练内功强筋骨 8公司主营利润持续3年快增

编者按： 本周，大盘未能延续上周的反弹，再度缩量调整，周跌3.21%。在热点匮乏、持续性差、场外观望气氛浓厚的背景下，寻找自身发展能力强的个股，不失为一种投资思路。

　　仔细观察半年报数据，不难发现，上市公司通过报表操纵使利润“虚增”的行为并不罕见，这些公司质量不高，蕴藏着巨大的风险，更是投资的陷阱。本期“价值选股”，我们投石问路，只求能筛选出注重练内功强筋骨的上市公司，为投资者的投资加上一道“保险锁”。

　　一般来说，主营利润稳定增长且占利润总额的比例呈增长趋势的公司正处在成长期，这样的公司质量相对较高。我们从三个条件进行筛选：2009年、2010年主营利润增长20%以上，且2011年上半年主营利润增长20%以上；经营性现金流为正；券商给予较为积极的投资评级。

　　练内功强筋骨 8公司主营利润持续3年快增 (一)

　　■本报记者 赵学毅 张 颖

　　云计算起飞 电子信息业绩增长底气足

　　中国电信8月31日正式对外发布天翼云计算战略、品牌及解决方案，计划于明年正式推出云主机、云存储等系列天翼云计算产品。据调查，全球通用计算信息容量将以58%的年增长率快速增长，云计算被公认为能够改变人类信息生活的革命性技术，将促进IT产业从制造业向服务业转变升级，进而带动整个信息产业迅速发展。半年报数据显示，电子信息上市公司主营利润增长最为稳定，与此同时，该板块二级市场明显抗跌。

　　29只股自身发展能力强

　　在全球市场扩容的同时，我国电子信息服务外包业正在快速发展。据工信部数据显示，2010年我国软件信息服务外包产业增长达到了35.2%，产业规模也已经突破了2750亿元人民币。2011年前7个月，我国电子信息产业总体保持增长态势，500万元以上项目完成投资4807亿元，投资规模超过去年前10个月水平，同比增长67.2%，高于工业投资40.8个百分点，增速是去年同期两倍多。预计到2020年，全球潜在的信息服务外包市场需求将达到1.65万亿-1.8万亿美元。行业的发展令电子信息业上市公司业绩实现了稳步增长。

　　据《证券日报》研究中心及财汇资讯最新统计，在电子信息行业，2009年、2010年主营利润增长20%以上，2011年上半年主营利润增长也超过20%以上，且经营性现金流为正的上市公司共有29家，在各行业中自身发展能力较强上市公司数量最多。

　　新太科技半年报数据显示，公司实现营业收入29154万元，较上年同期增长132.63%；营业利润1765万元，较上年同期增长399.51%；实现净利润2026万元，较上年同期增长244.65%。公司称，2011年上半年公司业务收入和利润较上年同期均大幅度增长，主要是因为公司主营业务保持持续发展与提升。据财汇资讯数据，新太科技2009年营业利润增长率127.14%；2010年该指标增长130.75%；2011年上半年营业利润增长率更是高达399.51%。以此同时，截至二季度末，每股经营性现金流为0.1336元。公司表示，在国家“十二五”规划将新一代信息技术产业作为重点发展的七大战略产业之一的大背景下，公司凭借在技术与产品方面的竞争优势，在电信增值、智能公共安全、企业呼叫中心、高增值产品集成服务、供应链业务等领域开拓业务，继续保持了公司持续发展的良好态势并取得了领先的市场地位。

　　上海金陵(6.77,-0.03,-0.44%)、立讯精密(40.80,0.44,1.09%)、长信科技(19.850,0.05,0.25%)、乐视网(24.220,-0.81,-3.24%)、广联达(37.45,-0.41,-1.08%)等公司今年上半年营业利润同比均实现倍增，且2009年、2010年主营利润增长20%以上。其中上海金陵今年上半年营业利润增长率为316.81%，2009年、2010年主营利润分别增长188.71%、81.23%。

　　二级市场，电子信息股表现较为抗跌。截至9月2日收盘，7月以来，电子信息指数下跌3.88%，同期，上证指数累计下跌8.46%；9月份前两个交易日，电子信息指数下跌1.18%，上证指数累计下跌1.52%。自身发展能力较强的29只股票，三季度以来有25只跑赢大盘，占比86.21%。其中，瑞丰光电(19.700,-0.10,-0.51%)累计涨幅高达82.41%，该股2009年、2010年主营利润分别增长31.01%、104.05%，今年上半年再度增长25.21%；每股经营性现金流为0.27元。

