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财务报表分析

2012-02-29  王翔鹰

 

财务报表分析1

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2009-06-04 23:19
基础知识回顾

l2.1会计学科的理论体系

l2.2财务报表的编制基础

l2.3财务报表的局限性

l2.4财务报表分析的原则

l2.5财务报表的编制

2.1 会计学科的理论体系

l2.1.1会计目标

l2.1.2会计前提

l2.1.3会计原则

l2.1.3会计要素

l2.1.4会计政策

2.1会计学科的理论体系

l2.1.1会计目标:提供会计信息

企业内部、股东、债权人、外部投资者、企业雇员、政府部门等

2.1 会计学科的理论体系

l2.1.2会计前提

l会计主体

l持续经营

l会计分期

l货币计量

2.1 会计学科的理论体系

l2.1.3会计原则

  可靠性原则(客观性原则)

  相关性   可理解性   可比性原则

  实质重于形式  重要性原则

  谨慎性原则(稳健性原则)

  及时性原则

2.1 会计学科的理论体系

l2.1.3会计要素(1/3

l资产是指过去的交易、事项形成并由企业拥有或者控制的资源,该资源预期会给企业带来经济利益。

l负债是指由过去的交易、事项形成的现时义务,履行该义务预期会导致经济利益流出企业。

2.1.3会计要素(2/3

l所有者权益:是指所有者在企业资产中享有的经济利益,其金额为资产减去负债后的余额。

l收入:是企业在销售商品、提供劳务及让渡资产使用权等日常活动中所形成的经济利益的总流入。

2.1.3会计要素(3/3

l费用是指企业为销售商品、提供劳务等日常活动所发生的经济利益的流出。
费用是从企业的日常活动中产生的,而不是从偶发的交易或事项中产生的。

l利润是指企业在一定期间的经营成果,包括营业利润、利润总额和净利润。

2.1 会计学科的理论体系

l2.1.4会计政策

l填制和审核会计凭证

l复式记账

l设置帐户

l登记账簿

l成本计算

l财产清查

l会计报表

2.2财务报表的编制基础

l2.2.1财务报表的编制前提

l2.2.2报表列示项目的会计计量

l2.2.3财务报表构成

2.2财务报表的编制基础

l2.2.1财务报表的编制前提

l持续经营

l企业是否处于持续经营状态,管理层应该作出评价。

l在清算状态下企业只有流动资产

2.2财务报表的编制基础

l2.2.2报表列示项目的会计计量(1/2

l历史成本计价:实际成本

l市价计价:使用条件,有取得市价信息的途径

优点:反映资产负债表的真实价值;可以区分资产不同时期的市价波动;对证券计价可以判断决策对错。

2.2.2报表列示项目的会计计量(2/2

l可变现净值:较真实的反映和记录了资产的剩余价值,流动资产用的较多

l重置成本计价:固定资产用的广泛

l现值计价:主要反映投资价值

l公允价值

2.2财务报表的编制基础

l2.2.3财务报表构成

l资产负债表

l利润表(权责发生制)

l现金流量表(收付实现制)

l附注(未能在表中披露的信息)

附注一般要披露的重要会计政策(1/2

l确认标准

l公司合并规则

l合营企业界定

l长期资产确认和摊销

l借款费用及其资本化

l投资性房地产

l投资和金融工具

l融资租赁和经营租赁

附注一般要披露的重要会计政策(2/2

l研究与开发会计

l存货计价

l递延税项

l计提资产减值准备

l外币折算

l现金及现金等价物的界定

l合并报表的商誉和少数股东权益的会计处理

2.3财务报表的局限性

l财务报表反映的简化

l会计分期和会计估计成分

l个人判断的不确定性

l货币反映的局限性

l非现行成本计价

l币值单位的非稳定性

2.4财务报告分析的原则

l要实事求是,反对主观臆断,结论先行,高数字游戏

l全面的看问题,坚持一分为二,反对片面的看问题。

l要注重事物之间的联系,坚持相互联系地看问题;反对孤立地看问题。 要注意局部与全局的关系、偿债能力与盈利能力的关系、报酬与风险的关系。

l 要发展地看问题,反对静止地看问题。一要注意过去、现在和将来之间的联系。

l要定量分析与定性分析结合。定性分析是基础和前提,没有定性分析就弄不清本质、趋势和与其他事物的联系。定量分析是工具和手段,没有定量分析就弄不清数量界限、阶段性和特殊性。财务报表分析要透过数字看本质,没有数字就得不出结论。

