年报现金流“给力” 16只不差钱白马股现身
步步高：业绩稳定增长16家机构给予买入评级 据《证券日报》市场研究中心统计，在年报披露中，步步高公司现金流靠前，并且受到券商机构的密切关注和积极看好。统计显示，有16家机构对公司股票做出“买入”评级，最新评级增持家数有12家。 行业增长确定性不变 据商务部监测，1月份3000家重点零售企业销售额同比增长12.7%。受去年同期高基数、春节消费提前释放、春节“回家探亲”的影响，1月份商务部监测的千家重点零售企业销售额同比增长12.7%，较2011年同期增速放缓21.1个百分点。因此，市场人士预计2012年前三季度行业数据难超预期，但行业相关利好政策若能落实(工商水电同价、刷卡费率等)，则有望成为行业催化剂。保守预测重点公司2012年业绩增速不低于20%，中长期仍能保持在20%—25%的水平，增长确定性不变。 中信证券指出，目前重点公司2011年、2012年市盈率仅21倍、16倍，因此，目前估值已充分反映了市场对行业短期波动的预期，考虑到行业增长的稳健性和确定性，行业合理估值应在当年20—25倍，目前行业绝对低估，维持行业“强于大市”评级，年度后期可能出现业绩与估值的共同提升带来的超额收益。建议系统性买入低估值、稳成长、优治理品种。同时，维持2012年社销增长前低后高判断，全年增长16.1%的预测。 宏源证券也维持行业“推荐”评级。零售板块处于行业监管政策、新业态冲击的转型期，暂时的阵痛难以避免，但是盈利模式转变后的增速释放也是必然的。所以，短期零售行业具备安全边际，长期具备增长空间，可谓攻守兼备。建议投资者重点关注符合零售业发展趋势(社区化、便利化、网上商城化、提高自营)的个股。 龙头地位进一步巩固 步步高近日公布了2011年度业绩，营业收入相比2010年同比增长24.65%，归属母公司的净利润同比增52.2%。从股东持仓情况看，2011年年报披露，前十大流通股东以机构投资者为主，其中，3保险产品合计持有735.39万股，未变。前十合计持有流通盘的41.97%(上期为41.61%)，股东人数与上期持平。 兴业证券点评公司年报认为，首先，该增长幅度对应的净利润为2.6亿元，基本每股收益为0.9625元，基本符合预期。 其次，分季度来看的话，一至四季度公司的营业收入分别同比增长28.5%、24.6%、25.3%、20.1%，净利润分别同比增长31.4%、88.3%、58.0%、66.3%。 另外，公司主营业务分超市和百货两块。目前国内超市行业普遍面临“人均工资”和“单位面积租金”上升的成本压力，但步步高通过大力提高自身的“单位员工劳效”和“单位评效”对冲了成本压力，使得销售费用占营业收入的比率同比下降，增强了盈利能力。严格的成本管控正成为公司的核心竞争力。 从百货业态方面，公司近年来一直尝试从大众百货向综合性百货的转型，并已经取得阶段性成果。继湘潭店之后，公司在2011年先后新开长沙店和岳阳店两家综合性百货，未来在各地级市亦有多个储备项目可开发。 因此，公司的战略举措符合三四线城市的消费趋势，有望成为一个优质的跨区域双业态零售商。调整公司2011-2013年的每股收益为0.96元(相比之前的盈利预测提升了1.3%)、1.23元、1.56元。维持对公司“强烈推荐”的评级。 公司2011年底拥有约120家超市，较2010年新增14家，开店速度为2008年以来最快(2008年-2010年分别新开店12家、9家、8家)，且同店增长良好，1-9月超市同店增长12%，超市业务收入外延内生双增长。 因此，民生证券也认为，公司受益于超市开店速度加快及百货内生增长强劲。从分季度数据来看，2011年前三季度收入增速远高于2010年同期，但第四季度有所放缓。 百货业务为公司今年公司亮点，自2009年开始实行事业部制后，经过三年的磨练，其专业化程度加强，带来了市场占有率的不断提升。