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今天，在金价见到1900美元/盎司后，重新审视黄金的投资价值，我们不能不说，黄金已不再那么黄金。
一、从战略角度看，黄金并不是一个最好的投资品种
1934年，金价35美元，道指100点。77年来，以金价的最高点和道指的现价计算，金价涨了53.94倍，年均复合增长率为5.34%；道指涨了114倍，年均复合增长6.35%。股票收益为黄金收益的2.12倍。
1973年到1978年：金价在130到180美元之间波动，道指在570点到1007点之间波动。以155美元和788点为黄金和道指的中间价，与目前的黄金最高价和道指现价比：36年来，金价涨了11.40倍，年均复合增长率7.24%；道指涨了13.59倍，年均复合增长率为7.73%。股票的收益依然超过黄金。
为什么长期看，黄金的升值速度会赶不上股票升值速度？原因很简单，股票的背后有两股推动力：一股是社会货币总量和经济总量增长，所谓水涨船高；一股是公司经营带来的利润和资产价值的提高。由此产生的合力会使股票价值的提升从长期平均速率讲，至少会和社会经济增长保持同步，即社会经济增长1，股票总价值也会增长1。而黄金本身不会创造价值，因此它只有社会货币总量这一股推动力。而且黄金不是必需品，不会出现社会经济总量增1分，黄金也需增1分；货币总量增1分，黄金也需增1分的情况。因此，它的涨幅长期来看，一定是低于社会货币总量和经济总量增长的。
二、从策略角度看，黄金已不再那么黄金
今年8月，金价走到1917美元后，我写了一篇《我对道指与金价走势的一点分析》，对金价做了一个简单的技术分析：上一轮牛市，金价从35美元涨到852美元，历时12年，上涨817美元；此轮牛市从252美元开始，到今年8月，也是12年，上涨了1665美元。时间上为上一轮牛市的1倍；空间上为上一轮牛市2.04倍。时间比例与空间比例均构成黄金倍率！
从2001年以来的11年间，是黄金投资的黄金时期，在这11年间，股市基本上是从终点回到起点，而金价则从256美元，涨到1900美元，涨了6倍多。而目前，黄金已不再那么黄金，继续投资黄金获得超额收益的可能性已经很小。继续赌黄金牛市，无疑是把自己放在火上烤。
人类商业活动的实践告诉我们：会创造价值的商品和经济发展必不可少的商品，一定比不会创造价值和不那么必需的商品具有更大、更长期的升值潜力。因此，对既从事黄金投资，又从事股票交易的人，我的建议是：避开黄金，备战股票。至于宏观政策的不确定以及股市供求关系的紧张，我们需要慢慢熟悉和习惯起来。
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