货币政策面临新挑战

　
新增外汇占款再度飙升，增添了中国货币政策的变数。新增外汇占款是市场流动性的重要源泉，

在M2的存量中，外汇占款三分天下有其一。

2006年迄今，新增外汇占款的变化，是除通胀之外数量型货币政策(如公开市场操作和准备金率政策)使用的主要决定变量。

因此，如果新增外汇占款持续高企，或者单月新增量重登4000亿元大关，

那么，准备金率政策可能重出江湖（虽然加息更好，但是没有魄力干），公开市场目前持续的净投放也将成为历史。

　　鉴于8月新增信贷大幅超越市场预期，新增外汇占款高得更是超乎想象，

货币供给M2增速的大幅回落令人生疑。正如央行所言，M2可能掩盖了8月货币政策的真相。

链接：

8月新增贷款超预期，央行拟统计M2+

或许，7月下旬到8月中旬货币市场利率的持续走低更能揭示货币政策有所放松的庐山真面目。

上述情况一旦继续得到证实，通胀前景堪忧，9月上旬国家统计局重点监控的29种食品价格环比再现普涨似乎佐证了这一隐忧。通胀一旦再度高企，货币政策被迫收紧将毫无悬念。

如果不是外围经济动荡，再次提高准备金率几乎是铁板钉钉的事情。

当然，从另一方面来说，放松货币政策是荒唐的鬼话。不加息、不提准是央行目前更可能的选择。