2.5财务报表的编制

l2.5.1资产负债表

l2.5.2利润表

l2.5.3现金流量表

2.5.1资产负债表---明明白白我的账(1/6

l资产负债表:反映企业一定时日所拥有或控制的全部资产及其分布情况;承担的全部债务;所有者在企业享有的全部要求权的一张财务状况报表  (静态报表)财务状况

l  (一)编制依据:资产=负债+所有者权益 

    (二)特征:

        1.资产负债表是静态、时点报表。

        2.反映企业资产分布、资金来源、权益构成、经济实力、偿债能力、变化趋势等信息

资产负债表(2/6

关系:资产=负债+所有者权益

   资金占有=资金来源

资产负债表的内容(4/6

资产负债表结构

2.5.1资产负债表(6/6

l根据有关总分类账户及明细分类账户的期末余额直接或计算填列:

  (1)根据总分类账户的期末余额直接填列;

  (2)根据总分类账户的期末余额计算填列;

  (3)根据明细科目余额计算填列;

  (4)根据总账科目和明细科目余额分析计算填列

  (5)根据科目余额减去其备抵项目后的净额填列。

2.5.2利润表—秋后算账(1/2)

l利润表的概念:反映企业一定期间内经营成果的一张基本会计报表。是一张动态、时期报表。

l利润表的理论依据:利润=收入-成本费用

2.5.2利润表(1/2):税后净利润的计算

利润表基本结构

2.5.3现金流量表—钱,有进有出(1/20)

l现金流量表概念:通过反映现金的流入和流出,揭示企业获取现金的能力的报表。

l现金流量表的编制基础——现金

    现金包括现金及现金等价物:

    1.现金:包括库存现金、银行存款和其他货币资金。

    2.现金等价物:是企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。

现金流量表结构

各类现金流入和流出

编制原理

l直接法:从利润表的营业收入开始,逐项将与经营有关的利润项目转换为经营现金流入和流出项目。

l间接法:以本期净利润为起点,调整非经营活动的净利润项目、不涉及现金的净利润项目、与经营活动有关的非现金流动资产项目等,据此计算出经营活动现金流量。

l(1)“销售商品、提供劳务收到的现金”项目,反映企业本期销售商品、提供劳务收到的现金,以及前期销售商品、提供劳务本期收到的现金(包括销售收入和应向购买者收取的增值税销项税额)和本期预收的款项,减去本期销售本期退回商品和前期销售本期退回商品支付的现金。企业销售材料和代购代销业务收到的现金,也在本项目反映。

销售商品、提供劳务收到的现金计算

l(1)=当期销售商品、提供劳务收到现金+当期收到前期的应收账款、应收票据+当期预收的账款-当期因销售退回支付的现金

l(2)=收入净额+应收账款减少(减增加)+应收票据减少(减增加)+预收帐款增加(减减少)+收回坏账-核销坏账+应交税金(销项税额)-交易对方以非现金资产抵偿债务而减少的应收账款和应收票据

销售商品、提供劳务收到的现金

l=营业收入+应收账款(期初-期末)+应收票据(期初-期末) +预收账款(期末-期初)-非现金资产抵债减少应收账款应收票据 +本期收回前期已经核销坏账 +未付现金的本期销售退回+应交增值税(销项税额)的发生额

2.5.3现金流量表(3/20)

l(2)“收到的税费返还”项目,反映企业收到返还的所得税、增值税、营业税、消费税、关税和教育费附加等各种税费返还款。

l(3)“收到其他与经营活动有关的现金”项目,反映企业经营租赁收到的租金等其他与经营活动有关的现金流入,金额较大的应当单独列示。

l(4)“购买商品、接受劳务支付的现金”项目,反映企业本期购买商品、接受劳务实际支付的现金(包括增值税进项税额),以及本期支付前期购买商品、接受劳务的未付款项和本期预付款项,减去本期发生的购货退回收到的现金。企业购买材料和代购代销业务支付的现金,也在本项目反映。

l(5)“支付给职工以及为职工支付的现金”项目,反映企业本期实际支付给职工的工资、奖金、各种津贴和补贴等职工薪酬(包括代扣代缴的职工个人所得税)。

购买商品、接受劳务支付的现金计算

l(1)=当期购买商品、接受劳务支付的现金+当期支付的前期的应付帐款、应付票据+当期预付的帐款-当期因购买退回支付的现金

l(2)=(营业成本-本期生产成本非存货转化部分)+存货增加(期末-期初)+存货用于在建工程职工福利及意外损失部分+应付帐款应付票据减少(减增加)-本期以非现金资产抵偿债务导致的应付帐款应付票据减少+预付帐款增加(减减少)

购买商品、接受劳务支付的现金

l=营业成本+存货(期末-期初)+应付账款(期初-期末)+应付票据(期初-期末)+预付账款(期末-期初)-非现金非存货抵债引起的应付账款应付票据减少数 +应交增值税(进项税额)发生额

