从兴业银行原始股东收益率看银行股再融资

之间 2011-08-27

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从兴业银行原始股东收益率看银行股再融资

lyra (2011-08-27 16:29:54)

我们看看银行股再融资到底对原始股东意味着什么。

日期	事件	增加股本	总股本	增股价	本次募集资本	总募集资本	股东权益	分红
12/31/1993	公司设立	6.29	6.29	1.00	6.29	6.29
12/31/1996	送股	3.50	9.79			6.29
12/31/1997	增资募股	5.25	15.00	2.20	11.55	17.84
12/31/1999	送股	5.00	20.00			17.84
12/12/2000	增资募股	10.00	30.00	2.06	20.60	38.44
12/31/2002	分红					38.44		3.30
12/31/2003	分红					38.44		3.30
2/25/2004	增资募股	9.99	39.99	2.70	26.97	65.41
12/31/2004	分红					65.41	104.67	4.04
12/31/2006	分红					65.41	162.00	13.00
2/5/2007	发行A股	10.01	50.00	15.98	159.96	225.37
12/31/2007	分红					225.37	388.97	16.00
12/31/2008	分红					225.37	490.22	22.50
12/31/2009	分红					225.37	595.97	25.00
6/8/2010	配股	9.92	59.92	18.00	178.64	404.02	839.21
12/31/2010	分红					404.02	919.95	27.57
6/30/2011	送股	47.94	107.86			404.02	1011.73

这个表格描述的是兴业银行的历史。兴业银行1988年设立，成立时注册资本15亿元。截至1988年9月，累计募股到位资金人民币3.779亿元，外汇0.15亿美元，1988年至1993年，兴业银行在注册资本15亿元内不断吸收新的入股者，至1993年末实收资本6.2882亿元，记6.2882亿股。

1995，1996年以送红股的形式向股东分配利润，分别10送3，和10送2，截至1997年5月底，总股本9.78761094亿股。

1996年，以1995年末净资产2.15元每股为基础，以2.2元的每股价格发行新股5.25164306亿股，募资11.55亿元，1997年末总股本达到15亿股。

1999年，公积金转增股本5亿股，总股本达到20亿股。

2000年，以1999年末净资产1.58元每股为基础，以2.06元每股的价格发行新股10亿股。募资20.6亿元，总股本达到30亿股。

2004年，以2002年末净资产1.8倍定价，每股2.7元发行9.99亿股，募资26.97亿元，2004年5月，总股本达到39.99亿股。恒生银行就是通过这次募股，成为兴业银行的股东。

以上就是兴业银行A股上市以前的情况，内容来自招股说明书。

2007年A股上市，兴业银行以15.98元每股发行10.01亿股，募资159.96元。

2010年以每股18元配股9.9245063亿股，募资178.64亿元。

2011年每10股转增8股，总股本107.8641113亿股

以上是兴业银行的增资募股情况，自成立以来，所有股东累计投入资本404.02亿元。

再来看一下分红情况，太早的分红情况查不到了，从2002年开始。

2002年现金分配3.3亿元，每股0.11元。

2003年现金分配3.3亿元，每股0.11元。

2004年现金分配4.04亿元，每股0.10元。

2005年不分配。

2006年现金分配13亿元，每股0.26元。

2007年现金分配16亿元，每股0.32元。

2008年现金分配22.5亿元，每股0.45元。

2009年现金分配25亿元，每股0.5元。

2010年现金分配27.57亿元，每股0.46元。

累计现金分红114.71元。

截至2011年6月末，兴业银行净资产1011.73亿元，每股9.38元。

有了这些数据，我们就可以计算各个时期入股股东的收益率。

作为原始股东，1993年末，以每股1元入股1股，经过历年分配，2010年配股以前，持有1 * 1.3 * 1.2 * (20 / 15) = 2.08股。如果不新投入资本，卖出部分持股参与配股。假设以配股前一天收盘价卖出，需要卖出0.237股，配股后总计持股2.2116股。2011年公积金转增股本，目前合计持有2.2116 * 1.8 = 3.98088股，按2011年半年末，每股净资产9.38元，合计净资产3.98088 * 9.38 = 37.3406544元。历年合计每股分红2.31元，假设没有分红再投入，合计净资产39.65元。预计今年下半年每股至少收益1元，截至2011年末，合计净资产40.65元。这样，18年前，投入1元，现在的资产净值是40.65元，即18年40.65倍。请注意，这不是按市价计算的投资收益，而是按净资产计算的实实在在的清盘收益率。

我们再来计算一下按市值计算的收益率，按今天（2011年8月27日）的收盘价计算，市值3.98088 * 13.69 = 54.5元，加历年累计分红，合计56.8元。这样，不到点18年，收益56.8倍。请注意，这个计算不记分红再投入，而且是在极低的市价（大概6PE，1.3PB）情况下得出的。

呵呵，不是每个人都能当原始股东，我们再看看恒生银行2004年4月底按1.8PB入股的收益率。当年以2.7元买下1股，2010年配股前还是1股，我们这里计算不新投入资本的收益率，假设恒生银行卖掉部分持股参与配股（当然，恒生银行没有这么做，新投入资本代表看好兴业银行的未来），需要卖出0.1139241股，配股后持股1.06329114股。2011年公积金转增股本，目前合计持有1.06329114 * 1.8 = 1.9139241股，按2011年半年末，每股净资产9.38元，合计净资产1.9139241 * 9.38 = 17.9526076元。历年合计每股分红2.09元，假设没有分红再投入，合计净资产20.04元。这样，7年前，投入2.7元，现在的资产净值是20.04元，即7年7.42倍。请注意，这不是按市价计算的投资收益，而是以1.8PB入股，按净资产计算的实实在在的清盘收益率。

我们再来计算一下按市值计算的收益率，按今天（2011年8月27日）的收盘价计算，市值1.9139241 * 13.69 = 26.2元，加历年累计分红，合计28.29元。这样，7年收益10.48倍。请注意，这个计算不记分红再投入，而且是以1.8PB入股，并在极低的市价（大概6PE，1.3PB）情况下得出的。