公司2011年新开了2家大型购物中心，分别为9月份开业的10万平米的河西购物广场和12月份开业的8万平米的岳阳店，宜春店也已经封顶，预计2012年9月能够开业。截至2011年底，公司拥有19家百货门店。百货门店1-9月同店增长30%-35%。19家门店中，12家为2009年以前设立，处于成熟期和成长期，4家2009年设立门店(江西新余店、衡阳店、湘潭步步高广场、永州店)都度过了盈亏平衡期进入业绩释放期。  上海机场最新市净率1.7倍 目前，从16只所选出来的股票估值来看，上海机场的市净率最低，为1.7倍。 防御特征依然明显 从国内机场运营数据可以看出，国内6大机场：旅客吞吐量同比增长平稳，增长较快的厦门机场同比+26%，较慢的虹桥机场和首都机场分别同比+1.9%和+4.9%。货邮方面则出现10-25%不等的负增长。而全国客运吞吐量较大的两大区域中，华东地区高低互现，中南地区普遍实现10%以上增长。货邮方面，大型机场中成都机场一枝独秀。低基数的东北、西北地区增长也较快。 从全球客运方面看，亚洲机场吞吐量增长较快。除北京首都机场外，增速均在10%左右或更高。欧美机场相对较弱。全球航空货邮业持续低迷，中国机场货邮吞吐量重挫，除广州机场外跌幅均超过20%。 1月中国民航总周转量同比基本持平，客运表现平稳、货运全面“溃败”。1月客、货周转量分别同比+14.5%和-30.3%。业内人士测算，在运力投放上，客运供给平稳(+12.5%)，货运收缩力度不足(-8.4%).1月全行业客座率和载运率分别为81.3%(+1.9pct)和67.8%(-3pct). 因此，海通证券认为，机场板块防御特征依然明显，维持对于机场的“增持”评级，若大盘出现回调则是关注机场个股的较好时机。 公司稳居全球十佳行列 近日，上海机场公布2011年年报。全年实现营业收入46.11亿元，同比增长10.15%，归属母公司净利润15亿元，同比增长14.6%，每股收益0.78元。 公司年报披露，浦东机场2011年共实现飞机起降34.4万架次，旅客吞吐量4145万人次，分别同比增长3.6%、2.15%；货邮吞吐量310.3万吨，同比下降3.88%。2011年浦东机场全年ACI旅客满意度测评4.65分，在全球参加测评的186家机场中排名第9位，4000万人次以上机场组排名第4位，稳居全球十佳行列。 从股东持仓情况看，筹码较为集中。2011年年报披露，前十大流通股股东中8家基金、1家保险，合计持有14213万股；其中嘉实系两基金持有2916万股，四季度减持1139万股；中国人寿保险一账户持有1850万股未变；股东人数较上期减少5.8%， 公司年报显示，2011年，旅客吞吐量和飞机起降架次增速同比明显下滑，航空业务收入增长5.34%，收入占比略有下降。但受益虹桥机场客源饱和后的溢出效应影响，以及亚太市场的恢复性增长，公司航空主业在今明两年有望重回快车道。商业租赁业务内生增长强劲，近几年高增长确定性强，预计增速仍能达25%左右。 因此，海通证券预计公司2012-2013每股收益分别为0.90元和1.07元。公司目前股价对应今明两年市盈率分别为14倍和12倍左右。估值水平仍处于历史较低水平。考虑到今年内外线收费并轨对于公司业绩的明显提升(预计一次性增厚每股收益10%，盈利预测并未体现)，以及租赁业务未来的可持续性高增长，维持对公司“买入”的投资评级，目标价16.2元。 第一创业也维持公司“强烈推荐”评级。预测由于2011年需求受到抑制，航班量增长缓慢，2012年上海机场航班量将会放量增长，浦东机场一、二号航站楼连接处将增加超2000平米商业面积，商业租赁收入进一步增长，如果内外线收费并轨在今年实现，又将能带来至少的10%航空收入增量，预计上海机场2012和2013年每股收益分别为0.91、1.01元，对应市盈率为14.4和13倍，鉴于目前公司估值仍在较低水平。 |
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