海螺水泥：强势上涨 估值修复
海螺水泥(600585)：公司主要从事水泥及商品熟料的生产和销售，是世界上最大的单一品牌供应商。公司经过多年的快速发展，产能持续增长，工艺技术装备水平不断提升，发展区域不断扩大。2010年海螺水泥已达1.76亿吨，连续17年位居全国第一，连续8年名列亚洲首位，已跻身世界第二。公司先后建成了铜陵、英德、池州、枞阳、芜湖5个千万吨级特大型熟料基地，并正在安徽芜湖、铜陵兴建代表当今世界最先进技术水平的3条12000吨生产线。海螺水泥产品质量卓越，享誉全国，并远销海外；下属80多家子公司，分布在省内基地和十个区域以及西部的贵州、云南等地，横跨华东、华南和西部17个省、市、自治区，形成了集团化管理、区域化运作的经营管理新格局，成就了“世界水泥看中国，中国水泥看海螺”的美誉。 公司主营业务明确，各产品销售收入稳定增长。中报显示，42.5级，32.5级和熟料实现销售收入122.11/56.57/42.5亿元。预计随着高铁项目投资减速，短期内高标号水泥需求将有所放缓，但对公司盈利影响有限。高标号水泥生产还将是公司未来主要发展方向，公司盈利能力还将持续向好。 成本及费用控制力强。由于兼并重组等因素影响，公司管理费用增加较快，但随着公司内部控制的逐渐改善，管理费用未来将出现好转。销售费用开支相对同行业具备优势。受益于公司相对合理的资产负债率，海螺水泥财务费用基本维持同行业中较低的水平。此外，熟料生产线均配置的余热发电项目，每年可节省熟料生产成本19.8-26.3亿元，节能效益明显。 公司目前市净率只有2倍出头，市盈率也只有7.3倍，估值水平被严重低估，目前的估值已经充分反应悲观预期。二级市场上，公司股价从去年7月份开始调整，经过长达近半年的单边下跌，股价被腰斩，本周股价强劲反弹，成交量放大，预计后市有望展开估值修复行情。 提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。 |
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