　　行业经营仍保持增长态势

　　数据显示，截至2011年6月，中国互联网广告市场规模达到了110.2亿元，自2009年3月以来均保持30%以上的季度同比增长。预计2012年互联网将超越报刊杂志等成为第二大广告媒体市场。细分行业，搜索、社区和视频排名互联网广告行业前三位。而在行业排名中，传统行业占比逐渐下降，以电子商务为代表的新兴行业如服装、家电为代表的产品占比得到了显著的提升。

　　据悉，6月份全球半导体销售额同比下滑0.5%，较5月份营收下滑1.40%。北美半导体设备BB值为0.94，连续第九个月低于1。IC制造7月份营收同比下滑19.52%；IC设计营收同比下滑14.34%，已是连续第13个月下滑；IC封测营收同比下滑9.19%。LCD面板业持续低迷，7月份营收延续前3个月的下滑态势，同比下滑11.71%，环比大幅下滑10.19%。液晶电视面板、液晶显示器和笔记本面板的价格今年以来保持历史低位水平。

　　LED芯片出现2010年来首次负增长，同比增幅-4.97%。由于价格下滑且需求不如预期，LED封装6月营收下滑加快，同比下滑18.37%，较5月份下滑5.12%大幅扩大。LED导线架连续九个月下滑，6月份同比下滑39.49%。LED背光模组下滑加速，6月份同比下滑49.05%。

　　据悉，1-6月，电子器件、电子元件行业销售产值同比增长28.5%和23.1%，比行业平均水平高6.7和1.3个百分点，对行业增长的贡献率超过四成。其中光电器件仍是增长最快的领域(增长40.3%)。渤海证券预计，7月份行业增长速度会有所下滑，电子器件的同比增速可能在23%左右，元件的同比增速20%左右，全行业的高速增长点依然集中在LED、液晶面板等领域。

　　关注行业增长确定领域

　　目前，半导体行业景气反弹期待在，联电预计第三季度业绩下滑11-13%，台积电预计第四季度半导体市场才能回暖，显示行业景气反弹仍然需要等待。

　　今年移动终端(包括智能手机和平板电脑等)的爆发性增长已经确定，苹果、华为、中兴的良好出货情况显示智能手机的成长确定性仍然毋庸置疑，随着三、四季度消费电子旺季的到来，东方证券预计，智能手机终端及其供应链上厂商仍然会迎来业绩的高速增长。我们看好移动终端产业链。

　　经过7月份的反弹，当前A股电子元器件板块的整体估值水平达到43倍，在行业景气仍然高度不确定的情况下，东方证券预期后期个股将出现分化，缺乏实质业绩增长的个股将下跌，而成长性确定的公司将在一段时间的估值消化后继续向上，关注行业高成长性确定的智能移动终端产业链个股如北京君正、卓翼科技(19.40,-0.91,-4.48%)、长盈精密(32.200,0.90,2.88%)、信维通信(24.900,0.08,0.32%)，行业处于高成长期、短期催化剂众多的电子支付行业个股如新国都(23.760,0.31,1.32%)，行业供需结构良好、前景广阔的磁性材料行业个股宁波韵升(20.46,0.45,2.25%)、中科三环(26.64,0.22,0.83%)，行业竞争格局正在转变，下游需求旺盛的铝电解电容器行业个股江海股份(25.42,-0.58,-2.23%)。

　　同时，中信证券(11.98,-0.18,-1.48%)预计，物联网“十二五”规划或将九月出台，传感器制造、海量数据存储与挖掘、行业应用有望受益，建议关注远望谷(19.83,-0.17,-0.85%)、航天信息(29.90,-0.10,-0.33%)、拓尔思、易华录(39.150,-0.77,-1.93%)和东软载波。当前行业2011年动态PE为30.2倍，估值水平合理，个股将持续分化，结构性行情中建议配置成长确定的低估值个股。一为绝对估值水平低的东华软件(21.50,-0.11,-0.51%)、远光软件(20.26,-0.55,-2.64%)、航天信息；二为估值偏低的高成长类个股恒泰艾普(42.810,-0.69,-1.59%)、拓尔思和新国都；三为具有长期竞争力的软控股份和恒生电子(15.29,0.09,0.59%)。

　　目前电子行业介于内外环境都不理想，渤海证券表示，宽幅振荡成为未来走势的主要特征。维持福星晓程(45.800,-1.48,-3.13%)、英唐智控(21.080,-0.22,-1.03%)推荐评级，给予欧菲光强烈推荐评级。建议关注大族激光(10.18,-0.02,-0.20%)、水晶光电(38.76,0.22,0.57%)、歌尔声学(25.41,-0.29,-1.13%)投资机会。