例题1

l某公司2008年利润表中“主营业务成本”为60 000元,资产负债表中“应付账款”项目年初为3 000元,年末为2 000元,“预付账款”没有期初余额,期末为500元,“存货”年初为70 000元,期末为90 000元,当年投资投入存货8 000元。计算”购买商品、接受劳务支付的现金”项目金额。

2.5.3现金流量表(6/20)

l(6)“支付的各项税费”项目,反映企业本期发生并支付、以前各期发生本期支付以及预交的各项税费,包括所得税、增值税、营业税、消费税、印花税、房产税、土地增值税、车船使用税、教育费附加等。

l(7)“支付其他与经营活动有关的现金”项目,反映企业经营租赁支付的租金、支付的差旅费、业务招待费、保险费、罚款支出等其他与经营活动有关的现金流出,金额较大的应当单独列示。主要反映在“管理费用”“营业费用”“营业外支出”中。

例题2

l星海公司2007年利润表“主营业务成本”为60 000元,资产表的“应付账款”期初数为3000元,年末数为2 000元,“预付账款”期初数为0,年末数为500元,“存货”期初数为70 000元,年末数为90 000元,当年接受投资人投入存货8 000元。计算“购买商品、接受劳务支付的现金”项目金额。

例题3:星海公司为一般纳税人,07资料如下:

l主营业务收入900 000元,主营业务成本600 000

l应收账款年初数(含增值税,下同)93 600元,年末数为163 800

l发生坏账46 800元,以前年度确认坏账收回50 000

l预收账款年初数9 000元,年末数为 2000

l应收票据年初数为35 100元,年末数为1 170元,本年有23 400元转做应收账款

l收到债务人抵偿应收货款80000元及13600元的存货

l存货年初数为500 000元,年末数为37 000

l用存货60 000元,固定资产90 000元,现金240 000元进行长期投资

l应付账款年初数为58 500元,年末数为163 800

l应交税费-应交增值税”科目年初余额为0,本期进项税为19 890元,销项税为153 000

l计算“销售商品、提供劳务收到的现金”“购买商品、接受劳务支付的现金”项目

l(1)“收回投资收到的现金”项目,反映企业出售、转让或到期收回除现金等价物以外的对其他企业的权益工具、债务工具和合营中的权益。

l(2)“取得投资收益收到的现金”项目,反映企业除现金等价物以外的对其他企业的权益工具、债务工具和合营中的权益投资分回的现金股利和利息等。

2.5.3现金流量表(9/20)

l(3)“处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额”项目,反映企业出售、报废固定资产、无形资产和其他长期资产所取得的现金(包括因资产毁损而收到的保险赔偿收入),减去为处置这些资产而支付的有关费用后的净额。

l(4)“处置子公司及其他营业单位收到的现金净额”项目,反映企业处置子公司及其他营业单位所取得的现金减去相关处置费用、以及子公司及其他营业单位持有的现金和现金等价物后的净额。

权益工具、债务工具和合营中的权益等

l交易性金融资产、持有至到期投资、可供出售金融资产、长期股权投资,不包括债权性投资收回的利息,也不包括收回的非现金资产。

l分回的现金股利和利息:股权投资的现金股利(不包括股票股利)以及债权投资收回的利息;包括在现金等价物范围内的债权性投资及其取得的利息收入也在本项目反映。

l(5)“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”项目,反映企业购买、建造固定资产、取得无形资产和其他长期资产所支付的现金(含增值税款等),以及用现金支付的应由在建工程和无形资产负担的职工薪酬。

l(6)“投资支付的现金”项目,反映企业取得除现金等价物以外的对其他企业的权益工具、债务工具和合营中的权益所支付的现金以及支付的佣金、手续费等附加费用。

2.5.3现金流量表(12/20)

l(7)“取得子公司及其他营业单位支付的现金净额”项目,反映企业购买子公司及其他营业单位购买出价中以现金支付的部分,减去子公司及其他营业单位持有的现金和现金等价物后的净额。

l(8)“收到其他与投资活动有关的现金”、“支付其他与投资活动有关的现金”项目,反映企业除上述(1)至(7)项目外收到或支付的其他与投资活动有关的现金流入或流出,金额较大的应当单独列示。

l(1)“吸收投资收到的现金”项目,反映企业以发行股票、债券等方式筹集资金实际收到的款项,减去直接支付给金融企业的佣金、手续费、宣传费、咨询费、印刷费等发行费用后的净额。

l(2)“取得借款收到的现金”项目,反映企业举借各种短期、长期借款而收到的现金。

l(3)“偿还债务支付的现金”项目,反映企业以现金偿还债务的本金。

2.5.3现金流量表(14/20)

