|
第89篇·教你炒股系列13：低价股炒作模式和个案分析（2）
谷为陵
2、不同类型低价股的炒作特点和常用手法（1）
我在上篇博文中已谈到，若按照总股本和业绩、题材两种方法进行划分，可将低价股分为中小盘成长股、周期股、题材股以及大盘成长股、周期股、题材股这六类。由于大盘股股性普遍不活，对于它们的炒作，主要是在牛市的主升阶段，在振荡市场和熊市反弹阶段，大盘股难有出色的表现，所以，因篇幅所限，我们在此只讨论中小盘低价股的炒作问题，以后有时间再谈大盘低价股的炒作问题。
我重申一下，我将低价股划分为成长股、周期股、题材股三大类，是根据股票当下的获利能力以及未来的获利预期进行划分的。我在以前说过，一只股票的价值，是其投资价值和投机价值之和。投资价值可以进行量化分析，可以设计各种盈利模型，但投机价值不管你怎样设计模型去进行分析，它本质上都是属于模糊的、不精确的、甚至是不确定的。正是因为投机价值的高度不确定性，才使得不同投机者因评判一只股票的投机价值不同，而对于股价的预期值出现很大的不同，才会出现股价在上涨的时候往往会涨疯，而下跌的时候又常常会跌的让人看不懂。所谓“涨疯”、“看不懂”，都是基于一般人的惯常思维而言的。惯常思维有一个可接受、可容忍的取值范围，超过这个取值范围，就会带给人惊喜或者惊愕。
具体来说，对于成长股、周期股、题材股这三类股票，按照投资价值排序是逐渐降低的，按照投机价值排序却是逐渐增加的，如下图所示：
有人会问，既然成长股有投资价值，为什么还会跌成低价股？这个问题问的很好，问到了股票价值论的一个关键之处。在我今后即将阐述的《股票操作整体论》中，有一个极为重要的观点，那就是股票的价值是当下价值（再次重申：价值=投资价值+投机价值）与未来预期价值之和：
股票价值 = 当下价值 + 预期价值
（投资价值0+投机价值0） （投资价值1+投机价值1） （投资价值2+投机价值2）
当下价值怎样确定？主要是通过股票的市盈率进行评判，有两种综合评价方法：
一是根据股票市盈率与股市平均市盈率相比较。高于股市平均市盈率50%以上的算是高估，低于股市平均市盈率50%以上的算是低估，介于两者之间的算是正常。比如，目前股市的加权平均市盈率约为13倍，那么，原则上说，高于13*（1+50%）≈20倍的股票就算是高估；低于13*50%=6.5倍的股票就算是低估。
二是根据股票的业绩成长性，主要是年均业绩增长率指标进行评估。若股票的市盈率高于其过去几年以及未来几年的年均业绩增长率，则就算是高估；若股票的市盈率低于其年均业绩增长率，则就算是低估；若股票的市盈率与其年均业绩增长率相同，则价值没有高估，也没有低估，属于正常估值。要注意的是，年均业绩增长率只是针对那些业绩在过去几年稳定增长，且其业绩能够在未来几年仍能够可预见性地保持稳定增长的的成长股而言才有意义，比如，对于贵州茅台等消费股龙头的估值就可以用这种方法，而对于业绩大起大落的股票，如周期型股并不适用。
以上的两种评价方法需要结合起来使用，其有效性才能够充分体现。比如，对于银行股的估值问题。现在银行股的平均市盈率约为5～7倍，而股市的加权平均市盈率约13倍，若按照第一种方法进行估值，显然银行股是被低估了。若按照第二种方法进行估值，假若今后2～3年里银行股的年均业绩增长率能够确保15%的增长率，那么，银行股的合理市盈率应该在15倍，银行股股价理论上应有两倍的上涨空间。假若银行股业绩确实能够在今后几年稳定增长，则以上的两种方法可以相互印证，从而得出银行股市盈率确实被严重低估的结论。但是，假若今后2～3年里银行股业绩因经济下滑原因而出现负增长，那么，按照第二种方法进行估值就不能够得出银行股被低估的结论。所以，对于银行股估值的关键，既要看其静态的市盈率，更要看银行股未来几年的业绩增长率——有业绩增长，则目前被低估，无业绩增长，则目前没有被低估。
当下价值有高估、正常、低估三种情形。而预期价值也有增加、正常、降低三种情形，若将当下价值与预期价值进行组合，就能够组合出9种价值变化类型，它们对于股价的影响是完全不同的，列表如下：
|
股票价值 |
对股价影响 |
|
当下价值 |
预期价值 |
|
高估 |
增长 |
涨或者不涨 |
下跌可能性占2/3 |
|
正常 |
下跌 |
|
降低 |
大跌 |
|
正常 |
增长 |
涨 |
涨跌横盘各占1/3 |
|
正常 |
振荡行情 |
|
降低 |
跌 |
|
低估 |
增长 |
大涨 |
上涨可能性占2/3 |
|
正常 |
涨或者不涨 |
|
降低 |
跌或者不跌 |
为什么要费这么多笔墨阐述价值分析呢？这是因为股价最终由其价值决定，若对价值都搞不清，怎样对股票进行估值？又以何标准去判断股价到底是高了还是低了？
对股票进行估值，是所有投资者进入股市的必修课。绝大多数投资者和投机者对于这个问题或者是因为忽视，或者是因为完全的无知，他们几乎将其全部精力放在了对于股价的观察、分析与跟踪上，而置股票价值分析于不顾。实际上，价值决定价格，你若掌握了股票价值分析方法，那么，你或者会成为像巴菲特那样的成功的选股者，也或者会成为一个成功的股票投机者。总之，你会离成功越来越近，而非误入歧途，离正道越来越远。
（未完待续）
|