　　目前传统终端需求迟迟不见好转，仅业务较集中于智能手机、平板电脑、非消费类电子或者明确承接产能/订单转移的公司具备高增长的前景。因此，中邮证券建议关注华映科技(液晶模组，触摸屏材料)、长信科技(ITO玻璃，触摸屏)、超声电子(14.38,0.10,0.70%)(触摸屏、HDI板)、欣旺达(19.100,-0.03,-0.16%)(锂电池模组)、大华股份(48.00,-0.65,-1.34%)、海康威视(视频监控前端产品放量，后端产品下半年也有望恢复高增长)等。

　　负面因素已释放 医药生物率先启动跨年度行情

　　工信部消费品司相关负责人在2011中国药品零售业态信息发布会上透露，《医药工业“十二五”规划》预计在9月份正式出台。“十二五”期间，医药工业发展目标为总产值年均增长20%，到2015年达到31000亿元，工业增加值率较“十一五”末提高2个百分点。大幅提升企业技术创新能力将成为医药工业“十二五”发展目标的一大重点。半年报数据显示，医药生物上半年主营收入增长，行业长期向好趋势不变。医药板块预测整体估值在27.5倍左右，处于历史底部区域，且医药板块负面因素已经释放，下半年估值切换的跨年度行情有可能展开。

　　26只股自身发展能力强

　　据《证券日报》研究中心及财汇资讯最新统计，医药生物板块上半年主营收入增长，行业长期向好趋势不变。半年报显示，医药板块上半年收入增长23.91%，归属于母公司的净利润增长22.16%；如果剔除原料药板块医药板块归属于母公司的净利润增速达到33.2%，扣除非经常性损益后的净利润增长23.06%。医疗服务板块收入利润增长突出，收入增长61.58%，归属于母公司的净利润增58.77%，扣除非经常损益后增长68.48%。上半年有64家医药上市公司利润增长超过30%，38家公司利润增长超过50%，其中大部分缘于主业增长。

　　值得关注的是，有26只股票自身发展能力强，这些股票2009年、2010年主营利润增长20%以上，且2011年上半年主营利润增长20%以上；经营性现金流为正。

　　交大昂立(9.11,-0.31,-3.29%)半年报数据显示，2011年1-6月，公司实现营业收入18567.32 万元，归属于母公司所有者的净利润为3522.84万元较去年同期净利润增长15.51%，公司主营利润同比增长296.65%。在2009年、2010年，公司主营利润分别增长112.01%、225.31%。京新药业(21.97,-0.57,-2.53%)、康恩贝(11.70,-0.15,-1.27%)两公司今年上半年主营利润同比分别增长232.75%、117.65%。其中，京新药业2009年、2010年主营利润增幅分别为119.08%、155.80%；康恩贝这两年增幅分别为139.60%、72.59%。此外，天士力(42.90,-0.06,-0.14%)、新华医疗(32.82,-0.40,-1.20%)、翰宇药业(38.890,0.05,0.13%)、通策医疗(19.08,-0.61,-3.10%)、汤臣倍健(68.510,-2.36,-3.33%)等13家公司上半年主营利润增幅超过50%。

　　医药生物指数(1208.132,-8.28,-0.68%)在三季度以来表现更为抗跌，在大盘下跌8.46%的背景下，该板块逆市上涨0.52%。自身发展能力较强的26只股票，三季度以来有24只跑赢大盘，占比92.31%；包括22只三季度以来逆市上涨，占比84.62%。其中，冠昊生物(73.000,1.49,2.08%)累计涨幅高达301.1%，该股2009年、2010年主营利润分别增长133.45%、211.35%，今年上半年再度增长49.84%；每股经营性现金流为0.03元。宝莱特(48.200,2.30,5.01%)涨幅紧随其后，累计涨92.8%，该股2009年、2010年主营利润分别增长127.19%、68.25%，今年上半年再度增长37.57%；每股经营性现金流为0.44元。

　　营业收入保持快速增长

　　据2011年1-7月数据显示，医药制造业营业收入、净利润同比分别增长29.99%、20.67%，营业收入保持了良好的增长态势，净利润增速明显低于收入增速，成本上升导致了毛利率下降，但与今年前5个月相比，经营数据已经有所改善。

　　统计显示，医药板块上半年收入增长23.91%，归属于母公司的净利润增长22.16%；如果剔除原料药板块医药板块归属于母公司的净利润增速达到33.2%，扣除非经常性损益后的净利润增长23.06%。

　　具体的子行业，化学原料药：利润下降15.78%，主要是肝素、维生素C同比价格下降，海普瑞(31.60,-0.43,-1.34%)、华北制药(10.63,-0.54,-4.83%)、东北制药(13.26,-0.18,-1.34%)拖累了板块利润增长；