l(4)“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”项目,反映企业实际支付的现金股利、支付给其他投资单位的利润或用现金支付的借款利息、债券利息。

l(5)“收到其他与筹资活动有关的现金”、“支付其他与筹资活动有关的现金”项目,反映企业除上述(1)至(4)项目外,收到或支付的其他与筹资活动有关的现金流入或流出,金额较大的应当单独列示。

l4.“汇率变动对现金的影响”项目,反映下列项目之间的差额:

l(1)企业外币现金流量折算为记账本位币时,所采用的现金流量发生日的即期汇率或按照系统合理的方法确定的、与现金流量发生日即期汇率近似的汇率折算的金额(编制合并现金流量表时还包括折算境外子公司的现金流量,应当比照处理);

l(2)“现金及现金等价物净增加额”中外币现金净增加额按期末汇率折算的金额。

现金流量表补充资料的编制

l1.“将净利润调节为经营活动的现金流量”各项目 :

 (1)“资产减值准备”项目,反映企业本期计提的坏账准备、存货跌价准备、短期投资跌价准备、长期股权投资减值准备、持有至到期投资减值准备、投资性房地产减值准备、固定资产减值准备、在建工程减值准备、无形资产减值准备、商誉减值准备、生产性生物资产减值准备、油气资产减值准备等资产减值准备。

经营活动产生的现金流量净额

l=净利润+实际没有支付现金的利润借项-实际没有收到现金的利润贷项+非经营活动的利润借项-非经营活动的利润贷项+与经营活动有关的非现金流动资产的减少数(-增加数)+与经营活动有关的流动负债的增加数(-减少数)              

2.5.3现金流量表(17/20)

(2)“固定资产折旧”、“油气资产折耗”、“生产性生物资产折旧”项目,分别反映企业本期计提的固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧。

(3)“无形资产摊销”、“长期待摊费用摊销”项目,分别反映企业本期计提的无形资产摊销、长期待摊费用摊销。

(4)“处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失”项目,反映企业本期处置固定资产、无形资产和其他长期资产发生的损益。

(5)“固定资产报废损失”,反映企业本期固定资产盘亏发生的损失。

(6) “公允价值变动损失”项目,反映企业持有的采用公允价值计量、且其变动计入当期损益的金融资产、金融负债等的公允价值变动损益。

(7)“财务费用”项目,反映企业本期发生的应属于投资活动或筹资活动的财务费用。

2.5.3现金流量表(19/20)

(8)“投资损失”项目,反映企业本期投资所发生的损失减去收益后的净损失。

(9) “递延所得税资产减少”项目,反映企业资产负债表“递延所得税资产”项目的期初余额与期末余额的差额。

(10)“递延所得税负债增加”项目,反映企业资产负债表“递延所得税负债”项目的期初余额与期末余额的差额。

(11)“存货的减少”项目,反映企业资产负债表“存货”项目的期初余额与期末余额的差额。

(12)“经营性应收项目的减少”项目,反映企业本期经营性应收项目(包括应收票据、应收账款、预付账款、长期应收款和其他应收款中与经营活动有关的部分及应收的增值税销项税额等)的期初余额与期末余额的差额。

(13) “经营性应付项目的增加”项目,反映企业本期经营性应付项目(包括应付票据、应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费、应付利息、应付股利、长期应付款、其他应付款中与经营活动有关的部分及应付的增值税进项税额等)的期初余额与期末余额的差额。

l2.“不涉及现金收支的投资和筹资活动”,反映企业一定期间内影响资产或负债但不形成该期现金收支的所有投资和筹资活动的信息:

(1)“债务转为资本”,反映企业本期转为资本的债务金额。

(2)“一年内到期的可转换公司债券”项目,反映企业一年内到期的可转换公司债券的本息。

(3)“融资租入固定资产”项目,反映企业本期融资租入固定资产的最低租赁付款额扣除应分期计入利息费用的未确认融资费用的净额。

l 3.“现金及现金等价物净增加额”与现金流量表中的“现金及现金等价物净增加额”项目的金额应当相等。

l第一部分 财务分析入门

l第二部分 基础知识回顾

l第三部分 财务分析方法

l第四部分 财务综合分析

第三部分 财务分析方法

第三部分 财务分析方法

l3.1基本的财务分析方法

l3.2财务分析逻辑

l3.3利润表分析

l3.4资产负债表分析

l3.5现金流量表分析

l3.6财务比率分析

3.1基本的财务分析方法(重点)

l3.1.1 比较分析

l3.1.2 因素分析

3.1基本的财务分析方法

3.1.1比较分析:相关数据比较揭示差异和矛盾

l跟谁比:历史年度比----看趋势

       同业比较   -----看位置

       计划预算比-----看执行

l比什么:会计要素总量

        结构百分比

        比较财务比率 

运用比较分析法的分析框架

3.1基本的财务分析方法

3.1.2 因素分析:根据财务指标与驱动因素的关系,从数量上确定个因素对指标的影响程度。

l提供了一个定量揭示差异成因的工具

l为解决问题指明了方向

l连环替代法(难点)

