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| 如果国内投资者能够投资到海外不同的地方，有可能产生不错的回报。 |
十多年前，57岁的吉姆·罗杰斯驾驶着他的越野车第二次来到中国，越过媒体和文化的障碍，亲自发掘这个遥远国度的商业价值，并投资上海B股获得成功，被《时代》杂志称为金融界的“印第安纳·琼斯”。事实上，并不是每个临近退休的成功人士都有机会像罗杰斯这样趁自己腿脚还灵便的时候环游世界，亲自发掘隐藏着的财富圣杯。
中国即将退休的高净值人群规模正在逐年扩大，但投资渠道的缺乏和财富传承等态度上的不同让他们难以像罗杰斯那样潇洒地为退居生活做最后一次努力。在美国，人们从小就开始培养终身理财观念，其中的固有观念之一，就是在工作之初就为富足而退做好准备。很多二十几岁的大学生毕业之后就开始筹划每个月存多少钱，以实现一个完美的退休计划。
由于投资者教育水平的不同，财富管理、退休安排等话题在中国只有十几二十年的历史。而真正开始强化这些概念，其实只有几年的时间。这意味着很多人尚停留在只知退休、不解理财的困境之中。汇丰银行最近发布的《未来退休生活全球调查》显示，此问题在全球范围内也存在；在全球受访者中，表示准备“非常充分”的只有19%。在相关调研中发现类似认识和实践上的差距，已经不是第一次。
渣打银行个人银行财富管理部总经理梁大伟认为，通过积极的投资者教育可以缩小这种差距，中国人的退休理财能力还有巨大提升空间；但同时，他们也要面对医疗成本不断提升、人类生命周期延长带来的老龄化挑战。梁大伟主修精算学和经济，在香港金融界从业十多年，亲身体会过香港房地产泡沫破灭后的财务压力。最近，他在上海接受了《财富》（中文版）的采访，分享了其在股票投资、分散风险以及房产投资等问题上的经验和见解。
在他看来，以上调研中认为准备充分的受访者再过几年很有可能再次陷入准备不足的境地。首先，纵观人类历史，由于“水涨船高”，并不是经常能够看到某个国家有中国现在这样的发展速度，这种快速进步的背后是我们不断膨胀的生活品质需求，今天认为满意的生活方式再过几年可能就不堪忍受。“就像喝惯了手磨咖啡的人不会愿意再回去消费速溶咖啡。”他举例道。
此外，随着生物医药科技的进步，很多过去放弃治疗的疾病将来都可以得到医治，但成本可能会很高昂。另一方面，人类寿命又在延长。据梁大伟透露，他们的研究认为，未来10~15年时间人类的平均寿命会比现在长一到两岁。这意味着生活品质和医疗支出的总体代价会更加高昂。这些都是人们在与过去做静态对比时会忽略的因素。
面对这些问题，在中国人强烈的理财欲望背后，是渠道单一的尴尬。美国人近年来就感到，股市和房产这样重要的养老理财工具最后也可能证明并不是那样可靠，而现在中国人似乎也开始有类似的感受。雪上加霜的是，本来笃信的房地产投资等渠道现在因价格走高及政府的去杠杆政策等而失去了往日的吸引力。
对于这些问题，梁大伟有自己的判断逻辑。首先，他认为长期还是应该看好股市。在收紧货币流通和大量IPO出现的情况下，股市表现一般在情理之中。“2008年遇到次贷危机时，美国股市受到的影响很大。但是，对于某些比较优秀的公司，它的影响很快就被削弱了。”梁大伟回忆道。“比如说，苹果公司股票很快恢复增长，因为它富有创意，给全世界的人们带来卓越的高科技体验。”他认为，股票在整个投资组合里应该保持一定比例，投资的对象应该是面向全球那些能为社会创造生产力、真的可以提供利润的公司。
不过，类似“走出去的投资决策”对于手中攥着不可自由兑换货币的中国人来说很有难度。对于国内投资者来说，2007年开始的QDII平台让他们多了个投资机会上的选择。作为以前比较集中投资于国内的理财者，虽然仍然受到中国外汇管制的制约，但已可以通过QDII平台投资海外市场。“举个例子，去年国内股票市场总体表现下跌17%。但是，美国股票市场、香港股票市场以及其他某些发达国家相应市场表现不错。”梁大伟解释说。
QDII的英文全称是Qualified Domestic Institutional Investors（合格境内机构投资者），是指在人民币资本项目下不可兑换、资本市场未开放条件下，在一国境内设立，经该国有关部门批准，有控制地允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。
虽然这些渠道开始现身，但面对国际市场的寒流，最先“出海”的基金系和银行系的QDII都遇到了压力。据国内媒体报道，虽然今年银行系的产品整体表现不佳，但渣打银行却有不错的业绩。在接受采访中，梁大伟解释说，其背后的原因是“多元化”的资产配置。渣打银行的QDII产品投资标的涵盖了股票、债券、贵金属、大宗商品和房地产等多个不同的资产类别。“除了股票市场，大宗商品，比如黄金、铂金、农产品等，表现也很好。”如果国内投资者能够利用这个渠道做这些资产配置，投资到海外不同的地方，从长期看，就有可能达到自己的财富目标。
