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【金融学】
第1篇 金融和金融体系 第1章 什么是金融 1/金融的定义 金融学是研究人民在不确定的环境中如何进行资源的时间配置的学科。 人民利用金融系统来完成决策。 金融系统包括股票、债券和其他金融工具的市场，金融中介（如银行和保险公司）、金融服务公司（如金融咨询公司），以及监控管理所有这些单位的管理机构。 金融的一个基本信条是，金融系统的最终功能是满足人民的消费偏好。 2/为什么研究金融 在给定的目标回报率下承受最低的风险。 3/家庭的金融决策 家庭要处理四种基本的金融决策： 1. 消费和储蓄决策 2. 投资决策 3. 融资决策 4. 风险管理决策 任何企业必须做出第一个决策，是它要从事哪个行业，这被称之为战略计划； 战略计划涉及到对成本和收益在一定时间跨度中的估算，所以它在很大程度上也是一个金融决策的过程。 5/企业组织形式 6/所有权与管理权分离 7/管理的目标 8/市场纪律：收购 9/财务专家在公司中的作用 懂运作、市场营销、财务 小结 企业的财务决策有三个主要方面： 1. 资本预算 2. 资本结构 3. 运营资本管理 第2章 金融系统 1/什么是金融系统 2/资金流动 3/金融系统的职能透视 4/金融创新与“看不见的手” 5/金融市场 最常见的衍生工具有期权和远期合约。 远期合约的要求在一定时间，按照一定的价格，合约一方买入，另一方卖出某项资产。 它们使资产的买卖双方能够消除对未来资产交易价格的不确定性。 6/金融市场的利率 1. 利率 2. 账户单位的影响 3. 期限的影响 4. 违约风险的影响 5. 风险资产的收益率 6. 市场指数与市场指数化 指数化是基于这样一个简单的事实： 所有投资者的整体不可能表现得比整个股票市场更好。 7. 从历史角度看收益率 8. 通货膨胀与实际利率 9. 利率平均化 10. 收益率的基本决定因素 在市场经济中，有四个主要的因素决定着收益率： 1. 资本商品的生产率 2. 关于资本商品生产率的不确定因素 3. 人民的时间偏好 4. 风险厌恶 11. 资本商品的预期生产率 12. 资本商品生产率的不确定程度 13. 人民的时间偏好 14. 风险厌恶 7/金融中介机构 1. 银行 2. 其他存款储蓄机构 3. 保险公司 4. 养老金和退休基金 5. 共同基金 6. 投资银行 7. 风险投资公司 8. 资产管理公司 9. 信息服务机构 8/金融基础设施和规章 1. 交易法规 2. 会计体系 9/政府和准政府机构 1. 中央银行 2. 特殊中介机构 3. 地区及世界组织 第3章 财务报表的理解与预测 1/财务报表的功能 2/财务报表概览 1. 资产负债表 2. 损益表 3. 现金流量表 4. 财务报表说明 3/市场价格与账面价值 公司股票的市场价格必定不等于其账面价值，主要是由于两个原因： 1. 账面价值没有包含公司所有的资产与负债； 2. 公司正式的资产负债表中的资产与负债（绝大部分）是按历史成本扣除折旧计价，而不是按目前的市场价格计价 4/收益的会计计量与经济计量 5/股东收益与账面净资产收益 6/财务比率分析 1. 比率之间的关系 2. 财务杠杆的效应 财务杠杆就是指借入资金的使用。 利用财务杠杆使公司股东不但面临经营风险，还要面临财务风险。 3. 比率分析的局限性 财务报表分析的最高限也仅仅是提供某些线索，或作为一个粗略的概要。 7/ 财务计划过程 8/ 建立财务计划模型 9/ 企业增长及其外部融资需求 1. 公司的可持续增长率 2. 可持续增长率等式的应用 3. 可持续增长举例 10/营运资金管理 公司可以采取以下促使减少运营资金需求： 1. 