连环替代法

l基期:Y0=A0*B0*C0    

l计划期:Y1=A1*B1*C1

l分析思路:总体差异=计划期-基期=Y1 - Y0

     A因素影响程度:A1*B0*C0 - A0*B0*C0

      B因素影响程度:A1*B1*C0 A1*B0*C0

    C因素影响程度:A1*B1*C1 A1*B1*C0

l自己思考  A+B+C  情况的连环替代

3.2财务分析的逻辑

l3.2.1财务分析----哈佛的财务分析框架

l3.2.2财务分析逻辑切入点

3.2.1哈佛分析框架:从企业活动到财务报告

财务报表分析3

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2009-06-04 23:10

在任何期间,企业均有可能因这些方面的活动而引起现金流量的变化。不过,处于开业初期的企业,其理财活动引起的现金流量变化较大,占企业现金流量变化的比重也较大。

l另一方面,理财活动也意味着企业存在相应的财务风险。

3.5.4不涉及现金收支的理财活动与企业的现金流转状况

l它虽不引起现金流量的变化,但可能在一定程度上反映企业所面临的现金流转困难。

l例如,企业用固定资产偿还债务,可能意味着企业没有足够的现金来偿还到期债务;企业接受业主非现金资产的投资,可能意味着企业在接受所有者投资的同时,还需筹集必要的现金以实现企业的正常经营;等等。

关键的话

l公司经营现金流量是财务管理中最核心,最关键的术语,该术语通过公司日常经营行为现金流量的状况来测算公司的运营能力,因此也可以用来评估公司生存能力,以及长期成长能力,一段时间以内公司经营现金流量比较低,或者更糟糕是负值,这就表明公司没有能力履行财务职责,或者无法提供确保公司有效经营以及将来滚动发展的资源,公司经营现金流量是公司长期成长的发动机。

入门

l第二部分 基础知识回顾

l第三部分 财务分析方法

l第四部分 财务综合分析

财务报告分析
Finance Analysis

第三部分 财务分析方法

第三部分 财务分析方法

l3.1基本的财务分析方法

l3.2财务分析逻辑

l3.3利润表分析

l3.4资产负债表分析

l3.5现金流量表分析

l3.6财务比率分析

3.6财务比率分析

l3.6.1偿债能力财务比率

l3.6.2营运能力财务比率

l3.6.3盈利能力财务比率

三大能力比率

3.6.1偿债能力分析

l短期偿债能力

l长期偿债能力

l数据来自 资产负债表 现金流量表

短期偿债能力--- (1)流动比率

意义:指标越大,短期偿债能力越强,财务风险越小;反之,则短期偿债能力弱,财务风险大。一般的认识此比率是2为佳,我国一般的为1.5.

流动比率越高越好?”

不是!!

造成流动比率过高,可能的原因:

§企业对资金未能有效利用

§企业赊销增多致使应收帐款增多

§产销失衡、销售不力致使在产品、产成品积压

流动比率的局限性1/2

l流动资产的长期化问题

l流动资产的虚资产问题

l将于一年时间内到期的长期负债问题

l使用该指标时,应密切结合行业的特点和企业生产经营的特点。如果企业的生产经营周期较长,那么,流动比率就可以相应地高一些;如果企业生产经营周期较短,那么,流动比率就可以相应地低一些。

流动比率的局限性2/2

l流动比率假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债,全部流动负债都需要还清。

l实际上,有些流动资产的账面金额与变现金额有较大差异,如产成品等;经营性流动资产是企业持续经营所必需的,不能全部用于偿债;经营性应付项目可以滚动存续,无需动用现金全部结清。

l因此,流动比率是对短期偿债能力的粗略估计。

短期偿债能力--- (2)速动比率

从流动资产中扣除部分变现不及时的资产,再除以流动负债的比值。

为什么要速动资产来偿债呢?

意义:该比率越大,对债务的偿还能力越强;反之,就越弱。但比例过高,则表明企业拥有过多货币资产。一般认为标准为1.

非速动资产的变现时间和数量具有较大的不确定性:

l①存货的变现速度比应收款项要慢得多;部分存货可能已损失报废还没做处理,或者已抵押给某债权人,不能用于偿债;存货估价有多种方法,可能与变现金额相差悬殊。

l②待摊费用不能出售变现。

l③一年内到期的非流动资产和其他流动资产的数额有偶然性。不代表正常的变现能力。因此,将可偿债资产定义为速动资产 .