有时看似复杂的问题，其实解决办法就隐藏在我们身边。先让我们把不熟悉的海外市场搁置一边，以中国为例。中国的城市化使大量农村人口流向城市，未来耕地可能越来越少；另一方面，生活水平提高以后，人们对肉类、农产品的需求会比以往增大。这里面蕴含着投资农产品的机遇。同样，海外市场也会存在类似于中国市场的趋势。
比如，《财富》杂志曾经报道过印度的人口构成特点。该国近四分之三的人口在30岁以下，当人们的教育水平提高以后，这种年轻化的人口构成会形成一种良性循环：更好的职业环境会带来更大的投资机遇。印度每年商学院有25万学生毕业，这类似当年美国硅谷的成长，大量聪明且富有创业精神的年轻人将带动经济的发展。相比而言，日本和西欧等发达国家，以及我们中国，却正受到老龄化和劳动力萎缩的折磨。在这种对比之下，印度等国家优秀的指数基金会具备非常大的投资价值。
此外，梁大伟认为，新兴国家的债券也可以给投资者不错的回报。债券利息收入比较高的新兴国家，如果当地经济发展潜力较好，他们会发行债券，同时拿当地货币做信贷。“好像人民币兑美元，今年升值大概百分之两点多，一年下来预计对美元差不多有5%的升值。”他进一步解释。
不过，要想了解这些海外国家方方面面的情况，有时通过口口相传甚至通过媒体得到的信息是不完整的。某种程度上，罗杰斯那种环球旅行、亲眼目睹的方式也许是最可靠的。不过，即便是投资大师也需要“升级座驾”，花费更长的时间，才能发掘出真正的“潜力地带”。对普通人来说，这也许只是一个在书中才能读到的探险故事。此时，可靠的投资参考就显得尤为重要。比如，印度尼西亚和南美诸国也许都是不错的投资选择，但这些市场距离我们太远，且有语言障碍，仅凭我们自己是没有能力了解着些国家的公司背景的。这种情况下，一些出名的基金就是投资首选。而在选择基金时，可以借助一些优秀评级机构的力量。“比如，美国有些评级机构（像晨星公司等）历史较长，过往业绩较好，可以为投资者提供有价值的参考。”梁大伟指出。“最起码能够发现过去十年都表现不错的基金。”这些公司的基金经理往往比较稳定，他们几年都在同一个基金，具有较高的可信赖度。作为对比，如果投资海外仅靠自己盲目决策，很可能招致大量未知风险，而退休理财中最重要的就是对风险进行平衡控制。
对比这些积极的投资对策，也许有人会提出，历史告诉我们买房才是真正低风险、高回报的投资工具。对于这个观点，经历过香港房地产世纪之交泡沫破灭的梁大伟不太认同：“买一套房可能自己住，买两套三套就是投资了。作为投资工具，现在需要把它当成投资工具来看。要了解它的风险、升跌幅，以及以后的预期投资回报能不能持续等问题。”据他回忆，香港1997年买房子可以零首付，如果去银行做按揭贷款，他还送你装修费。对香港人来说，这等于买房基本上不需要首付，且还可以得到补助。而当每个人都很容易买房的时候，这就已经超过实际的需求。随后泡沫破灭，如果打工的保不住工作，做生意的保不了自己的公司，那么此时的按揭肯定会成为梦魇。至今，很多港人仍没有摆脱当时的痛苦情绪。
中国的监管机构现在吸取了很多这方面的经验，坚持一定程度的首付要求，银行对房产按揭贷款的审核也较严。另一方面，从较长期的角度看，中国在未来10~20年会面临越来越严重的老龄化问题。老龄人口越来越多，而买房的通常都是年轻人，需要结婚成家，一旦生下孩子，后面买的房便是投资。相反，大量的老龄人群到某个年龄会倾向于卖掉投资性住房，转化成一笔现金，以安享退休生活。所以，房地产投资在这个阶段就变成了投资组合中的一种客观、冷静的选择。“人们应该考虑是否真的需要做这项投资，自己是否真的能够承担按揭这样一种长期承诺。”梁大伟总结道。
中国人目前有北京、上海这样的千万级人口规模的都市。在美国，一些风景优美且不失文化和商业底蕴的城市才几十万人口，并且房价上可以有很大的选择余地。即便是这样的对比之下，在美国也并不都是“居者有其屋”。1971年，美国拥有自主房屋所有权的个人比例为63.4%，到金融危机爆发前，也只有68%。故而，对房地产投资需要冷静看待，并且要注重其实际需求上的价值。
最后，梁大伟提出了一个有趣的建议：当退休人群把“财富传承”挂在嘴上时，更需要考虑下一代的实际压力。这些“中间层”上要照顾双方老人，照顾他们未来医疗和生活品质上的支出，下要照顾好第三代。“现在，孩子的生活成本也不低，都是学四、五门课，除了画画，还要培养音乐和舞蹈等才能。”梁大伟说，上下两头会给这个中间的一代带来巨大的经济压力，中国人所说的“财富传承”也许将无法缓解这种压力。所以，除了通货膨胀、医疗、生命延长等考虑之外，富足而退的人们更要多考虑这承上启下的一代的需求，这也是西方退休人群体会不到的、独特的中国变量。
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