减少商品的库存时间 2. 加快应收账款回收时间 3. 尽可能慢的支付自己的账单 11/流动性和现金预算 为了避免误流动引致的困难，公司需要咨询预测现金流的流入和流出。 这样的现金计划称之为现金预算。 第2篇 时间和资源的分配 第4章 货币的时间价值与现金流贴现分析 1/复利计算 2/计息次数 3/现值与贴现 4/各种现金流贴现决策准则 NPV等于所有的未来现金的现值减去现在还未来流出现金现值的差额。 如果一个项目的NPV是正数，就采纳它；如果一个项目的NPV是负数，就不采纳。 接受那些投资回报率大于资金的机会成本的项目。 到期收益率IRR 比较到期收益率来衡量投资选择。 当你必须在几个不同的投资项目之间进行选择时，选择NPV最高的项目。 选择回报期最短的投资项目。 1. 购买土地 2. 借款 值得 PV-借入额<0 当贷款的IRR小于资金的机会成本时，才向其借款。 5/多重现金流 1. 时间轴 +，-符号表示的含义 6/年金 在许多情况下，储蓄计划、投资项目或贷款偿付所产生的未来现金流没年都是一样的。我们把这一系列均等的现金流或付款称之为年金。 如果年金即刻开始，如同储蓄计划或租赁那样，则称之为即时年金。 1. 年金的终值 PMT(付款的简写) 在这两种情况下，虽然付款额相同，但即使年金的每笔付款比普通年金都要多获得1年的利息。 2. 年金的现值 3. 年金的购买 4. 抵押贷款 7/永续年金 一种重要的特殊类型的年金 叫做永续年金。 永续年金是指永远持续的一系列现金流。 1. 对优先股的投资 2. 普通股的投资 8/贷款的分期偿付 等额的分期付款 1. 汽车贷款 9/汇率与货币的时间价值 1. 不同货币净现值的计算 进行PV比较 在任何货币时间价值的计算中，现金流和利率必须以相同的货币表示。 10/ 通货膨胀与现金贴现分析 要进行真正有意义的长期储蓄决策，必须同时考虑利率和通货膨胀率。 1. 通货膨胀与终值 有两种等同的方法可以计算出实际终值： 1. 利用实际利率计算终值； 2. 利用名义利率计算名义终值，再扣除通货膨胀因素得到实际终值 在对实际现金流进行贴现时，千万不要使用名义利率；在对名义现金流进行贴现时，也千万不要使用实际利率。 当你计划进行长期储蓄时，必须考虑通货膨胀因素。 制定计划时，按不变的实际支付额和实际利率计算。 在对投资项目进行比较时，千万不要将实际收益率与名义上的机会进行成本对比。 11/税收与投资决策 第5章 生命周期理财计划 1/ 生命周期储蓄模型 经济学家把一个未来劳动收入的现值称之为人力资本，把与人力资本有相同现值的不变消费称之为持久收入。 2/ 考虑社会保障 3/ 通过资源退休计划延期付税 4/ 你是否应该投资于专业学位 正如其他投资决策一样，如果预期增加的收益的现值超过预期增加的成本现值，则投资是值得的。 5/ 买房还是租房 如果租房的成本现值大于买房的成本现值，买房由于租房。 买还是租的决定，实际上是一个投资决定。 第6章 如何分析投资项目 1/ 项目分析的特性 2/ 投资创意从何而来 3/ 净现值投资法则 一个项目的净现值（NPV）是指公司现有股东财富的预期增加额。 对公司管理者而言，净现值则作为投资准则，是指投资于那些预期NPV为正的项目。 要计算项目的净现值，首先要确定现金流折算成现值的资本报酬率（k），即资本成本。 4/ 测算投资项目的现金流 5/ 资本成本 6/ 用电子数据表进行敏感性分析 1. 盈亏平衡点 2. 销售量逐年递增的敏感性分析 7/ 削减成本型项目的分析 8/ 期限不同的项目 年金化成本进行比较，年金化成本第的方案是首选方案 9/ 相互排斥的项目 资本成本与净现值之间的函数关系 内涵报酬率不是一个挑选项目的好方法。 