速动资产的计算

§减法

速动资产 = 流动资产 - 存货 - 待摊费用

例如:某公司08年流动资产1250万元,存货450万元,待摊费用100万元,流动负债600万元,则速动比率是多少?

   答:速动资产 =1250– 450 – 100 = 700(万元)

      速动比率= 速动流动资产 – 存货 – 待摊费用

                         = 700 / 600 = 1.17

加法(保守法)

   保守速动资产=现金+短期可上市证券

                           +应收帐款净额

§根据稳健性原则,保守速动法更合适;根据我国的实际情况,一般采用减法计算速动资产。

§影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。

短期偿债能力--- (3)现金比率

现金类资产对流动负债的比率,能反映企业直接偿付流动负

债的能力。

现金:货币资金+交易性金融资产

现金等价物:期限短、流动性强、易于转换为已知金额的现金和价值变动风险很小的投资。

意义:最严格、最稳健的短期偿债指标。现金比率越高,企业可用于支付债务的现金类资产越多,短期债权人的债务风险越小。但指标过高,则机会成本增加.

短期偿债能力--- (4)现金流量比率

l现金流量比率=

l本指标表明每一元流动负债的经营现金流量的保障程度。

短期偿债能力--- (5)营运资金

      营运资金=流动资产-流动负债

例如:某公司03年流动资产为1200万元,流

           动负债为140万元,则:

          营运资金=1200-140=1060(万元)

营运资本的数额越大,财务状况越稳定。当流动资产小于流动负债时,营运资本为负数,表明长期资本小于长期资产,有部分长期资产由流动负债提供资金来源。

意义和局限性

意义:营运资金越大,偿债的风险越小;

          反之,风险越大。

影响短期偿债能力的表外因素

l增强短期偿债能力的因素

        (1)可动用的银行贷款指标

        (2)准备很快变现的非流动资产

        (3)偿债能力的声誉

l 降低短期偿债能力的因素

        (1)与担保有关的或有负债,数额较大并且可能发生,就应在评价偿债能力时给予关注;

        (2)经营租赁合同中承诺的付款,很可能是需要偿付的义务;

         (3)建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款,也是一种承诺,应视同需要偿还的债务。

长期偿债能力--(1)资产负债率

资产负债率: 企业负债总额与资产总额的比率

例如:某公司03年资产总额1600万元,负债总额400万元,则该公司的资产负债率是多少?

    资产负债率=400/1600 = 25%

资产负债率是否越低越好?”

§债权人 

   越低越好

§投资者    

   资本利润率高,则越高些好;反之,则低些好

§经营者

   资产负债率高表明企业更有活力;反之则保守.

负债经营的情况

v当总资产利润率>债务成本率

举债带来了收益,可适当提高资产负债率

v当总资产利润率<债务成本率

举债带来了债务负担,降低资产负债率

资产负债率多少为佳?”50%?

企业的环境、经营的状况、赢利的能力等指标评价

长期偿债能力--(2)产权比率

    企业负债总额与所有者权益的比率,反映投资者对债权人的保障程度.

例如:某公司03年负债总额500万元,所有者权益

        250万元,则:

        公司产权比率=500/250=2

意义:

          产权比率越低,表明企业长期偿债能力越强,债权人承担的风险越小;反之,偿债能力越弱,承担的风险越大.

长期偿债能力--(3)权益乘数

      权益乘数=资产总额/股东权益

      例如:某公司2001年末的资产总计为1730万元,股东权益合计为1200元元,则:

     权益乘数=1730/1200=1.44(倍)

     运用合理的话,较高的权益乘数将会增加权益报酬率

三者关系

l都是表示企业的财务风险,表示财务杠杆的大小

l权益乘数=1+产权比率

                 =1/(1-资产负债率)

长期偿债能力--(4)已获利息倍数

例如:某公司03年利润总额1400万元,利息

        费用50万元,

        已获利息倍数=1400/50=28

l利息有多少倍的息税前收益作保障,它可以反映债务政策的风险大小。如果企一直保持按时付息的信誉,则长期负债可以延续,举借新债也比较容易。

l利息保障倍数越大,利息支付越有保障。一如果利息支付尚且缺乏保障,归还本金就很难指望。

l 如果利息保障倍数小于l,表明自身产生的经营收益不能支持现有的债务规模。利息保障倍数等于l也是很危险的,因为息税前利润受经营风险的影响,是不稳定的,而利息的支付却是固定数额。利息保障倍数越大。

l公司拥有的偿还利息的缓冲资金越多。

长期偿债能力--(5)其他比率

l长期资本负债率=非流动负债/(非流动负债+所有者权益)

l现金流量利息保障倍数=经营现金流量/利息费用

l现金流量债务比=经营现金流量/债务总额

l长期资产适合率=(权益+长期负债)/(固定资产+长期投资)

