股市一跌，各路“专家”就粉墨登场，救市的呼声就此起彼伏。
股市，是一个博弈性最强的市场，有自身运动的规律。政府救市，就是政府人为改变股市的运行轨迹。政策救市，让投资失去了依据，无数人不是看公司内在价值，不是研究行业的周期性变化，而是天天盯着各项政策进行各种投机——ST股上了天，进入了太空；根据地图炒股成了一个阶段的主流，政府频繁救市，是A股成为全球第一大投机市的主要原因之一。
救市政策密集出来之前，市场总会出现大异动，这说明政策救市成了A股腐败的源泉之一。那些与政府高层联系紧密的人，那些从各种隐秘渠道事先得到信息的人，率先进入了股市，捞到了无风险的收益。
A股20多年的历史，就是“政策强力救市——＞无数资金齐齐、轮番进入股市——＞A股开始牛市之旅——＞股市过热并出现中大型泡沫——＞政策进入冷却周期——＞那些赚一把就走的高流动性资金率先出逃离场，股市开始回落，越来越多聪明资金离场——＞股市进入大熊市——跌得太狠了，再开始救市。”这样一个与经济周期没有任何关系的牛－熊恶性循环的历史。
从上述政策救市与股市牛熊循环的关系，就可以看出：谁是政策救市的利益攫取者？谁是政策救市的受害者？救市的本质，就是人为进行的国民财富再分配。每次救市，获利者有三种人——他们可能是老股民也可能根本就不关心股市，但他们事先得到了救市信息，快速组织大批资金进入抄底，赚一把就跑的人；股市外聪明的热钱，政策一出来，快速进入抄底，赚一把就跑；聪明的老股民，早早空仓或轻仓，时刻等待政策的一声号令，快速杀入，赚到自己满意了就再高抛休息。当然，还有高位进入被套的老投资者，那些聪明者可以趁机解套或小利出逃。那么，谁是政策救市的受害者呢？牛市或反弹的中期、后期才进入股市的后来者、新股民；总把炒股当长期投资顽固不化的老股民。
政策救市，逼迫所有投资者都成为了投机客。
政策救市，让股市无法及时反映经济的周期性变化，使股市失去了经济晴雨表的功能。总有人问我，为啥2010年经济那么好，而股市却那么熊呢？为啥美国股市与香港股市都在涨，而A股独低迷呢？答案很简单，2008年10月－2009年7月，那种举世无双的政策轮番持续性刺激，早已把愿意炒股的人都调动进了股市，股市都涨成泡沫了谁还会傻乎乎再进来？没有了增量资金股市只能靠到顶后退出的聪明资金，在他们认为跌得够惨的时候才会再进来再推一波反弹了。2009年股市在经济最糟糕的时候被政策轮番强刺激起来的那一轮中级牛市，早已把2010年的经济强复苏给提前透支了啊。
政策救市，救出的是一个剧烈震荡市，救出的是一个全球第一投机市，救出的是一个谁也不愿做长期投资的鬼怪股市，救出的是一个无法按价值规律进行买卖的怪胎股市。
中国缺资金吗？看看无比庞大的房地产市场那么高的泡沫，但无论政策如何打压却依然坚挺，看看至今依然世界第一的M2／GDP比率，看看艺术品市场、黄金市场、古董市场。。。无数小市场的疯狂，你就知道中国国内现在不可能有“流动性危机”。那么，股市外那么泛滥的流动性，热钱为什么不向股市流呢？价值，价值，永远是价值规律在起作用。水往低出流啊，A股估值最低的金融股，同一公司，现在也比香港H股高出5－25%；其他容易炒做的A股，对应香港股市的H股，价格普遍高出100－1000%。价格偏高至今仍甚至傻高癫高，如何吸引场外那些聪明的流动性呢？你当他们都是傻子吗？
在A股价格没有与国际股市近似接轨前，要么只能靠我们这些有炒股瘾的投机客“涨高了就跑、跌深了就抄”来维持“跌下来，再弹上去”了；要么，某一天，高层再次一套一套地出政策，把场外资金忽悠进来，再来一次中级别的牛熊大轮回了。
当所有投资者都习惯了依赖政策救市，我们就必须关注政策，我们就必须适应这个政策性投机市。我们就必须习惯性不断地向中国不断涌现的富人们进贡，以平民一生的血汗积蓄把他们堆积成全球亿万富翁。
增长率陷阱
世界顶级的投资金融专家杰里米·西格尔在其经典名著《投资者的未来》中，有一个重大的发现：增长率陷阱：在资本市场的产业部门及个股上的表现就是：“新兴的产业和公司不仅不能为投资者提供丰厚的回报，而且它们带来的投资收益往往还不如那些几十年前就已经建立的老企业”；增长率陷阱在一个国家资本市场整体上的表现就是：“过去十年增长速度最快的国家却为投资者带来了最低的回报。”
为什么会出现“增长率陷阱”？西格尔指出，“一个简单的原因是：出于对创新的热情，投资者为参与其中支付了过高的价格，这些产业中少数的大赢家无法补偿数量众多的失败者。”他特别提到中国作为20世纪90年代最强劲的经济动力，以过高的投资价格和萎靡的股市让投资者深感失望，因为“股票的长期收益并不依赖于实际的利润增长情况，而是取决于实际的利润增长与投资者预期的利润增长之间存在的差异。”这就是西格尔提出的“投资者收益基本原理”。
叶檀：当你为一只股票支付了过高的价格时，即使公司未来的增长如预期般强劲，你也很难得到好的收益。在中国的A股市场，这种“过高的投资价格”就表现在中国股市对上市公司高增长的预期所导致的高估值，这种高估值可以用市场整体市盈率水平来衡量。在过去20年里，中国股市的市盈率最高超过了70倍，最低也高于10倍，中位数在40倍左右。相比之下，欧美发达资本主义国家资本市场的市盈率总体上要低得多。以美国为例，其股市的整体平均市盈率自1871年至今的绝大部分时间里处于个位数至25倍之间，平均值为14倍左右，1917年前后曾一度接近5倍市盈率。当前A股市场很低的平均市盈率是由极少数权重股极低的市盈率拉低的，其中银行股的市盈率多数在10倍以内，部分银行股的市盈率甚至跌到了6倍以下，创A股市场20年来的历史最低。
