974.25%，主要是当地财政补助及省科技成果转化专项资金。 异丙醇胺产品毛利率提升，经营业绩稳健向好。公司克服了异丙醇胺的主要原材料环氧丙烷和液氨的价格上涨等不利因素，针对国际、国内市场，在产品结构调整、新应用领域、新市场以及贸易方式等方面加强管理，产品毛利率有所上升，同比提高2.35%，未来业绩稳健向好。 硬泡组合聚醚行业龙头地位将得到进一步巩固。公司于7月8日成功募集资金2.32亿元，用于年产6万吨环保型聚氨酯硬泡聚醚技术改造项目。预计明年上半年项目竣工投产，届时公司硬泡组合聚醚产能规模达15万吨。同时公司的减压发泡技术应用推广有助于公司的新增产能的销售释放。 新材料项目的储备为公司未来的成长提供保证。公司年产100万平方米高阻燃保温板项目竣工投入使用，1200万平方米太阳能EVA封装胶膜生产线加紧建设当中，通过新材料产业的投入，形成新的经济增长来源，促进公司经营业绩增长。 公司正积极克服原料上涨的不利因素，不断地以技术创新来带动未来的发展，维持公司2011~2013年EPS0.58、0.88、1.06元的盈利预测，维持公司“买入”评级，目标价17.6元。 豫金刚石：无冕新贵 买入评级 投资主题-大市场中的高成长公司。一个潜在容量巨大的市场-人造金刚石制品市场，目前收入规模相对弱小的3家中国公司，牢固控制着金刚石制品产业链上游的单晶材料合成环节，并着力向下游制品延伸。虽然在市场拓展的每一具体环节充满不确定性，但当我们着眼于新工艺变革的大方向，3家公司无疑将在未来实现高速增长。豫金刚石虽为行业新进，当前产量位列3家公司之末，但其后发者技术装备优势明显、管理层锐意进取，最有可能在这个新型材料市场脱颖而出。 新材料，大市场。金刚石工具作为制造业中的“钻石”，其加工性能在各类工具居于尖端，高昂价格是其主要推广障碍。随工业界更为看重性价比而非仅强调购入成本，对加工精密程度提出更高要求，节能环保标准大大提升，金刚石工具替代传统工具进程将加速展开。初步判断金刚石材料及制品全球潜在市场规模达上千亿元，而集中于我国生产的单晶材料市场规模也在百亿元以上，需求增速将保持25%以上CAGR。 单晶领域因强变大。公司将充分发挥其在单晶合成环节设备大型化、成品品级高、成本低的优势，采用HJ-650加强型先进人造金刚石合成压机，新建年产6.4亿克拉高品级金刚石项目，于2011年产能突破10亿克拉。 光伏切割用金刚石线突破在望。公司目前已完成多类工具制品前期研发，特别在光伏产业多晶硅切割用金刚石线领域已完成前期的样品试制，有望于明后年实现规模化生产，以捕捉光伏切割这一市场规模数百亿，且在不断高速成长的新兴市场，为公司注入又一强劲推动力。 首次给予“买入”投资评级。基于公司单晶项目扩产进度预测，我们以DCF方法评估公司单晶合成项目合理内在价值在34元/股。同时粗略估计光伏切割线项目2012年实现盈利约1.9-2.4亿元，2012年20×PE对应内在价值约16.7-21.1元/股（假设50%股本摊薄）。基于上述分析，我们认为公司整体价值区间应在50.7-55.1元/股，对应55.1-59.9×2011PE，给予“买入”投资评级。 昨日市场震荡上升，上证综指和深成指分别上涨1.52%和1.18%，涨幅较大。两市成交量继续维持在一个相对较低的水平，市场人气较周一略有好转，但市场总体仍呈现较为低迷的态势，投资者信心有所不足。影响当前市场的最主要因素仍然是美国和欧洲的主权债务危机问题，目前，危机尚未彻底平息，预计还会陆续对股市产生冲击，影响投资者对全球经济复苏的预期，打击投资者的信心。 预计近期市场仍将维持疲弱态势。在此情况下，投资者仍应保持高度谨慎，以持币观望为主。只适宜以少量的资金，以短线快进快出的策略，参与市场热点板块的行情。投资者需要耐心等到欧美债务危机得以平息、外围市场出现转机、A股市场持续走强之后再加重仓位。 市场风格特征方面，近期小盘股仍将维持相对强势，投资者近期宜重点关注小盘次新股。为控制风险，投资者可以少量资金适当介入一些中报已公布、以中报业绩计算目前估值偏低的小盘次新股，做一些超跌反弹或估值修复的行情。 A股短期纠结于国内政策和国际市场两方面因素。国内方面，市场期盼的政策放松迟迟未见，倒是加息预期隔三岔五地不时袭来。同时，房地产政策也将加码。国际方面，美国最新发布的一系列经济数据让人难以乐观。一系列负面消息在重挫了海外市场的同时也拖累了A股表现。但A股有支撑基础，震荡时代低点为2300-2500点的概率较大。 短期来看，国内政策变动空间不大，国际市场对A股还可能产生扰动。A股自身的业绩和估值限制了下跌空间，但刺激A股大幅反弹的动力尚未形成，区间震荡将是短期的主要特征。 全球经济的不确定性限制了周期类股票的表现，稳定增长的防御类板块，如大消费概念包括食品、纺织服装、商业贸易，以及受益于人民币升值的航空、造纸可进一步关注。此外，金融板块也可关注，银行业的低估值高增长，融资融券放开有利于证券行业。 |
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