|
中小企业集合票据成为亮点
2011年中期票据市场发行规模和期数再创新高，2011年全年中期票据发行总额8199.93亿元，发行期数为458期，同比2010年全年发行总额上涨64.97%，发行期数增加89.25%。 2011年中期票据发行有两个亮点，一是非公开募集票据，作为2011年的新的债券发行方式，非公开募集中期票据共发行了29期票据，募集资金864亿元人民币，非公开发行的票据发行期限普遍都在5年以下，发行利率较低。这是由于非公开发行中期票据，具有灵活性强、发行相对便利、信息披露要求相对简化、适合投资者个性化需求、有限度流通等优点。二是中小企业集合票据，2011年，共发行22期中小企业集合票据，募集资金66.23亿元人民币。同比2010年发行期数增加83.33%，发行规模增加89.83%。2009年11月23日第一只集合票据发行以来，截至2011年12月底共发行36期集合票据，募集资金总额106.12亿元人民币，在一定程度上缓解了中小企业融资难的问题。中小企业发行期限一般在2或3年，一般偏向于信用级别较低的企业。 非公开发行丰富了短融 2011年，短期融资券发行再创历史新高，共计发行了640期，累计发行规模10162.3亿元，同比增长了44.14%和 47.44%。从2010年12月24日中国银行间市场交易商协会推出超短期融资券后，越来越多的企业开始发行超短期融资券。2011年，共有7家企业和单位发行25期超短期融资券，共计2090亿元。同时，银行间市场也推出了非公开方式发行短期融资券，进一步丰富了短期融资券的发行。截至2011年底，共计非公开发行了3期短期融资券，累计金额40亿元。 西部地区开始认识到短融的优势 从发行区域来看，无论是发行期数还是发行规模，北京均占据绝对优势。值得注意的是12月新疆发行了5期短期融资券，共计融资34亿，这说明越来越多的西部地区企业开始认识到短期融资券融资的优势，逐渐加大了短期融资券发行力度。随着西部地区的加入，短期融资券的地区分布将进一步分散。 就发行主体的行业分布而言，主要集中在工业、材料、消费及公共事业等行业。按发行期数统计，工业占35%，材料和消费分别占19%和18%。 从发行利率来看，短期融资券发行利率最低为3.75%，最高位8.98%。从级别和对应的利率来看，信用等级与利率的相关性非常明显。信用等级越高，其发行利率也越低。但是，同样注意到主体为A+的债券发行平均利率为6.97%，而A级发行的平均利率只有6.27%。这主要是由于第四季度主体级别为A的企业仅仅发行1期债券，使得A级企业对应的的利率不具有代表性，导致A级别债券平均利率失真。剔除这个因素后，发行利率和信用等级呈现显著的负相关性。从纵向来看，低级别的短期融资券的发行利率呈现逐步走高趋势，而高级别的短期融资券则是在第四季度有一定的回落，这个和中期票据基本保持一致。 中期票据发行期限有望多样化 同企业债相比，中期票据发行期限相对较短。从发行期限来看，2011年上半年，中期票据发行期限90%以上为3年期和5年期。12月份，5年期和3年期的债券占总数的98%。由于中期票据大多数采取无担保方式发行，目前市场上的主要投资者为商业银行，随着保监会对保险机构境内无担保债券投资标准的进一步放宽，中期票据投资主体较单一的现状未来有望得到改善。保险公司通常偏好期限较长的债券，因此中期票据的发行期限未来有望更加多样化。 银行占据中票承销总额的95% 从中期票据的承销情况来看，2011年的中期票据承销市场仍然由银行主导，458期中期票据中银行承销占据了承销总额的95%以上，而证券公司只有中金公司和中信证券两家，分别承销了13期和15期，位列第13位和第14位。这主要是由于目前除了这两家证券公司外，其他证券公司没有中期票据的承销资质。 四大国有商业银行短融承销占一半 就承销市场来看，2011年市场格局和2010年基本保持一致，仍然是国有大型商业银行占绝对统治地位。4大国有商业银行共计承销了4956.44亿元，占承销市场份额接近一半。而光大银行、招商银行和国家开发银行同样保持去年的优势，其中光大银行的承销规模力压中国农业银行位居第四。虽然股份制银行在迅速扩张，但短期内，资金实力上的劣势，使得其很难和4大国有银行进行竞争，这势必会造成这些中小银行之间竞争进一步的加剧。此外，作为仅有的具有承销资格的两家券商，中信证券和中金公司市场排名也比较靠后，分别仅位列14位和17位。 |
|
|