10/ 通货膨胀与资本预算 第3篇 价值评估模型 第7章 资产价值评估原则 资产评估即资产价值的测算过程，它是金融三大分析支柱之一（另外两个货币的时间价值和风险管理） 1/ 资产价值与价格之间的关系 2/ 价值最大化与财务决策 3/ 一价原则和套利 4/ 套利与金融资产的价格 5/ 利率与一价原则 6/ 汇率与三角套利 7/价值比较评估 8/ 价值评估模型 通过了解其他资产的价格和市场利率来推断某资产的价值的定量计算方法，称为价值评估模型。 1. 房地产评估 2. 股票评估 9/ 价值的会计度量 10/ 信息如何放映在证券价格上 11/ 有效市场假说 第8章 已知现金流的价值评估：债券 1/ 用现值计算公式评估已知现金流 市场上所有已经存在的那些承诺在未来支付固定金额的合同的价格会因市场利率的改变而反向运动。 2/ 构建更复杂证券的基础证券：纯贴现债券 纯贴现债券（又称零息债券）的市场价格，这是一种承诺在未来某期只支付一笔现金的债券，即在到期日才支付现金的债券。 3/ 付息债券、本期收益率和到期收益率 4/ 阅读债券价目表 5/ 为什么到期日相同而收益不同 6/ 债券价格的波动 第9章 普通股价值评估 1/ 阅读股票价目表 2/ 股利贴现模型 1. 稳定增长了与鼓励贴现模型 3/ 盈利和投资机会 4/ 市盈倍数分析方法 5/ 股利政策是否会影响股东财富 1. 现金股利与股票回购 公司支付现金给股东两种方法：支付现金股利从股票市场回购公司的股票。 2. 股票股利 股票股利可以看成是向股东支付现金股利，然后立刻让他们用这些现金购买额外的股票。 因为公司不是向股东支付现金，所以不受赋税的影响。 3. 无摩擦环境下的股利政策 4. 现实社会的股利政策 与向外发行新股相比，内部融资可以增加公司现有股东的财富。 外部的投资者会把公司增加现金股利视为利好消息，所以，现金股利的增加会导致股票价格的上涨；反之，现金股利的减少会被视为坏消息，股票价格会下跌。 第4篇 风险管理与投资组合理论 第10章 风险管理概论 1/ 什么是风险 任何一种存在风险的情况都是不确定的，但在没有风险的情况下存在不确定性。 1. 风险管理 2. 风险暴露 “投机者”可以定义为所处的交易部位是通过增加自身的某种风险暴露程度而寄希望于以此增加财富的投资者。 与此相反，套期保值处于减少风险暴露程度的交易部位。 2/ 风险与经济决策 3/ 风险管理过程 五个步骤： 1. 风险识别 2. 风险评估 3. 风险管理方法选择 4. 实施5. 评价 减少风险有四种基本方法 1. 风险回避 2. 预防并控制损失 3. 风险留存 4. 风险转移 实现风险转移有三种基本方法：套期保值、保险、分散投资。 风险管理的基本原则是使实施费用最小化。 4/ 风险转移的三种方法 1. 套期保值 2. 保险 3. 分散投资 5/ 风险转移和经济效率 6/ 风险管理的制定 7/ 投资组合理论：最佳风险管理的定量分析 8/ 收益的概率分布 第11 章 规避风险、保险和分散化 除了保单以外，还有其他几种合约或证券，他们虽然不叫保险，但同样发挥着提供经济补偿的经济功能。 以讹常见的例子是贷款担保，它保险的对象是由于债务人不能按约支付给债权人造成的损失。 期权合约是另一种对损失进行保险的方法。 1/ 运用远期合约和期货合约规避风险 远期合约的要素和术语主要有： 1. 远期价格 2. 现货价格 3. 现在任何一方不支付现金 4. 合约的面值是合约确定的交易数量乘以远期价格 5. 购货方称之为多头 6. 售货方称之为空头 2/ 运用互换合约规避外汇风险 3/ 通过资产负债匹配规避资金缺口风险 4/ 规避风险成本的最小化 5/ 保险与风险规避 6/ 保险合约的基本要素 1. 