影响长期偿债能力的因素

l长期租赁

l未决诉讼

l债务担保

3.6.2营运能力分析

l短期营运能力

l长期营运能力

l数据来自   资产负债表   利润表

短期营运能力--(1)应收账款

应收帐款周转率

      应收帐款周转率 =销售收入 / 平均应收帐款

应收帐款回收期:(周转天数)

    应收帐款回收期=360 / 应收帐款周转率

应收账款与收入比=应收账款平均/销售收入

单位:万元

使用比率注意的问题

l销售收入的赊销比例问题。 只要现金销售比率稳定不影响使用

l应收账款期末可靠性问题。虽好用多时点平均

l应收账款减值问题。提取的减值准备越多。应收账款周转天数越少。这种周转天数的减少不是好的业绩,反而说明应收账款管理欠佳。

l应收票据的问题

l应收账款周转好坏要与销售规模和质量联系

短期营运能力--(2)存货

存货周转率

      存货周转率 =销售成本 / 存货平均余额

      存货平均余额:期末存货和期初存货的平均值。

存货周转天数

      =360/存货的周转率

存货与收入比=存货平均/销售收入

使用比率注意的问题

l使用“销售收入”还是“销售成本”

l存货周转天数不是越低越好

l应注意应付款项、存货和应收账款之间的关系。 大订单—存货—应收款收入-利润

l关注存货的结构构成

短期营运能力--(3)流动资产

流动资产周转率= 销售收入/ 平均流动资产总额

流动资产周转天数=360/流动资产周转率

平均流动资产总额=(年初流动资产总额+年末流动资产总额)/ 2

流动资产与收入比=平均流动资产总额/销售收入

课堂练习

1 某企业上年度和本年度的流动资产平均额分别是100万元和120万元,,流动资产周转率分别为6次和8次,则本年度的销售收入增加了多少?

长期营运能力-(1)总资产

总资产周转率= 销售收入/ 平均资产总额

平均资产总额=(年初资产总额+年末资产总额)/ 2

总资产周转天数=360/总资产周转率

总资产与收入比=平均资产总额/销售收入

例如:ABC公司资料如下:    单位:万元

长期营运能力-(2)非流动资产

非流动资产周转率= 销售收入/ 平均资产总额

非流动资产周转天数=360/总资产周转率

非流动资产与收入比=平均资产总额/销售收入

关系

l总资产周转天数=∑各项资产的周转天数=360*资产/销售收入

l资产/销售收入= ∑(各项资产/销售收入)

3.6.3 盈利能力

l从收入分析:收入利润率

l从成本分析: 成本利润率

l从资产分析: 总资产收益率、净资产收益率。

数据来自  资产负债表   利润表

(1)销售净利率

l销售净利率=净利润/销售收入

l该指标反映销售收入带来的净利润的多少。通过分析销售净利率的升降变动,可以促使企业在扩大销售的同时,注意改进经营管理,提高盈利水平,相应地获得更多的净利润,使销售净利率保持不变或有所提高。而净利润又受主营业务成本和费用的影响,因此要求企业在扩大主营业务收入的同时,降低成本和费用,提高盈利水平。

销售净利率分析

   将销售净利率分解为销售成本率、营业费用率、销售税金率,分析影响主营业务净利率的因素。

(1)销售成本率= 销售成本/销售收入

(2)营业费用率= 营业费用/销售收入

(3)销售税金率= 销售税金/销售收入

(2)销售毛利率

l销售毛利率是毛利占销售收入的百分比,其中毛利是销售收入与销售成本的差。

l销售毛利率=(销售收入-销售成本)/销售收入

l销售成本率的关系

(3)成本利润率

l成本利润率=净利润/销售成本

l营业费用利润率等

(4)总资产利润率

l资产利润率是指净利润与总资产的比率它反映公司从l元受托资产(不管资金来源)中得到的净利润。

l资产利润率=净利润/总资产

l资产利润率是企业盈利能力的关键。虽然股东的报酬由资产利润率和财务杠杆共同决定,但提高财务杠杆会同时增加企业风险往往并不增加企业价值。此外,财务杠杆的提高有诸多限制,企业经常处于财务杠杆不可能再提高的临界状态。因此,驱动权益净利率的基本动力是资产利润率。