　　化学药制剂：利润增长26.2%，增长相对稳定，受抗生素限用政策影响不明显；中药：利润增长31.39%，康美、阿胶、中恒等对利润增长贡献大；生物制药：收入增长仅8.74%，利润增长22.87%，主要受华兰生物(25.07,-0.78,-3.02%)业绩下滑拖累；医疗器械：收入增长32.62%，利润增长22.87%，相对平稳；医疗服务：板块收入增长61.58%，利润增长58.77%，爱尔眼科(37.040,-1.51,-3.92%)、通策医疗利润增速都超过50%；医药商业：利润增长56.94%，主要是上海医药(15.48,-0.10,-0.64%)和复星医药(10.20,-0.19,-1.83%)的非经常性损益影响，扣除非经常损益后净利润增速仅为21.83%。

　　中投证券分析认为，相当数量公司利润增长突出。上半年有64家医药上市公司利润增长超过30%，38家公司利润增长超过50%，其中大部分缘于主业增长。

　　高成长股受青睐

　　今年全年投资主线一直围绕“寻找确定的成长”以及“规避降价的政策风险”展开。兴业证券(14.87,-0.25,-1.65%)认为，伴随行业增速回升，三季度医药行业的成长性会被市场再度重视，建议适当多配置一些估值虽然较高，但业绩确定，成长性较好的公司。此外，对于一些质地优良，由于各种因素导致前期股价跌幅较大的公司，也可以适当关注其估值修复的机会。

　　对于医药行业的半年报业绩，国金证券(12.83,-0.08,-0.62%)认为业绩符合预期。进入9月份，从研究的角度看，医药板块目前进入平淡期，缺乏明显的刺激因素。预计到10月份，随着三季报逐步明朗，投资方面可能对业绩再次关注，而三季报部分医药股可能给出超预期的报表，可能刺激行情的出现。因此9月应该是为三季报准备的时间窗口，对于业绩确定增长确定的个股，平淡期出现调整是买入时机。个股关注，云南白药(61.34,-0.51,-0.82%)(估值转换的龙头)、科伦药业(高成长低估值等待估值转换)、康缘药业(17.07,0.07,0.41%)(低估值新产品业绩有超预期的空间)、华润三九(低估值收入增速较快看成本下降的弹性)、昆明制药(14.99,-0.18,-1.19%)(业绩环比增速加快)、同仁堂(15.86,-0.23,-1.43%)(业绩环比增速加快)。

　　选择中报业绩超出预期和盈利明显改善的公司、稳步增长的公司、以及受益于全球专利药集中到期的特色原料药公司等。民族证券建议关注公司：天士力、鱼跃医疗、华东医药(27.58,-0.72,-2.54%)、海正药业(37.50,0.46,1.24%)、人福医药、一致药业(27.76,-0.43,-1.53%)、恩华药业(20.79,-0.43,-2.03%)、华海药业(15.69,-0.14,-0.88%)等。

　　新太科技(600728)

　　自2011年8月8日起公司股票简称由“ST新太”变更为“新太科技”，股票代码不变，日涨跌幅限制恢复为10%。

　　2011年中报披露，公司加强拓展ICT供应链服务和智能公共安全业务及云计算业务，供应链服务、视频监控、高增值产品集成服务快速发展，较上年同期增长416.43%、376.85%、161.54%。同时继续大力发展自主知识产权产品的研发，上半年新增软件产品登记8项，累计取得登记证书46项；上半年新申请计算机软件著作权8项，累计取得著作权证书117项；上半年新申请专利2项，累计申请的专利达到26项。

　　立讯精密(002475)

　　公司已通过收购博硕科技、联滔电子实现快速扩产，本次收购意向书的签订延续了公司以合作或收购等方式获得快速扩产的发展战略。国泰君安认为，适时的合作或收购将有利于公司加速完善产业布局，提升公司综合竞争力。

　　华泰联合预计，公司2011-2013年收入分别为23.07亿元、37.47亿元、52.57亿元，净利润分别为2.84亿元、4.41亿元、5.90亿元，当前股本摊薄每股收益为1.09元、1.69元、2.26元，对应PE为41.1倍、26.6倍、19.8倍，维持增持评级。

　　京新药业(002020)

　　东方证券表示，维持公司2011-2012年0.34元，0.65元的业绩预测。业绩快速增长主要来自于规模效应体现和制剂产品的快速增长，且业绩仍有超预期可能，主要来自于出口订单的规模。我们认为其所处行业的产业转移趋势和公司的经营拐点均较明确，因此虽然其短期估值较贵，但长期来看，其发展趋势明确，维持公司增持的投资评级。

　　通策医疗(600763)

　　中邮证券调整了公司2011-2013年的盈利预测，按照公司总股本1.60亿股计算，预计每股收益为0.46元、0.61元和0.78元，对应前一交易日股价20.23元的动态市盈率为44倍、33倍和26倍，作为行业内龙头企业之一，公司目前估值比较合理，预计未来随着门诊量的增多公司业绩将稳步提升，维持“谨慎推荐”的投资评级。