中国巴菲特的投资法则
转载新浪财经
理着平头长相敦厚的段永平，让人很难将他与投资家的犀利联系起来。而恰恰就是这张脸，罩着“中国巴菲特”的光环。
他总是能出人意外：
1990年，一家濒临倒闭的企业经他妙手，即成国内知名品牌“小霸王”；5年之后，自立门户、白手起家的他又一手缔造了更具活力的“步步高”；2001年底，互联网资产泡沫破裂，纳斯达克哀鸿遍野，段永平却通过强力抄底网易的股票，完成了从站在前台的实业家到隐身幕后的投资家的华丽转身。
同样的，“敢为天下后”、“投资毋须勇气”、“A股不赚钱”这些惊世之语亦出自他口，被用作解释其成功的奥秘，徒添了外界的好奇。
11月8日，在浙江大学“金融危机下的资产保值”主题报告会期间，段永平向《浙商》记者阐述了其对于投资和实业经营的独到见解。
“A股不赚钱”
《浙商》：您曾在2001年大肆购入网易股票，并获得高额盈利。很好奇您在现阶段会选择哪些投资产品？
段永平：和过去一样，我仍然看好互联网领域，尤其是类似新浪、搜狐这样的中国IT概念股。我至今仍持有部分网易股票。在家电行业，4年前我曾入手港股创维数码，近期涨幅超5元(港币)每股，值得进一步看好。此外，最近我大量买入了GE股票，金融危机以来这只股票一路走跌，远远低于其本身的价值。在我看来，入手时它6美元的价格确实非常便宜。
《浙商》：为什么选择它们？
段永平：比如网易的游戏产业，绝对不会亏钱，而且迟早将赚钱；而创维每年的营业额高达100多亿元，且公司负债不多，比较健康，那么13亿元(港币)的股票市值肯定是被低估了；同样，GE我也是关注了很久。总之，就如巴菲特说的：“做自己懂的东西。”至于如何懂，仰仗的是我经营同类企业的多年经验。
《浙商》：在经历互联网泡沫的破裂后，您仍然看好这个行业？
段永平：可以预见，未来五年，互联网产业中还将诞生出“第二个马云”。
外界有所不知，步步高也在通过互联网进行着有益尝试。我们在上海出资设立了欧酷网络科技有限公司，开发了一个电器类B2C销售平台——“欧酷网”。目前这个网站的运营已经步入正轨，我们希望将其打造成为一个在线的“国美”。
《浙商》：您在美股、港股等海外市场均多有斩获，却在国内A股市场涉猎甚少？
段永平：相较美股，我确实不熟悉A股市场。就整体而言，A股市场在扩容后，总市值超过18万亿元。但是逾18万亿元总市值的上市公司，每年总共只赚1万亿元左右的利润，扣除手续费后的盈利仅为数千亿元。即便这个比例能一直持续，A股的盈利能力也是差强人意。从去年到今年A股大多数股民的收益情况也证明了这一点。
长线持有、非多元化
《浙商》：我们注意到刚才例举的股票都是您长期持有的，请问您如何看待短线投资？
段永平：我也曾做过一些短线，但仅仅是为了好玩。短线在我看来不是投资，而是投机。投机和去澳门赌博并没有本质区别。不可否认有人通过这个赚到大钱，但那和中彩票一样，是旁人学不来的。但这也无可厚非，这是“For fun or for money”的区别。
《浙商》：您如何看待投资多元化？
段永平：投资多元化是个伪命题。所谓投资多元化指的是理财，它和投资是两种不同的游戏。理财是鸡蛋太多，放进不同的篮子里，通过盈亏平衡达到保值的目的。而对于投资而言，一旦认准了好的篮子，就不存在鸡蛋太多的问题。
《浙商》：长线持有、非多元化，这样的投资理念是否需要极大的勇气？
段永平：投资不需要任何勇气。投资做的是“两块钱的东西，一块钱卖给你”的生意，这不需要任何勇气，只需要你确信它是值两块钱的。反之，一个投资者，如果需要借助勇气，那么说明他正在恐慌。之所以恐慌，是因为他对投资产品的不了解，而这恰恰是与巴菲特“不做空，不借钱炒股，不做不懂的东西”的投资戒律相抵触的。需要勇气的都是投机。区别投资和投机这两种类似行为的一个有效办法就是，当股票价格下跌的时候，投资者不会感到恐慌和害怕，而投机者会。