总资产”的有三种选择:

l(1)使用年末总资产。其缺点是年内变化大时不具有代表性;

l(2)使用年末与年初平均数,季节性企业的期末数较低。代表性也不理想;

l(3)使用l2个月末的平均数,外部人很难得到。

l我们简单的平均处理。

(5)权益净利率

l 权益净利率是净利润与股东权益的比率,它反映l元股东资本赚取的净收益,可以衡量企业的总体盈利能力。

l 权益净利率=净利润/股东权益

l分母是股东的投入,分子是股东的所得。对于股权投资人来说,具有非常好的综合性,概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。

补充:上市公司的财务比率

l每股收益=(净利润-优先股利)/普通股股数

l市盈率=股价/每股盈余

l每股净资产=净资产/普通股股数

l市净率=股价/普通股股数

比率分析的不足:

l----仅仅来源于报表货币资源;

l----企业间不可比;

l----企业可“造”比率。

l已知甲公司2007年末的股东权益总额为30000万元,资产负债率为50%,非流动负债为12000万元,流动比率为1.8, 2007年的销售收入为50000万元,销售成本率为70%,税前利润为10000万元,利息费用为2500万元,所得税率为25%,应收账款周转率为5次,用销售成本计算的存货周转率为10次,现金流量总额为10000万元,其中,经营现金流量为8000万元,投资现金流量为3000万元,筹资现金流量为-1000万元。

l要求:
(1)计算2007年末的应收账款、存货、权益乘数、产权比率、长期资本负债率、现金流量比率和现金流量债务比;
(2)计算2007年利息保障倍数、现金流量利息保障倍数;
(3)计算2007年流动资产周转次数和总资产周转次数;
(4)计算2007年的销售净利率、资产利润率和权益净利率;
(5)如果2006年的销售利润率为10%,资产周转率为1.2次,权益乘数为1.5,运用连环分析法依次分析销售利润率、资产周转率和权益乘数变动对权益净利率的影响程度。

l流动比率=流动资产/流动负债=(货币资金+交易性金融资产+应收账款+存货)/1000=3
则:货币资金+交易性金融资产+应收账款+存货=3000(万元)
速动比率=速动资产/流动负债=(货币资金+交易性金融资产+应收账款)/1000=1.5
则:货币资金+交易性金融资产+应收账款=1500(万元)
所以存货=3000-1500=1500(万元)
现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/1000=1
则:货币资金+交易性金融资产=1000(万元)
所以应收账款=1500-1000=500(万元)
固定资产=500×3=1500(万元)
长期借款=500×4=2000(万元)
营运资本=流动资产-流动负债=3000-1000=2000(万元)
货币资金=2000×40%=800(万元)
交易性金融资产=1000-800=200(万元)
短期借款=800/2=400(万元)
应付账款=1000-400=600(万元)
资产总额=3000+1500=4500(万元)
权益乘数=总资产/股东权益=4500/股东权益=3
则:股东权益=1500(万元)

l(1)应收账款=销售收入/应收账款周转率=50000/5=10000(万元)
存货=销售收入×销售成本率/存货周转率=50000×70%/10=3500(万元)
权益乘数=1/(1-资产负债率)=1/(1-50%)=2
产权比率=权益乘数-1=2-1=1
长期资本负债率=非流动负债/(非流动负债+股东权益)=12000/(12000+30000)×100
=28.57
由于资产负债率为50%,所以,负债总额=股东权益总额=30000(万元)
现金流量比率=经营现金流量/流动负债=8000/18000=0.44
现金流量债务比=经营现金流量/负债总额=8000/30000×100%=26.67
(2)利息保障倍数=息税前利润/利息费用=(10000+2500)/2500=5
现金流量利息保障倍数=经营现金流量/利息费用=8000/2500=3.2
(3)流动负债=30000-12000=18000(万元)
流动资产=18000×1.8=32400(万元)
流动资产周转次数=销售收入/流动资产=50000/32400=1.54(次)
总资产周转次数=销售收入/总资产=50000/(30000+30000)=0.83(次)
(4)销售净利率=净利润/销售收入=10000×(1-25%)/50000×100%=15
资产利润率=净利润/总资产×100%=10000×(1-25%)/60000×100%=12.5
权益净利率=净利润/股东权益×100%=10000×(1-25%)/30000×100%=25
(5)权益净利率=销售净利率×资产周转率×权益乘数
2006
年:权益净利率=10%×1.2×1.5=18(1
第一次替代: =15%×1.2×1.5=27%(2
第二次替代: =15%×0.83×1.5=18.68%(3
第三次替代:
2007
年权益净利率=15%×0.83×2=24.9(4
(2)-(1销售净利率变动对权益净利率的影响=27%-18%=9
(3)-(2资产周转率变动对权益净利率的影响=18.68%-27%=-8.32
(4)-(3权益乘数变动对权益净利率的影响=24.9%-18.68%=6.22

 

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