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报告摘要:
通胀背景下首选可选消费品
2011年5月份CPI创出5.50的新高,根据民生宏观判断,下半年通胀将在3%-5%区间波动,虽然有所下滑,但全年通胀压力仍然较大。在下半年通胀压力依然较大的宏观背景下,高毛利率使得白酒、葡萄酒行业整体受益,其中具有定价能力的行业龙头不仅能抵御成本上涨的压力,同时可借机进一步上调产品价格,从而保证自己的利润水平。
白酒、红酒是下半年跑赢大盘的王者
2004-2010年,白酒板块在7年的下半年共6次跑赢大盘,唯有2005年下半年跑输大盘;红酒板块在7年的下半年共5次跑赢大盘,仅在2006、2007两年牛市当中跑输大盘。在大盘弱势的背景下,随着下半年消费旺季到来以及白酒提价预期逐步升温,我们认为白酒、红酒跑赢大盘的确定性很强。
行业分析:“白酒+红酒”的黄金搭配
白酒:5月份产量增速达29.2%,估值具备安全边际
葡萄酒:稳定增长的朝阳行业
啤酒:成本上升压力显现
乳制品:行业龙头发展的机遇期
肉制品:猪肉价格处于上升周期
投资建议:下半年看好食品饮料,维持“推荐”评级 2011年6月17日,食品饮料行业动态PE为33.85倍,估值水平略高于2010年7月初阶段性低点(30.42倍),低于2003年以来的平均值(39.93倍),相比较而言,估值水平较低。建议加大白酒、葡萄民生证券股份有限公司
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