《浙商》：去年以来，市场的波动甚于往常，您是如何从容面对这样的市场环境的？
段永平：我遵循价值投资的常识。“价格围绕价值上下波动”，这适用于任何条件下的市场。具体到当下波动频繁的市场，我认为任何临危时刻的反应都是徒劳的。以200km/h的速度冲向墙壁时，再高呼“祖国万岁”和“老婆我爱你”，有用吗？正确的做法是事前系安全带和降低时速。但“保守”和抓住机遇，二者并非矛盾。今年初，大部分投资者都在拼命抛售手中的股票，美股跌幅之大前所未见。在市场由贪婪转而陷入恐惧之时，也就是为先前的保守者提供绝佳投资机遇的时候，唯一要做的就是寻觅与自身合意的、安全的投资产品。
甘做幕后老板
《浙商》：除了投资，您还是一位成功的企业家。我们想知道您的企业的经营现状？
段永平：步步高主要经营的业务为通讯、电子教育、家用小电器。其中，类似于丰田和凌志的关系，oppo手机及mp3也属于步步高旗下，此外还有刚才提到的“欧酷网”。业绩方面，步步高这么多年小日子一直过得不错。外界有说我们“胸无大志”，或许和我们的企业文化有关。长久以来，步步高一直秉持“消费者导向”的原则，而非利润驱动。
《浙商》：这似乎和您所提倡的“保守”的投资策略相似。您认为经营企业和投资有哪些异同？
段永平：很多人曾问我投资容易还是做企业容易，我想还是做企业容易些。做企业只需关心两点，做对的事情和把事情做对。而投资多多少少有些不确定的因素，总会受到一些干扰。但是投资和企业经营有一点是相同的，就是不做超出自己能力的事情。外界说这是“保守”，在步步高，我们把它叫作“本分”。
《浙商》：您现在在企业中扮演什么样的角色？许多人说您和联想的柳传志相似？
段永平：柳传志可比我“惨”多了。他前阵子不是复出了么，我是永远不会“复出”的。当然，联想是上市公司，面对的压力更大。虽然我仍参加公司股东会，并担任公司董事长，但是几乎没有真正行使过这一职权。目前我在企业中扮演类似顾问的角色。我对下属的授权之重，相信在国内企业中是罕见的。只有在公司经营出现原则性错误时，我才会出面纠偏。形象地说，我只管做对的事；而如何把事情做对，是经营层所考虑的，我不参与。
《浙商》：您曾以一句“敢为天下后”语惊世人，这种敢为人后与创新之说是否矛盾？
段永平：眼下，“创新”已经说得很多，事实上国内企业却鲜有真正的创新者。“敢为天下后”，是指不苛求创新，而专注于满足消费者需求。这其中首屈一指的就是微软，细究它的产品和服务，又有哪一样是它独创的呢？同样的，在步步高，我们许多产品起步都在别人之后，但是比多数同行做得要好。我也一直告诫员工慎提创新，要真正明白自己在说什么，在做什么。另外这句话也非我所创，语出老子：“吾有三宝，一曰勤，二曰俭，三曰不为天下先。”
段永平投资语录：
不要被聪明所误，最重要的是安全问题。
时刻保持一颗平常心，不要超越自己的能力做事 。
投资和投机是两个事情，搞不懂的东西就不要去做 。
对的事情就是错的事情不要做 。
投资什么不重要，关键是不应该投资什么。
财富若留给孩子 ，他们将失去赚钱的乐趣 。
段永平简介
1961年出生，江西南昌人。1982年毕业于浙江大学。先后经营过小霸王电子工业公司和步步高电子有限公司，并将二者塑造为国内知名品牌。2001年，凭借抄底网易股票等一系列成功的投资行为实现个人资产的巨幅增值，并被誉为“中国的巴菲特”。
（作者：朱健，博客编辑：正道股）
转载▼