免赔条款和佩服限额 2. 免赔额 3. 赔付比例 7/ 财务担保 8/ 利率的上限和下限 9/ 视同保险手段的期权 期权合约中常常用到一些特殊的名词： 1. 买入期权 2. 买入期权 3. 执行价格 4. 到期日 5. 欧式期权 6. 美式期权 10/ 分散化原则 1. 不相关风险的分散化 2. 不可分散的风险 11/ 分散化与保险成本 第12章 投资组合选择 1/ 个人投资组合的选择过程 决策的共同之处在与风险与预期收益的权衡。 1. 生命周期 2. 时间区间 在形成投资组合选择的计划时，首先要确定目标和时间区间。 计划区间是计划的全部时间范围。 3. 风险承受度 4. 专业资产管理人的作用 2/ 预期收益与风险的权衡 投资组合最优化的过程通常按一下两步骤执行： 1. 找到风险咨询的最优组合 2. 将最优风险资产最和与无风险资产相结合 3/ 多种风险资产的有效组合 第5篇 资产定价 第13章 资本资产定价模型 1/ 资本资产定价模型概述 2/ 市场投资组合风险溢价的决定因素 3/ 单个证券的Β值和风险溢价 4/ 在投资组合选择中运用CAPM 5/ 估价与确定收益率 1. 现金流折现股价模型 2. 资金的成本 3. 管制和成本加成定价法 6/ CAMP的修正与替代模型 第14张 元气价格与期货价格 1/ 远期合约与期货合约的区别 2/ 期货市场的经济功能 3/ 投机者的作用 作为一个投机者，你持有哪种仓位，都可能给你带来预期利润。 4/ 商品现货价格与期货价格的关系 5/从商品期货价格中获取信息 6/ 黄金期价-现价平价 隐藏的持有成本 7/ 金融期货 8/ “隐藏”的无风险利率 9/ 远期价格不是对未来现货价格的预测 10/ 有现金支付的期价-现价平价关系式 11/ “隐含”的股利 12/ 外汇平价 13/ 汇率决定中预期的作用 第15章 期权与或有要求权 1/ 期权是如何运作的 期权合约是指其持有者有权按预定价格买入或卖出某项资产。 1. 指数期权 2/ 用期权进行投资 3/ 卖出-买入期权的平价关系 买入期权的特征可以分解为三个部分： 1. 购买股票 2. 接入部分资金（杠杆效应） 3. 对下跌风险购买保险（卖出期权） 4/ 波动性与期权价格 5/ 双状态（二项分布）期权定价 6/ 动态模型与二项分布模型 7/ Black-Scholes 模型 8/ 隐含的波动性 9/ 公司负债与资本或有要求权分析 10/ 信用担保 11/ 期权定价方法的其他应用 第6篇 公司理财 第16章 资本结构 公司的资本结构指他的债务、权益以及其他融资工具相互组合的比例关系。决策的核心问题在于：为使现在股东财富最大化，公司应如何确定一个最佳的资本结构。 1/ 内部与外部融资 2/ 权益融资 3/ 债务融资 4/ 在无摩擦环境下资本结构的无关性 股东的预期收益和投资风险 无债公司和部分负债公司的每股盈利（EPS），可以清楚的看出增加财务杠杆的效果（仅改变融资组合，不改变资产）。 5/ 通过融资决策创造价值 6/ 削减成本 7/ 处理彼此间的利益冲突 8/ 为股东创造机会 9/ 实际操作中的融资决策 五种融资方式： 1. 向朋友或亲戚借款 2. 租赁 3. 普通股 4. 附带认股权证的债务 5. 将应收账款出售给代收机构 10/ 如何评估杠杆投资 第17章 融资与公司战略 1/ 合并和收购 2/ 分离 3/ 投资中的实际期权 一般来说，项目未来收益的不确定性越大，就越需要明确考虑期权。 一般来说，传统净现值都低估了项目的价值，因为他们忽略期权的时间价值。 |
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